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[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
L’Europe accélère la mise en place d’une chaîne d’approvisionnement nationale en lithium, mais une dynamique apparemment contradictoire se dessine : alors même que l’Europe tente de réduire sa dépendance aux chaînes d’approvisionnement asiatiques en lithium, certains de ses propres projets nationaux recherchent activement des capitaux stratégiques asiatiques. Le développeur allemand de lithium géothermal Vulcan Energy a récemment publié l’étude de préfaisabilité de la deuxième phase du projet Ludwig, visant environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, et a lancé un processus pour attirer des investisseurs stratégiques. La société a indiqué qu’une partie de l’intérêt des investisseurs potentiels reçu jusqu’à présent provient d’Asie — sans toutefois divulguer l’identité de ces parties, l’ampleur de cet intérêt, ni la manière dont cette information doit être interprétée. Au regard de la capacité prévue de 21 100 tonnes du projet, ce changement dans l’origine des capitaux pourrait être le signal le plus important pour le marché du lithium. La situation de Vulcan reflète un changement de phase plus large actuellement en cours dans l’industrie européenne du lithium. Ces dernières années, dans le contexte de la volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques, l’attention du marché s’est surtout portée sur la question de savoir si l’Europe « possède du lithium » — combien de ressources ont été découvertes, quels projets ont obtenu des permis, quelle capacité de carbonate ou d’hydroxyde de lithium a été planifiée. Mais à mesure que davantage de projets passent de l’exploration des ressources à l’étude de préfaisabilité, à l’étude de faisabilité définitive, au financement et à la construction, la question évolue : de « y a-t-il des ressources », elle devient « ces ressources peuvent-elles réellement se transformer en offre ». La taille des ressources et la capacité prévue ne sont que le point de départ du développement d’un projet ; les capitaux, les clients, la qualification des produits et les accords de vente à long terme deviennent les variables qui déterminent réellement si un projet européen de lithium entre dans la courbe d’offre mondiale. C’est dans ce contexte que Vulcan recherche un investisseur stratégique. Le projet Lionheart de première phase de la société, visant environ 24 000 tonnes par an d’hydroxyde de lithium, a bouclé un financement d’environ 2,2 milliards d’euros en 2026, combinant fonds propres, soutien public et financements de la Banque européenne d’investissement et de banques commerciales. Pour la deuxième phase, le projet Ludwig vise environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, l’étude de préfaisabilité estimant les dépenses d’investissement totales à environ 1,26 milliard d’euros. Pour un projet dont les dépenses d’investissement dépassent 1 milliard d’euros, avec un calendrier de construction long et une exposition à la fois au risque de montée en cadence technique et à la cyclicité des prix du lithium, l’achèvement d’une EEP ne signifie pas que le projet est devenu une source future certaine d’approvisionnement. Qui fournit les fonds propres, qui achète la production future, qui supporte le risque de prix et pourquoi les banques sont disposées à accorder un financement de projet à long terme détermineront directement si le projet atteint finalement la DIF et la construction. C’est aussi pourquoi le capital stratégique asiatique peut compter pour les projets européens de lithium pour des raisons qui vont bien au-delà de la simple fourniture de fonds. Un investisseur financier classique apporte surtout des fonds propres ; le capital industriel des fabricants de batteries, des producteurs de matériaux pour batteries ou des grandes maisons de négoce intégrées peut aussi apporter un enlèvement à long terme, la qualification des produits, les relations avec les clients en aval et l’expérience de commercialisation. Pour un projet de lithium qui a besoin d’un financement par emprunt substantiel, tous ces facteurs alimentent en définitive la bancabilité du projet. Si une entreprise de batteries dotée d’une solide signature entre tôt dans un projet et signe un accord d’achat à long terme, la visibilité des revenus futurs du projet s’améliore, et les banques commerciales comme les prêteurs publics deviennent plus disposés à souscrire le risque du projet. Ce que le capital asiatique peut réellement offrir n’est donc peut-être pas une simple injection d’argent, mais un ensemble commercial groupé de fonds propres, d’enlèvement à long terme, de qualification clients et de garantie de demande. Vu sous cet angle, la trajectoire de développement des projets européens de lithium change elle aussi. Le marché a traditionnellement suivi l’avancement d’un projet selon « ressource — étude de faisabilité — financement — construction — production », mais pour les projets européens d’aujourd’hui, plusieurs étapes critiques de commercialisation s’intercalent : après la validation de la ressource et de la technique, un projet doit obtenir la qualification de ses produits, faire entrer du capital stratégique et sécuriser un enlèvement à long terme, et c’est seulement ensuite qu’il peut utiliser ces conditions pour débloquer le financement par emprunt et avancer vers la DIF et la construction. Autrement dit, la ressource seule ne peut pas se convertir directement en offre effective — un projet doit d’abord accomplir la transition d’un actif géologique à un actif finançable. Ce n’est pas propre à Vulcan. Barroso au Portugal et Keliber en Finlande font également avancer leurs propres financements de projet et accords d’enlèvement à long terme. Mais les détails vérifiables sur la structure du capital et la participation du capital asiatique dans ces projets restent limités, de sorte que la généralité réelle de ce schéma — plutôt qu’une particularité de Vulcan — nécessite davantage de données au niveau des projets avant de pouvoir être extrapolée à partir de quelques cas. « L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » et « l’arrivée de capitaux asiatiques » ne sont donc pas en conflit absolu. La volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques vise davantage à accroître la capacité propre de l’Europe en matière de développement des ressources, de transformation et de recyclage, et à réduire la dépendance à une chaîne d’approvisionnement extérieure unique — et non à exiger que chaque projet européen de lithium soit détenu à 100 % par des Européens. Du point de vue de la sécurité d’approvisionnement, « ressource à l’étranger → transformation asiatique → matériaux asiatiques → importations européennes » et « ressource européenne → extraction et transformation européennes du lithium → chaîne d’approvisionnement européenne des batteries » sont deux structures d’approvisionnement entièrement différentes. Même si la seconde structure inclut un actionnaire stratégique asiatique, tant que le développement de la ressource et la capacité de transformation se trouvent en Europe, et qu’une part significative de la production sert la demande européenne en aval, la dépendance physique de l’Europe aux produits de lithium importés peut tout de même diminuer. Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’« autonomie » elle-même doit être décomposée davantage. Autonomie des ressources, autonomie de transformation, autonomie du capital, autonomie technologique et autonomie des clients ne sont pas la même chose. Ce que l’Europe est actuellement la plus susceptible d’atteindre en premier, c’est la localisation géographique de la ressource et de la capacité de transformation, tandis que le capital, les clients et une partie de la capacité de commercialisation dépendront encore du marché mondial. Cela peut produire une structure qui paraît contradictoire mais qui est en réalité cohérente avec la logique industrielle : l’Europe utilisant le capital asiatique et la capacité mature de la chaîne d’approvisionnement asiatique des batteries pour construire une chaîne d’approvisionnement domestique qui, au total, dépend moins des produits de lithium asiatiques importés. Il existe ici une autre possibilité facile à négliger : l’entrée de capitaux asiatiques dans les projets européens de lithium ne sert peut-être pas seulement à soutenir « l’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » — elle peut aussi servir à verrouiller la destination de la production future. Si l’enlèvement à long terme qui l’accompagne sert en définitive les capacités de cellules que les fabricants asiatiques de batteries construisent en Europe, alors même si la ressource de lithium reste géographiquement en Europe, le contrôle du côté de la demande, le pouvoir de fixation des prix et la relation client restent entre les mains du capital industriel asiatique. Inverser la logique de cet article aboutit au même constat : qui signe l’enlèvement et qui supporte le risque de prix détermine le contrôle réel davantage que l’endroit où se trouve physiquement la ressource — et cette logique vaut tout autant pour évaluer le degré d’« autonomie » réellement atteint une fois que le capital asiatique est entré dans un projet européen. Derrière cela se pose une question plus fondamentale : qui supporte le risque de cycle des matières premières sur les projets européens de lithium. Comparés à certaines exploitations de saumures sud-américaines et au système australien mature de conversion des roches dures vers l’Asie, les projets européens font généralement face à des coûts de construction, de main-d’œuvre, d’énergie et d’environnement plus élevés. Si un projet ne dégage un rendement raisonnable qu’à des prix du lithium élevés, alors les institutions financières qui accordent un financement à long terme doivent se demander si le flux de trésorerie du projet pourra encore couvrir la dette une fois que le carbonate de lithium sera revenu dans un cycle de prix bas. Subventions publiques, prêts à faible coût, garanties de financement, enlèvement à long terme et tout futur mécanisme de soutien des prix s’attaquent au fond tous au même problème — réduire l’exposition d’un projet au cycle des prix du lithium et accroître la certitude de son flux de trésorerie à long terme. Cela signifie aussi qu’à l’avenir, évaluer un projet européen de lithium sur le seul coût monétaire ne suffira probablement pas. Un projet européen dont les coûts d’exploitation sur le papier sont plus élevés, mais qui bénéficie d’un soutien public, d’un financement à faible coût, d’un enlèvement à long terme et d’un actionnaire stratégique de haute qualité de crédit, peut avoir une probabilité nettement plus élevée d’entrer réellement dans l’offre effective qu’un projet nouveau à moindre coût dépourvu d’infrastructures, de clients et de soutien financier. Vu ainsi, à côté de la courbe traditionnelle des coûts d’exploitation, l’industrie mondiale du lithium devra peut-être ajouter une « courbe de financement ajustée du risque » — qui juge non seulement qui peut produire du lithium à moindre coût, mais qui peut réellement construire la capacité à un coût du capital plus bas et avec un risque de projet plus faible. Concrètement, cette courbe devrait intégrer au moins quatre variables : la décote du coût du capital qu’offre le financement lié aux politiques publiques par rapport au capital commercial, la part de capacité couverte par un enlèvement à long terme, la maturité et la structure de garantie du financement par emprunt, et le fait que les investisseurs en fonds propres apportent une synergie industrielle plutôt qu’un objectif purement financier. Les informations publiques ne suffisent pas encore à noter le projet Ludwig selon ces variables, ce qui constitue en soi une lacune clé à suivre à l’avenir. Cela importe particulièrement pour la recherche sur l’offre mondiale de lithium. L’offre européenne supplémentaire a traditionnellement