Новости

Введение [Шанхай, Китай] — Опираясь на успех предыдущих 10 сессий, пройдёт в Шанхае 12–13 ноября этого года. [Масштаб] — Более 300 делегатов и 40 докладчиков из 20+ стран примут участие. [Программа] — Контекст: В 2026 году рынок нержавеющей стали вышел из нижней точки. Под влиянием китайской политики против «инволюции» и ожиданий дефицита никелевого сырья в условиях индонезийской политики отрасль преодолела трёхлетний спад, а цены стремительно выросли. Предприятия по производству нержавеющей стали скорректировали соотношение никелевого сырья, используя экономические преимущества лома нержавеющей стали для расширения его доли замещения и постепенного выхода из убытков. Однако отрасль по-прежнему ограничена такими факторами, как требования соответствия по налоговым счетам на лом нержавеющей стали и снижение содержания никеля в NPI, при этом спрос на восполнение никеля дополнительно стимулировал использование высокосортного никеля, что делало структурные проблемы всё более заметными. Со стороны сырья в 2026 году произошёл фундаментальный сдвиг в структуре никелевой промышленной цепочки: логика отрасли сместилась от избыточного предложения к долгосрочному жёсткому балансу, ограниченному ресурсами и электроэнергией. Расхождение на рынке усилилось, а колебания по всей производственной цепочке стали выраженными. Ужесточение квот RKAB в Индонезии, политика HPM, повышающая цены на руду, и вытеснение электроснабжения алюминием обратили вспять траекторию роста затрат на выплавку и предложения как в Китае, так и в Индонезии. Цены на никель ступенчато росли в первом полугодии, при этом факторы спроса-предложения и издержек обеспечивали сильную поддержку цен. Мировой рынок феррохрома продолжил тенденцию смещения на восток. Производство феррохрома в Китае стабильно росло, сохраняя первое место в мире, тогда как ЮАР при поддержке политики полностью возобновила производство. Множественные драйверы роста подталкивали предложение феррохрома к избытку. Рынок хромовой руды на фоне конфликтов на Ближнем Востоке демонстрировал краткосрочные резкие скачки цен; высокий импорт поднял запасы руды в портах выше 5 млн тонн, оставив спотовые грузы в явном избытке, а цены — на нисходящей траектории. Возросшая неопределённость политики в отношении добычи в ЮАР ввела рынок феррохрома в новый цикл корректировки структуры спроса и предложения. В 2026 году в цепочке марганцевой промышленности наблюдалась значительная дивергенция: динамика отрасли сместилась от простой игры спроса и предложения к расколотой структуре, обусловленной двойным спросом со стороны нержавеющей стали и литиевых батарей. Мощности по марганцевой руде оставались достаточными в течение всего года, тогда как сокращение производства в выплавке и высокие цены на сырьё формировали сильную поддержку издержек, ограничивая пространство для глубокого снижения цен. Со стороны спроса дифференциация была очевидной: SiMn продолжал замещать EMM; тенденции в марганцевых материалах для литиевых батарей расходились — сульфат марганца получал периодическую рыночную поддержку, тогда как конечный спрос на Mn3O4 ослабевал под давлением. Множественные факторы вызывали структурные колебания, делая четвёртый квартал критическим окном планирования для закупок и производственных графиков предприятий. В настоящее время мировые рынки никеля, феррохрома, марганца и нержавеющей стали переплетены с множеством переменных, включая горнодобывающую политику, энергетику и последующий спрос, что приводит к заметно более широким ценовым колебаниям. Четвёртый квартал совпадает с критическим периодом, когда предприятия формируют свои производственные, закупочные и хеджирующие планы на следующий год. SMM проведёт SMM (11-ю) Ежегодную конференцию по никелю 2026 — Мероприятие по Ni Cr Mn нержавеющей стали в Шанхае 12–13 ноября 2026 года, приглашая мировых участников индустрии никеля, хрома, марганца и нержавеющей стали для