Jeudi 13 août 2026
Après une chute brutale de 30 % du prix de l’or depuis le début de l’année, des signes indiquent que le métal jaune reprend vie, le cours du lingot ayant progressé de 8 % depuis le début du mois d’août. Le prix de l’argent, plus volatil, est en hausse d’environ 16 % depuis la mi-juillet.
Le net repli du début d’année n’aurait peut-être pas dû être une grande surprise, dans la mesure où l’or avait gagné 60 % en 2025, puis encore 30 % en janvier 2026.
La vigueur récente de l’or et de l’argent s’explique en partie par le nouvel affaiblissement du dollar américain face à un panier de devises majeures ces dernières semaines. Un dollar plus faible rend les métaux précieux moins chers pour les acheteurs hors zone dollar.
C’est l’image inversée de la vigueur du dollar qui avait contribué à la faiblesse de l’or début 2026.
La vigueur du dollar a été exacerbée par les anticipations de hausse des taux d’intérêt par les banques centrales après la guerre entre les États-Unis et l’Iran fin février, la hausse des prix de l’énergie se répercutant sur l’inflation.
L’or n’offrant pas de rendement, la hausse des taux d’intérêt le rend moins attractif que les et les , toutes choses égales par ailleurs.
Reprise des achats des banques centrales
Selon le World Gold Council (WGC), les banques centrales et les fonds souverains ont acheté 289 tonnes d’or au deuxième trimestre 2026, soit une hausse de 62 % sur un an.
La Pologne a été le premier acheteur, suivie de la Chine, qui a réalisé sa plus forte augmentation trimestrielle depuis 2023, portant ses avoirs déclarés à 2 346 tonnes.
Pour l’avenir, l’enquête annuelle du WGC révèle que 89 % des gestionnaires de réserves des banques centrales s’attendent à ce que les avoirs des banques centrales continuent d’augmenter au cours des 12 prochains mois, signe que la demande reste orientée à la hausse.
Une autre enquête menée auprès de 76 institutions a mis en évidence des changements structurels dans la gestion des réserves, plus de la moitié des banques centrales menant des programmes d’achat nationaux par lesquels les gouvernements achètent de l’or auprès de petits producteurs d’or nationaux.
Le WGC décrit ce phénomène comme le passage d’une détention d’or en tant qu’actif hérité vers une allocation active et stratégique, dans un contexte d’incertitude géopolitique, de volatilité accrue des devises et de des réserves.
L’or comme couverture
Kevin Smith, directeur des investissements chez Crescat Capital, estime qu’il existe un scénario dans lequel l’or pourrait atteindre 20 000 $ l’once au cours des prochaines années.
C’est un scénario peu probable, mais pas sans précédent.
L’un des arguments de Smith est que le prix de l’or par rapport à l’indice S&P 500 se situe à des niveaux aussi bas que ceux de 2009 et de 1970, ce qui reflète le fait que les valorisations américaines atteignent des sommets historiques, ce qui implique que les attentes des investisseurs n’intègrent qu’une faible marge d’erreur. Les précédents pics du ratio or/S&P 500 ont coïncidé avec des dislocations de marché.
Dans la configuration actuelle, Smith envisage un scénario dans lequel le boom de l’IA n’offre pas les rendements attendus, entraînant une déception qui pourrait faire chuter le marché boursier de manière comparable aux replis observés en 2001 et en 2008, lorsque le S&P 500 a perdu la moitié de sa valeur.
« Un S&P 500 en baisse de 50 %, combiné à un multiple or/S&P 500 de 5,25, bien inférieur à son pic de 7,58 en 1980, quoique légèrement supérieur à son pic de 4,76 en 1933, nous amène également à notre objectif de cours de 20 000 $ pour l’or », affirme Smith.
Rien n’est joué si les taux restent élevés plus longtemps
Alors que le président de la Réserve fédérale, Kevin Walsh, semble déterminé à asseoir sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation, les banques centrales pourraient relever les taux d’intérêt pour ramener l’inflation vers leur cible, après l’avoir manquée pendant plus de quatre ans.
Cela constituerait un vent contraire pour les métaux précieux, qui ont tendance à mieux se comporter dans un environnement de taux bas.
Malgré ces inquiétudes, les marchés sont également conscients de l’autre volet du double mandat de la Fed, qui consiste à maintenir l’économie en marche et le marché du travail en bonne santé.
Le marché haussier des actions américaines signifie que la part du patrimoine des ménages investie en actions n’a jamais été aussi élevée, tandis que la dette nationale américaine rapportée à la taille de l’économie devrait, selon le Congressional Budget Office, atteindre au cours de la prochaine décennie son plus haut niveau depuis la Seconde Guerre mondiale.
Ces facteurs suggèrent que la banque centrale n’agira pas à la hâte au risque de ne pas remplir l’autre volet de son mandat.