été évaluée à partir de la taille de la ressource, de la capacité prévue et des dates de production visées, mais à mesure que les projets avancent dans la commercialisation, cette méthode risque de surestimer systématiquement l’offre effective de certains projets. Un projet prévoyant 50 000 tonnes de capacité sans clients engagés, sans actionnaires stratégiques ni financement par emprunt, et un projet prévoyant 20 000 tonnes avec un enlèvement à long terme, un soutien public et un financement de projet déjà en place, n’ont manifestement pas la même probabilité d’entrer dans la future courbe d’offre. La pondération de l’offre européenne doit donc passer du modèle traditionnel « ressource — capacité » à un modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective ». Cette voie n’est pas sans risque. Le filtrage européen des investissements directs étrangers dans les matières premières critiques, et les mécanismes d’action spécifique de certains États membres, pourraient en principe empêcher le capital asiatique d’acquérir des participations stratégiquement significatives dans des projets de lithium — en particulier dans un contexte géopolitique qui se durcit. Si le durcissement réglementaire relevait sensiblement la barre pour l’entrée du capital stratégique asiatique dans les projets européens de lithium, la viabilité de la voie combinée décrite dans cet article — autonomie européenne des ressources plus capital asiatique plus capacité industrielle asiatique — s’affaiblirait, les projets européens pourraient de nouveau avoir plus de mal à obtenir du capital à long terme et des enlèvements, et l’étape de financement du modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective » ci-dessus comporterait une incertitude d’autant plus grande. Vu sous cet angle, la recherche par Vulcan d’un investisseur stratégique pour le projet Ludwig n’est pas simplement un projet européen de lithium de plus ayant besoin de financement. Elle reflète le passage de l’industrie européenne du lithium d’une première étape de « recherche de ressource » à une deuxième étape de « recherche du capital et des partenaires de la chaîne industrielle capables de commercialiser cette ressource ». L’avantage de l’Asie dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des batteries au lithium pourrait, en conséquence, s’étendre encore plus en amont — de la transformation et de la fabrication vers les étapes de capital, d’enlèvement et de commercialisation des projets amont eux-mêmes. L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne en lithium pourrait donc, en définitive, ne pas être un simple processus de « découplage de l’Europe vis-à-vis de l’Asie ». La voie la plus réaliste pourrait être celle où l’Europe utilise le capital lié aux politiques publiques pour réduire le risque des projets, utilise le système financier mondial pour financer les lourdes dépenses d’investissement, et utilise le capital industriel asiatique, les clients et l’enlèvement pour améliorer la bancabilité des projets — avec pour résultat final de conserver davantage de développement des ressources et de capacité de transformation en Europe. L’Europe réduit sa dépendance aux produits de lithium asiatiques, mais cela ne signifie pas qu’elle peut, ni qu’elle doit, réduire simultanément sa dépendance au capital et à la capacité industrielle asiatiques. Cela soulève aussi une question qui mérite plus d’attention dans la recherche mondiale sur les ressources de lithium : déterminer qui contrôle réellement une ressource de lithium donnée n’est peut-être plus seulement une affaire de droits miniers et de participations au capital. Qui fournit le capital, qui signe l’enlèvement, qui supporte le risque de prix, qui détient la qualification des produits et où aboutit le produit final — ces éléments en disent peut-être plus sur le contrôle réel de la chaîne d’approvisionnement mondiale du lithium que la répartition nominale du capital d’un projet. Trois lacunes d’information restent ouvertes pour le suivi : l’identité des investisseurs asiatiques potentiels, l’ampleur de leur investissement envisagé, ainsi que la source et la date de cette divulgation ; la question de savoir si la structure du capital et le degré de participation du capital asiatique à Barroso, Keliber et des projets similaires sont réellement comparables à ceux de Vulcan, plutôt que superficiellement similaires ; et le taux de couverture par enlèvement, la maturité de la dette et la décote du capital lié aux politiques publiques dont le projet Ludwig aurait besoin pour passer de l’EEP à la DIF. Tant que ces lacunes ne sont pas comblées, le cadre proposé ici reste indicatif plutôt qu’une conclusion quantitative aboutie sur l’offre européenne de lithium. yangle@smm.cn
4 Sep 2026 10:54
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
Feuille de cuivre H1 : reprise cyclique portée par le photovoltaïque, les véhicules à énergie nouvelle et l'IA ; les perspectives du second semestre restent optimistes
Feuille de cuivre H1 : reprise cyclique portée par le photovoltaïque, les véhicules à énergie nouvelle et l'IA ; les perspectives du second semestre restent optimistes
La saison de publication des rapports semestriels 2026 s'est achevée, et les sociétés cotées de l'ensemble de la chaîne industrielle chinoise de la feuille de cuivre ont livré des résultats intermédiaires impressionnants. Portée par la résonance combinée de la demande liée à la croissance continue des installations de stockage d'énergie, à la hausse du taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle et à l'accélération de la construction d'infrastructures de calcul IA, l'industrie est sortie d'un creux de deux ans et est entrée dans un cycle haussier de « hausse des volumes et des prix ». ......
2 Sep 2026 09:31
Wall Street continue d’acheter de l’or. Washington continue d’envoyer des signaux contradictoires.
Wall Street continue d’acheter de l’or. Washington continue d’envoyer des signaux contradictoires.
