Noticias

Tres fases distintas —competencia por la chatarra, choques de costes por el lado de la oferta y un repunte del níquel refinado— muestran cómo el poder de fijación de precios de la principal materia prima mundial para acero inoxidable reside ahora menos en Yakarta que en la LME y la SHFE.

Precios altos del cobre, oferta amplia, demanda débil, acumulación de inventarios, estructura débil ↓ Precios del cobre a la baja, oferta aún amplia, buena demanda, desestocaje, estructura ligeramente más fuerte ↓ Precios del cobre fluctuantes, oferta relativamente ajustada, demanda fluctuando con los precios del cobre, alta probabilidad de desestocaje, alta probabilidad de fortalecimiento de la estructura El T1 2026 ha terminado y los días de negociación de abril también están por concluir. Las dos frases anteriores resumen el desempeño del mercado de futuros y spot de cobre en SHFE. Nótese que esto se refiere solo a la oferta de cátodo de cobre, ya que China registró aumentos significativos de producción en 2025. A pesar de la continua escasez de mineral, la producción en 2026 también se mantuvo fluctuando en máximos, manteniendo la oferta de cátodo de cobre persistentemente amplia. En cuanto a la demanda, aunque la demanda anual mostró crecimiento, al desglosarla a nivel mensual o incluso diario, la demanda estuvo significativamente influenciada por los precios del cobre. En medio de las fluctuaciones de precios, el cobre secundario fue el "jugador activo": cuando los precios eran altos, los envíos de cobre secundario aumentaban, beneficiando tanto la oferta como la demanda; cuando los precios caían, los envíos de cobre secundario disminuían, reduciendo parte del suministro de materia prima para ambos lados. Así que recientemente el mercado spot pareció tener oferta ajustada. Las fundiciones comenzaron a cambiar a "precios altos con altos volúmenes" en sus envíos. En el contexto de desestocaje continuo y mantenimiento concentrado de fundiciones, ¿pueden las primas "calentarse"? El gráfico anterior muestra que, desde una perspectiva macro, los precios del cobre y las primas spot de Shanghái exhibieron una clara correlación inversa en los últimos años. Sin embargo, en detalle, las primas spot de Shanghái han mostrado recientemente señales de "recuperación" bajo precios altos del cobre. 1. Aunque el inventario continuó desestocándose, la relación warrants/inventario actual se mantuvo elevada (este indicador está altamente correlacionado con la estructura). La estructura del mes cercano de cobre SHFE no ha mostrado un backwardation sostenido que proporcione orientación para las primas futuras. 2. Aunque los precios del cobre volvieron a máximos, el sentimiento general de envíos de cobre secundario permaneció moderado, proporcionando una complementación limitada a la producción y consumo de cátodo de cobre. Anteriormente, la diferencia de precio entre metal primario y chatarra estaba invertida, lo que favorecía el consumo de cátodo de cobre. Durante este proceso, la complementación de oferta no registrada fue limitada, y el diferencial de precio entre cobre no registrado y SX-EW también se estrechó. La complementación de cobre importado dentro del año disminuyó interanualmente respecto a años anteriores. Tomando la RDC como ejemplo, la oferta no registrada también fue desviada. En general, los sustitutos del cátodo de cobre registrado disminuyeron. 3. La oferta de cátodo de cobre está a punto de disminuir en los próximos meses, con mantenimiento concentrado actualmente en curso. Se espera que el inventario social continúe descendiendo. A medida que el inventario disminuye y la relación warrants/inventario baja, la estructura del mes lejano ya ha cambiado a backwardation. También se espera que las primas spot de China se recuperen a corto plazo. Se ha observado que las primas spot de Guangdong han sido consistentemente más altas que las de otras regiones a nivel nacional durante varios días consecutivos. Los compradores downstream en Jiangsu, Zhejiang, Shanghái y Anhui han tendido recientemente a comprar de productores directos y comerciantes con inventario que pueden emitir facturas del mes en curso. Se espera que las primas spot de cobre en Shanghái experimenten un pequeño repunte antes del feriado del Día del Trabajo. Después del feriado, a medida que la oferta doméstica disminuya, se espera que las primas se consoliden gradualmente. Sin embargo, la relación warrants/inventario sigue relativamente alta, y un cambio sostenido a backwardation en la estructura aún requiere paciencia.

