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Yakarta, 14 de abril de 2026 – El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) emitió oficialmente el Decreto Ministerial N.º 144.K/MB.01/MEM.B/2026, que revisa la fórmula de cálculo del Precio de Referencia del Mineral de Níquel (HPM). La regulación entrará oficialmente en vigor el 15 de abril de 2026, marcando un cambio significativo en la política de valoración de recursos para Indonesia, el mayor productor mundial de níquel. El nuevo decreto revisó el Decreto N.º 268.K/2025 anterior, con cambios fundamentales orientados a reflejar el verdadero valor comercial del mineral de níquel y sus minerales asociados: 1. Ajuste del Factor de Corrección (CF): · El factor de corrección para el mineral de níquel de ley 1,6% se elevó significativamente del 17% original al 30%. · Por cada aumento o disminución de 0,1% en la ley de níquel, el factor de corrección se ajustará inversamente en un 1%. 2. Inclusión del Valor de Minerales Asociados: · La nueva fórmula incorporó explícitamente por primera vez minerales asociados como cobalto (Co), hierro (Fe) y cromo (Cr) en el cálculo del HPM. · Cobalto: Incluido cuando el contenido >= 0,05%, con el factor de corrección (CF) fijado en 30%. · Hierro: Incluido cuando el contenido <= 35%, con el factor de corrección (CF) fijado en 30%. · Cromo: Factor de corrección fijado en 10%. 3. Nueva Fórmula de Precios: HPM Mineral de Níquel = [(HMA Níquel * %Ni * CF) + (HMA Cobalto * %Co * CF) + (HMA Hierro * %Fe * CF * 100) + (HMA Cromo * %Cr * CF * 100)] * (1-MC) (Nota: MC se refiere al contenido de humedad) Supuestos: · Ley promedio: contenido de humedad 35-40%, contenido de cobalto 0,07% (mineral HPAL), contenido de hierro 25% (mineral saprolítico), contenido de cromo 3%. Según las estimaciones de SMM, los precios HPM tienen el margen de aumento más evidente. El mineral HPAL contiene cobalto. · Aquí, el mineral HPAL se refiere al mineral de níquel con ley de 1,3% e inferior, mientras que el mineral saprolítico se refiere al mineral de níquel con ley superior al 1,3%. Dado que el mineral HPAL tiene una ley de cobalto más alta y un contenido de hierro generalmente superior al 35%, la fórmula HPM para el mineral HPAL aquí solo considera níquel, cobalto y cromo, sin incluir el hierro en el precio. · Dado que el mineral saprolítico tiene una ley de cobalto más baja y un contenido de hierro generalmente inferior al 35%, la fórmula HPM para el mineral saprolítico aquí solo considera níquel, hierro y cromo, sin incluir el cobalto en el precio. Nota: Este es solo un supuesto de escenario basado en información públicamente disponible y no constituye asesoramiento real de acción en el mercado. Consulte las condiciones reales. Impulsado por el mecanismo de ajuste dinámico del precio de referencia, el centro del precio de referencia del mineral de níquel se desplazó significativamente al alza, proporcionando un ancla de precios más alta para las ventas en mina. En general, el CF (coeficiente de ajuste) para el mineral de níquel de ley 1,6% aumentó del 17% al 30%, impulsando un alza significativa en el precio de referencia, reflejando una reevaluación política y de mercado del valor del mineral de ley media-alta. A medida que el CF aumentó, la vinculación entre los precios del mineral y el contenido de níquel se fortaleció aún más, y la elasticidad de precios se amplificó en consecuencia. Por otro lado, bajo el sistema de precios actual, el valor de los subproductos se ha incorporado plenamente. En particular, el mecanismo de fijación de precios del cobalto proporcionó un soporte significativo para el mineral de baja ley (como la limonita). Beneficiándose del aumento en los precios del cobalto y su valor de recuperación, la economía de la limonita mejoró notablemente, y su comportamiento de precios mostró una tendencia alcista más prominente en comparación con el pasado, cambiando gradualmente la percepción tradicional del mercado de considerarla un "recurso de bajo valor". Según los precios de SMM, el mineral de níquel laterítico local de Indonesia de ley 1,2% (precio entregado) promedió $30,5/tmh, muy por debajo del nuevo precio de referencia HPM de $40,18/tmh. El precio CIF del mineral de níquel HPAL de ley 1,2% podría subir posteriormente a $48,18 (40,18+8)/tmh. El mineral de níquel laterítico local de Indonesia de ley 1,5% (precio entregado) promedió $70,7/tmh, por encima del nuevo precio de referencia HPM de $57,13/tmh, por lo que teóricamente las fluctuaciones de precio absoluto no serían tan drásticas. Suponiendo que el aumento del costo fiscal impulsado por el alza del precio de referencia HPM se traslade completamente aguas abajo, el precio absoluto del mineral de níquel saprolítico podría subir a $72,47/tmh tras la entrada en vigor del nuevo precio de referencia HPM. **MHP** Según las estimaciones de SMM, tomando como ejemplo el mineral de níquel de ley 1,2%, basándose en el precio de referencia