Publié : 09-01-2026, 11 h 38 L’or a glissé à 4 374 $ mardi matin, en baisse de 1,65 %. L’argent est tombé à 65,14 $, en baisse de 2,12 %. Les opérateurs intègrent une hausse des taux de la Fed ce mois-ci. Mais au-delà de la séance du jour, une autre histoire se dessine. Cinq signaux distincts en provenance de Wall Street et de Washington cette semaine pointent dans la même direction : les institutions parient discrètement sur l’or, même si les données du jour plaident contre. Voici le fil conducteur qui relie un marché obligataire vacillant, un ETF en plein essor, un déficit d’argent qui se creuse, un desk d’options hawkish et les chiffres de l’emploi de ce matin. Le plan de rachat d’obligations de Bessent perd-il déjà de son emprise ? Le rendement du Trésor à 30 ans est remonté à 5,27 % mardi, selon Bloomberg. Cela efface presque entièrement la baisse qui avait suivi la décision du secrétaire au Trésor Scott Bessent, mi-août, de doubler la taille du programme gouvernemental de rachat d’obligations à long terme, lorsque le rendement était passé de 5,26 % à un creux de 5,18 %. Ce programme ne démarre même pas avant le 9 septembre. Le mécanisme importe plus que le titre. Les rachats du Trésor réduisent l’ offre d’obligations à long terme arrivant sur le marché, ce qui peut temporairement faire baisser les rendements. Ce que les rachats ne peuvent pas faire, c’est réduire le déficit qui continue d’émettre de la nouvelle dette en coulisses. Notre précédent a révélé le même schéma : un outil de liquidité déguisé en outil de contrôle des taux. Une correction de cette ampleur, inversée par le marché en moins de trois semaines, avant même son lancement, n’est pas du bruit. C’est le marché qui évalue la réalité budgétaire sous-jacente, pas l’intervention. Pourquoi les fonds aurifères viennent-ils d’enregistrer leur plus forte collecte hebdomadaire en 10 mois ? Les dernières données de flux de fonds de Bank of America racontent une histoire claire. Les ETF adossés à l’or ont enregistré 6,4 milliards de dollars de souscriptions en une seule semaine d’août. C’est la plus forte hausse hebdomadaire en environ dix mois, et la plus importante depuis octobre 2025. Le stratège de BofA, Michael Hartnett, continue de présenter l’or comme une assurance contre la faiblesse du dollar et la dépréciation monétaire. Point crucial, les données de la banque montrent qu’il ne s’agit pas d’un pic isolé. La moyenne mobile sur quatre semaines des flux augmente également, ce qui signifie que les achats sont généralisés, et non le fait d’un seul gros investisseur. L’argent institutionnel a tendance à se positionner avant le sentiment des particuliers. Ainsi, lorsque les données de flux évoluent avant les gros titres, c’est généralement le signal le plus fiable. Le déficit d’argent peut-il se creuser même si la demande solaire chute de 19 % ? Oui, et c’est exactement ce qui se passe. Le Silver Institute prévoit désormais un déficit mondial d’argent de 46,3 millions d’onces pour 2026, supérieur au déficit de 40,3 millions d’onces de 2025, alors même que les fabricants de panneaux solaires réduisent leur consommation d’argent de près de 19 % cette année. Des entreprises comme LONGi, Jinko et Aiko s’orientent vers des contacts à base de cuivre afin d’utiliser moins d’argent par panneau. Voici pourquoi le déficit continue malgré tout de se creuser : l’offre minière se contracte plus vite que la demande ne baisse. Environ les trois quarts de l’argent mondial proviennent de l’extraction d’autres métaux, si bien que les mineurs ne peuvent pas simplement augmenter leur production lorsque les prix de l’argent montent. L’argent a aussi été ajouté à la liste américaine des minéraux critiques fin 2025, et un examen tarifaire de la Maison-Blanche attendu pour la mi-juillet n’a pas abouti à une décision publique, ce qui souligne à quel point ce marché paraît déjà contraint du côté de l’offre aux yeux des responsables politiques. Notre traite du volet détention de cette même compression. Le desk d’options de Goldman parie-t-il contre une liquidation ? Selon Brian Garrett, stratège produits dérivés chez Goldman Sachs, le marché des options semble actuellement inhabituellement déséquilibré. La demande d’options d’achat sur l’or est élevée. En revanche, presque personne ne cherche de protection à la baisse via des options de vente. Garrett interprète le message de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole comme restrictif. Pourtant, la position interne de Goldman continue de tabler sur un maintien des taux par la Fed plutôt que sur une hausse. Malgré cela, Garrett recommande de rester acheteur d’or. Il privilégie des structures d’options conçues pour éviter de surpayer ce biais haussier de plus en plus coûteux, plutôt que de réduire la position. C’est un signal précis et utile. Qu’un desk de produits dérivés fasse ce choix, sur le même parquet où les économistes de la banque n’attendent aucune hausse en septembre, signifie que même les preneurs de risque de la banque voient davantage de potentiel haussier que baissier sur l’or à partir d’ici. Que montrent réellement les chiffres ISM et JOLTS de ce matin ? L’Institute for Supply Management a annoncé mardi que son PMI manufacturier a reculé à 54,6 % en août, contre 55,6 % en juillet. Dans le même temps, son indice des nouvelles commandes a perdu trois points pour s’établir à 53,7 %. Le Bureau of Labor Statistics a indiqué le même matin que les offres d’emploi sont tombées à 7,271 millions en juillet. Ce chiffre est inférieur aux 7,3 millions attendus par les économistes et en baisse par rapport aux 7,359 millions de juin. Les deux lectures indiquent un marché du travail et un secteur manufacturier qui ralentissent progressivement, sans s’effondrer. Pourtant, les données de CME FedWatch montrent encore environ deux chances sur trois d’une hausse des taux en septembre, en nette hausse par rapport à environ 40 % il y a une semaine. Autrement dit, les données s’assouplissent tandis que les probabilités de hausse des taux augmentent. Cet écart, entre ce que montrent réellement les chiffres et ce que les marchés intègrent, est exactement ce que la Fed devra expliquer lors de sa réunion des 15 et 16 septembre, dans moins de deux semaines. Pourquoi cela compte-t-il pour ce que vous détenez ? Aucun signal pris isolément n’est assez fort pour faire bouger à lui seul le prix de l’or en direct. Ensemble, cependant, ils décrivent un système sous tension. Les outils de réparation budgétaire du gouvernement s’épuisent en quelques semaines. Les institutions réelles ajoutent de l’or au rythme le plus rapide depuis près d’un an. Et les desks chargés d’évaluer le risque penchent davantage vers un potentiel de hausse que de baisse. Ensemble, c’est l’argument structurel en faveur de la détention d’or et d’argent. Ce n’est pas une crise unique, mais un système où chaque remède a un coût ailleurs. Le métal physique hors de ce système conserve sa valeur, quelle que soit la prochaine mesure tentée par Washington. Surveillez le 9 septembre, date de lancement du programme de rachat doublé. Puis surveillez les 15 et 16 septembre, lorsque la Fed devra concilier des données en ralentissement avec des probabilités de hausse en hausse. Source :
2 Sep 2026 15:22
La Chine domine l'offre mondiale de sulfure de lithium, mais la faiblesse des commandes freine la croissance de la production
La Chine domine l'offre mondiale de sulfure de lithium, mais la faiblesse des commandes freine la croissance de la production
Point clé : un pic au T4 est peu probable, mais nous prévoyons une croissance modérée continue. La production mensuelle devrait se stabiliser entre 9 et 10 tonnes – une légère progression par rapport au T3, pas un bond explosif.
