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[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
L’Europe accélère la mise en place d’une chaîne d’approvisionnement nationale en lithium, mais une dynamique apparemment contradictoire se dessine : alors même que l’Europe tente de réduire sa dépendance aux chaînes d’approvisionnement asiatiques en lithium, certains de ses propres projets nationaux recherchent activement des capitaux stratégiques asiatiques. Le développeur allemand de lithium géothermal Vulcan Energy a récemment publié l’étude de préfaisabilité de la deuxième phase du projet Ludwig, visant environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, et a lancé un processus pour attirer des investisseurs stratégiques. La société a indiqué qu’une partie de l’intérêt des investisseurs potentiels reçu jusqu’à présent provient d’Asie — sans toutefois divulguer l’identité de ces parties, l’ampleur de cet intérêt, ni la manière dont cette information doit être interprétée. Au regard de la capacité prévue de 21 100 tonnes du projet, ce changement dans l’origine des capitaux pourrait être le signal le plus important pour le marché du lithium. La situation de Vulcan reflète un changement de phase plus large actuellement en cours dans l’industrie européenne du lithium. Ces dernières années, dans le contexte de la volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques, l’attention du marché s’est surtout portée sur la question de savoir si l’Europe « possède du lithium » — combien de ressources ont été découvertes, quels projets ont obtenu des permis, quelle capacité de carbonate ou d’hydroxyde de lithium a été planifiée. Mais à mesure que davantage de projets passent de l’exploration des ressources à l’étude de préfaisabilité, à l’étude de faisabilité définitive, au financement et à la construction, la question évolue : de « y a-t-il des ressources », elle devient « ces ressources peuvent-elles réellement se transformer en offre ». La taille des ressources et la capacité prévue ne sont que le point de départ du développement d’un projet ; les capitaux, les clients, la qualification des produits et les accords de vente à long terme deviennent les variables qui déterminent réellement si un projet européen de lithium entre dans la courbe d’offre mondiale. C’est dans ce contexte que Vulcan recherche un investisseur stratégique. Le projet Lionheart de première phase de la société, visant environ 24 000 tonnes par an d’hydroxyde de lithium, a bouclé un financement d’environ 2,2 milliards d’euros en 2026, combinant fonds propres, soutien public et financements de la Banque européenne d’investissement et de banques commerciales. Pour la deuxième phase, le projet Ludwig vise environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, l’étude de préfaisabilité estimant les dépenses d’investissement totales à environ 1,26 milliard d’euros. Pour un projet dont les dépenses d’investissement dépassent 1 milliard d’euros, avec un calendrier de construction long et une exposition à la fois au risque de montée en cadence technique et à la cyclicité des prix du lithium, l’achèvement d’une EEP ne signifie pas que le projet est devenu une source future certaine d’approvisionnement. Qui fournit les fonds propres, qui achète la production future, qui supporte le risque de prix et pourquoi les banques sont disposées à accorder un financement de projet à long terme détermineront directement si le projet atteint finalement la DIF et la construction. C’est aussi pourquoi le capital stratégique asiatique peut compter pour les projets européens de lithium pour des raisons qui vont bien au-delà de la simple fourniture de fonds. Un investisseur financier classique apporte surtout des fonds propres ; le capital industriel des fabricants de batteries, des producteurs de matériaux pour batteries ou des grandes maisons de négoce intégrées peut aussi apporter un enlèvement à long terme, la qualification des produits, les relations avec les clients en aval et l’expérience de commercialisation. Pour un projet de lithium qui a besoin d’un financement par emprunt substantiel, tous ces facteurs alimentent en définitive la bancabilité du projet. Si une entreprise de batteries dotée d’une solide signature entre tôt dans un projet et signe un accord d’achat à long terme, la visibilité des revenus futurs du projet s’améliore, et les banques commerciales comme les prêteurs publics deviennent plus disposés à souscrire le risque du projet. Ce que le capital asiatique peut réellement offrir n’est donc peut-être pas une simple injection d’argent, mais un ensemble commercial groupé de fonds propres, d’enlèvement à long terme, de qualification clients et de garantie de demande. Vu sous cet angle, la trajectoire de développement des projets européens de lithium change elle aussi. Le marché a traditionnellement suivi l’avancement d’un projet selon « ressource — étude de faisabilité — financement — construction — production », mais pour les projets européens d’aujourd’hui, plusieurs étapes critiques de commercialisation s’intercalent : après la validation de la ressource et de la technique, un projet doit obtenir la qualification de ses produits, faire entrer du capital stratégique et sécuriser un enlèvement à long terme, et c’est seulement ensuite qu’il peut utiliser ces conditions pour débloquer le financement par emprunt et avancer vers la DIF et la construction. Autrement dit, la ressource seule ne peut pas se convertir directement en offre effective — un projet doit d’abord accomplir la transition d’un actif géologique à un actif finançable. Ce n’est pas propre à Vulcan. Barroso au Portugal et Keliber en Finlande font également avancer leurs propres financements de projet et accords d’enlèvement à long terme. Mais les détails vérifiables sur la structure du capital et la participation du capital asiatique dans ces projets restent limités, de sorte que la généralité réelle de ce schéma — plutôt qu’une particularité de Vulcan — nécessite davantage de données au niveau des projets avant de pouvoir être extrapolée à partir de quelques cas. « L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » et « l’arrivée de capitaux asiatiques » ne sont donc pas en conflit absolu. La volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques vise davantage à accroître la capacité propre de l’Europe en matière de développement des ressources, de transformation et de recyclage, et à réduire la dépendance à une chaîne d’approvisionnement extérieure unique — et non à exiger que chaque projet européen de lithium soit détenu à 100 % par des Européens. Du point de vue de la sécurité d’approvisionnement, « ressource à l’étranger → transformation asiatique → matériaux asiatiques → importations européennes » et « ressource européenne → extraction et transformation européennes du lithium → chaîne d’approvisionnement européenne des batteries » sont deux structures d’approvisionnement entièrement différentes. Même si la seconde structure inclut un actionnaire stratégique asiatique, tant que le développement de la ressource et la capacité de transformation se trouvent en Europe, et qu’une part significative de la production sert la demande européenne en aval, la dépendance physique de l’Europe aux produits de lithium importés peut tout de même diminuer. Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’« autonomie » elle-même doit être décomposée davantage. Autonomie des ressources, autonomie de transformation, autonomie du capital, autonomie technologique et autonomie des clients ne sont pas la même chose. Ce que l’Europe est actuellement la plus susceptible d’atteindre en premier, c’est la localisation géographique de la ressource et de la capacité de transformation, tandis que le capital, les clients et une partie de la capacité de commercialisation dépendront encore du marché mondial. Cela peut produire une structure qui paraît contradictoire mais qui est en réalité cohérente avec la logique industrielle : l’Europe utilisant le capital asiatique et la capacité mature de la chaîne d’approvisionnement asiatique des batteries pour construire une chaîne d’approvisionnement domestique qui, au total, dépend moins des produits de lithium asiatiques importés. Il existe ici une autre possibilité facile à négliger : l’entrée de capitaux asiatiques dans les projets européens de lithium ne sert peut-être pas seulement à soutenir « l’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » — elle peut aussi servir à verrouiller la destination de la production future. Si l’enlèvement à long terme qui l’accompagne sert en définitive les capacités de cellules que les fabricants asiatiques de batteries construisent en Europe, alors même si la ressource de lithium reste géographiquement en Europe, le contrôle du côté de la demande, le pouvoir de fixation des prix et la relation client restent entre les mains du capital industriel asiatique. Inverser la logique de cet article aboutit au même constat : qui signe l’enlèvement et qui supporte le risque de prix détermine le contrôle réel davantage que l’endroit où se trouve physiquement la ressource — et cette logique vaut tout autant pour évaluer le degré d’« autonomie » réellement atteint une fois que le capital asiatique est entré dans un projet européen. Derrière cela se pose une question plus fondamentale : qui supporte le risque de cycle des matières premières sur les projets européens de lithium. Comparés à certaines exploitations de saumures sud-américaines et au système australien mature de conversion des roches dures vers l’Asie, les projets européens font généralement face à des coûts de construction, de main-d’œuvre, d’énergie et d’environnement plus élevés. Si un projet ne dégage un rendement raisonnable qu’à des prix du lithium élevés, alors les institutions financières qui accordent un financement à long terme doivent se demander si le flux de trésorerie du projet pourra encore couvrir la dette une fois que le carbonate de lithium sera revenu dans un cycle de prix bas. Subventions publiques, prêts à faible coût, garanties de financement, enlèvement à long terme et tout futur mécanisme de soutien des prix s’attaquent au fond tous au même problème — réduire l’exposition d’un projet au cycle des prix du lithium et accroître la certitude de son flux de trésorerie à long terme. Cela signifie aussi qu’à l’avenir, évaluer un projet européen de lithium sur le seul coût monétaire ne suffira probablement pas. Un projet européen dont les coûts d’exploitation sur le papier sont plus élevés, mais qui bénéficie d’un soutien public, d’un financement à faible coût, d’un enlèvement à long terme et d’un actionnaire stratégique de haute qualité de crédit, peut avoir une probabilité nettement plus élevée d’entrer réellement dans l’offre effective qu’un projet nouveau à moindre coût dépourvu d’infrastructures, de clients et de soutien financier. Vu ainsi, à côté de la courbe traditionnelle des coûts d’exploitation, l’industrie mondiale du lithium devra peut-être ajouter une « courbe de financement ajustée du risque » — qui juge non seulement qui peut produire du lithium à moindre coût, mais qui peut réellement construire la capacité à un coût du capital plus bas et avec un risque de projet plus faible. Concrètement, cette courbe devrait intégrer au moins quatre variables : la décote du coût du capital qu’offre le financement lié aux politiques publiques par rapport au capital commercial, la part de capacité couverte par un enlèvement à long terme, la maturité et la structure de garantie du financement par emprunt, et le fait que les investisseurs en fonds propres apportent une synergie industrielle plutôt qu’un objectif purement financier. Les informations publiques ne suffisent pas encore à noter le projet Ludwig selon ces variables, ce qui constitue en soi une lacune clé à suivre à l’avenir. Cela importe particulièrement pour la recherche sur l’offre mondiale de lithium. L’offre européenne supplémentaire a traditionnellement été évaluée à partir de la taille de la ressource, de la capacité prévue et des dates de production visées, mais à mesure que les projets avancent dans la commercialisation, cette méthode risque de surestimer systématiquement l’offre effective de certains projets. Un projet prévoyant 50 000 tonnes de capacité sans clients engagés, sans actionnaires stratégiques ni financement par emprunt, et un projet prévoyant 20 000 tonnes avec un enlèvement à long terme, un soutien public et un financement de projet déjà en place, n’ont manifestement pas la même probabilité d’entrer dans la future courbe d’offre. La pondération de l’offre européenne doit donc passer du modèle traditionnel « ressource — capacité » à un modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective ». Cette voie n’est pas sans risque. Le filtrage européen des investissements directs