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Introducción [Shanghái, China] - Sobre la base del éxito de sus 10 ediciones anteriores, la se celebrará en Shanghái los días 12 y 13 de noviembre. [Escala] - Más de 300 delegados y más de 40 ponentes de más de 20 países asistirán. [Agenda] - Antecedentes: En 2026, el mercado del acero inoxidable salió de un punto mínimo. Impulsada por las políticas anti-involución de China y las expectativas de escasez de materias primas de níquel bajo las políticas de Indonesia, la industria se liberó de una recesión de tres años, con precios que subieron rápidamente. Las empresas de acero inoxidable ajustaron sus proporciones de materias primas de níquel, aprovechando las ventajas económicas de la chatarra de acero inoxidable para ampliar su cuota de sustitución y escapar gradualmente de las pérdidas. Sin embargo, la industria siguió limitada por factores como las restricciones de cumplimiento en las facturas fiscales de chatarra de acero inoxidable y la disminución de las leyes de NPI, mientras que la demanda de reposición de níquel impulsó aún más el uso de níquel de alta ley, haciendo que los problemas estructurales fueran cada vez más prominentes. En el lado de las materias primas, la cadena industrial del níquel experimentó un cambio fundamental de patrón en 2026, con la lógica de la industria pasando de un exceso de oferta a un equilibrio ajustado a largo plazo limitado por los recursos y la energía. La divergencia del mercado se intensificó y las fluctuaciones en toda la cadena industrial se hicieron pronunciadas. El endurecimiento de las cuotas RKAB de Indonesia, la política HPM que elevó los precios del mineral y el desplazamiento del suministro eléctrico por el aluminio invirtieron la trayectoria de crecimiento de los costes de fundición y la oferta tanto en China como en Indonesia. Los precios del níquel subieron de forma escalonada en el primer semestre, con factores de oferta-demanda y costes proporcionando un fuerte soporte a los precios. El mercado mundial de ferrocromo continuó su tendencia de desplazamiento hacia el este. La producción de ferrocromo de China creció de forma constante, manteniendo la primera posición mundial, mientras que Sudáfrica reanudó la producción de forma integral con apoyo político. Múltiples motores de crecimiento empujaron la oferta de ferrocromo hacia un superávit. El mercado de mineral de cromo, respaldado por los conflictos en Oriente Medio, experimentó fuertes picos de precios a corto plazo; las altas importaciones elevaron el inventario de mineral en puerto por encima de 5 millones de toneladas, dejando la carga al contado en claro superávit y los precios en una trayectoria descendente. La creciente incertidumbre política en torno a la minería sudafricana empujó al mercado de ferrocromo a un nuevo ciclo de ajuste del patrón de oferta y demanda. La cadena industrial del manganeso experimentó una divergencia significativa en 2026, con la dinámica de la industria pasando de un único juego de oferta y demanda a un patrón dividido impulsado por la doble demanda del acero inoxidable y las baterías de litio. La capacidad de mineral de manganeso se mantuvo amplia durante todo el año, mientras que los recortes de producción en la fundición y los altos precios de las materias primas formaron un fuerte soporte de costes, limitando el margen para caídas profundas de precios. En el lado de la demanda, la diferenciación fue evidente: el SiMn continuó sustituyendo al EMM; las tendencias en los materiales de manganeso para baterías de litio divergieron, con el sulfato de manganeso recibiendo apoyo periódico del mercado mientras que la demanda terminal de Mn3O4 se debilitó bajo presión. Múltiples factores impulsaron fluctuaciones estructurales, haciendo del cuarto trimestre una ventana crítica de planificación para los programas de compras y producción de las empresas. Actualmente, los mercados mundiales de níquel, ferrocromo, manganeso y acero inoxidable están entrelazados con múltiples variables, incluidas las políticas mineras, la energía y la demanda descendente, lo que da lugar a fluctuaciones de precios notablemente más amplias. El cuarto trimestre coincide con un período crítico para que las empresas formulen sus planes de producción, adquisición y cobertura para el año siguiente. SMM celebrará la Conferencia Anual del Níquel SMM (11.