глубокого обсуждения таких актуальных тем, как новейшая рыночная политика, развитие мирового рынка и стратегии хеджирования с использованием деривативов. Эта отраслевая конференция соберёт практиков всей производственной цепочки, включая горнодобывающие компании, плавильные предприятия, заводы по производству нержавеющей стали и трейдеров, для углублённых дискуссий по ключевым темам, таким как индонезийская политика, тенденции цен на никель, хром и марганец, замещение сырья и среднесрочный и долгосрочный баланс спроса и предложения, устраняя информационные барьеры между верхними и нижними звеньями цепочки и предоставляя ориентиры для деловых решений отрасли. Ключевые моменты: Совместно с Неделей сырьевых товаров — всесторонний охват цветных металлов, энергетики, химической промышленности и других разнообразных секторов 10+ международных ассоциаций участвуют в углублённых обсуждениях политики, методов и рынка Мировые эксперты из 20+ стран/регионов собраны вместе для принятия международной перспективы и изучения глобальных возможностей. Новейшие стратегии сочетают физический и фьючерсный рынки для открытия новых подходов к хеджированию. Эксклюзивная платформа встреч 1-на-1: общайтесь онлайн и встречайтесь офлайн напрямую. Государственные и политические органы и отраслевые ассоциации: Национальный экономический совет Республики Индонезия | Ассоциация никеледобытчиков Индонезии (APNI) | Форум никелевой промышленности Индонезии (FINI) | Индийская ассоциация развития нержавеющей стали (ISSDA) | Международная исследовательская группа по никелю | Институт никеля | Шанхайская ассоциация внебиржевых товарных деривативов | (IMnI) Программа: Время Программа 08:30–9:30 Регистрация 9:30–9:40 Церемония открытия 9:40–10:00 [Основной доклад] Понимание изменений никелевой политики Индонезии: обеспечение упорядоченного развития рынка 10:00–10:30 [Основной доклад] Новый глобальный никелевый ландшафт: пересмотр политики HPM Индонезии и переформатирование ценовых ориентиров 10:30–10:50 [Основной доклад] Новая экспортная политика Индонезии по NPI и защита интересов плавильных предприятий 10:50–11:00 Кофе-брейк 11:00–11:30 [Основной доклад] Глобальный ландшафт никеля 11:30–12:00 [Основной доклад] Как календарные спред-контракты NPI стимулируют пространство торговли деривативами 12:00–13:30 Обед 13:30–14:20 [Панельная дискуссия] Кто будет контролировать ценовую власть на мировом рынке никеля в условиях изменения политики? 14:20–14:40 [Основной доклад] Прогноз мирового рынка никеля 14:40–15:00 [Основной доклад] Полное использование функций фьючерсного рынка и содействие высококачественному развитию и интернационализации никелевой промышленности 15:00–15:20 [Основной доклад] Требования и стандарты устойчивости для никелевой промышленности 15:20–15:40 Кофе-брейк 15:40–16:40 [Панельная дискуссия] Пути торговли биржевыми деривативами — какПерестройка систем управления рисками в условиях геополитических потрясений и повышение ценности контрактного ценообразования 16:40 - 17:00 Сотрудничество в логистике и цепочке поставок способствует эффективному развитию отрасли 18.00-20.00 Банкетный ужин 09:00 -09:15 [Основной доклад] Уравнение никелевой руды: политический комплекс Индонезии, разрыв HPM и формирование структурно жёсткого баланса 09:15 - 09:30 [Основной доклад] Конкурентоспособность и логика ценообразования NPI в условиях изменения структуры сырья для нержавеющей стали 09:30-09:45 [Основной доклад] Краткосрочная поддержка издержек и долгосрочное высвобождение предложения: прогноз рынка никелевых полупродуктов и сульфата никеля 09:45 - 10:00 [Основной доклад] Поддержка издержек и смещение центра тяжести цен на никель в условиях избыточного предложения 10:00-10:15 [Основной доклад] Анализ игры спроса и предложения на мировом рынке молибдена и среднесрочный и долгосрочный прогноз рынка 10:15-10:30 [Основной доклад] Хромовая промышленность Африки: политика и перспективы