étrangers dans les matières premières critiques, et les mécanismes d’action spécifique de certains États membres, pourraient en principe empêcher le capital asiatique d’acquérir des participations stratégiquement significatives dans des projets de lithium — en particulier dans un contexte géopolitique qui se durcit. Si le durcissement réglementaire relevait sensiblement la barre pour l’entrée du capital stratégique asiatique dans les projets européens de lithium, la viabilité de la voie combinée décrite dans cet article — autonomie européenne des ressources plus capital asiatique plus capacité industrielle asiatique — s’affaiblirait, les projets européens pourraient de nouveau avoir plus de mal à obtenir du capital à long terme et des enlèvements, et l’étape de financement du modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective » ci-dessus comporterait une incertitude d’autant plus grande. Vu sous cet angle, la recherche par Vulcan d’un investisseur stratégique pour le projet Ludwig n’est pas simplement un projet européen de lithium de plus ayant besoin de financement. Elle reflète le passage de l’industrie européenne du lithium d’une première étape de « recherche de ressource » à une deuxième étape de « recherche du capital et des partenaires de la chaîne industrielle capables de commercialiser cette ressource ». L’avantage de l’Asie dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des batteries au lithium pourrait, en conséquence, s’étendre encore plus en amont — de la transformation et de la fabrication vers les étapes de capital, d’enlèvement et de commercialisation des projets amont eux-mêmes. L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne en lithium pourrait donc, en définitive, ne pas être un simple processus de « découplage de l’Europe vis-à-vis de l’Asie ». La voie la plus réaliste pourrait être celle où l’Europe utilise le capital lié aux politiques publiques pour réduire le risque des projets, utilise le système financier mondial pour financer les lourdes dépenses d’investissement, et utilise le capital industriel asiatique, les clients et l’enlèvement pour améliorer la bancabilité des projets — avec pour résultat final de conserver davantage de développement des ressources et de capacité de transformation en Europe. L’Europe réduit sa dépendance aux produits de lithium asiatiques, mais cela ne signifie pas qu’elle peut, ni qu’elle doit, réduire simultanément sa dépendance au capital et à la capacité industrielle asiatiques. Cela soulève aussi une question qui mérite plus d’attention dans la recherche mondiale sur les ressources de lithium : déterminer qui contrôle réellement une ressource de lithium donnée n’est peut-être plus seulement une affaire de droits miniers et de participations au capital. Qui fournit le capital, qui signe l’enlèvement, qui supporte le risque de prix, qui détient la qualification des produits et où aboutit le produit final — ces éléments en disent peut-être plus sur le contrôle réel de la chaîne d’approvisionnement mondiale du lithium que la répartition nominale du capital d’un projet. Trois lacunes d’information restent ouvertes pour le suivi : l’identité des investisseurs asiatiques potentiels, l’ampleur de leur investissement envisagé, ainsi que la source et la date de cette divulgation ; la question de savoir si la structure du capital et le degré de participation du capital asiatique à Barroso, Keliber et des projets similaires sont réellement comparables à ceux de Vulcan, plutôt que superficiellement similaires ; et le taux de couverture par enlèvement, la maturité de la dette et la décote du capital lié aux politiques publiques dont le projet Ludwig aurait besoin pour passer de l’EEP à la DIF. Tant que ces lacunes ne sont pas comblées, le cadre proposé ici reste indicatif plutôt qu’une conclusion quantitative aboutie sur l’offre européenne de lithium. yangle@smm.cn
4 Sep 2026 10:54
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
Feuille de cuivre H1 : reprise cyclique portée par le photovoltaïque, les véhicules à énergie nouvelle et l'IA ; les perspectives du second semestre restent optimistes
Feuille de cuivre H1 : reprise cyclique portée par le photovoltaïque, les véhicules à énergie nouvelle et l'IA ; les perspectives du second semestre restent optimistes
La saison de publication des rapports semestriels 2026 s'est achevée, et les sociétés cotées de l'ensemble de la chaîne industrielle chinoise de la feuille de cuivre ont livré des résultats intermédiaires impressionnants. Portée par la résonance combinée de la demande liée à la croissance continue des installations de stockage d'énergie, à la hausse du taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle et à l'accélération de la construction d'infrastructures de calcul IA, l'industrie est sortie d'un creux de deux ans et est entrée dans un cycle haussier de « hausse des volumes et des prix ». ......
2 Sep 2026 09:31
Wall Street continue d’acheter de l’or. Washington continue d’envoyer des signaux contradictoires.
Wall Street continue d’acheter de l’or. Washington continue d’envoyer des signaux contradictoires.
Publié : 09-01-2026, 11 h 38 L’or a glissé à 4 374 $ mardi matin, en baisse de 1,65 %. L’argent est tombé à 65,14 $, en baisse de 2,12 %. Les opérateurs intègrent une hausse des taux de la Fed ce mois-ci. Mais au-delà de la séance du jour, une autre histoire se dessine. Cinq signaux distincts en provenance de Wall Street et de Washington cette semaine pointent dans la même direction : les institutions parient discrètement sur l’or, même si les données du jour plaident contre. Voici le fil conducteur qui relie un marché obligataire vacillant, un ETF en plein essor, un déficit d’argent qui se creuse, un desk d’options hawkish et les chiffres de l’emploi de ce matin. Le plan de rachat d’obligations de Bessent perd-il déjà de son emprise ? Le rendement du Trésor à 30 ans est remonté à 5,27 % mardi, selon Bloomberg. Cela efface presque entièrement la baisse qui avait suivi la décision du secrétaire au Trésor Scott Bessent, mi-août, de doubler la taille du programme gouvernemental de rachat d’obligations à long terme, lorsque le rendement était passé de 5,26 % à un creux de 5,18 %. Ce programme ne démarre même pas avant le 9 septembre. Le mécanisme importe plus que le titre. Les rachats du Trésor réduisent l’ offre d’obligations à long terme arrivant sur le marché, ce qui peut temporairement faire baisser les rendements. Ce que les rachats ne peuvent pas faire, c’est réduire le déficit qui continue d’émettre de la nouvelle dette en coulisses. Notre précédent a révélé le même schéma : un outil de liquidité déguisé en outil de contrôle des taux. Une correction de cette ampleur, inversée par le marché en moins de trois semaines, avant même son lancement, n’est pas du bruit. C’est le marché qui évalue la réalité budgétaire sous-jacente, pas l’intervention. Pourquoi les fonds aurifères viennent-ils d’enregistrer leur plus forte collecte hebdomadaire en 10 mois ? Les dernières données de flux de fonds de Bank of America racontent une histoire claire. Les ETF adossés à l’or ont enregistré 6,4 milliards de dollars de souscriptions en une seule semaine d’août. C’est la plus forte hausse hebdomadaire en environ dix mois, et la plus importante depuis octobre 2025. Le stratège de BofA, Michael Hartnett, continue de présenter l’or comme une assurance contre la faiblesse du dollar et la dépréciation monétaire. Point crucial, les données de la banque montrent qu’il ne s’agit pas d’un pic isolé. La moyenne mobile sur quatre semaines des flux augmente également, ce qui signifie que les achats sont généralisés, et non le fait d’un seul gros investisseur. L’argent institutionnel a tendance à se positionner avant le sentiment des particuliers. Ainsi, lorsque les données de flux évoluent avant les gros titres, c’est généralement le signal le plus fiable. Le déficit d’argent peut-il se creuser même si la demande solaire chute de 19 % ? Oui, et c’est exactement ce qui se passe. Le Silver Institute prévoit désormais un déficit mondial d’argent de 46,3 millions d’onces pour 2026, supérieur au déficit de 40,3 millions d’onces de 2025, alors même que les fabricants de panneaux solaires réduisent leur consommation d’argent de près de 19 % cette année. Des entreprises comme LONGi, Jinko et Aiko s’orientent vers des contacts à base de cuivre afin d’utiliser moins d’argent par panneau. Voici pourquoi le déficit continue malgré tout de se creuser : l’offre minière se contracte plus vite que la demande ne baisse. Environ les trois quarts de l’argent mondial proviennent de l’extraction d’autres métaux, si bien que les mineurs ne peuvent pas simplement augmenter leur production lorsque les prix de l’argent montent. L’argent a aussi été ajouté à la liste américaine des minéraux critiques fin 2025, et un examen tarifaire de la Maison-Blanche attendu pour la mi-juillet n’a pas abouti à une décision publique, ce qui souligne à quel point ce marché paraît déjà contraint du côté de l’offre aux yeux des responsables politiques. Notre traite du volet détention de cette même compression. Le desk d’options de Goldman parie-t-il contre une liquidation ? Selon Brian Garrett, stratège produits dérivés chez Goldman Sachs, le marché des options semble actuellement inhabituellement déséquilibré. La demande d’options d’achat sur l’or est élevée. En revanche, presque personne ne cherche de protection à la baisse via des options de vente. Garrett interprète le message de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole comme restrictif. Pourtant, la position interne de Goldman continue de tabler sur un maintien des taux par la Fed plutôt que sur une hausse. Malgré cela, Garrett recommande de rester acheteur d’or. Il privilégie des structures d’options conçues pour éviter de surpayer ce biais haussier de plus en plus coûteux, plutôt que de réduire la position. C’est un signal précis et utile. Qu’un desk de produits dérivés fasse ce choix, sur le même parquet où les économistes de la banque n’attendent aucune hausse en septembre, signifie que même les preneurs de risque de la banque voient davantage de potentiel haussier que baissier sur l’or à partir d’ici. Que montrent réellement les chiffres ISM et JOLTS de ce matin ? L’Institute for Supply Management a annoncé mardi que son PMI manufacturier a reculé à 54,6 % en août, contre 55,6 % en juillet. Dans le même temps, son indice des nouvelles commandes a perdu trois points pour s’établir à 53,7 %. Le Bureau of Labor Statistics a indiqué le même matin que les offres d’emploi sont tombées à 7,271 millions en juillet. Ce chiffre est inférieur aux 7,3 millions attendus par les économistes et en baisse par rapport aux 7,359 millions de juin. Les deux lectures indiquent un marché du travail et un secteur manufacturier qui ralentissent progressivement, sans s’effondrer. Pourtant, les données de CME FedWatch montrent encore environ deux chances sur trois d’une hausse des taux en septembre, en nette hausse par rapport à environ 40 % il y a une semaine. Autrement dit, les données s’assouplissent tandis que les probabilités de hausse des taux augmentent. Cet écart, entre ce que montrent réellement les chiffres et ce que les marchés intègrent, est exactement ce que la Fed devra expliquer lors de sa réunion des 15 et 16 septembre, dans moins de deux semaines. Pourquoi cela compte-t-il pour ce que vous détenez ? Aucun signal pris isolément n’est assez fort pour faire bouger à lui seul le prix de l’or en direct. Ensemble, cependant, ils décrivent un système sous tension. Les outils de réparation budgétaire du gouvernement s’épuisent en quelques semaines. Les institutions réelles ajoutent de l’or au rythme le plus rapide depuis près d’un an. Et les desks chargés d’évaluer le risque penchent davantage vers un potentiel de hausse que de baisse. Ensemble, c’est l’argument structurel en faveur de la détention d’or et d’argent. Ce n’est pas une crise unique, mais un système où chaque remède a un coût ailleurs. Le métal physique hors de ce système conserve sa valeur, quelle que soit la prochaine mesure tentée par Washington. Surveillez le 9 septembre, date de lancement du programme de rachat doublé. Puis surveillez les 15 et 16 septembre, lorsque la Fed devra concilier des données en ralentissement avec des probabilités de hausse en hausse. Source :
2 Sep 2026 15:22
La Chine domine l'offre mondiale de sulfure de lithium, mais la faiblesse des commandes freine la croissance de la production
La Chine domine l'offre mondiale de sulfure de lithium, mais la faiblesse des commandes freine la croissance de la production
Point clé : un pic au T4 est peu probable, mais nous prévoyons une croissance modérée continue. La production mensuelle devrait se stabiliser entre 9 et 10 tonnes – une légère progression par rapport au T3, pas un bond explosif.