ª) 2026 - Evento de Acero Inoxidable Ni Cr Mn en Shanghái los días 12 y 13 de noviembre de 2026, invitando a las partes interesadas mundiales de la industria del níquel, cromo, manganeso y acero inoxidable a explorar en profundidad temas candentes como las últimas políticas de mercado, el desarrollo del mercado mundial y las estrategias de cobertura con derivados. Esta conferencia industrial reunirá a profesionales de toda la cadena industrial, incluidos mineros, fundidores, acerías de acero inoxidable y comerciantes, para llevar a cabo debates en profundidad sobre temas centrales como las políticas de Indonesia, las tendencias de precios del mercado de níquel, cromo y manganeso, la sustitución de materias primas y la oferta y demanda a medio y largo plazo, rompiendo las barreras de información entre los segmentos ascendentes y descendentes y proporcionando referencias para las decisiones empresariales de la industria. Aspectos destacados: Celebrado conjuntamente con la Semana de las Materias Primas, cobertura integral de metales no ferrosos, energía, productos químicos y otros sectores diversos Más de 10 asociaciones internacionales participando en debates en profundidad sobre políticas, métodos y mercado Expertos mundiales de más de 20 países/regiones se reúnen para adoptar una perspectiva internacional y explorar oportunidades globales. Las últimas estrategias combinan los mercados físicos y de futuros para desbloquear nuevos enfoques de cobertura. Plataforma exclusiva de reuniones 1 a 1: chatee en línea y reúnase en persona directamente. Autoridades gubernamentales y normativas y asociaciones industriales: Consejo Económico Nacional de la República de Indonesia | Asosiasi Penambang Nikel Indonesia (APNI) | Foro Industrial del Níquel de Indonesia (FINI) | Asociación India de Desarrollo del Acero Inoxidable (ISSDA) | Grupo Internacional de Estudio del Níquel | Instituto del Níquel | Asociación de Derivados de Materias Primas OTC de Shanghái | (IMnI) Agenda: Hora Agenda 08:30-9:30 Registro 9:30 - 9:40 Ceremonia de apertura 9:40 - 10:00 [Discurso principal] Comprender los cambios en la política de níquel de Indonesia: garantizar un desarrollo ordenado del mercado 10:00 - 10:30 [Discurso principal] El nuevo panorama mundial del níquel: las revisiones de la política HPM de Indonesia y la remodelación de los puntos de referencia de precios 10:30 - 10:50 [Discurso principal] La nueva política de exportación de NPI de Indonesia y la protección de los intereses de las fundiciones 10:50- 11:00 Pausa para el café 11:00 - 11:30 [Discurso principal] El panorama mundial del níquel 11:30- 12:00 [Discurso principal] Cómo los contratos de diferenciales de calendario de NPI están impulsando el espacio de negociación de derivados 12:00 - 13:30 Almuerzo 13:30 - 14:20 [Mesa redonda] ¿Quién controlará el poder de fijación de precios en el mercado mundial del níquel en medio de los cambios de política? 14:20 - 14:40 [Discurso principal] Perspectivas del mercado mundial del níquel 14:40 - 15:00 [Discurso principal] Dar pleno juego a las funciones del mercado de futuros y promover el desarrollo de alta calidad y la internacionalización de la industria del níquel 15:00 - 15:20 [Discurso principal] Requisitos y normas de sostenibilidad para la industria del níquel 15:20- 15:40 Pausa para el café 15:40 - 16:40 [Mesa redonda] Vías de negociación de derivados cotizados en bolsa: cómoReconstruir los sistemas de gestión de riesgos en medio de las perturbaciones geopolíticas y mejorar el valor de la fijación de precios de los contratos 16:40 - 17:00 La colaboración en logística y cadena de suministro ayuda a la industria a desarrollarse de manera eficiente 18.00-20.00 Cena de banquete 09:00 -09:15 [Discurso principal] La ecuación del mineral de níquel: el conjunto de políticas de Indonesia, la brecha del HPM y la creación de un equilibrio estructuralmente ajustado 09:15 - 09:30 [Discurso principal] Competitividad y lógica de fijación de precios del NPI bajo el ajuste de la estructura de materias primas del acero inoxidable 09:30-09:45 [Discurso principal] Soporte de costos a corto plazo y liberación de suministro a largo plazo: perspectivas para el mercado de intermedios de níquel y sulfato de níquel 09:45 - 10:00 [Discurso principal] Soporte de costos y el desplazamiento del centro de gravedad de los precios del níquel en medio del exceso de oferta 10:00-10:15 [Discurso principal] Análisis del juego de oferta y demanda del mercado mundial de molibdeno y pronóstico del mercado a mediano y largo plazo 10:15-10:30 [Discurso principal] La industria del cromo en África: perspectivas de políticas y desarrollo 10:30- 10:50 Pausa para el café 10:50 - 11:20 [Discurso principal] Equilibrio entre