развития 10:30- 10:50 Кофе-брейк 10:50 - 11:20 [Основной доклад] Баланс спроса и предложения феррохрома в Китае и перспективы 11:20-11:40 [Основной доклад] Состояние развития отрасли нержавеющей стали Китая 11:40 - 12:00 [Основной доклад] Мировая торговля нержавеющей сталью в условиях политики: от CBAM до квот, взгляд с двух фронтов — Европа и Юго-Восточная Азия 12:00 - 13:30 Обед 13:30 - 13:50 [Основной доклад] Тенденции, вызовы и будущие перспективы спроса и предложения в японской отрасли нержавеющей стали 13:50 - 14:10 Запуск следующего цикла роста нержавеющей стали: инфраструктурный бум в Индии, декарбонизация и синергия глобальных цепочек поставок 14:10 - 14:30 [Основной доклад] Развитие европейского рынка нержавеющей стали и анализ торговых потоков 14:30 - 14:50 [Основной доклад] Аккумуляторы для новой энергетики — новые возможности для нержавеющей стали 14:50 - 15:10 [Основной доклад] Новые применения и разработки на рынке нержавеющей стали 15:10-15:30 [Основной доклад] Текущее развитие и промышленное распределение отрасли высококачественного крепежа из нержавеющей стали Конференция завершается

С началом сентября цены на медь не продолжили снижение после повышения ставки Федеральной резервной системой США. Напротив, после кратковременного давления они быстро отскочили вверх. Медь на SHFE вернулась к повышенным уровням, а медь на LME вновь приблизилась к прежним максимумам. Столь быстрый отскок нельзя объяснить только макроэкономическими ожиданиями. Точнее, полный учёт повышения ставки в ценах и последующее закрытие коротких позиций послужили непосредственными катализаторами, тогда как глубоко отрицательные тарифы на переработку (TC) импортного медного концентрата, более масштабные ремонты на плавильных заводах и резкое снижение социальных запасов рафинированной меди в Китае обеспечили фундаментальную основу. Сохраняющийся дефицит сырья и частые ремонты на плавильных заводах сдерживают предложение 18 сентября индекс SMM по импортному медному концентрату составил -$221,89 за сухую метрическую тонну, снизившись ещё на $12,19 за сухую метрическую тонну по сравнению с предыдущим значением и обновив рекордный минимум. Тарифы на переработку медного анода также находятся на исторически низких уровнях, что отражает сохраняющийся дефицит предложения медного анода. Тем временем цены на серную кислоту снижаются уже около двух с половиной месяцев подряд, постепенно сокращая доходы плавильных заводов от побочной продукции и усиливая операционное давление в плавильном секторе. Несколько китайских медеплавильных заводов запланировали ремонты на октябрь и ноябрь. Поскольку доступность дополнительного холодного сырья ограничена, узкие места в поставках сырья создают риски снижения производства рафинированной меди. Рыночные источники указывают, что некоторые плавильные заводы уже сигнализировали о намерении сократить производство и уведомили клиентов о сокращении поставок по долгосрочным контрактам, хотя масштаб сокращений пока не уточнён. SMM продолжит отслеживать выполнение запланированных ремонтов, масштаб фактического сокращения производства и предельное влияние цен на серную кислоту на загрузку плавильных заводов. Согласно графику ремонтов, интенсивность ремонтов медеплавильных заводов во втором квартале 2026 года была заметно выше, чем в 2025 году. Показатель 2025 2026 Изменение Ремонтные мероприятия 30 38 Рост на 8, или 26,7% Средняя продолжительность ремонта 33,8 дня 35,2 дня Рост на 1,4 дня Ремонты продолжительностью 40 дней и более 7 14 Удвоилось Ремонты продолжительностью 60 дней и более 2 5 Рост на 3 Количество ремонтных мероприятий, запланированных на весь год, увеличилось с 30 до 38, а число длительных ремонтов продолжительностью 40 дней и более выросло с семи до четырнадцати. По срокам пик технического обслуживания сместился с апреля–мая 2025 года на март–июнь 2026 года, при этом вторая волна сосредоточенных ремонтов по-прежнему