2 Sep 2026 16:55
La flambée des prix du charbon met fin à l’impasse sur le marché du magnésium, mais une reprise significative est peu probable tant que les stocks ne seront pas résorbés
La flambée des prix du charbon met fin à l’impasse sur le marché du magnésium, mais une reprise significative est peu probable tant que les stocks ne seront pas résorbés
Début août, le marché du magnésium semblait pris dans une impasse prolongée. L'élan des réductions de production de juillet s'est estompé et l'offre de magnésium primaire s'est progressivement rétablie. Parallèlement, avec la pause estivale à l'étranger et la basse saison nationale de la fonderie sous pression, les commandes en aval étaient rares et le sentiment d'achat a atteint son plus bas niveau.
3 Sep 2026 20:28
[Analyse SMM] La Chine n'exporte plus seulement de l'acier vers l'Asie du Sud-Est
Pendant des décennies, l’image de l’acier chinois « à la conquête du monde » était simple : bobines, billettes, barres d’armature et fil machine étaient chargés dans les ports chinois, expédiés outre-mer et livrés aux négociants, transformateurs et utilisateurs finaux en Asie du Sud-Est. Aujourd’hui, l’acier ne voyage plus seul. Les capitaux d’investissement chinois, les équipements de production, l’expertise technique et les systèmes de gestion l’ont suivi à l’étranger. En Malaisie, cette transition est visible dans des projets sidérurgiques intégrés tels qu’Alliance Steel et Eastern Steel. La destination d’une cargaison d’acier exportée est un client étranger. La destination d’une capacité de production exportée est une aciérie locale capable d’approvisionner ce client de façon répétée. La relation de la Chine avec l’Asie du Sud-Est dans le domaine de l’acier évolue donc du « vendre de l’acier là-bas » vers le « produire de l’acier là-bas ». Ce changement soulève une question quantitative plus difficile : la capacité soutenue par la Chine se rapproche-t-elle de la demande de l’Asie du Sud-Est, ou crée-t-elle un autre marché où la capacité pourrait croître plus vite que la consommation ? Les chiffres derrière l’histoire 131 millions de tonnes : les exportations d’acier de la Chine ont atteint un record en 2025 selon le périmètre de déclaration de l’OCDE, soit plus de deux fois et demie le niveau de 2020. 48,0 % : la Chine a fourni près de la moitié des importations d’acier de la Malaisie en volume en 2025, dépassant de loin toute autre origine individuelle. 8,2 millions de tonnes : la consommation apparente d’acier de la Malaisie en 2025, parallèlement à une consommation réelle de 8,3 millions de tonnes. Les deux n’ont augmenté que modérément malgré l’expansion de la base de production du pays. Ensemble, ces chiffres révèlent une relation de plus en plus asymétrique. La Malaisie reste fortement dépendante de l’acier chinois, mais son marché intérieur n’absorbe qu’environ 8 millions de tonnes par an et l’utilisation reste inégale tout au long de la chaîne de production. À mesure que la capacité soutenue par la Chine se développe en Malaisie, le défi passe de l’accès au marché à la recherche d’une demande suffisante pour l’acier importé comme pour l’acier produit localement. L’essor des exportations chinoises explique pourquoi les sidérurgistes se tournent vers l’étranger La Chine reste le premier producteur et exportateur mondial d’acier. Selon les Perspectives de l’acier 2026 de l’OCDE, les exportations chinoises d’acier ont atteint un niveau record de 131 millions de tonnes en 2025, soit une augmentation de 153 % par rapport à 2020. Cette hausse a offert un débouché à la production chinoise alors que la demande intérieure d’acier faiblissait, mais elle a aussi accéléré le recours aux mesures antidumping, aux sauvegardes et à d’autres restrictions commerciales sur les marchés mondiaux. Plus la présence exportatrice de la Chine s’est élargie, plus il est devenu difficile, politiquement et commercialement, de dépendre des seules exportations. L’investissement à l’étranger offre une autre voie vers les mêmes marchés finaux. Au lieu de produire chaque tonne en Chine et de supporter l’intégralité du coût et du risque du commerce transfrontalier d’acier fini, un sidérurgiste peut participer à la production locale, se rapprocher des clients et s’intégrer à la chaîne d’approvisionnement industrielle du pays de destination. Cela ne signifie pas que les exportations directes disparaîtront. Cela signifie que les exportations et la production à l’étranger fonctionnent de plus en plus côte à côte. L’Asie du Sud-Est devient une base de production, et pas seulement un marché d’importation L’Asie du Sud-Est a longtemps été considérée comme un marché en croissance pour les exportateurs. Le développement des infrastructures, l’urbanisation et les investissements manufacturiers ont soutenu la demande d’acier, tandis que les lacunes dans l’offre nationale de produits étaient comblées par les importations. La région passe désormais du statut de destination d’importation à celui de site majeur de nouvelles capacités sidérurgiques. Cela change la question commerciale. Les exportateurs chinois ne sont plus seulement en concurrence avec les cargaisons japonaises, sud-coréennes, vietnamiennes ou d’autres cargaisons chinoises. Ils font de plus en plus face à de l’acier produit en Asie du Sud-Est, y compris à la production d’usines soutenues par des capitaux chinois. Cette évolution est particulièrement importante car les nouvelles aciéries ont une longue durée de vie. Une expédition influence le marché à son arrivée. Une nouvelle usine intégrée peut influer sur la demande de matières premières, les prix intérieurs, les besoins d’importation et les flux d’exportation pendant des décennies. La Malaisie restructure ses importations, sans les éliminer Le marché malaisien de l’acier est en expansion, mais la demande ne croît que modérément. La consommation apparente d’acier est passée de 7,0 millions de tonnes en 2021 à 8,2 millions de tonnes en 2025, soit une hausse d’environ 17 % en quatre ans, et devrait atteindre 8,4 millions de tonnes en 2026. La consommation réelle a atteint 8,3 millions de tonnes en 2025, légèrement au-dessus de la consommation apparente, ce qui indique qu’une réduction limitée des stocks a contribué à satisfaire la demande des utilisateurs finaux. Les données de capacité montrent pourquoi la hausse de la consommation ne s’est pas traduite par une vigueur généralisée dans les aciéries malaisiennes. L’utilisation est restée très inégale en 2025. Le taux d’utilisation des bobines laminées à chaud est passé de zéro à 33 %, coïncidant avec la mise en service de nouvelles capacités nationales, tandis que celui du DRI/HBI est passé de 19 % à 32 %. En revanche, l’utilisation a reculé de 96 % à 83 % pour la fonte et la fonte brute, de 54 % à 43 % pour les billettes, et de 49 % à 40 % pour les produits longs laminés. Les tôles fortes n’ont fonctionné qu’à 18 %, tandis que les bobines laminées à froid, les produits revêtus et les tubes ont enregistré des taux d’utilisation respectifs de 22 %, 55 % et 33 %. Cette inégalité aide à expliquer pourquoi la Malaisie continue d’importer des volumes substantiels même si sa capacité nationale augmente. La Chine a fourni 48 % des importations d’acier de la Malaisie en 2025, loin devant toute autre origine individuelle. Pourtant, la composition de ces importations a changé de manière significative. La part des bobines laminées à chaud est tombée de 30,81 % en 2024 à 23,96 % en 2025, soit une baisse de 6,85 points de pourcentage, à mesure que la nouvelle production nationale de bobines laminées à chaud entrait sur le marché. Sur la même période, la part des billettes a bondi de 3,51 % à 12,19 %, soit une hausse de 8,68 points de pourcentage. Ce changement suggère que la localisation modifie ce que la Malaisie importe plutôt que d’éliminer ses besoins d’importation. Une plus grande disponibilité nationale de bobines laminées à chaud peut réduire la dépendance aux bobines importées, tandis que les aciéries et les relamineurs peuvent encore avoir besoin de billettes importées, de produits plats spécialisés et de nuances non produites localement en quantités suffisantes. La Malaisie devient donc un producteur plus important tout en restant un importateur majeur. Les mesures commerciales renforcent cette restructuration. La protection antidumping de la Malaisie est concentrée sur les bobines laminées à froid, l’acier galvanisé, le fer-blanc et certains produits en fil, tandis que les bobines laminées à chaud restent largement en dehors du principal cadre antidumping. Ces mesures peuvent réorienter les achats vers des fournisseurs alternatifs, des producteurs exemptés ou des produits différents, mais elles ne suppriment pas le besoin sous-jacent du marché en matières premières importées et en matériaux spécialisés. Les aciéries soutenues par la Chine qui modifient la structure d’approvisionnement de la Malaisie Deux projets illustrent la transition des exportations d’acier vers l’investissement sidérurgique. Alliance Steel, située dans le parc industriel Malaisie-Chine de Kuantan, est un producteur sidérurgique intégré à capitaux chinois et l’une des plus grandes installations sidérurgiques de Malaisie. Sa capacité annuelle existante est estimée à environ 3,5 millions de tonnes, couvrant des produits tels que les barres, le fil machine et les profilés. L’entreprise a précédemment annoncé une expansion de deuxième phase destinée à porter la capacité à 10 millions de tonnes par an et à élargir sa gamme de produits. Si elle est entièrement réalisée, cela ajouterait 6,5 millions de tonnes de capacité, soit une augmentation d’environ 186 % par rapport au niveau actuel. Toutefois, comme le projet est un plan d’expansion, le chiffre de 10 millions de tonnes ne doit pas être présenté comme pleinement opérationnel sans confirmation actualisée de l’entreprise. Eastern Steel, située à Kemaman sur la côte est de la Malaisie péninsulaire, est détenue conjointement par Beijing Jianlong Heavy Industry Group et la société malaisienne Hiap Teck Venture. Elle a mis en service sa ligne de laminage à chaud à la fin de 2024. Eastern Steel annonce actuellement une capacité annuelle de 2,58 millions de tonnes de bobines laminées à chaud et de 2,7 millions de tonnes de billettes et de