oferta y demanda de ferrocromo en China y perspectivas 11:20-11:40 [Discurso principal] Estado de desarrollo de la industria del acero inoxidable de China 11:40 - 12:00 [Discurso principal] El comercio mundial de acero inoxidable bajo políticas: del CBAM a las cuotas, una visión de dos frentes de Europa y el sudeste asiático 12:00 - 13:30 Almuerzo 13:30 - 13:50 [Discurso principal] Tendencias, desafíos y perspectivas futuras de la demanda y la oferta en la industria japonesa del acero inoxidable 13:50 - 14:10 Impulsando el próximo ciclo de crecimiento del acero inoxidable: el auge de la infraestructura de la India, la descarbonización y las sinergias de la cadena de suministro global 14:10 - 14:30 [Discurso principal] Desarrollo del mercado europeo del acero inoxidable y análisis de los flujos comerciales 14:30 - 14:50 [Discurso principal] Baterías de nueva energía: oportunidades emergentes para el acero inoxidable 14:50 - 15:10 [Discurso principal] Nuevas aplicaciones y desarrollos en el mercado del acero inoxidable 15:10-15:30 [Discurso principal] Desarrollo actual y distribución industrial de la industria de sujetadores de acero inoxidable de alta gama Fin de la conferencia

Al comenzar septiembre, los precios del cobre no prolongaron su descenso tras la subida de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos. En cambio, repuntaron rápidamente después de un breve periodo de presión. El cobre en la SHFE volvió a niveles elevados, mientras que el cobre en la LME se acercó de nuevo a sus máximos anteriores. El rápido repunte no puede explicarse únicamente por las expectativas macroeconómicas. Más precisamente, la plena asimilación de la subida de tipos y la posterior cobertura de posiciones cortas actuaron como catalizadores inmediatos, mientras que los cargos de tratamiento (TC) profundamente negativos para los concentrados de cobre importados, un mantenimiento más extenso de las fundiciones y un fuerte descenso de los inventarios sociales de cobre refinado en China proporcionaron el sustento fundamental. La persistente escasez de materias primas y el frecuente mantenimiento de las fundiciones mantienen limitada la oferta El 18 de septiembre, el índice SMM de concentrados de cobre importados se situó en -221,89 dólares por tonelada métrica seca, con un descenso adicional de 12,19 dólares por tonelada métrica seca respecto a la lectura anterior y marcando un nuevo mínimo histórico. Los cargos de procesamiento del ánodo de cobre también se encuentran en niveles históricamente bajos, lo que refleja la continua escasez de suministro de ánodos de cobre. Mientras tanto, los precios del ácido sulfúrico han descendido durante aproximadamente dos meses y medio consecutivos, erosionando de forma constante los ingresos por subproductos de las fundiciones y aumentando la presión operativa en todo el sector de la fundición. Varias fundiciones de cobre chinas tienen programado realizar mantenimiento en octubre y noviembre. Dado que la disponibilidad de materiales complementarios de alimentación en frío es limitada, los cuellos de botella en las materias primas están generando riesgos a la baja para la producción de cobre refinado. Fuentes del mercado indican que algunas fundiciones ya han manifestado su intención de recortar la producción y han notificado a sus clientes que las entregas en virtud de contratos a largo plazo se reducirán, aunque aún no se ha especificado la magnitud de los recortes. SMM seguirá de cerca la ejecución del mantenimiento planificado, el alcance de los recortes reales de producción y el impacto marginal de los precios del ácido sulfúrico en las tasas de operación de las fundiciones. Según el calendario de mantenimiento, la intensidad del mantenimiento de las fundiciones de cobre en el segundo trimestre de 2026 fue notablemente mayor que en 2025. Indicador 2025 2026 Variación Eventos de mantenimiento 30 38 Aumento de 8, o 26,7 % Duración media del mantenimiento 33,8 días 35,2 días Aumento de 1,4 días Mantenimiento de 40 días o más 7 14 Se duplicó Mantenimiento de 60 días o más 2 5 Aumento de 3 El número de eventos de mantenimiento programados para todo el año aumentó de 30 a 38, mientras que el mantenimiento de larga duración de 40 días o más pasó de siete eventos a 14. En cuanto al calendario, el pico de mantenimiento se desplazó de abril-mayo de 2025 a marzo-junio de 2026, con una segunda oleada de mantenimiento concentrado aún programada para octubre-noviembre. Según los datos disponibles actualmente, las pérdidas de producción combinadas, tanto realizadas