SMM News, 14 août : la chaîne industrielle mondiale du tungstène est restée dans l’impasse cette semaine. Les stratégies divergentes de constitution de stocks entre l’amont et l’aval, conjuguées à des structures d’expédition asynchrones, ont créé une configuration de marché marquée par la fermeté du côté des mines mais la faiblesse de l’aval. À l’heure de la mise sous presse, la cotation SMM du concentré de tungstène noir à 65 % de WO₃ est restée inchangée à 416 500 RMB / unité de tonne métrique d’une semaine sur l’autre. Le prix SMM de l’APT a été évalué à 605 000 RMB / tonne, en baisse de 5 000 RMB / tonne par rapport à la semaine dernière, tandis que les prix de certains produits en carbure cémenté ont également légèrement reculé.
Début août, une grande entreprise de tungstène du Guangdong a publié ses prix d’achat pour les contrats à long terme de la première quinzaine d’août : concentré de tungstène noir à 55 % de WO₃ à 412 000 RMB / unité de tonne métrique, concentré de scheelite à 55 % de WO₃ à 411 000 RMB / unité de tonne métrique et APT standard de grade 0 à 606 000 RMB / tonne, tous en hausse de 1 000 RMB par rapport aux niveaux de la seconde quinzaine de juillet. Le léger relèvement des contrats à long terme des grands producteurs a offert un soutien plancher aux marchés au comptant. Sur les transactions au comptant, le concentré de tungstène à 55 % s’est négocié près du prix contractuel à long terme de 412 000 RMB / unité de tonne métrique ; les transactions au comptant pour le concentré à 65 % ont été conclues principalement entre 415 000 et 418 000 RMB / unité de tonne métrique. Les détenteurs de mines ont maintenu des offres fermes, rendant difficile l’achat à prix décoté. Le minerai à haute teneur était en offre limitée, et de larges écarts de prix persistaient entre les concentrés à haute et basse teneur.
Côté offre, la disponibilité au comptant de concentré de tungstène chinois s’est nettement resserrée. Certaines mines du Henan ont réduit leur production et leurs expéditions dans le cadre d’inspections de sécurité au travail. Les mines du Guangdong, du Yunnan et d’autres régions ont écoulé leurs stocks antérieurs, ce qui a réduit les volumes au comptant négociables et ralenti les expéditions minières. L’offre au comptant est devenue étroite, certaines transactions sur des lots de haute qualité dépassant même les prix des contrats à long terme. Néanmoins, les fonderies en aval subissent une forte pression en raison de stocks de produits finis élevés et de positions héritées de matières premières à coût élevé, et certains acteurs ont subi des pertes sur stocks. Les fonderies n’ont procédé qu’à de petits achats au comptant afin de réduire leur coût moyen de stock, sans reconstitution de stocks à grande échelle. Les échanges au comptant d’APT sont restés limités, et le secteur a manqué d’élan pour défendre les prix. Les négociations au comptant ont surtout tourné autour de 600 000 RMB / tonne. Plusieurs fonderies, sous forte pression sur les coûts, ont choisi de réduire leur production et d’adopter une attitude attentiste, entraînant une légère baisse des taux d’exploitation globaux. Suite à la publication par la Chine de sa liste de contre-mesures RBA, les entreprises exportatrices de produits intermédiaires du tungstène, comme la poudre de tungstène, ont commencé à prêter attention aux risques de conformité liés aux audits de diligence raisonnable sur les minerais.
Les secteurs des utilisateurs finaux en aval ont affiché de nettes caractéristiques de morte-saison. Les transformateurs de carbure cémenté et de matériaux en tungstène ont fait état de commandes nouvelles peu nombreuses et d’un soutien limité de la demande. Les prix se sont encore assouplis : les évaluations SMM des barres et tiges de tungstène ont été abaissées de 50 RMB / kg le 12 août. Les utilisateurs finaux ont continué de consommer les stocks de matières premières à coût élevé accumulés auparavant. Dans un contexte de reprise macroéconomique atone et d’incertitudes sur la durabilité des commandes, les entreprises en aval ont adopté des stratégies d’achat très prudentes, fonctionnant avec des stocks minimaux et ne manifestant guère de volonté de reconstituer des stocks de manière proactive. Aucun achat centralisé à grande échelle n’a émergé.