brames, tandis que le laminoir à bandes à chaud lui-même a une capacité nominale déclarée de 3,5 millions de tonnes par an. L’acier produit par ces aciéries est fondu et laminé en Malaisie. Leurs liens capitalistiques peuvent être chinois, mais leur production entre sur le marché comme de l’acier malaisien produit localement selon les règles d’origine applicables. La Malaisie tente de contrôler la capacité qu’elle attire Le défi de capacité de la Malaisie est devenu suffisamment important pour façonner la politique industrielle. La plus grande question n’est plus simplement de savoir si le pays peut attirer de nouveaux investissements sidérurgiques, mais si la demande nationale et régionale peut absorber la capacité déjà en exploitation ou en développement. Les chiffres présentés avec la feuille de route de l’industrie sidérurgique malaisienne indiquent que la capacité potentielle en amont pourrait atteindre 40,8 millions de tonnes d’ici 2030, contre une demande nationale projetée de 14,7 millions de tonnes. La différence est de 26,1 millions de tonnes. Autrement dit, la demande nationale ne représenterait qu’environ 36 % de la capacité potentielle, tandis que la capacité serait près de 2,8 fois supérieure à la demande. La pression était visible avant même que l’ensemble du pipeline d’investissement ne se matérialise. En 2023, le taux d’utilisation moyen des capacités sidérurgiques de la Malaisie était estimé à 39,1 %, contre une moyenne mondiale de 75,7 %. L’utilisation variait considérablement selon les produits : la fonte et la fonte brute atteignaient 70,6 %, tandis que le DRI/HBI fonctionnait à 32,3 %, les brames à 13,7 %, les tôles fortes à 24,7 % et les bobines laminées à froid à 18,1 %. L’utilisation des bobines laminées à chaud n’était que de 0,4 %, reflétant la production nationale minimale de bobines laminées à chaud de la Malaisie avant l’entrée sur le marché de la nouvelle capacité de laminage d’Eastern Steel. Ce déséquilibre aide à expliquer l’intervention du MITI. À partir du 15 août 2023, le ministère a imposé un moratoire de deux ans couvrant les nouvelles demandes de licence de fabrication, les transferts de licence, la régularisation, l’expansion et la diversification dans une grande partie de l’industrie sidérurgique. La politique visait à mettre en pause la croissance indiscriminée des capacités pendant que le gouvernement examinait la structure de l’industrie et alignait les investissements futurs sur le Nouveau Plan Directeur Industriel 2030. Le moratoire initial a ensuite été prolongé au-delà d’août 2025. Pour les aciers longs en amont et en milieu de chaîne, les restrictions doivent rester en vigueur jusqu’à ce que les producteurs nationaux existants approchent un taux d’utilisation de 80 %. Les restrictions sur l’expansion majeure des capacités d’aciers plats se poursuivent également, bien que la politique autorise une plus grande flexibilité pour remédier aux pénuries de produits et rééquilibrer les licences d’aciers longs inutilisées vers les produits plats. Le moratoire n’est donc pas une interdiction générale de tout investissement sidérurgique. Depuis novembre 2024, 26 catégories de produits en aval relevant du code SH 73, notamment les tubes, les structures, les conteneurs, les produits en fil et d’autres produits fabriqués, sont exemptées. Cette distinction révèle l’orientation voulue par le gouvernement : limiter la duplication en amont et en milieu de chaîne tout en encourageant la transformation en aval, les produits à plus forte valeur ajoutée et les investissements qui améliorent la gamme de produits de l’industrie. Pour les sidérurgistes soutenus par la Chine, cela change la logique d’entrée en Malaisie. Les projets futurs seront jugés non seulement sur leur échelle, mais aussi sur leur capacité à combler un déficit d’approvisionnement national, à améliorer l’utilisation, à ajouter de la valeur en aval ou à soutenir une production à plus faibles émissions. La Malaisie souhaite toujours des investissements sidérurgiques, mais elle devient plus sélective quant aux capacités qu’elle autorise. Cela ne signifie pas que la Malaisie produira nécessairement 40,8 millions de tonnes d’acier. La capacité n’est pas la production, et les projets annoncés peuvent être reportés, réduits ou annulés. Mais si la majeure partie de la capacité proposée est construite, les producteurs devront encore déplacer les importations, accepter une faible utilisation ou exporter une plus grande part de leur production. Point quantitatif : Le taux d’utilisation de 39,1 % de la Malaisie en 2023 était inférieur de 36,6 points de pourcentage à la moyenne mondiale. Le moratoire transforme l’écart de capacité projeté pour 2030 d’un risque de marché théorique en une contrainte active de licence, favorisant l’amélioration des produits et l’investissement en aval plutôt qu’une nouvelle expansion indifférenciée des capacités. Les bobines laminées à chaud constituent le premier test de la capacité de la localisation à remplacer les importations Les bobines laminées à chaud offrent un exemple au niveau du produit de la manière dont cette transition fonctionne. La demande malaisienne de bobines laminées à chaud était estimée à environ 2 millions de tonnes en 2022 et était largement satisfaite par les importations. Eastern Steel a ensuite mis en service la première grande ligne nationale de bobines laminées à chaud du pays. Sa capacité annuelle déclarée de 2,58 millions de tonnes de bobines laminées à chaud équivaut à environ 129 % de cette estimation historique de la demande, tandis que la capacité nominale de 3,5 millions de tonnes du laminoir à bandes à chaud équivaut à 175 %. Ces ratios sont théoriques et non des prévisions de production. La production réelle de bobines laminées à chaud dépend de la disponibilité des brames en amont, de l’utilisation, de la gamme de produits, de la qualification par les clients en aval et de la décision de l’usine de vendre des brames, des billettes ou des bobines. La demande malaisienne de bobines laminées à chaud a également évolué depuis 2022. Même avec ces limites, la comparaison montre pourquoi Eastern Steel est importante. La Malaisie est passée d’une production nationale de bobines laminées à chaud quasi inexistante à une capacité nominale de laminage suffisante pour couvrir une part substantielle, voire la totalité, de ses besoins nationaux. La question suivante est de savoir si les bobines laminées à chaud locales peuvent concurrencer commercialement les importations. Le remplacement des importations pourrait à terme devenir une concurrence à l’exportation La localisation apparaît d’abord comme une histoire de substitution aux importations. Un acheteur malaisien qui dépendait auparavant de bobines laminées à chaud importées peut désormais s’adresser à une aciérie nationale. Un client régional cherchant du fil machine ou des profilés peut considérer la production malaisienne aux côtés des cargaisons d’origine chinoise. Mais l’écart capacité-demande de 2030 suggère que le remplacement des importations ne peut pas être toute la stratégie. Si la capacité nationale croît plus vite que la demande malaisienne, les producteurs devront vendre davantage d’acier à Singapour, en Thaïlande, en Indonésie, aux Philippines et sur d’autres marchés régionaux ou internationaux. À ce stade, l’investissement chinois en Malaisie pourrait concurrencer directement les exportations chinoises, non pas parce que les entreprises ont abandonné la Chine, mais parce que deux bases de production poursuivent la même commande régionale. Un acheteur thaïlandais de fil machine, par exemple, peut recevoir une offre d’une aciérie en Chine et une autre d’un producteur basé en Malaisie soutenu par des capitaux chinois. L’acheteur comparera le coût livré, le délai, la certification, les conditions de paiement et la sécurité d’approvisionnement. La nationalité de l’actionnaire ne déterminera pas automatiquement quel fournisseur gagne. Qu’est-ce qui rend l’acier « chinois » ? Lorsque le capital vient de Chine, que les matières premières sont achetées à l’échelle mondiale, que la production a lieu en Malaisie et que le produit fini est vendu en Thaïlande ou à Singapour, des étiquettes telles que « acier chinois » et « acier malaisien » ne décrivent plus l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement. Aux fins douanières, l’origine est établie selon les règles applicables régissant où et comment un produit a été fabriqué ou transformé. Pour la stratégie d’entreprise, la propriété, la technologie et la gestion restent importantes. Pour l’acheteur, les variables décisives sont généralement plus pratiques : prix, qualité, livraison, certification et fiabilité. La question centrale n’est donc pas de savoir si la production doit encore être appelée « acier chinois ». C’est que les sidérurgistes chinois n’influencent plus l’Asie du Sud-Est uniquement par les exportations. Ils deviennent partie intégrante du système d’approvisionnement national de l’Asie du Sud-Est. De la vente d’acier à l’étranger à la production à l’étranger Les sidérurgistes chinois ont exporté un volume record en 2025 tandis que les barrières commerciales continuaient de se multiplier. La production à l’étranger offre un autre moyen de participer aux marchés que les aciéries chinoises ont historiquement servis par les exportations. La Malaisie montre à la fois l’opportunité et la contradiction de cette stratégie. Les aciéries soutenues par la Chine peuvent se rapprocher des clients, réduire certaines parties de la chaîne de livraison et fournir des produits que la Malaisie importait auparavant. Dans le même temps, une capacité en amont projetée de 40,8 millions de tonnes serait près de 2,8 fois supérieure à la demande attendue du pays en 2030. Les aciéries chinoises à l’étranger peuvent donc résoudre un problème d’accès au marché tout en créant un autre problème de capacité. Leur succès dépendra non seulement de la construction de fours et de lignes de laminage, mais aussi de la capacité à trouver suffisamment de commandes à prix compétitifs pour les maintenir en activité. Par le passé, la Chine a envoyé navire après navire d’acier vers l’Asie du Sud-Est. Aujourd’hui, ce qui reste à destination est une aciérie capable de produire la prochaine cargaison.
