Actualités SMM, 14 août : La chaîne industrielle mondiale du tungstène est restée dans l’impasse cette semaine. Des stratégies de constitution de stocks divergentes entre l’amont et l’aval, combinées à des structures d’expédition non synchronisées, ont façonné un marché caractérisé par un sentiment ferme côté mines mais une performance aval faible. À l’heure de la publication, la cotation SMM du concentré de tungstène noir à 65 % de WO₃ est restée inchangée à 416 500 RMB / unité de tonne métrique en glissement hebdomadaire. L’APT SMM a été évalué à 605 000 RMB / tonne, en baisse de 5 000 RMB / tonne par rapport à la semaine dernière, tandis que les prix de certains produits en carbure cémenté ont également légèrement reculé.
Début août, une grande entreprise du tungstène du Guangdong a publié ses prix d’achat pour les contrats à long terme de la première quinzaine d’août : concentré de tungstène noir à 55 % de WO₃ à 412 000 RMB / unité de tonne métrique, concentré de scheelite à 55 % de WO₃ à 411 000 RMB / unité de tonne métrique, et APT standard grade 0 à 606 000 RMB / tonne, tous en hausse de 1 000 RMB par rapport aux niveaux de la seconde quinzaine de juillet. Le léger relèvement des contrats à long terme des producteurs leaders a constitué un soutien de plancher pour les marchés au comptant. Sur le marché spot, le concentré de tungstène à 55 % s’est négocié près du prix de contrat à long terme de 412 000 RMB / unité de tonne métrique ; les transactions spot sur le concentré à 65 % se sont principalement conclues dans une fourchette de 415 000 à 418 000 RMB / unité de tonne métrique. Les détenteurs de minerai ont maintenu des offres fermes, rendant difficile l’approvisionnement à prix décotés. Le minerai de haute teneur était rare, et de larges écarts de prix persistaient entre concentrés de tungstène de haute et de basse teneur.
Côté offre, la disponibilité spot du concentré de tungstène domestique s’est nettement resserrée. Certaines mines du Henan ont réduit leur production et leurs expéditions dans le cadre d’inspections de sécurité au travail. Les mines du Guangdong, du Yunnan et d’autres régions ont entamé leurs stocks antérieurs, entraînant une baisse des volumes spot négociables et un ralentissement des expéditions des mines. L’offre spot est devenue tendue, certaines transactions sur des lots de haute qualité dépassant même les prix des contrats à long terme. Néanmoins, les affineurs en aval subissent une forte pression liée à des stocks élevés de produits finis et à des positions héritées de matières premières à coût élevé, et des pertes sur stocks ont été constatées chez certains acteurs. Les affineurs n’ont effectué que de petits achats spot afin de réduire leur coût moyen de stock, sans constitution de stocks à grande échelle. Les échanges spot d’APT sont restés faibles, et le secteur manquait d’élan suffisant pour défendre les prix. Les négociations spot ont surtout gravité autour de 600 000 RMB / tonne. Plusieurs affineurs sous forte pression de coûts ont choisi de réduire la production et d’adopter une attitude attentiste, entraînant une légère baisse des taux d’exploitation globaux. Après la publication de la liste chinoise de contre‑mesures RBA, les entreprises orientées export produisant des intermédiaires du tungstène, tels que la poudre de tungstène, ont commencé à prêter attention aux risques de conformité liés aux audits de diligence raisonnable sur les minerais.
Les secteurs utilisateurs finaux en aval ont montré des caractéristiques marquées de basse saison. Les transformateurs de carbure cémenté et de matériaux au tungstène ont signalé peu de nouvelles commandes, avec un soutien de la demande limité. Les prix se sont encore assouplis : les évaluations SMM des barres et tiges de tungstène ont été abaissées de 50 RMB / kg le 12 août. Les utilisateurs finaux ont continué à consommer les stocks de matières premières à coût élevé accumulés auparavant. Compte tenu d’une reprise macroéconomique atone et d’incertitudes sur la pérennité des commandes, les entreprises en aval ont adopté des stratégies d’achat très prudentes, opérant avec des stocks minimaux et montrant peu d’appétit pour une constitution proactive de stocks. Aucun achat centralisé à grande échelle n’a émergé.