al 1 de abril, se espera que el nuevo HPM del mineral de níquel se eleve a $40,18/tmh, en comparación con el HPM anterior de $16/tmh. Actualmente, el último precio promedio de SMM para el mineral de níquel laterítico local de Indonesia de ley 1,2% (precio de llegada a puerto) es de $30,5/tmh, inferior al nuevo HPM. Suponiendo que el precio de referencia HPM sirva como precio mínimo para las minas, tras incluir los costos de flete, el precio de venta del mineral HPAL de ley 1,2% después del 15 de abril sería de $48,18/tmh. Con base en esta estimación, el costo de producción de MHP a partir de mineral HPAL adquirido externamente (después del crédito de cobalto) aumentará a aproximadamente $17.760/tm Ni, un incremento de aproximadamente $2.600/tm Ni. **NPI** Según las estimaciones de SMM, basándose en el precio de referencia al 1 de abril, tomando como ejemplo el precio del mineral de níquel de ley 1,5%, el precio HPM del mineral de níquel bajo la fórmula anterior era de $26,66/tmh, mientras que el precio HPM calculado bajo la nueva fórmula es de $57,13/tmh, aún inferior al precio actual de comercio doméstico de llegada a puerto local de Indonesia de ley 1,5% de $70,7/tmh. Suponiendo que el aumento del costo fiscal resultante del alza del precio HPM se traslade completamente aguas abajo, se prevé que el precio absoluto del mineral de níquel suba a aproximadamente $72,47/tmh tras la implementación de la nueva política. Con base en esta estimación, este ajuste elevará el costo total del NPI a $15.741,51/tm Ni, un incremento de $570,48/tm Ni respecto al nivel actual, representando un aumento de aproximadamente 3,76%, lo que se espera proporcione un soporte alcista adicional para los precios del NPI. **Níquel Refinado** Sobre la base de los aumentos mencionados en los costos de materias primas de MHP y mata de níquel de alta ley, el costo de producción de níquel refinado a partir de mata de níquel de alta ley integrada se estima en aproximadamente $21.773/tm Ni, un incremento de $622/tm Ni en comparación con antes del ajuste de la fórmula HPM; el costo de producción de níquel refinado a partir de MHP integrado (después del crédito de cobalto) se estima en aproximadamente $20.560/tm Ni, un incremento de $2.652/tm Ni en comparación con antes del ajuste de la fórmula HPM. Además, basándose en el precio de liquidación spot del LME del 14 de abril y los coeficientes de transacción de productos intermedios de níquel (91,5% para MHP y 92,5% para mata de níquel de alta ley), el costo spot de producción de níquel refinado a partir de mata de níquel de alta ley adquirida externamente es de $18.705/tm Ni, y el costo spot de producción de níquel refinado a partir de MHP adquirido externamente es de $19.378/tm Ni. Ambos costos son superiores a los precios actuales del níquel en el LME, lo que indica un soporte de costos relativamente fuerte. En resumen, la reforma de la fórmula del precio de referencia HPM por parte del ESDM de Indonesia representa una reestructuración sistemática del sistema de precios, elevando la fijación de precios del mineral de níquel de "fijación de precios por elemento único de níquel" a "fijación de precios integral multielemental de níquel + cobalto + hierro + cromo", reconfigurando la base de costos del mineral de níquel desde múltiples dimensiones. A corto plazo, la implementación de la política por encima de las expectativas ya ha impulsado un alza significativa en los precios del níquel, con el sentimiento del mercado inclinándose al alza; sin embargo, los impactos a medio y largo plazo dependen de la eficiencia del traslado de costos, el ritmo de digestión de los altos inventarios y la capacidad de absorción de la demanda aguas abajo. De cara al futuro, se requiere seguir de cerca la implementación real por parte de las empresas mineras indonesias, los resultados de las negociaciones de precios de adquisición de las fundiciones y la magnitud sustantiva de los aumentos de precios de productos intermedios como MHP y NPI. Advertencia de riesgo: Según el Decreto Ministerial del ESDM N.º 144.K/MB.01/MEM.B/2026, el precio de referencia del mineral (HPM) es el precio mínimo de venta para la comercialización de minerales metálicos. Si los minerales metálicos se venden por debajo del precio HPM, el HPM debe utilizarse igualmente como base para calcular las obligaciones fiscales y como precio de referencia para el cobro de tasas de producción (regalías). Por lo tanto, los costos anteriores se calculan bajo el supuesto de que el precio de venta del mineral de proceso húmedo no es inferior al nuevo precio de referencia HPM. El costo resultante de producción de níquel refinado a partir de MHP integrado (después del crédito de cobalto) es relativamente alto. Sin embargo, el precio de venta real del mineral de níquel deberá negociarse entre minas y fundiciones, y existe la posibilidad de que el precio final de transacción sea inferior al nuevo precio de referencia HPM.