3 Sep 2026 17:30
[Analyse SMM] Les règles européennes de fusion-coulée arrivent : la chaîne d'approvisionnement en acier au carbone face à une refonte générationnelle
Le règlement d'exécution (UE) 2026/1963, publié le 31 août et applicable à partir du 1er octobre, rend le pays de fusion et le numéro de coulée obligatoires pour chaque lot d'acier entrant dans l'UE ; combiné aux nouveaux quotas par pays et au MACF, il répartit les exportateurs entre ceux disposant d'une solution de repli, ceux munis d'un aller simple et — pour la Chine, avec un quota pays nul dans les trois plus grandes catégories de produits plats — ceux dont les volumes pourraient n'avoir nulle part où aller à partir d'octobre 2027.
3 Sep 2026 14:09

Dernières actualités

Pénurie persistante de cathodes pour batteries sodium-ion, l'anode en carbone dur attend une percée « volume contre prix »
Pénurie persistante de cathodes pour batteries sodium-ion, l'anode en carbone dur attend une percée « volume contre prix »
4 Sep 2026 17:47
[SMM Résumé de la réunion matinale Cobalt-Lithium] Les produits chimiques au lithium se consolident et divergent, le bras de fer entre l'offre et la demande dans la chaîne industrielle s'intensifie
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4 Sep 2026 09:53
[SMM Résumé de la réunion matinale sur le cobalt] La demande de haute saison est inférieure aux attentes, la concurrence dans la chaîne industrielle continue de s'intensifier
[SMM Résumé de la réunion matinale sur le cobalt] La demande de haute saison est inférieure aux attentes, la concurrence dans la chaîne industrielle continue de s'intensifier
4 Sep 2026 09:45
[Batterie à semi-conducteurs : Tianneng Co., Ltd. réalise la livraison à grande échelle de cellules de batterie semi-solides de 314 Ah, avec des percées échelonnées sur plusieurs systèmes technologiques]
[Batterie à semi-conducteurs : Tianneng Battery réalise une livraison à grande échelle de cellules de batterie semi-solides de 314 Ah, avec des percées par étapes dans plusieurs systèmes technologiques] Le 28 août 2026, Tianneng Battery a indiqué dans son rapport semestriel du premier semestre 2026 que les cellules de batterie semi-solides de 314 Ah produites en coopération avec WELION New Energy ont atteint une livraison en série à grande échelle et ont d'abord été appliquées avec succès aux équipements de stockage d'énergie côté réseau. L'entreprise a déployé plusieurs nouvelles filières technologiques de batteries, notamment les batteries à semi-conducteurs, les batteries sodium-ion et les piles à hydrogène, et son système multi-technologique « lithium-lithium-hydrogène-sodium + semi-conducteurs » accélère sa formation, le processus d'industrialisation montrant une progression par étapes de « démonstration et vérification des batteries sodium-ion, déploiement des batteries à semi-conducteurs dans de multiples scénarios et commercialisation accélérée de l'hydrogène ». L'activité batteries lithium de l'entreprise a considérablement accéléré son expansion à l'international, le stockage d'énergie résidentiel hors de Chine constituant une direction de percée clé. Pour les données financières spécifiques du premier semestre, veuillez consulter le rapport complet. Batterie semi-solide : batterie solide-liquide.
3 Sep 2026 13:57
[Ion sodium : la base de batteries sodium-ion de 250 millions de yuans de Xibei Power s'implante à Zigong, au Sichuan]
Le 30 août, Xibei Power a signé un projet de base de production de batteries sodium-ion haute performance dans la zone high-tech de Zigong, au Sichuan, pour un investissement total de 250 millions de yuans. Une fois achevée, elle disposera d'une capacité annuelle de 0,5 GWh et devrait générer 500 millions de yuans de ventes annuelles, avec une expansion progressive prévue vers une capacité à long terme de 10 GWh.
3 Sep 2026 13:49
[SMM Résumé de la réunion matinale sur le cobalt] Les attentes de reprise de la demande se renforcent, les prix de la chaîne industrielle restent dans une phase de négociation faible
La chaîne industrielle est restée dans une phase de faible pouvoir de négociation cette semaine, les acteurs en amont maintenant leurs prix tandis que les acheteurs en aval poussaient à la baisse. Les mineurs étrangers ont acquis des produits intermédiaires à bas prix, offrant un certain soutien au plancher des prix, mais l'écart psychologique entre acheteurs et vendeurs est resté large, limitant les transactions réelles. Le marché des sulfates a subi la pression de transactions à bas prix hors de Chine et de coûts en baisse, la volonté d'achat en aval étant modérée dans l'attente de la libération de la demande de stockage pendant la haute saison de septembre-octobre. Le marché des poudres s'est également consolidé à des niveaux bas, les commandes de carbure cémenté en aval étant faibles et les transactions au comptant atones. Les précurseurs de cathodes ternaires ont continué de s'affaiblir sous l'effet de prix des matières premières en baisse et de la pression sur les coefficients de commande, tandis que les producteurs de premier rang ont bénéficié de commandes à l'exportation relativement meilleures. Les matériaux de cathodes ternaires ont connu un rebond ponctuel avec la reprise des prix des produits chimiques au lithium, mais la demande intérieure pour les batteries de puissance a été plus faible que prévu, laissant les programmes de production ultérieurs sous pression à la baisse. La configuration offre-demande pour l'oxyde de lithium-cobalt n'a montré qu'une amélioration limitée, les effets de haute saison ne s'étant pas encore clairement matérialisés. Sur le plan politique, les mesures de soutien à la consommation automobile ont continué de progresser, ce qui devrait apporter un certain soutien à la demande finale, mais une véritable stabilisation de la chaîne industrielle dépend encore d'achats concentrés en aval et d'une amélioration de la demande réelle.
