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Jakarta, 14 avril 2026 – Le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le décret ministériel n° 144.K/MB.01/MEM.B/2026, révisant la formule de calcul du prix de référence du minerai de nickel (HPM). Le règlement entrera officiellement en vigueur le 15 avril 2026, marquant un tournant significatif dans la politique de valorisation des ressources pour l'Indonésie, premier producteur mondial de nickel. Le nouveau décret révise le précédent décret n° 268.K/2025, avec des modifications essentielles visant à refléter la véritable valeur commerciale du minerai de nickel et de ses minéraux associés : 1. Ajustement du facteur de correction (CF) : · Le facteur de correction pour le minerai de nickel à teneur de 1,6 % a été significativement relevé de 17 % à 30 %. · Pour chaque augmentation ou diminution de 0,1 % de la teneur en nickel, le facteur de correction sera ajusté inversement de 1 %. 2. Intégration de la valeur des minéraux associés : · La nouvelle formule intègre pour la première fois explicitement les minéraux associés tels que le cobalt (Co), le fer (Fe) et le chrome (Cr) dans le calcul du HPM. · Cobalt : inclus lorsque la teneur >= 0,05 %, avec un facteur de correction (CF) fixé à 30 %. · Fer : inclus lorsque la teneur <= 35 %, avec un facteur de correction (CF) fixé à 30 %. · Chrome : facteur de correction fixé à 10 %. 3. Nouvelle formule de tarification : HPM Minerai de nickel = [(HMA Nickel * %Ni * CF) + (HMA Cobalt * %Co * CF) + (HMA Fer * %Fe * CF * 100) + (HMA Chrome * %Cr * CF * 100)] * (1-MC) (Note : MC désigne la teneur en humidité) Hypothèses : · Teneur moyenne : teneur en humidité 35-40 %, teneur en cobalt 0,07 % (minerai HPAL), teneur en fer 25 % (minerai de saprolite), teneur en chrome 3 %. Selon les estimations de SMM, les prix HPM présentent la marge de hausse la plus évidente. Le minerai HPAL contient du cobalt. · Ici, le minerai HPAL désigne le minerai de nickel d'une teneur de 1,3 % et inférieure, tandis que le minerai de saprolite désigne le minerai de nickel d'une teneur supérieure à 1,3 %. Étant donné que le minerai HPAL présente une teneur en cobalt plus élevée et une teneur en fer généralement supérieure à 35 %, la formule HPM pour le minerai HPAL ne prend en compte ici que le nickel, le cobalt et le chrome, le fer n'étant pas valorisé. · Étant donné que le minerai de saprolite présente une teneur en cobalt plus faible et une teneur en fer généralement inférieure à 35 %, la formule HPM pour le minerai de saprolite ne prend en compte ici que le nickel, le fer et le chrome, le cobalt n'étant pas valorisé. Note : Il s'agit uniquement d'une hypothèse de scénario basée sur des informations publiquement disponibles et ne constitue pas un conseil d'action sur le marché. Veuillez vous référer aux conditions réelles. Sous l'effet du mécanisme d'ajustement dynamique du prix de référence, le centre du prix de référence du minerai de nickel s'est significativement déplacé à la hausse, fournissant un ancrage de prix plus élevé pour les ventes côté mine. Globalement, le CF (coefficient d'ajustement) pour le minerai de nickel à teneur de 1,6 % est passé de 17 % à 30 %, entraînant une hausse significative du prix de référence, reflétant une réévaluation politique et de marché de la valeur du minerai de teneur moyenne à élevée. Avec l'augmentation du CF, la corrélation entre les prix du minerai et la teneur en nickel s'est encore renforcée, et l'élasticité des prix s'est amplifiée en conséquence. D'autre part, dans le système de tarification actuel, la valeur des sous-produits a été pleinement intégrée. En particulier, le mécanisme de tarification du cobalt a apporté un soutien significatif au minerai à faible teneur (comme la limonite). Bénéficiant de la hausse des prix du cobalt et de sa valeur de récupération, la rentabilité de la limonite s'est notablement améliorée, et sa performance de prix a affiché une tendance haussière plus marquée par rapport au passé, modifiant progressivement la perception traditionnelle du marché qui la considérait comme une « ressource à faible valeur ». Sur la base des prix SMM, le minerai de nickel latéritique local indonésien à teneur de 1,2 % (prix livré) s'établissait en moyenne à 30,5 $/tonne humide, bien en dessous du nouveau prix de référence HPM de 40,18 $/tonne humide. Le prix CIF du minerai de nickel HPAL à teneur de 1,2 % pourrait par la suite augmenter à 48,18 (40,18+8) $/tonne humide. Le minerai de nickel latéritique local indonésien à teneur de 1,5 % (prix livré) s'établissait en moyenne à 70,7 $/tonne humide, au-dessus du nouveau prix de référence HPM de 57,13 $/tonne humide, de sorte que théoriquement les fluctuations de prix absolues ne seraient pas aussi drastiques. En supposant que la hausse des coûts fiscaux induite par l'augmentation du prix de référence HPM soit intégralement répercutée en aval, le prix absolu du minerai de nickel saprolite pourrait atteindre 72,47 $/tonne humide après l'entrée en vigueur du nouveau prix de référence