Le contrat à terme de référence de l’acier inoxydable chinois (SS2609 sur la Bourse des contrats à terme de Shanghai) a clôturé la semaine à 14 665 RMB/t (environ 2 160 $/t), en hausse de 30 RMB/t soit 0,21 % d’une semaine sur l’autre, après une amplitude de séance qui a vu le contrat s’établir jusqu’à 14 375 RMB/t (environ 2 117 $/t) jeudi. La tendance de la semaine a été dictée presque entièrement par les annonces politiques sur le minerai de nickel indonésien plutôt que par les fondamentaux de l’inox.
Les annonces sur les quotas indonésiens ont fait fluctuer le marché dans les deux sens
Le système RKAB indonésien fixe des quotas annuels de production et de vente pour les mineurs ; un cycle d’approbation supplémentaire est en cours et détermine la quantité de minerai de nickel latéritique qui atteindra le marché au second semestre. Le 3 août, le ministre indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a déclaré que le gouvernement appliquerait un « assouplissement mesuré » au RKAB, et le marché a d’abord interprété cela comme un resserrement : le nickel du SHFE a bondi à 132 650 RMB/t (environ 19 535 $/t) le 4 août, entraînant l’inox à la hausse.
Deux jours plus tard, la tendance s’est inversée. Des informations selon lesquelles un important producteur indonésien s’attend à une allocation supplémentaire importante ont fait chuter le nickel du SHFE à 128 230 RMB/t (environ 18 884 $/t), et l’inox a suivi jusqu’à son plus bas hebdomadaire. La même question politique a été valorisée dans des directions opposées en quatre séances.
Le contexte macroéconomique est resté un frein de fond
La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux stables mais a conservé un ton restrictif, plusieurs responsables discutant ouvertement d’une hausse. L’enquête ADP sur l’emploi privé américain de juillet n’a enregistré que 44 000 créations, bien en dessous du consensus de 70 000, ce qui a réduit les attentes de hausse et affaibli le dollar en milieu de semaine avant que la prudence ne revienne dans l’attente du rapport sur l’emploi.
Déstockage à contre-saison
Les stocks sociaux combinés à Wuxi (Jiangsu) et Foshan (Guangdong), les deux principaux centres de négoce et de distribution d’inox en Chine, sont tombés à 915 300 t au 6 août, en baisse de 1,65 % par rapport aux 930 600 t une semaine plus tôt. Cela inverse la légère accumulation récente et est inhabituel pendant la saison estivale de faible demande. Les prix au comptant ont bien mieux résisté que les contrats à terme, les prix catalogue des usines restant stables et les cotations des négociants n’étant réduites que modestement les jours de baisse.
Écarts de coûts ; marges des usines en baisse
La fonte brute de nickel (NPI) est restée pratiquement stable à 1 129 RMB par point de nickel (environ 166,3 $), tandis que le ferrochrome à haute teneur en carbone a glissé à 8 008 RMB par 50 t de base (environ 1 179 $). Comme les prix des produits finis baissent plus vite que le panier de matières premières, la marge des bobines laminées à froid 304 s’est réduite à 1,7 % en comptabilité en coûts courants — plus mince, mais toujours positive, de sorte qu’aucune réduction de production n’est imposée.
Perspectives
Le scénario de base à court terme est un échange dans une fourchette limitée. Le potentiel haussier est plafonné par la faiblesse saisonnière de la demande et la hausse de la production en août avec la reprise des usines précédemment à l’arrêt ; le potentiel baissier est limité par la fermeté des coûts liés au nickel et des stocks qui ne s’accumulent plus.