1 Sep 2026 09:51
[Compte rendu de la réunion matinale SMM Cobalt-Lithium] Les matières premières se consolident à des niveaux élevés avec des divergences ; les attentes pour la haute saison des matériaux se renforcent progressivement
Cette semaine, l’ensemble de la chaîne industrielle a affiché un schéma d’activité caractérisé par une « consolidation en amont, des performances contrastées des matériaux et une amélioration des anticipations de la demande ». Les prix du minerai de lithium ont continué de se consolider à des niveaux élevés, les producteurs maintenant fermement leurs prix, mais les marges de raffinage se sont contractées et les achats des producteurs de sels sont progressivement revenus à une demande rigide ; le carbonate de lithium a reflué après une forte hausse, la croissance de l’offre étant portée par les reprises de production des lacs salés, tandis que le stockage à l’achat sur repli en aval a soutenu les prix. Le marché du cobalt est resté globalement faible, avec un large écart entre les prix d’achat et de vente des produits intermédiaires ; les prix du sulfate de cobalt et de la poudre de cobalt sont demeurés sous pression, et les transactions effectives sont restées atones. Les matériaux ont présenté des performances divergentes : les prix des matériaux de cathode ternaires se sont affaiblis à mesure que les matières premières reculaient, tandis que le LFP a continué de progresser, porté par la hausse des coûts et des commandes solides, l’offre du secteur restant tendue. Les prix des anodes sont restés stables, les séparateurs ont évolué dans une fourchette étroite, et les coûts des électrolytes ont augmenté, tirés par la hausse des prix du LiPF6, des additifs et des solvants. À l’approche de la « haute saison septembre-octobre », les anticipations de constitution de stocks et de plannings de production se sont améliorées dans certains segments, mais le marché doit encore surveiller les fluctuations des prix des matières premières, les mises en capacité et la réalisation des commandes des utilisateurs finaux
28 Aug 2026 09:39
[Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le cobalt] Prix de la chaîne industrielle du cobalt sous pression en haute saison ; les signaux d’une reprise de la demande restent à confirmer
Cette semaine, l’ensemble de la chaîne industrielle du cobalt est resté morose, les prix de certains produits continuant de s’effriter. Le cobalt raffiné a été soutenu par les achats, par des mineurs étrangers, de produits intermédiaires à bas prix ; les contrats à terme ont cessé de baisser et ont rebondi, mais la consommation en aval restait en basse saison et les transactions au comptant n’ont montré qu’une amélioration limitée. La divergence entre acheteurs et vendeurs de produits intermédiaires de cobalt était marquée, l’intérêt d’achat en aval se déplaçant nettement vers des niveaux plus bas ; le prix moyen SMM des produits intermédiaires de cobalt a reculé à 19 $/lb. Le sulfate de cobalt a été affecté par des transactions à bas prix hors de Chine et par l’affaiblissement du soutien des coûts, le prix moyen tombant à 71 000 yuans/t ; le chlorure de cobalt et le Co3O4 sont restés globalement atones. Le marché de la poudre de cobalt a poursuivi sa baisse graduelle, le prix moyen reculant à 420 000 yuans/t, la demande en aval du secteur des carbures cémentés demeurant faible. Du côté des matériaux de cathode, les prix des précurseurs de cathode ternaires et des matériaux de cathode ternaires étaient sous pression ; les commandes à l’export étaient relativement meilleures, mais la croissance de la demande en Chine restait limitée. L’offre et la demande de LCO sont restées faibles, et le déstockage des stocks a été lent. À l’approche de la saison traditionnellement haute, le marché s’est concentré sur la question de savoir si la constitution de stocks en septembre pourrait entraîner une reprise de la demande ; à court terme, la stabilisation des prix devait encore attendre des signaux d’achats concentrés
28 Aug 2026 09:33
Nouvelle donne dans la compétition et la coopération des cathodes de batteries sodium-ion : les nouvelles forces « gagnent par la vitesse », les géants des batteries lithium « entrent par le volume » [Analyse SMM]
[SMM analyse : Nouveau paysage de la coopétition des cathodes pour batteries sodium-ion : les nouvelles forces « gagnent par la vitesse », les géants du lithium « entrent avec l’échelle »] SMM a rapporté le 26 août : Alors que les lignes de production de niveau 10 kt de NFPP sont mises en service les unes après les autres et que les cathodes pour batteries sodium-ion entrent dans la période de montée en échelle et de réalisation, la structure des acteurs du secteur devient de plus en plus claire : d’un côté, les startups d’entreprises de batteries sodium-ion avec une R&D mature et des mécanismes flexibles ; de l’autre, les géants des cathodes pour batteries lithium-ion qui entrent dans le domaine avec capacité et marque. Ces deux catégories d’acteurs s’engagent dans une coopétition sur la même piste, et leurs caractéristiques différenciées auront un impact profond sur le paysage concurrentiel et le rythme de réduction des coûts des cathodes pour batteries sodium-ion…
26 Aug 2026 16:46
Concurrence approfondie sur la route technologique de cathode NFPP pour batteries sodium-ion : méthode du précurseur « gagner par la qualité », méthode du phosphate de fer « coût déterminé par le volume » [Analyse SMM]
[SMM analyse : Compétition profonde dans les itinéraires technologiques de cathode NFPP pour batteries sodium-ion : la méthode du précurseur « gagne par la qualité », la méthode du phosphate de fer « gagne par la quantité »] SMM, 26 août - Avec l'accélération de la pénétration des batteries sodium-ion dans les scénarios de stockage d'énergie, le phosphate de fer et de sodium composite (NFPP, Na₄Fe₃(PO₄)₂P₂O₇), grâce à ses avantages intrinsèques en matière de sécurité, de durée de vie ultra-longue et de dotation en ressources, a solidement consolidé sa position de leader parmi les cathodes polyanioniques. Cependant, dans le processus d'industrialisation, les deux voies de production principales — la méthode du précurseur et la méthode du phosphate de fer — sont engagées dans un jeu de longue durée centré sur la « priorité à la performance » et la « priorité au coût ». Selon une enquête de SMM, les deux voies présentent des différences significatives en termes de densité de compactage, de structure de coûts et de maturité de la chaîne d'approvisionnement, et leur trajectoire concurrentielle aura un impact profond sur le rythme de réduction des coûts et la configuration des capacités des cathodes pour batteries sodium-ion.
26 Aug 2026 16:09
【Produits chimiques phosphatés : les importations chinoises de phosphate brut chutent de 87 % en juillet pour atteindre leur plus bas niveau en trois ans, les exportations tombent à zéro】
【Produits chimiques phosphatés : les importations chinoises de phosphate brut chutent de 87 % en juillet pour atteindre leur plus bas niveau en trois ans, les exportations tombent à zéro】
26 Aug 2026 11:17
Les importations chinoises de minerai de phosphate chutent de 87 % en juillet, à un plus bas niveau en près de trois ans ; les exportations tombent à zéro
Les importations chinoises de minerai de phosphate chutent de 87 % en juillet, à un plus bas niveau en près de trois ans ; les exportations tombent à zéro
21 Aug 2026 14:50
Les importations de minerai de phosphate de la Chine ont chuté de 87 % en juillet, atteignant un nouveau plus bas en près de trois ans, tandis que les exportations sont tombées à zéro [analyse SMM]
Les importations de minerai de phosphate de la Chine ont chuté de 87 % en juillet, atteignant un nouveau plus bas en près de trois ans, tandis que les exportations sont tombées à zéro [analyse SMM]
21 Aug 2026 14:18
[Compte-rendu de la réunion matinale SMM Cobalt Lithium] Le prix du lithium se consolide et différencie la chaîne industrielle, le tiraillement entre vendeurs et acheteurs et la pression de déstockage coexistent.
Cette semaine, la chaîne industrielle a affiché une tendance divergente. Le segment du lithium a été relativement solide. Les prix du minerai de lithium se sont maintenus, soutenus par des flux de cargaisons spot tendus, la fermeté des prix côté mine et les achats rigides des usines de sel ; cependant, le resserrement des marges de fonderie dû aux prix élevés des matières premières s’est progressivement manifesté. Le carbonate de lithium a d’abord augmenté puis baissé, la volonté d’achat des clients en aval se renforçant près de 150 000 yuans/tonne ; le sentiment du marché pour l’hydroxyde de lithium s’est quelque peu redressé. Les sels de nickel et la chaîne ternaire étaient globalement sous pression, les prix du sulfate de nickel, du précurseur de cathode ternaire et du matériau de cathode ternaire s’affaiblissant ; les commandes à l’export et la demande pour les matériaux de série 9 ont apporté un soutien partiel. Le LFP a maintenu une activité élevée, la capacité effective de l’industrie étant proche de la pleine charge ; l’offre tendue de phosphate de fer est devenue le principal goulot d’étranglement, et les stocks de cathodes ont continué de baisser. Les prix de l’anode, du séparateur et de l’électrolyte sont généralement stables, mais l’offre et la demande pour des matières premières telles que le LiPF6 et le VC se sont resserrées. Les commandes de NFPP pour batteries sodium-ion ont continuellement dépassé la capacité existante, et les prix des caissons de batterie ESS sont restés stables. Le marché du recyclage a été affecté par la baisse des prix du sulfate de cobalt ; les transactions de black mass ternaire et LCO sont devenues prudentes. L’industrie dans son ensemble reste dans une phase d’ajustement des stocks et de rééquilibrage offre-demande avant la haute saison.
21 Aug 2026 09:28
[Résumé de la réunion matinale du cobalt SMM] Faible demande hors saison, la chaîne des prix se maintient ; Le marché sous pression cherche encore un plancher
La chaîne de l'industrie du cobalt est restée globalement morose cette semaine. Le cobalt raffiné a continué de baisser en raison d'un sentiment de marché et d'une demande faibles. Bien que les données d'importation aient été inférieures aux attentes, le rebond a été limité. L'écart de prix pour les produits intermédiaires de cobalt entre l'amont et l'aval est resté large, et les appels d'offres des mineurs ont continué d'échouer, le marchéc manquant de guide efficace sur les transactions. Le soutien des coûts du sulfate de cobalt a nettement diminué, les cotations des matériaux primaires et réyclés continuant de s'assouplir, et les acheteurs en aval montrant une forte volnté de faire baisser les prix. Le chlorure de cobalt et le Co3O4 ont été pénalisés par des stocks élevés et une demande finale atone, les transactions restant faibles. Les cotations de la poudre de cobalt et le centre des transactions ont tous deux baissé, tandis que les achats des entreprisses d'alliages durs se sont principalement concentrés sur les besoins essentiels et les contrats à long term. Les précurseurs de cathode ternaire ont été sous pression en raison de la baisse des prix des sels de nickel et de cobalt, et les coefficients de commande pour septembre restent sous pression. Les prix des matériaux de cathode ternaire ont quelque peu baissé, la demande intérieure d'énergie restant faible, mais les commandes à l'exportation et la demande pour les matériaux de la série 9 ont plutôt bien performé. La demande de LCO a lentement repris, avec le taux de substitution des matériaux de cathode ternaire en hausse ; les prix subissent encore des pressions à la baisse à court term.
21 Aug 2026 09:24
En juillet 2026, les importations chinoises de carbone de coque de noix de coco ont augmenté tandis que les prix baissaient, accélérant la localisation des matières premières de carbone dur pour les batteries sodium-ion [SMM Analysis]
[SMM Analyse : les importations chinoises de charbon de coques en baisse à la fois en volume et en prix en juin 2026 ; la baisse des coûts du carbone dur pour batteries sodium-ion accélère l'industrialisation] SMM, 20 août : selon les dernières données douanières publiées par l'Administration générale des douanes, les importations chinoises de charbon de coques ont atteint 18 472,3 t en juillet 2026, en hausse de 2% par rapport à juin et en hausse de 67% sur un an par rapport à la même période de l'année précédente. En glissement annuel, la croissance de 67% est particulièrement remarquable, reflétant une expansion significative de la demande intérieure pour le charbon de coques au cours de l'année écoulée. Cette tendance est étroitement liée au développement rapide de l'industrie des batteries sodium-ion – à mesure que le rythme d'industrialisation s'accélère, la demande de charbon de coques (en particulier de charbon de coques de noix de coco), qui est un précurseur clé pour les matériaux d'anode en carbone dur, a été continuellement stimulée. La légère hausse de 2% d'un mois sur l'autre indique qu'après une expansion rapide des volumes, la croissance des importations se stabilise et que le marché entre dans un rythme de réapprovisionnement relativement stable.