запланирована на октябрь–ноябрь. Согласно имеющимся на данный момент данным, совокупные реализованные и ожидаемые потери выпуска в 2026 году уже немного превышают фактический эффект, зафиксированный в 2025 году. Поскольку по некоторым предстоящим ремонтным работам оценки ещё не опубликованы, общее сокращение предложения рафинированной меди из-за технического обслуживания заводов в 2026 году, как ожидается, окажется больше, чем в 2025 году. Быстрое сокращение запасов переводит рынок из контанго в бэквордацию Динамика запасов стала самым явным фундаментальным сигналом, стоящим за последним отскоком цен на медь. В период празднования китайского Нового года в 2026 году социальные запасы рафинированной меди в Китае быстро накапливались и в определённый момент достигли примерно 570–580 тыс. тонн. После праздников запасы устойчиво снижались и к 25-й неделе упали примерно до 200 тыс. тонн. В третьем квартале сокращение ускорилось, и на 36–37-й неделях запасы опустились примерно до 90 тыс. тонн. По сравнению с аналогичным периодом предыдущих лет текущие запасы не только значительно ниже уровней 2024 и 2025 годов, но и приближаются к сезонным минимумам последних лет. От пика года внутренние социальные запасы сократились почти на 500 тыс. тонн, то есть более чем на 80%. Это означает, что буфер запасов на рынке существенно уменьшился. Когда запасы высоки, колебания поступлений или потребления в несколько десятков тысяч тонн могут не изменить структуру физического рынка. Однако когда запасы опускаются до низких уровней, задержки импорта, сокращение поставок с заводов или периодическое пополнение запасов переработчиками могут быстро усилить дефицит на физическом рынке. Переход рыночной структуры из контанго в бэквордацию как раз и отражает влияние этих низких запасов на фьючерсный рынок. По мере сокращения немедленно доступного физического предложения ближние контракты получают более высокую премию к дальним, продавцы становятся более склонны удерживать твёрдые цены, а ближние спреды соответственно расширяются. Иными словами, бэквордация не является самостоятельным драйвером текущего ралли меди. Скорее, она представляет собой результат низких запасов и ограниченного физического предложения, одновременно усиливая ожидания дефицита предложения в ближайшей перспективе. Важно отметить, что снижение запасов не следует напрямую приравнивать к резкому росту конечного спроса. Быстрое сокращение запасов в Китае отражает не только поддержку со стороны потребления, но и отток медных единиц на рынок США, убытки от импорта, сроки прибытия грузов и ремонты на плавильных заводах. Поэтому более точная характеристика текущего физического дефицита заключается в том, что спрос существенно не ослаб, а пополнение предложения не поступило достаточно быстро, что привело к стремительному сокращению легкодоступных запасов. Прогноз: цены на медь остаются поддержанными, но напряжённость на рынке может сместиться на повышенных уровнях В краткосрочной перспективе социальные запасы в Китае остаются низкими. С приближением праздников — Национального дня и Праздника середины осени — переработчики, вероятно, также будут заранее пополнять запасы, что продолжит поддерживать спотовые премии и бэквордацию по ближним контрактам. В то же время спред COMEX–LME (C/L) стал слегка отрицательным, и окно межрыночного арбитража для поставок меди в США в основном закрылось. Поэтому глобальные потоки меди могут начать перераспределяться, создавая потенциальное давление предложения на физическом рынке Китая. Во-первых, изменение спреда C/L и возможное возвращение зарубежных грузов. Спред C/L продолжил сужаться с прежних максимумов и теперь перешёл в слегка отрицательную зону, что указывает на значительное ослабление ценового стимула американского рынка для зарубежных медных единиц. Если отрицательный спред сохранится, дополнительные объёмы, которые ранее направлялись в США, могут быть