2 Sep 2026 16:55
La flambée des prix du charbon met fin à l’impasse sur le marché du magnésium, mais une reprise significative est peu probable tant que les stocks ne seront pas résorbés
La flambée des prix du charbon met fin à l’impasse sur le marché du magnésium, mais une reprise significative est peu probable tant que les stocks ne seront pas résorbés
Début août, le marché du magnésium semblait pris dans une impasse prolongée. L'élan des réductions de production de juillet s'est estompé et l'offre de magnésium primaire s'est progressivement rétablie. Parallèlement, avec la pause estivale à l'étranger et la basse saison nationale de la fonderie sous pression, les commandes en aval étaient rares et le sentiment d'achat a atteint son plus bas niveau.
3 Sep 2026 20:28
[Analyse SMM] La Chine n'exporte plus seulement de l'acier vers l'Asie du Sud-Est
Pendant des décennies, l’image de l’acier chinois « à la conquête du monde » était simple : bobines, billettes, barres d’armature et fil machine étaient chargés dans les ports chinois, expédiés outre-mer et livrés aux négociants, transformateurs et utilisateurs finaux en Asie du Sud-Est. Aujourd’hui, l’acier ne voyage plus seul. Les capitaux d’investissement chinois, les équipements de production, l’expertise technique et les systèmes de gestion l’ont suivi à l’étranger. En Malaisie, cette transition est visible dans des projets sidérurgiques intégrés tels qu’Alliance Steel et Eastern Steel. La destination d’une cargaison d’acier exportée est un client étranger. La destination d’une capacité de production exportée est une aciérie locale capable d’approvisionner ce client de façon répétée. La relation de la Chine avec l’Asie du Sud-Est dans le domaine de l’acier évolue donc du « vendre de l’acier là-bas » vers le « produire de l’acier là-bas ». Ce changement soulève une question quantitative plus difficile : la capacité soutenue par la Chine se rapproche-t-elle de la demande de l’Asie du Sud-Est, ou crée-t-elle un autre marché où la capacité pourrait croître plus vite que la consommation ? Les chiffres derrière l’histoire 131 millions de tonnes : les exportations d’acier de la Chine ont atteint un record en 2025 selon le périmètre de déclaration de l’OCDE, soit plus de deux fois et demie le niveau de 2020. 48,0 % : la Chine a fourni près de la moitié des importations d’acier de la Malaisie en volume en 2025, dépassant de loin toute autre origine individuelle. 8,2 millions de tonnes : la consommation apparente d’acier de la Malaisie en 2025, parallèlement à une consommation réelle de 8,3 millions de tonnes. Les deux n’ont augmenté que modérément malgré l’expansion de la base de production du pays. Ensemble, ces chiffres révèlent une relation de plus en plus asymétrique. La Malaisie reste fortement dépendante de l’acier chinois, mais son marché intérieur n’absorbe qu’environ 8 millions de tonnes par an et l’utilisation reste inégale tout au long de la chaîne de production. À mesure que la capacité soutenue par la Chine se développe en Malaisie, le défi passe de l’accès au marché à la recherche d’une demande suffisante pour l’acier importé comme pour l’acier produit localement. L’essor des exportations chinoises explique pourquoi les sidérurgistes se tournent vers l’étranger La Chine reste le premier producteur et exportateur mondial d’acier. Selon les Perspectives de l’acier 2026 de l’OCDE, les exportations chinoises d’acier ont atteint un niveau record de 131 millions de tonnes en 2025, soit une augmentation de 153 % par rapport à 2020. Cette hausse a offert un débouché à la production chinoise alors que la demande intérieure d’acier faiblissait, mais elle a aussi accéléré le recours aux mesures antidumping, aux sauvegardes et à d’autres restrictions commerciales sur les marchés mondiaux. Plus la présence exportatrice de la Chine s’est élargie, plus il est devenu difficile, politiquement et commercialement, de dépendre des seules exportations. L’investissement à l’étranger offre une autre voie vers les mêmes marchés finaux. Au lieu de produire chaque tonne en Chine et de supporter l’intégralité du coût et du risque du commerce transfrontalier d’acier fini, un sidérurgiste peut participer à la production locale, se rapprocher des clients et s’intégrer à la chaîne d’approvisionnement industrielle du pays de destination. Cela ne signifie pas que les exportations directes disparaîtront. Cela signifie que les exportations et la production à l’étranger fonctionnent de plus en plus côte à côte. L’Asie du Sud-Est devient une base de production, et pas seulement un marché d’importation L’Asie du Sud-Est a longtemps été considérée comme un marché en croissance pour les exportateurs. Le développement des infrastructures, l’urbanisation et les investissements manufacturiers ont soutenu la demande d’acier, tandis que les lacunes dans l’offre nationale de produits étaient comblées par les importations. La région passe désormais du statut de destination d’importation à celui de site majeur de nouvelles capacités sidérurgiques. Cela change la question commerciale. Les exportateurs chinois ne sont plus seulement en concurrence avec les cargaisons japonaises, sud-coréennes, vietnamiennes ou d’autres cargaisons chinoises. Ils font de plus en plus face à de l’acier produit en Asie du Sud-Est, y compris à la production d’usines soutenues par des capitaux chinois. Cette évolution est particulièrement importante car les nouvelles aciéries ont une longue durée de vie. Une expédition influence le marché à son arrivée. Une nouvelle usine intégrée peut influer sur la demande de matières premières, les prix intérieurs, les besoins d’importation et les flux d’exportation pendant des décennies. La Malaisie restructure ses importations, sans les éliminer Le marché malaisien de l’acier est en expansion, mais la demande ne croît que modérément. La consommation apparente d’acier est passée de 7,0 millions de tonnes en 2021 à 8,2 millions de tonnes en 2025, soit une hausse d’environ 