Les bénéfices T1 de Lloyds Metals bondissent, l’expansion des boulettes et du DRI accélérant la transition vers une sidérurgie intégrée.

LMEL a annoncé une forte hausse de ses bénéfices pour le trimestre avril-juin de l’exercice 2026-27, la progression de la production de minerai de fer et l’expansion rapide des activités de pellets et de fer de réduction directe (DRI) ayant renforcé sa transition vers une activité minière et sidérurgique plus intégrée.

Le chiffre d’affaires consolidé a progressé à environ 875 millions USD (73,54 milliards INR) au T1 de l’exercice 2027, contre 23,84 milliards INR un an plus tôt, tandis que le bénéfice consolidé après impôts est passé de 6,52 milliards INR à 17,34 milliards INR au trimestre correspondant.

Cette progression reflète non seulement l’augmentation des volumes miniers, mais aussi un changement significatif dans la composition des produits de LMEL, une part croissante de son minerai de fer étant transformée en aval en pellets et DRI.

La production de minerai de fer progresse de 53 % ; les volumes de pellets et de DRI montent en puissance

La production de minerai de fer de LMEL a augmenté de 53 % en glissement annuel pour atteindre 6,05 millions de tonnes au T1 FY27, tandis que les ventes de minerai de fer ont crû de 58 % à 5,46 millions de tonnes. L’entreprise a maintenu son objectif de production de minerai de fer pour l’exercice 2027 à environ 26 millions de tonnes.

La production de DRI a bondi de 131 % en glissement annuel pour atteindre 182 460 tonnes, contre environ 79 000 tonnes au T1 FY26, grâce à la montée en puissance de deux nouveaux fours fonctionnant à pleine capacité. La production de pellets a atteint environ 1,69 million de tonnes au cours du trimestre.

L’entreprise a désormais porté sa capacité annuelle de pellets à 8 millions de tonnes après la mise en service, en mai 2026, de sa deuxième usine de pellets d’une capacité de 4 millions de tonnes par an. La première usine de pellets a également atteint son plein régime.

Cette montée en puissance est significative pour les marchés indiens du minerai de fer et de l’acier, car LMEL passe progressivement de la vente majoritaire de minerai de fer sur le marché libre à une consommation interne croissante de sa production.

La direction a indiqué que ce changement est déjà perceptible dans son activité minière. Si la production globale de minerai de fer a considérablement augmenté, la hausse de la consommation interne signifie qu’une partie de la marge précédemment captée au stade minier est de plus en plus transférée en aval vers les pellets et autres produits à valeur ajoutée.

À mesure que la production de pellets, de DRI et, à terme, d’acier fini augmentera, la part de la production supplémentaire de minerai de fer de LMEL disponible pour les acheteurs tiers deviendra un facteur de plus en plus important pour le marché du minerai marchand. Toutefois, l’objectif de l’entreprise d’accroître sa production minière totale à environ 26 millions de tonnes pour l’exercice 2027 devrait en partie compenser la hausse de la consommation captive.

Les produits à valeur ajoutée tirent de plus en plus les bénéfices

L’évolution de la composition des bénéfices de LMEL constitue l’un des signes les plus clairs de sa transition vers l’aval.

Les produits à valeur ajoutée représentaient environ 41 % du chiffre d’affaires autonome et 40 % de l’EBIT au T1 FY27, contre respectivement 13 % et 2 % un an plus tôt.

Le chiffre d’affaires autonome a progressé de 127 % en glissement annuel pour s’établir à environ 644 millions USD (54,13 milliards INR), tandis que l’EBITDA a augmenté de 172 % à environ 252 millions USD (21,20 milliards INR). Le bénéfice après impôts a crû de 141 % pour atteindre environ 182 millions USD (15,27 milliards INR). La marge d’EBITDA a atteint 39,2 %, son plus haut niveau trimestriel, soutenue par des volumes de minerai de fer plus élevés, une montée en puissance plus rapide des pellets et une hausse de la production de fer spongieux.

La contribution accrue des produits d’aval signifie que les bénéfices de LMEL dépendent de moins en moins de la seule vente de minerai de fer. Une part plus importante de la valeur contenue dans son minerai captif est conservée par sa transformation en pellets, en DRI et, à terme, en acier fini.

L’économie de cette intégration est également soutenue par la réduction des coûts logistiques. La direction a précisé que son pipeline à boues génère des économies d’environ 500-550 INR/tonne sur les coûts de pellets, renforçant l’avantage de coût lié à la transformation du minerai captif en produits d’aval.

La sidérurgie devient la prochaine étape de l’intégration

L’expansion de LMEL est appelée à se poursuivre vers l’aval avec l’avancement de ses projets sidérurgiques.

La première aciérie de l’entreprise est déjà en cours d’exécution et devrait être mise en service d’ici mars 2027, selon la direction. Cela étendrait la chaîne de valeur de l’entreprise, du minerai de fer captif aux pellets, au DRI et à l’acier fini.

LMEL revoit également la configuration d’un autre projet sidérurgique prévu à Konsari. La direction a indiqué qu’elle étudiait la possibilité d’augmenter la capacité par rapport au niveau précédemment envisagé d’environ 3 millions de tonnes par an, compte tenu de la disponibilité croissante de minerai de fer et de l’emprise foncière existante.

Cette expansion marque donc un changement structurel de l’exposition de LMEL au marché des métaux ferreux en Inde. Si le minerai de fer reste la base de ses opérations, les bénéfices du groupe refléteront de plus en plus les marges sur les pellets, le DRI et l’acier, à mesure que les capacités en aval monteront en puissance.

L’exercice 2027 sera par conséquent une année de transition importante. Les indicateurs clés pour le marché seront les progrès de l’entreprise vers son objectif de production de minerai de fer de 26 millions de tonnes, l’utilisation de sa capacité de pellets de 8 millions de tonnes, la part croissante du minerai absorbée par la consommation captive, ainsi que la mise en service et la montée en puissance ultérieure de ses installations sidérurgiques.