como previstas, en 2026 ya superan ligeramente el impacto real registrado en 2025. Dado que aún no se han publicado las estimaciones de algunos eventos de mantenimiento próximos, se espera que la perturbación global de la oferta de cobre refinado por el mantenimiento de las fundiciones sea mayor en 2026 que en 2025. Las rápidas reducciones de inventarios desplazan el mercado del contango al backwardation Los movimientos de inventarios han sido la señal fundamental más clara detrás del último repunte de los precios del cobre. En torno a las vacaciones del Año Nuevo chino de 2026, los inventarios sociales de cobre refinado de China se acumularon rápidamente, llegando en un momento dado a aproximadamente 570.000-580.000 toneladas. Los inventarios disminuyeron de forma constante tras las vacaciones, cayendo a unas 200.000 toneladas en la semana 25. La reducción se aceleró aún más en el tercer trimestre, con existencias que descendieron a unas 90.000 toneladas en las semanas 36-37. En comparación con el mismo período de años anteriores, los inventarios actuales no solo están significativamente por debajo de sus niveles de 2024 y 2025, sino que también se acercan a los mínimos estacionales observados en los últimos años. Desde el pico del año, los inventarios sociales nacionales han disminuido en casi 500.000 toneladas, una caída de más del 80%. Esto significa que el colchón de inventarios del mercado se ha reducido considerablemente. Cuando los inventarios son elevados, las fluctuaciones de varias decenas de miles de toneladas en las llegadas o el consumo pueden no ser suficientes para alterar la estructura del mercado físico. Sin embargo, una vez que los inventarios caen a niveles bajos, los retrasos en las importaciones, la reducción de las entregas de las fundiciones o el reabastecimiento periódico de los productores intermedios pueden amplificar rápidamente la tensión en el mercado físico. El cambio de la estructura del mercado del contango al backwardation es precisamente cómo estos bajos inventarios se han reflejado en el mercado de futuros. A medida que disminuye la oferta física disponible de inmediato, los contratos cercanos obtienen una prima más alta sobre los contratos a plazo, los vendedores se inclinan más por mantener firmes sus ofertas y los diferenciales cercanos se amplían en consecuencia. En otras palabras, el backwardation no es un factor independiente del actual repunte del cobre. Más bien, es el resultado de los bajos inventarios y la escasa oferta física, al tiempo que refuerza las expectativas de tensión de la oferta a corto plazo. Es importante señalar que la caída de los inventarios no debe equipararse simplemente con un fuerte aumento de la demanda de los usuarios finales. La rápida reducción de los inventarios chinos refleja no solo el respaldo del consumo, sino también la atracción de unidades de cobre hacia el mercado estadounidense, las pérdidas por importación, el calendario de llegada de los cargamentos y el mantenimiento de las fundiciones. Por lo tanto, una caracterización más precisa de la actual estrechez física sería que la demanda no se ha debilitado materialmente, mientras que la reposición de la oferta no ha llegado con la suficiente rapidez, lo que ha provocado un rápido descenso de los inventarios fácilmente disponibles. Perspectivas: los precios del cobre siguen respaldados, pero las tensiones del mercado pueden desplazarse en niveles elevados A corto plazo, los inventarios sociales de China siguen siendo bajos. Con la proximidad de las festividades del Día Nacional y del Medio Otoño, es probable que los productores intermedios también repongan existencias por adelantado, lo que seguirá respaldando las primas al contado y el backwardation cercano. Al mismo tiempo, sin embargo, el diferencial COMEX-LME (C/L) se ha vuelto ligeramente negativo y la ventana de arbitraje entre mercados para enviar cobre a Estados Unidos se ha cerrado en gran medida. Por lo tanto, los flujos mundiales de cobre pueden comenzar a desplazarse, creando una posible presión de oferta en el mercado físico chino. En primer lugar, los cambios en el diferencial C/L y el posible retorno de los cargamentos extranjeros. El diferencial C/L ha seguido reduciéndose desde sus máximos anteriores y ahora se ha movido ligeramente a territorio negativo, lo que indica que el incentivo de precios del mercado estadounidense para las unidades de cobre extranjeras se ha debilitado significativamente. Si este diferencial negativo persiste, los cargamentos incrementales que anteriormente habían