17 % en quatre ans, et devrait atteindre 8,4 millions de tonnes en 2026. La consommation réelle a atteint 8,3 millions de tonnes en 2025, légèrement au-dessus de la consommation apparente, ce qui indique qu’une réduction limitée des stocks a contribué à satisfaire la demande des utilisateurs finaux. Les données de capacité montrent pourquoi la hausse de la consommation ne s’est pas traduite par une vigueur généralisée dans les aciéries malaisiennes. L’utilisation est restée très inégale en 2025. Le taux d’utilisation des bobines laminées à chaud est passé de zéro à 33 %, coïncidant avec la mise en service de nouvelles capacités nationales, tandis que celui du DRI/HBI est passé de 19 % à 32 %. En revanche, l’utilisation a reculé de 96 % à 83 % pour la fonte et la fonte brute, de 54 % à 43 % pour les billettes, et de 49 % à 40 % pour les produits longs laminés. Les tôles fortes n’ont fonctionné qu’à 18 %, tandis que les bobines laminées à froid, les produits revêtus et les tubes ont enregistré des taux d’utilisation respectifs de 22 %, 55 % et 33 %. Cette inégalité aide à expliquer pourquoi la Malaisie continue d’importer des volumes substantiels même si sa capacité nationale augmente. La Chine a fourni 48 % des importations d’acier de la Malaisie en 2025, loin devant toute autre origine individuelle. Pourtant, la composition de ces importations a changé de manière significative. La part des bobines laminées à chaud est tombée de 30,81 % en 2024 à 23,96 % en 2025, soit une baisse de 6,85 points de pourcentage, à mesure que la nouvelle production nationale de bobines laminées à chaud entrait sur le marché. Sur la même période, la part des billettes a bondi de 3,51 % à 12,19 %, soit une hausse de 8,68 points de pourcentage. Ce changement suggère que la localisation modifie ce que la Malaisie importe plutôt que d’éliminer ses besoins d’importation. Une plus grande disponibilité nationale de bobines laminées à chaud peut réduire la dépendance aux bobines importées, tandis que les aciéries et les relamineurs peuvent encore avoir besoin de billettes importées, de produits plats spécialisés et de nuances non produites localement en quantités suffisantes. La Malaisie devient donc un producteur plus important tout en restant un importateur majeur. Les mesures commerciales renforcent cette restructuration. La protection antidumping de la Malaisie est concentrée sur les bobines laminées à froid, l’acier galvanisé, le fer-blanc et certains produits en fil, tandis que les bobines laminées à chaud restent largement en dehors du principal cadre antidumping. Ces mesures peuvent réorienter les achats vers des fournisseurs alternatifs, des producteurs exemptés ou des produits différents, mais elles ne suppriment pas le besoin sous-jacent du marché en matières premières importées et en matériaux spécialisés. Les aciéries soutenues par la Chine qui modifient la structure d’approvisionnement de la Malaisie Deux projets illustrent la transition des exportations d’acier vers l’investissement sidérurgique. Alliance Steel, située dans le parc industriel Malaisie-Chine de Kuantan, est un producteur sidérurgique intégré à capitaux chinois et l’une des plus grandes installations sidérurgiques de Malaisie. Sa capacité annuelle existante est estimée à environ 3,5 millions de tonnes, couvrant des produits tels que les barres, le fil machine et les profilés. L’entreprise a précédemment annoncé une expansion de deuxième phase destinée à porter la capacité à 10 millions de tonnes par an et à élargir sa gamme de produits. Si elle est entièrement réalisée, cela ajouterait 6,5 millions de tonnes de capacité, soit une augmentation d’environ 186 % par rapport au niveau actuel. Toutefois, comme le projet est un plan d’expansion, le chiffre de 10 millions de tonnes ne doit pas être présenté comme pleinement opérationnel sans confirmation actualisée de l’entreprise. Eastern Steel, située à Kemaman sur la côte est de la Malaisie péninsulaire, est détenue conjointement par Beijing Jianlong Heavy Industry Group et la société malaisienne Hiap Teck Venture. Elle a mis en service sa ligne de laminage à chaud à la fin de 2024. Eastern Steel annonce actuellement une capacité annuelle de 2,58 millions de tonnes de bobines laminées à chaud et de 2,7 millions de tonnes de billettes et de brames, tandis que le laminoir à bandes à chaud lui-même a une capacité nominale déclarée de 3,5 millions de tonnes par an. L’acier produit par ces aciéries est fondu et laminé en Malaisie. Leurs liens capitalistiques peuvent être chinois, mais leur production entre sur le marché comme de l’acier malaisien produit localement selon les règles d’origine applicables. La Malaisie tente de contrôler la capacité qu’elle attire Le défi de capacité de la Malaisie est devenu suffisamment important pour façonner la politique industrielle. La plus grande question n’est plus simplement de savoir si le pays peut attirer de nouveaux investissements sidérurgiques, mais si la demande nationale et régionale peut absorber la capacité déjà en exploitation ou en développement. Les chiffres présentés avec la feuille de route de l’industrie sidérurgique malaisienne indiquent que la capacité potentielle en amont pourrait atteindre 40,8 millions de tonnes d’ici 2030, contre une demande nationale projetée de 14,7 millions de tonnes. La différence est de 26,1 millions de tonnes. Autrement dit, la demande nationale ne représenterait qu’environ 36 % de la capacité potentielle, tandis que la capacité serait près de 2,8 fois supérieure à la demande. La pression était visible avant même que l’ensemble du pipeline d’investissement ne se matérialise. En 2023, le taux d’utilisation moyen des capacités sidérurgiques de la Malaisie était estimé à 39,1 %, contre une moyenne mondiale de 75,7 %. L’utilisation variait considérablement selon les produits : la fonte et la fonte brute atteignaient 70,6 %, tandis que le DRI/HBI fonctionnait à 32,3 %, les brames à 13,7 %, les tôles fortes à 24,7 % et les