перенаправлены в Китай и на другие азиатские рынки. В результате поступление импорта в Китай может увеличиться, оказывая давление на спотовые премии и бэквордацию. Однако торговые переговоры, подписание контрактов, погрузка, изменение маршрутов судов и доставка требуют времени. Поэтому любое перенаправление грузов не сразу отразится во внутренних запасах; его влияние, скорее всего, проявится позже через поступление импорта и изменение запасов в бондовых зонах. Напротив, если ожидания введения США пошлин на рафинированную медь снова усилятся и спред C/L расширится, давление от возвращающихся грузов может ослабнуть. Во-вторых, предпраздничное пополнение запасов и динамика спотовых премий. С приближением праздников переработчикам необходимо заранее обеспечить себя материалом, чтобы покрыть производственные потребности и логистические графики в праздничный период. На фоне низких социальных запасов и ограниченного немедленно доступного предложения продавцы, вероятно, будут твердо удерживать свои цены. Спотовые премии могут продолжить расти, а ближняя бэквордация может соответственно углубиться. Однако предпраздничное пополнение запасов частично представляет собой перенесенный вперед спрос. Как только пополнение запасов будет в основном завершено, высокие цены на медь могут сдержать закупки в перерабатывающем секторе, и активность физической торговли может быстро остыть. Поэтому устойчивость более высоких предпраздничных премий следует оценивать с учетом фактических сделок и движения запасов после праздников. В-третьих, тарифы на переработку импортного медного концентрата и фактические темпы сокращения производства на плавильных заводах. Тарифы на переработку импортного медного концентрата уже глубоко отрицательные, и экономика переработки спотового импортного концентрата продолжает ухудшаться. В результате некоторые плавильные заводы проявили более сильную готовность сократить производство. Ключевой вопрос заключается в том, превратятся ли эти намерения в фактические потери выпуска. Если техническое обслуживание и сокращение загрузки мощностей расширятся, сокращение предложения рафинированной меди в Китае поможет компенсировать давление от возвращающихся импортных партий. Напротив, если выпуск быстро восстановится после завершения технического обслуживания, а зарубежные партии одновременно будут перенаправлены в Китай, внутреннее давление предложения может заметно возрасти. В-четвертых, сможет ли восстановиться выпуск китайских плавильных заводов. По мере завершения технического обслуживания на некоторых заводах восстановление производства рафинированной меди в четвертом квартале в сочетании с концентрированным увеличением импортных поступлений может привести к тому, что внутренние запасы перейдут от сокращения к стабилизации или даже накоплению. В целом предпраздничное пополнение запасов и низкие запасы должны продолжать поддерживать спотовые премии в ближайшей перспективе. Однако отрицательный спред C/L указывает на то, что притяжение мировых объемов меди со стороны США достигло потенциальной точки перелома. Следующая ключевая проверка для рынка — смогут ли сокращения предложения на плавильных заводах компенсировать возврат импортных партий и сможет ли базовое потребление продолжать поглощать высокие цены на медь после завершения концентрированного предпраздничного пополнения запасов.

[Анализ SMM по вольфраму: предпраздничное накопление запасов пока не реализовано, на китайском рынке сохраняется слабый спрос и предложение] В краткосрочной перспективе снижение загрузки мощностей по производству APT в Китае и жесткие ограничения предложения со стороны рудников по-прежнему оказывают некоторую поддержку ценам на вольфрамовое сырье. Однако перерабатывающие предприятия по выпуску порошков и твердых сплавов медленно расходуют ранее закупленные запасы по высоким ценам, и восстановление заказов потребует времени, что лишает цены импульса к росту.