Le marché du tungstène de rebut a affiché un schéma de sentiment fort mais de transactions réelles atones, avec une divergence selon la qualité des matériaux. Soutenus par la hausse des prix des contrats à long terme du tungstène primaire et par des attentes croissantes quant à l’entrée en vigueur, le 27 août, de la règle de contrôle des exportations du BIS américain sur les rebuts de tungstène, les acteurs du marché anticipent largement une contraction de l’offre mondiale de ressources de tungstène recyclables. Les offres de rebuts de carbure cémenté ont progressé de 10 RMB / kg sur la semaine, et les détenteurs sont devenus réticents à vendre à bas prix. Toutefois, la demande de basse saison des utilisateurs finaux n’a pas validé les hausses de prix. Les affineurs secondaires ont résisté aux achats à coût élevé, et les gains de transactions réelles ont accusé un retard par rapport aux hausses des cotations. Les marchés des rebuts de tungstène en Inde et en Europe étaient faibles tant du côté de l’offre que de la demande. Dans l’attente de la règle obligatoire de consommation domestique du BIS américain pour les rebuts de tungstène, les détenteurs de rebuts à l’étranger ont maintenu des offres fermes.
Les marchés européens de l’APT sont restés calmes en raison des vacances d’été, avec une activité de négoce limitée. Les prix se situaient principalement entre 2 900 et 3 250 USD / mtu, bien qu’une offre basse à 2 800 USD / mtu ait été signalée. Les affineurs vietnamiens ont maintenu leurs offres inchangées. La demande de matériaux de rebut était relativement solide, avec une rotation modérée. La participation au marché est restée faible pendant la pause estivale. Les acheteurs européens devraient revenir progressivement de mi‑à fin août. Le marché européen de l’APT devrait rester prudent à court terme. Il convient de surveiller la reprise de la demande après la saison des vacances et les perturbations potentielles des prix liées à des offres à bas prix.
En résumé, la contradiction centrale du marché du tungstène réside dans le conflit entre les attentes de contraction de l’offre, alimentées par les politiques et la rareté des ressources, et la réalité de conditions macroéconomiques faibles et d’une reprise timide de la demande finale. Sur le marché domestique, la lente reprise manufacturière et la demande atone des secteurs d’équipements généraux ont maintenu un faible appétit pour le risque des entreprises, et un rebond généralisé de la demande est peu probable à court terme. À l’étranger, l’évolution des anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale et les incertitudes sur la demande externe ont encore entamé la confiance du marché. Côté offre, les inspections régulières de sécurité au travail dans les mines domestiques ont resserré l’offre spot, soutenue par les prix des contrats à long terme. Combinées à l’approche des restrictions américaines à l’exportation des rebuts de tungstène, les attentes de resserrement des ressources en tungstène se sont renforcées et ont soutenu les prix. Néanmoins, la basse saison dans le secteur du carbure cémenté plafonne la demande en aval, limitant le potentiel de hausse de l’APT et de la poudre de tungstène. À l’approche de fin août, les espoirs d’une amélioration de la consommation des utilisateurs finaux augmentent. L’offre côté mines demeure modérément tendue et, malgré les stocks existants d’APT, le soutien par les coûts reste solide. La semaine prochaine, le marché pourrait connaître des hausses de prix prudentes initiées par des transactions côté mines, suivies d’ajustements graduels des prix par les affineurs en aval. La validation du marché dépend encore de la reprise des taux d’exploitation lors de la saison de pointe traditionnelle de septembre pour le carbure cémenté. Si les commandes des utilisateurs finaux s’améliorent, les volumes d’échanges de matières premières pourraient encore s’accroître.