bobines laminées à froid à 18,1 %. L’utilisation des bobines laminées à chaud n’était que de 0,4 %, reflétant la production nationale minimale de bobines laminées à chaud de la Malaisie avant l’entrée sur le marché de la nouvelle capacité de laminage d’Eastern Steel. Ce déséquilibre aide à expliquer l’intervention du MITI. À partir du 15 août 2023, le ministère a imposé un moratoire de deux ans couvrant les nouvelles demandes de licence de fabrication, les transferts de licence, la régularisation, l’expansion et la diversification dans une grande partie de l’industrie sidérurgique. La politique visait à mettre en pause la croissance indiscriminée des capacités pendant que le gouvernement examinait la structure de l’industrie et alignait les investissements futurs sur le Nouveau Plan Directeur Industriel 2030. Le moratoire initial a ensuite été prolongé au-delà d’août 2025. Pour les aciers longs en amont et en milieu de chaîne, les restrictions doivent rester en vigueur jusqu’à ce que les producteurs nationaux existants approchent un taux d’utilisation de 80 %. Les restrictions sur l’expansion majeure des capacités d’aciers plats se poursuivent également, bien que la politique autorise une plus grande flexibilité pour remédier aux pénuries de produits et rééquilibrer les licences d’aciers longs inutilisées vers les produits plats. Le moratoire n’est donc pas une interdiction générale de tout investissement sidérurgique. Depuis novembre 2024, 26 catégories de produits en aval relevant du code SH 73, notamment les tubes, les structures, les conteneurs, les produits en fil et d’autres produits fabriqués, sont exemptées. Cette distinction révèle l’orientation voulue par le gouvernement : limiter la duplication en amont et en milieu de chaîne tout en encourageant la transformation en aval, les produits à plus forte valeur ajoutée et les investissements qui améliorent la gamme de produits de l’industrie. Pour les sidérurgistes soutenus par la Chine, cela change la logique d’entrée en Malaisie. Les projets futurs seront jugés non seulement sur leur échelle, mais aussi sur leur capacité à combler un déficit d’approvisionnement national, à améliorer l’utilisation, à ajouter de la valeur en aval ou à soutenir une production à plus faibles émissions. La Malaisie souhaite toujours des investissements sidérurgiques, mais elle devient plus sélective quant aux capacités qu’elle autorise. Cela ne signifie pas que la Malaisie produira nécessairement 40,8 millions de tonnes d’acier. La capacité n’est pas la production, et les projets annoncés peuvent être reportés, réduits ou annulés. Mais si la majeure partie de la capacité proposée est construite, les producteurs devront encore déplacer les importations, accepter une faible utilisation ou exporter une plus grande part de leur production. Point quantitatif : Le taux d’utilisation de 39,1 % de la Malaisie en 2023 était inférieur de 36,6 points de pourcentage à la moyenne mondiale. Le moratoire transforme l’écart de capacité projeté pour 2030 d’un risque de marché théorique en une contrainte active de licence, favorisant l’amélioration des produits et l’investissement en aval plutôt qu’une nouvelle expansion indifférenciée des capacités. Les bobines laminées à chaud constituent le premier test de la capacité de la localisation à remplacer les importations Les bobines laminées à chaud offrent un exemple au niveau du produit de la manière dont cette transition fonctionne. La demande malaisienne de bobines laminées à chaud était estimée à environ 2 millions de tonnes en 2022 et était largement satisfaite par les importations. Eastern Steel a ensuite mis en service la première grande ligne nationale de bobines laminées à chaud du pays. Sa capacité annuelle déclarée de 2,58 millions de tonnes de bobines laminées à chaud équivaut à environ 129 % de cette estimation historique de la demande, tandis que la capacité nominale de 3,5 millions de tonnes du laminoir à bandes à chaud équivaut à 175 %. Ces ratios sont théoriques et non des prévisions de production. La production réelle de bobines laminées à chaud dépend de la disponibilité des brames en amont, de l’utilisation, de la gamme de produits, de la qualification par les clients en aval et de la décision de l’usine de vendre des brames, des billettes ou des bobines. La demande malaisienne de bobines laminées à chaud a également évolué depuis 2022. Même avec ces limites, la comparaison montre pourquoi Eastern Steel est importante. La Malaisie est passée d’une production nationale de bobines laminées à chaud quasi inexistante à une capacité nominale de laminage suffisante pour couvrir une part substantielle, voire la totalité, de ses besoins nationaux. La question suivante est de savoir si les bobines laminées à chaud locales peuvent concurrencer commercialement les importations. Le remplacement des importations pourrait à terme devenir une concurrence à l’exportation La localisation apparaît d’abord comme une histoire de substitution aux importations. Un acheteur malaisien qui dépendait auparavant de bobines laminées à chaud importées peut désormais s’adresser à une aciérie nationale. Un client régional cherchant du fil machine ou des profilés peut considérer la production malaisienne aux côtés des cargaisons d’origine chinoise. Mais l’écart capacité-demande de 2030 suggère que le remplacement des importations ne peut pas être toute la stratégie. Si la capacité nationale croît plus vite que la demande malaisienne, les producteurs devront vendre davantage d’acier à Singapour, en Thaïlande, en Indonésie, aux Philippines et sur d’autres marchés régionaux ou internationaux. À ce stade, l’investissement chinois en Malaisie pourrait concurrencer directement les exportations chinoises, non pas parce que les entreprises ont abandonné la Chine, mais parce que deux bases de production poursuivent la même commande régionale. Un acheteur thaïlandais de fil machine, par exemple, peut recevoir une offre d’une aciérie en Chine et une