Revisión del mercado global de aluminio – Abril: Tendencias divergentes entre mercados doméstico e internacional y marcadas disparidades en la estructura spot El mercado global de aluminio en abril presentó un patrón central de fortaleza en el exterior y debilidad doméstica con tendencias divergentes. El contrato principal de aluminio de Shanghái retrocedió desde máximos entre fluctuaciones, mientras que el aluminio LME mantuvo un impulso firme respaldado por bajos inventarios y factores geopolíticos, con correcciones leves en ambos mercados hacia fin de mes. Los factores impulsores del mercado este mes se centraron en políticas macroeconómicas, conflictos geopolíticos, fundamentos de oferta-demanda y estructuras de inventario, con los movimientos de indicadores clave destacando aún más los desequilibrios entre los mercados de aluminio doméstico e internacional. I. Revisión de precios del aluminio en abril: Movimientos vinculados con diferenciales de fortaleza distintos El aluminio de Shanghái y el aluminio LME compartieron ritmos de precios similares en abril, ambos fluctuando al alza inicialmente antes de retroceder. Sin embargo, surgieron brechas notables en el impulso alcista y los rangos de corrección, con los precios internacionales superando significativamente a los domésticos. La relación promedio Shanghái-LME cayó de 7,36 en marzo a 7,03 en abril, reflejando un precio más fuerte del aluminio internacional respecto al de Shanghái. El contrato principal de aluminio de Shanghái tendió al alza a principios de mes antes de debilitarse en general, descendiendo desde niveles elevados mediante operaciones en rango. Abrió a la baja a 24.715 RMB por tonelada a inicio de mes y se consolidó. Impulsado por las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio y el alza del aluminio LME, alcanzó un máximo mensual de 25.675 RMB por tonelada a mediados de abril. A finales de abril, ante la acumulación continua de inventarios domésticos, una demanda downstream inferior a lo esperado y salidas de capital por aversión al riesgo previas al feriado del Primero de Mayo, los precios corrigieron de forma constante. Cerrando a 24.430 RMB por tonelada el 30 de abril, el contrato registró un rango de negociación mensual de casi 1.360 RMB por tonelada. El aluminio LME de marzo operó con firmeza con leves descensos a fin de mes. Abriendo a 3.459 USD por tonelada, subió hasta un máximo mensual de 3.672 USD por tonelada a mediados de abril, respaldado por interrupciones de suministro en el exterior debido a fricciones geopolíticas y un desabastecimiento sostenido de inventarios. Los precios bajaron posteriormente debido a las fluctuantes negociaciones entre EE. UU. e Irán, el sentimiento macroeconómico restrictivo y la toma de beneficios en niveles altos, cerrando a fin de mes en 3.476 USD por tonelada con una ligera pérdida mensual. En general, el aluminio LME superó ampliamente al aluminio doméstico de Shanghái. En cuanto a los factores de precio, la geopolítica actuó como catalizador alcista compartido para los precios globales del aluminio, con recortes de producción e interrupciones de suministro en Oriente Medio impulsando continuamente la aversión al riesgo del mercado. La divergencia de precios se originó en disparidades duales de políticas macroeconómicas y fundamentos: los elevados inventarios domésticos y la demanda débil limitaron consistentemente los repuntes del precio del aluminio, mientras que los ajustados inventarios en el exterior y la escasez de suministro al contado proporcionaron un sólido soporte al aluminio LME. II. Indicadores clave de inventarios: movimientos divergentes y panoramas contrastantes de oferta y demanda Como indicador central de la oferta y demanda del mercado del aluminio, las tendencias de inventarios domésticos y extranjeros divergieron marcadamente en abril, moldeando directamente la fortaleza relativa de los precios regionales del aluminio. Los inventarios domésticos de aluminio siguieron aumentando y se situaron en un máximo estacional plurianual. Los inventarios sociales mantuvieron una tendencia alcista durante todo abril, alcanzando 1,465 millones de toneladas a mediados de mes, el nivel estacional más alto en cinco años. Surgió un claro desequilibrio entre la liberación rígida de oferta y la débil demanda aguas abajo durante el tradicional período pico del "abril plateado", generando un persistente aflojamiento del mercado al contado. Las existencias en almacenes del SHFE se expandieron de 420.000 toneladas a inicio de mes a 450.000 toneladas a fin de mes. Los elevados niveles de existencias confirmaron la amplia oferta doméstica al contado, presionando continuamente los precios del aluminio. Los inventarios de aluminio LME en el exterior descendieron de forma constante hasta un mínimo de 20 años. Los inventarios totales de aluminio LME cayeron de 410.000 a 370.000 toneladas en abril, extendiendo meses de desestocaje hasta mínimos históricos. Persistió una notable divergencia estructural en la composición de inventarios: el aluminio ruso representó aproximadamente el 92% de las existencias totales del LME en marzo, resultando en bajos inventarios circulantes en el mercado y una oferta física al contado cada vez más ajustada, lo que actuó como pilar fundamental de los sólidos precios del aluminio LME. En resumen, el mercado global de aluminio en abril estuvo gobernado por dinámicas centrales contrastantes: bajos inventarios en el exterior, disrupciones geopolíticas y políticas restrictivas de la Reserva Federal en el frente externo, frente a altos inventarios domésticos, demanda real débil y expectativas de crecimiento estable en el ámbito interno. Esto generó una marcada divergencia de mercado. Afectado por factores internos y externos entrelazados, el contrato principal de aluminio de Shanghái corrigió a la baja desde máximos, mientras que el aluminio en la LME se mantuvo en un rango de negociación firme, respaldado por inventarios históricamente bajos, un balance spot ajustado y primas de riesgo geopolítico.