HPM. **MHP** Selon les estimations de SMM, en prenant l'exemple du minerai de nickel à teneur de 1,2 %, sur la base du prix de référence au 1er avril, le nouveau HPM du minerai de nickel devrait être relevé à 40,18 $/tonne humide, contre un HPM précédent de 16 $/tonne humide. Actuellement, le dernier prix moyen SMM du minerai de nickel latéritique local indonésien à 1,2 % (prix arrivée port) est de 30,5 $/tonne humide, inférieur au nouveau HPM. En supposant que le prix de référence HPM serve de prix plancher minimum pour les mines, après prise en compte des coûts de fret, le prix de vente du minerai HPAL à teneur de 1,2 % après le 15 avril serait de 48,18 $/tonne humide. Sur cette base, le coût de production du MHP à partir de minerai HPAL acheté à l'extérieur (après crédit cobalt) augmentera à environ 17 760 $/t Ni, soit une hausse d'environ 2 600 $/t Ni. **NPI** Selon les estimations de SMM, sur la base du prix de référence au 1er avril, en prenant l'exemple du prix du minerai de nickel à teneur de 1,5 %, le prix HPM du minerai de nickel selon l'ancienne formule était de 26,66 $/tonne humide, tandis que le prix HPM calculé selon la nouvelle formule est de 57,13 $/tonne humide, toujours inférieur au prix actuel du minerai indonésien local à 1,5 % arrivée port en commerce intérieur de 70,7 $/tonne humide. En supposant que la hausse des coûts fiscaux résultant de l'augmentation du prix HPM soit intégralement répercutée en aval, le prix absolu du minerai de nickel devrait atteindre environ 72,47 $/tonne humide après la mise en œuvre de la nouvelle politique. Sur cette base, cet ajustement portera le coût complet du NPI à 15 741,51 $/t Ni, soit une augmentation de 570,48 $/t Ni par rapport au niveau actuel, représentant une hausse d'environ 3,76 %, ce qui devrait fournir un soutien haussier supplémentaire aux prix du NPI. **Nickel raffiné** Sur la base des augmentations susmentionnées des coûts des matières premières MHP et matte de nickel haute teneur, le coût de production du nickel raffiné à partir de matte de nickel haute teneur intégrée est estimé à environ 21 773 $/t Ni, soit une augmentation de 622 $/t Ni par rapport à avant l'ajustement de la formule HPM ; le coût de production du nickel raffiné à partir de MHP intégré (après crédit cobalt) est estimé à environ 20 560 $/t Ni, soit une augmentation de 2 652 $/t Ni par rapport à avant l'ajustement de la formule HPM. En outre, sur la base du prix de règlement au comptant du LME au 14 avril et des coefficients de transaction des produits intermédiaires de nickel (91,5 % pour le MHP et 92,5 % pour la matte de nickel haute teneur), le coût au comptant de production du nickel raffiné à partir de matte de nickel haute teneur achetée à l'extérieur est de 18 705 $/t Ni, et le coût au comptant de production du nickel raffiné à partir de MHP acheté à l'extérieur est de 19 378 $/t Ni. Ces deux coûts sont supérieurs aux prix actuels du nickel au LME, indiquant un soutien des coûts relativement solide. En résumé, la réforme par l'ESDM indonésien de la formule du prix de référence HPM représente une restructuration systématique du système de tarification, faisant évoluer la tarification du minerai de nickel d'une « tarification sur le seul élément nickel » vers une « tarification globale multi-éléments nickel + cobalt + fer + chrome », remodelant la base de coûts du minerai de nickel sous de multiples dimensions. À court terme, l'application de la politique au-delà des attentes a déjà entraîné une hausse significative des prix du nickel, avec un sentiment de marché orienté à la hausse ; toutefois, les impacts à moyen et long terme dépendent de l'efficacité de la répercussion des coûts, du rythme d'absorption des stocks élevés et de la capacité d'absorption de la demande en aval. À l'avenir, une attention soutenue reste nécessaire quant à la mise en œuvre effective par les entreprises minières indonésiennes, aux résultats des négociations de prix d'approvisionnement des fonderies, et à l'ampleur substantielle des hausses de prix des produits intermédiaires tels que le MHP et le NPI. Avertissement sur les risques : Conformément au décret ministériel ESDM n° 144.K/MB.01/MEM.B/2026, le prix de référence du minerai (HPM) constitue le prix de vente minimum pour les ventes de minéraux métalliques. Si les minéraux métalliques sont vendus en dessous du prix HPM, le HPM doit néanmoins être utilisé comme base de calcul des obligations fiscales et comme prix de référence pour le prélèvement des redevances de production (royalties). Par conséquent, les coûts ci-dessus sont calculés sur l'hypothèse que le prix de vente du minerai par voie humide n'est pas inférieur au nouveau prix de référence HPM. Le coût de production du nickel raffiné à partir de MHP intégré (après crédit cobalt) qui en résulte est relativement élevé. Cependant, le prix de vente réel du minerai de nickel devra être négocié entre les mines et les fonderies, et il est possible que le prix de transaction final soit inférieur au nouveau prix de référence HPM.