20 Aug 2026 16:50
Aperçu du secteur des batteries sodium-ion : Voies clés vers l'industrialisation et évolution des mécanismes de tarification [Analyse SMM]
[SMM Analyse : Aperçu de l'industrie des batteries sodium-ion : Voies clés vers l'industrialisation et évolution des mécanismes de prix] SMM 20 août : L'industrie des batteries sodium-ion se trouve dans une fenêtre temporelle délicate — les bas prix des batteries lithium ont réduit l'espace de substitution pour les batteries sodium-ion, tandis que l'effet d'échelle de ces dernières ne s'est pas encore concrétisé. Cependant, en rassemblant les avis clés des fabricants de cellules, des fournisseurs de matériaux, du milieu académique et des organismes de normalisation, l'industrie a émis un signal clair : les batteries sodium-ion ne sont pas une question de « s'il faut le faire », mais plutôt de « comment bien le faire ».
20 Aug 2026 16:05
Analyse de l'industrie chimique des phosphates du Maroc : dotation en ressources, modèles d'exportation et expansion de capacité [SMM Analysis]
[Analyse SMM : Industrie chimique des phosphates au Maroc – Ressources, exportations et expansion des capacités] Les réserves de minerai de phosphate du Maroc représentent environ 68 % du total mondial, avec une teneur pouvant atteindre 33 % (P₂O₅). L’exploitation, principalement à ciel ouvert, offre un avantage de coût significatif. Les exportations sont acheminées via quatre grands ports : Casablanca, Safi, Jorf Lasfar et Laâyoune, le port de Safi s’imposant comme un hub stratégique. En 2025, les exportations de minerai brut ont atteint 6,80 millions de tonnes, l’Inde étant le premier acheteur. OCP domine l’ensemble de la chaîne industrielle, et la capacité de production d’engrais phosphatés a été portée à 16 millions de tonnes par an. Dans le cadre du plan SP2M, l’objectif est d’atteindre 20 millions de tonnes par an d’ici 2027, et son influence sur les prix mondiaux des engrais ne cesse de se renforcer. Points à surveiller : rythme de montée en puissance des capacités, goulets d’étranglement logistiques portuaires et évolution des flux d’exportation.
19 Aug 2026 12:24
[Procès-verbal de la réunion matinale SMM sur le cobalt et le lithium] Les produits chimiques du lithium sont restés relativement solides alors que la divergence de la chaîne industrielle s’est intensifiée ; le soutien de la demande en haute saison s’est
Cette semaine, les opérations sur l’ensemble de la chaîne industrielle ont continué de se différencier. Le segment du lithium est resté relativement robuste : le relèvement du centre de gravité des prix du carbonate de lithium a tiré à la hausse les prix du minerai et de l’hydroxyde de lithium, mais les usines de sels se sont montrées moins disposées à accepter du minerai cher, et de nouvelles hausses restaient contraintes par les marges. Les contrats à terme sur le carbonate de lithium ont reflué depuis leurs sommets, tandis que les demandes de cotation et les transactions au comptant se sont quelque peu améliorées ; la demande en aval demeurait dominée par des achats « juste-à-temps ». Certains marchés de sels métalliques et de produits intermédiaires sont restés faibles, avec davantage d’offre à bas prix et des transactions effectives limitées ; le sulfate de nickel est resté stable, mais les commandes au comptant ont été sous pression. Les prix des précurseurs de cathodes ternaires ont été faibles en raison du repli des matières premières, tandis que les matériaux de cathode ternaires ont continué de se redresser, soutenus par le rebond des produits chimiques du lithium et par des constitutions de stocks en amont de la haute saison. L’offre et la demande de LFP sont restées dans un équilibre tendu ; des matières premières tendues, des stocks en baisse et des frais de transformation en hausse ont renforcé le pouvoir de négociation des entreprises de cathodes. Les segments des anodes, des séparateurs et des électrolytes ont été globalement stables, tandis que des goulots d’étranglement de l’offre persistaient dans certaines parties de la chaîne des batteries sodium-ion. Côté recyclage, la demande d’électrodes LFP a été dynamique, tandis que les transactions sur la black mass à forte teneur en métaux sont restées prudentes ; à l’avenir, l’attention se portera sur la concrétisation de la demande de haute saison et sur l’évolution du transfert des hausses de prix des matières premières vers l’aval
18 Aug 2026 09:53
[Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le cobalt] Les prix restent faibles alors que le bras de fer entre vendeurs et acheteurs s’intensifie ; la demande de la haute saison reste à observer
Au début de la semaine, l’ensemble de la chaîne industrielle a poursuivi une tendance faible et divergente. Les échanges de matières premières amont et de produits chimiques du lithium sont restés atones, avec un large écart de prix psychologique entre vendeurs et acheteurs. Une partie de l’offre à bas prix a continué d’être mise sur le marché, et le centre des prix est resté sous pression. Les marchés des produits d’électrolyse, des produits intermédiaires et des poudres ont tous manqué d’un soutien clair de la demande. Les acteurs en aval se sont principalement appuyés sur des achats en flux tendu et des enlèvements au titre de contrats de long terme, avec une activité limitée sur les commandes au comptant. Le marché des précurseurs est resté morose, affecté par la baisse de certains prix de matières premières. Les acteurs de premier plan ont observé un certain redressement des commandes à l’export et des plans de production en Chine, mais les PME restaient contraintes par la basse saison. Les prix des matériaux de cathode ont légèrement progressé, portés par un rebond des prix des produits chimiques du lithium et par des reconstitutions de stocks avant la saison traditionnellement haute, tandis que la demande du marché automobile européen a également apporté un certain soutien. Le marché des matériaux liés à l’électronique grand public a affiché des performances moyennes, et les baisses de prix n’ont pas encore amélioré de manière significative les expéditions. Au niveau sectoriel, la production de batteries lithium-ion de janvier à juillet a augmenté de 40,2 % en glissement annuel. Parallèlement, la gouvernance « anti-involution » dans les secteurs clés a continué de progresser, et l’amélioration de la structure offre-demande ainsi que de l’ordre des prix reste à surveiller
18 Aug 2026 09:48
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
L’Europe accélère la mise en place d’une chaîne d’approvisionnement nationale en lithium, mais une dynamique apparemment contradictoire se dessine : alors même que l’Europe tente de réduire sa dépendance aux chaînes d’approvisionnement asiatiques en lithium, certains de ses propres projets nationaux recherchent activement des capitaux stratégiques asiatiques. Le développeur allemand de lithium géothermal Vulcan Energy a récemment publié l’étude de préfaisabilité de la deuxième phase du projet Ludwig, visant environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, et a lancé un processus pour attirer des investisseurs stratégiques. La société a indiqué qu’une partie de l’intérêt des investisseurs potentiels reçu jusqu’à présent provient d’Asie — sans toutefois divulguer l’identité de ces parties, l’ampleur de cet intérêt, ni la manière dont cette information doit être interprétée. Au regard de la capacité prévue de 21 100 tonnes du projet, ce changement dans l’origine des capitaux pourrait être le signal le plus important pour le marché du lithium. La situation de Vulcan reflète un changement de phase plus large actuellement en cours dans l’industrie européenne du lithium. Ces dernières années, dans le contexte de la volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques, l’attention du marché s’est surtout portée sur la question de savoir si l’Europe « possède du lithium » — combien de ressources ont été découvertes, quels projets ont obtenu des permis, quelle capacité de carbonate ou d’hydroxyde de lithium a été planifiée. Mais à mesure que davantage de projets passent de l’exploration des ressources à l’étude de préfaisabilité, à l’étude de faisabilité définitive, au financement et à la construction, la question évolue : de « y a-t-il des ressources », elle devient « ces ressources peuvent-elles réellement se transformer en offre ». La taille des ressources et la capacité prévue ne sont que le point de départ du développement d’un projet ; les capitaux, les clients, la qualification des produits et les accords de vente à long terme deviennent les variables qui déterminent réellement si un projet européen de lithium entre dans la courbe d’offre mondiale. C’est dans ce contexte que Vulcan recherche un investisseur stratégique. Le projet Lionheart de première phase de la société, visant environ 24 000 tonnes par an d’hydroxyde de lithium, a bouclé un financement d’environ 2,2 milliards d’euros en 2026, combinant fonds propres, soutien public et financements de la Banque européenne d’investissement et de banques commerciales. Pour la deuxième phase, le projet Ludwig vise environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, l’étude de préfaisabilité estimant les dépenses d’investissement totales à environ 1,26 milliard d’euros. Pour un projet dont les dépenses d’investissement dépassent 1 milliard d’euros, avec un calendrier de construction long et une exposition à la fois au risque de montée en cadence technique et à la cyclicité des prix du lithium, l’achèvement d’une EEP ne signifie pas que le projet est devenu une source future certaine d’approvisionnement. Qui fournit les fonds propres, qui achète la production future, qui supporte le risque de prix et pourquoi les banques sont disposées à accorder un financement de projet à long terme détermineront directement si le projet atteint finalement la DIF et la construction. C’est aussi pourquoi le capital stratégique asiatique peut compter pour les projets européens de lithium pour des raisons qui vont bien au-delà de la simple fourniture de fonds. Un investisseur financier classique apporte surtout des fonds propres ; le capital industriel des fabricants de batteries, des producteurs de matériaux pour batteries ou des grandes maisons de négoce intégrées peut aussi apporter un enlèvement à long terme, la qualification des produits, les relations avec les clients en aval et l’expérience de commercialisation. Pour un projet de lithium qui a besoin d’un financement par emprunt substantiel, tous ces facteurs alimentent en définitive la bancabilité du projet. Si une entreprise de batteries dotée d’une solide signature entre tôt dans un projet et signe un accord d’achat à long terme, la visibilité des revenus futurs du projet s’améliore, et les banques commerciales comme les prêteurs publics deviennent plus disposés à souscrire le risque du projet. Ce que le capital asiatique peut réellement offrir n’est donc peut-être pas une simple injection d’argent, mais un ensemble commercial groupé de fonds propres, d’enlèvement à long terme, de qualification clients et de garantie de demande. Vu sous cet angle, la trajectoire de développement des projets européens de lithium change elle aussi. Le marché a traditionnellement suivi l’avancement d’un projet selon « ressource — étude de faisabilité — financement — construction — production », mais pour les projets européens d’aujourd’hui, plusieurs étapes critiques de commercialisation s’intercalent : après la validation de la ressource et de la technique, un projet doit obtenir la qualification de ses produits, faire