fluido hacia Estados Unidos pueden redirigirse a China y otros mercados asiáticos. En consecuencia, las llegadas de importaciones chinas podrían aumentar, ejerciendo presión sobre las primas al contado y el backwardation. Sin embargo, las negociaciones comerciales, la firma de contratos, la carga, los desvíos de buques y el transporte implican desfases temporales. Por lo tanto, cualquier redirección de cargamentos no se reflejará de inmediato en los inventarios nacionales; es más probable que su impacto se haga visible más adelante a través de las llegadas de importaciones y los cambios en los inventarios de las zonas francas. Por el contrario, si las expectativas de aranceles estadounidenses sobre el cobre refinado se intensifican de nuevo y el diferencial C/L se amplía, la presión de los cargamentos que retornan puede aliviarse. En segundo lugar, la reposición de existencias antes de las festividades y el comportamiento de las primas al contado. A medida que se acercan las festividades, los productores intermedios necesitarán asegurar material por adelantado para cubrir los requisitos de producción y los calendarios logísticos durante el período festivo. En un contexto de bajos inventarios sociales y oferta inmediatamente disponible limitada, es probable que los vendedores mantengan firmes sus ofertas. Las primas al contado podrían subir aún más, mientras que el backwardation cercano podría profundizarse en consecuencia. Sin embargo, el reabastecimiento previo a las festividades representa en parte una demanda adelantada. Una vez que el reabastecimiento esté prácticamente completo, los altos precios del cobre podrían frenar las compras de los transformadores y la actividad comercial física podría enfriarse rápidamente. Por lo tanto, la sostenibilidad de unas primas más fuertes antes de las festividades debería evaluarse en función de las transacciones reales y de los movimientos de inventarios posteriores a las festividades. En tercer lugar, los cargos de tratamiento de concentrados de cobre importados y el ritmo real de los recortes de producción de las fundiciones. Los cargos de tratamiento de los concentrados de cobre importados ya son profundamente negativos, y la economía del procesamiento de concentrados importados al contado sigue deteriorándose. En consecuencia, algunas fundiciones han mostrado una mayor disposición a reducir la producción. La cuestión clave es si estas intenciones se traducirán en pérdidas reales de producción. Si el mantenimiento y los recortes de la tasa de operación se amplían aún más, una contracción de la oferta china de cobre refinado ayudaría a compensar la presión de la llegada de cargamentos importados. Por el contrario, si la producción se recupera rápidamente una vez finalizado el mantenimiento mientras los cargamentos extranjeros se redirigen simultáneamente a China, la presión de la oferta interna podría aumentar notablemente. En cuarto lugar, si la producción de las fundiciones chinas puede recuperarse. A medida que concluya el mantenimiento en algunas fundiciones, un repunte de la producción de cobre refinado durante el cuarto trimestre, combinado con un aumento concentrado de las llegadas de importaciones, podría hacer que los inventarios internos pasaran de la reducción a la estabilización o incluso a la acumulación. En general, el reabastecimiento previo a las festividades y los bajos inventarios deberían seguir respaldando las primas al contado a corto plazo. Sin embargo, el diferencial negativo C/L indica que la atracción de Estados Unidos sobre las unidades mundiales de cobre ha alcanzado un posible punto de inflexión. La próxima prueba clave del mercado es si las reducciones de oferta en las fundiciones pueden compensar el retorno de los cargamentos importados, y si el consumo subyacente puede seguir absorbiendo los altos precios del cobre una vez que finalice el reabastecimiento concentrado previo a las festividades.

[Análisis de tungsteno de SMM: el aprovisionamiento previo a las vacaciones aún no se materializa y el mercado chino sigue mostrando una oferta y demanda débiles] A corto plazo, la caída de las tasas operativas de APT a nivel nacional y las fuertes restricciones rígidas en la oferta del lado minero siguen brindando cierto soporte a los precios del tungsteno en la fase inicial. Sin embargo, las empresas transformadoras de polvo y carburo cementado están asimilando lentamente el inventario previamente adquirido a precios elevados, y la recuperación de los pedidos llevará tiempo, lo que deja a los precios sin impulso alcista.