Le marché du tungstène recyclé a présenté une configuration de sentiment ferme mais de transactions réelles limitées, avec une divergence selon les qualités de matériaux. Portés par la hausse des prix des contrats à long terme du tungstène primaire et par les attentes croissantes quant à l’entrée en vigueur, le 27 août, de la règle du BIS américain sur le contrôle des exportations de déchets de tungstène, les acteurs du marché anticipent largement une contraction de l’offre mondiale de ressources de tungstène recyclables. Les offres de carbure cémenté recyclé ont progressé de 10 RMB / kg au cours de la semaine, et les détenteurs sont devenus réticents à vendre à bas prix. Pourtant, la demande des utilisateurs finaux en période de morte-saison n’a pas confirmé ces hausses de prix. Les fonderies secondaires ont résisté aux achats à coût élevé, et les hausses réelles des transactions sont restées inférieures aux hausses affichées. Les marchés du tungstène recyclé en Inde et en Europe ont été faibles tant du côté de l’offre que de la demande. Dans l’attente de la règle du BIS américain sur la consommation intérieure obligatoire de déchets de tungstène, les détenteurs étrangers de déchets ont maintenu des offres fermes.
Les marchés européens de l’APT sont restés calmes pendant les vacances d’été, avec une activité limitée. Les prix se situaient principalement entre 2 900 et 3 250 USD / mtu, bien qu’une offre basse de 2 800 USD / mtu ait été signalée. Les fonderies vietnamiennes ont maintenu leurs offres inchangées. La demande de matières recyclées a été relativement saine, avec un volume de transactions modéré. La participation au marché est restée faible pendant la pause estivale. Les acheteurs européens devraient revenir progressivement entre la mi-août et la fin août. Le marché européen de l’APT restera probablement prudent à court terme. Il faudra surveiller la reprise de la demande après la période de vacances et les possibles perturbations de prix liées aux offres à bas prix.
En résumé, la contradiction centrale du marché du tungstène réside dans le conflit entre les anticipations de contraction de l’offre sous l’effet des politiques et de la rareté des ressources, et la réalité d’un environnement macroéconomique faible et d’une reprise de la demande finale timide. Sur le plan intérieur, la lente reprise manufacturière et la demande modérée des secteurs d’équipements généraux ont maintenu un faible appétit pour le risque des entreprises, et un rebond généralisé de la demande est improbable à court terme. À l’étranger, l’évolution des anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale et les incertitudes sur la demande extérieure ont encore affaibli la confiance du marché. Côté offre, les inspections régulières de sécurité au travail dans les mines chinoises ont resserré l’offre au comptant, soutenue par les prix des contrats à long terme. Avec l’approche des restrictions américaines sur les exportations de déchets de tungstène, les anticipations de resserrement des ressources en tungstène se sont renforcées et ont soutenu les prix. Néanmoins, la morte-saison dans le secteur du carbure cémenté plafonne la demande en aval, laissant une marge de hausse limitée pour l’APT et la poudre de tungstène. À l’approche de la fin août, les espoirs d’une amélioration de la consommation des utilisateurs finaux augmentent. L’offre minière reste modérément tendue et, malgré les stocks d’APT existants, le soutien des coûts demeure solide. La semaine prochaine, le marché pourrait connaître des hausses de prix prudentes provenant des transactions minières, suivies d’ajustements progressifs des prix par les fonderies en aval. La confirmation par le marché dépendra encore de la reprise des taux d’exploitation lors de la traditionnelle saison de pointe de septembre pour le carbure cémenté. Si les commandes des utilisateurs finaux s’améliorent, les volumes de transactions de matières premières pourraient encore augmenter.
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