entrer du capital stratégique et sécuriser un enlèvement à long terme, et c’est seulement ensuite qu’il peut utiliser ces conditions pour débloquer le financement par emprunt et avancer vers la DIF et la construction. Autrement dit, la ressource seule ne peut pas se convertir directement en offre effective — un projet doit d’abord accomplir la transition d’un actif géologique à un actif finançable. Ce n’est pas propre à Vulcan. Barroso au Portugal et Keliber en Finlande font également avancer leurs propres financements de projet et accords d’enlèvement à long terme. Mais les détails vérifiables sur la structure du capital et la participation du capital asiatique dans ces projets restent limités, de sorte que la généralité réelle de ce schéma — plutôt qu’une particularité de Vulcan — nécessite davantage de données au niveau des projets avant de pouvoir être extrapolée à partir de quelques cas. « L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » et « l’arrivée de capitaux asiatiques » ne sont donc pas en conflit absolu. La volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques vise davantage à accroître la capacité propre de l’Europe en matière de développement des ressources, de transformation et de recyclage, et à réduire la dépendance à une chaîne d’approvisionnement extérieure unique — et non à exiger que chaque projet européen de lithium soit détenu à 100 % par des Européens. Du point de vue de la sécurité d’approvisionnement, « ressource à l’étranger → transformation asiatique → matériaux asiatiques → importations européennes » et « ressource européenne → extraction et transformation européennes du lithium → chaîne d’approvisionnement européenne des batteries » sont deux structures d’approvisionnement entièrement différentes. Même si la seconde structure inclut un actionnaire stratégique asiatique, tant que le développement de la ressource et la capacité de transformation se trouvent en Europe, et qu’une part significative de la production sert la demande européenne en aval, la dépendance physique de l’Europe aux produits de lithium importés peut tout de même diminuer. Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’« autonomie » elle-même doit être décomposée davantage. Autonomie des ressources, autonomie de transformation, autonomie du capital, autonomie technologique et autonomie des clients ne sont pas la même chose. Ce que l’Europe est actuellement la plus susceptible d’atteindre en premier, c’est la localisation géographique de la ressource et de la capacité de transformation, tandis que le capital, les clients et une partie de la capacité de commercialisation dépendront encore du marché mondial. Cela peut produire une structure qui paraît contradictoire mais qui est en réalité cohérente avec la logique industrielle : l’Europe utilisant le capital asiatique et la capacité mature de la chaîne d’approvisionnement asiatique des batteries pour construire une chaîne d’approvisionnement domestique qui, au total, dépend moins des produits de lithium asiatiques importés. Il existe ici une autre possibilité facile à négliger : l’entrée de capitaux asiatiques dans les projets européens de lithium ne sert peut-être pas seulement à soutenir « l’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » — elle peut aussi servir à verrouiller la destination de la production future. Si l’enlèvement à long terme qui l’accompagne sert en définitive les capacités de cellules que les fabricants asiatiques de batteries construisent en Europe, alors même si la ressource de lithium reste géographiquement en Europe, le contrôle du côté de la demande, le pouvoir de fixation des prix et la relation client restent entre les mains du capital industriel asiatique. Inverser la logique de cet article aboutit au même constat : qui signe l’enlèvement et qui supporte le risque de prix détermine le contrôle réel davantage que l’endroit où se trouve physiquement la ressource — et cette logique vaut tout autant pour évaluer le degré d’« autonomie » réellement atteint une fois que le capital asiatique est entré dans un projet européen. Derrière cela se pose une question plus fondamentale : qui supporte le risque de cycle des matières premières sur les projets européens de lithium. Comparés à certaines exploitations de saumures sud-américaines et au système australien mature de conversion des roches dures vers l’Asie, les projets européens font généralement face à des coûts de construction, de main-d’œuvre, d’énergie et d’environnement plus élevés. Si un projet ne dégage un rendement raisonnable qu’à des prix du lithium élevés, alors les institutions financières qui accordent un financement à long terme doivent se demander si le flux de trésorerie du projet pourra encore couvrir la dette une fois que le carbonate de lithium sera revenu dans un cycle de prix bas. Subventions publiques, prêts à faible coût, garanties de financement, enlèvement à long terme et tout futur mécanisme de soutien des prix s’attaquent au fond tous au même problème — réduire l’exposition d’un projet au cycle des prix du lithium et accroître la certitude de son flux de trésorerie à long terme. Cela signifie aussi qu’à l’avenir, évaluer un projet européen de lithium sur le seul coût monétaire ne suffira probablement pas. Un projet européen dont les coûts d’exploitation sur le papier sont plus élevés, mais qui bénéficie d’un soutien public, d’un financement à faible coût, d’un enlèvement à long terme et d’un actionnaire stratégique de haute qualité de crédit, peut avoir une probabilité nettement plus élevée d’entrer réellement dans l’offre effective qu’un projet nouveau à moindre coût dépourvu d’infrastructures, de clients et de soutien financier. Vu ainsi, à côté de la courbe traditionnelle des coûts d’exploitation, l’industrie mondiale du lithium devra peut-être ajouter une « courbe de financement ajustée du risque » — qui juge non seulement qui peut produire du lithium à moindre coût, mais qui peut réellement construire la capacité à un coût du capital plus bas et avec un risque de projet plus faible. Concrètement, cette courbe devrait intégrer au moins quatre variables : la décote du coût du capital qu’offre le financement lié aux politiques publiques par rapport au capital commercial, la part de capacité couverte par un enlèvement à long terme, la maturité et la structure de garantie du financement par emprunt, et le fait que les investisseurs en fonds propres apportent une synergie industrielle plutôt qu’un objectif purement financier. Les informations publiques ne suffisent pas encore à noter le projet Ludwig selon ces variables, ce qui constitue en soi une lacune clé à suivre à l’avenir. Cela importe particulièrement pour la recherche sur l’offre mondiale de lithium. L’offre européenne supplémentaire a traditionnellement été évaluée à partir de la taille de la ressource, de la capacité prévue et des dates de production visées, mais à mesure que les projets avancent dans la commercialisation, cette méthode risque de surestimer systématiquement l’offre effective de certains projets. Un projet prévoyant 50 000 tonnes de capacité sans clients engagés, sans actionnaires stratégiques ni financement par emprunt, et un projet prévoyant 20 000 tonnes avec un enlèvement à long terme, un soutien public et un financement de projet déjà en place, n’ont manifestement pas la même probabilité d’entrer dans la future courbe d’offre. La pondération de l’offre européenne doit donc passer du modèle traditionnel « ressource — capacité » à un modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective ». Cette voie n’est pas sans risque. Le filtrage européen des investissements directs étrangers dans les matières premières critiques, et les mécanismes d’action spécifique de certains États membres, pourraient en principe empêcher le capital asiatique d’acquérir des participations stratégiquement significatives dans des projets de lithium — en particulier dans un contexte géopolitique qui se durcit. Si le durcissement réglementaire relevait sensiblement la barre pour l’entrée du capital stratégique asiatique dans les projets européens de lithium, la viabilité de la voie combinée décrite dans cet article — autonomie européenne des ressources plus capital asiatique plus capacité industrielle asiatique — s’affaiblirait, les projets européens pourraient de nouveau avoir plus de mal à obtenir du capital à long terme et des enlèvements, et l’étape de financement du modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective » ci-dessus comporterait une incertitude d’autant plus grande. Vu sous cet angle, la recherche par Vulcan d’un investisseur stratégique pour le projet Ludwig n’est pas simplement un projet européen de lithium de plus ayant besoin de financement. Elle reflète le passage de l’industrie européenne du lithium d’une première étape de « recherche de ressource » à une deuxième étape de « recherche du capital et des partenaires de la chaîne industrielle capables de commercialiser cette ressource ». L’avantage de l’Asie dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des batteries au lithium pourrait, en conséquence, s’étendre encore plus en amont — de la transformation et de la fabrication vers les étapes de capital, d’enlèvement et de commercialisation des projets amont eux-mêmes. L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne en lithium pourrait donc, en définitive, ne pas être un simple processus de « découplage de l’Europe vis-à-vis de l’Asie ». La voie la plus réaliste pourrait être celle où l’Europe utilise le capital lié aux politiques publiques pour réduire le risque des projets, utilise le système financier mondial pour financer les lourdes dépenses d’investissement, et utilise le capital industriel asiatique, les clients et l’enlèvement pour améliorer la bancabilité des projets — avec pour résultat final de conserver davantage de développement des ressources et de capacité de transformation en Europe. L’Europe réduit sa dépendance aux produits de lithium asiatiques, mais cela ne signifie pas qu’elle peut, ni qu’elle doit, réduire simultanément sa dépendance au capital et à la capacité industrielle asiatiques. Cela soulève aussi une question qui mérite plus d’attention dans la recherche mondiale sur les ressources de lithium : déterminer qui contrôle réellement une ressource de lithium donnée n’est peut-être plus seulement une affaire de droits miniers et de participations au capital. Qui fournit le capital, qui signe l’enlèvement, qui supporte le risque de prix, qui détient la qualification des produits et où aboutit le produit final — ces éléments en disent peut-être plus sur le contrôle réel de la chaîne d’approvisionnement mondiale du lithium que la répartition nominale du capital d’un projet. Trois lacunes d’information restent ouvertes pour le suivi : l’identité des investisseurs asiatiques potentiels, l’ampleur de leur investissement envisagé, ainsi que la source et la date de cette divulgation ; la question de savoir si la structure du capital et le degré de participation du capital asiatique à Barroso, Keliber et des projets similaires sont réellement comparables à ceux de Vulcan, plutôt que superficiellement similaires ; et le taux de couverture par enlèvement, la maturité de la dette et la décote du capital lié aux politiques publiques dont le projet Ludwig aurait besoin pour passer de l’EEP à la DIF. Tant que ces lacunes ne sont pas comblées, le cadre proposé ici reste indicatif plutôt qu’une conclusion quantitative aboutie sur l’offre européenne de lithium. yangle@smm.cn
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