autre d’un producteur basé en Malaisie soutenu par des capitaux chinois. L’acheteur comparera le coût livré, le délai, la certification, les conditions de paiement et la sécurité d’approvisionnement. La nationalité de l’actionnaire ne déterminera pas automatiquement quel fournisseur gagne. Qu’est-ce qui rend l’acier « chinois » ? Lorsque le capital vient de Chine, que les matières premières sont achetées à l’échelle mondiale, que la production a lieu en Malaisie et que le produit fini est vendu en Thaïlande ou à Singapour, des étiquettes telles que « acier chinois » et « acier malaisien » ne décrivent plus l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement. Aux fins douanières, l’origine est établie selon les règles applicables régissant où et comment un produit a été fabriqué ou transformé. Pour la stratégie d’entreprise, la propriété, la technologie et la gestion restent importantes. Pour l’acheteur, les variables décisives sont généralement plus pratiques : prix, qualité, livraison, certification et fiabilité. La question centrale n’est donc pas de savoir si la production doit encore être appelée « acier chinois ». C’est que les sidérurgistes chinois n’influencent plus l’Asie du Sud-Est uniquement par les exportations. Ils deviennent partie intégrante du système d’approvisionnement national de l’Asie du Sud-Est. De la vente d’acier à l’étranger à la production à l’étranger Les sidérurgistes chinois ont exporté un volume record en 2025 tandis que les barrières commerciales continuaient de se multiplier. La production à l’étranger offre un autre moyen de participer aux marchés que les aciéries chinoises ont historiquement servis par les exportations. La Malaisie montre à la fois l’opportunité et la contradiction de cette stratégie. Les aciéries soutenues par la Chine peuvent se rapprocher des clients, réduire certaines parties de la chaîne de livraison et fournir des produits que la Malaisie importait auparavant. Dans le même temps, une capacité en amont projetée de 40,8 millions de tonnes serait près de 2,8 fois supérieure à la demande attendue du pays en 2030. Les aciéries chinoises à l’étranger peuvent donc résoudre un problème d’accès au marché tout en créant un autre problème de capacité. Leur succès dépendra non seulement de la construction de fours et de lignes de laminage, mais aussi de la capacité à trouver suffisamment de commandes à prix compétitifs pour les maintenir en activité. Par le passé, la Chine a envoyé navire après navire d’acier vers l’Asie du Sud-Est. Aujourd’hui, ce qui reste à destination est une aciérie capable de produire la prochaine cargaison.
3 Sep 2026 17:30
[Analyse SMM] Les règles européennes de fusion-coulée arrivent : la chaîne d'approvisionnement en acier au carbone face à une refonte générationnelle
Le règlement d'exécution (UE) 2026/1963, publié le 31 août et applicable à partir du 1er octobre, rend le pays de fusion et le numéro de coulée obligatoires pour chaque lot d'acier entrant dans l'UE ; combiné aux nouveaux quotas par pays et au MACF, il répartit les exportateurs entre ceux disposant d'une solution de repli, ceux munis d'un aller simple et — pour la Chine, avec un quota pays nul dans les trois plus grandes catégories de produits plats — ceux dont les volumes pourraient n'avoir nulle part où aller à partir d'octobre 2027.
3 Sep 2026 14:09

Dernières actualités

Les contrats à terme sur le platine prolongent leur rebond, le marché au comptant reste atone [Revue quotidienne SMM]
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4 Sep 2026 13:56
Les contrats à terme sur le platine et le palladium fluctuent fortement, avec un environnement de forte volatilité persistant à court terme [Revue hebdomadaire SMM du platine et du palladium]
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3 Sep 2026 16:03
Tharisa envisage une obligation de 300 millions de dollars pour faire avancer le projet de platine Karo au Zimbabwe
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3 Sep 2026 15:06
Les bénéfices d'Implats rebondissent pour l'exercice 2026, portés par la hausse des prix des MGP
Les bénéfices d'Implats rebondissent pour l'exercice 2026, portés par la hausse des prix des MGP
[SMM Flash] Impala Platinum Holdings (Implats) a annoncé un solide redressement financier pour l'exercice clos en juin 2026, soutenu par la hausse des prix des MGP et une performance opérationnelle robuste. La production minière du groupe en équivalent 6E est restée stable à 3,50 millions d'onces, tandis que la production raffinée et commercialisable a augmenté de 5 % pour atteindre 3,56 millions d'onces. Le chiffre d'affaires en rand par once 6E a progressé de 51 % à 38 116 R, portant l'EBITDA à 43,6 milliards de rands et le bénéfice par action de base à 22,9 milliards de rands. Les coûts unitaires du groupe ont toutefois augmenté de 8 % à 24 249 R/once 6E, tandis que les dépenses d'investissement ont crû de 3 % à 7,2 milliards de rands. Ces résultats mettent en évidence l'amélioration significative des marges des producteurs de MGP, la vigueur des prix des métaux compensant les pressions persistantes sur les coûts d'exploitation. Implats a généré 22 milliards de rands de flux de trésorerie disponible et a clôturé la période avec une trésorerie nette ajustée de 22 milliards de rands, renforçant ainsi sa position financière. La combinaison de prix réalisés en hausse et d'une production raffinée accrue constitue un indicateur positif pour la rentabilité des producteurs, bien que la hausse des coûts unitaires demeure une contrainte majeure pour le secteur.
3 Sep 2026 14:55
Les données ADP sur l'emploi aux États-Unis sont inférieures aux attentes du marché, les prix du platine cessent de baisser et rebondissent, le marché au comptant se refroidit [Revue quotidienne SMM]
3 Sep 2026 12:04
Sibanye sécurise un portefeuille d'énergies renouvelables de 835 MW pour soutenir ses opérations en Afrique du Sud
Sibanye sécurise un portefeuille d'énergies renouvelables de 835 MW pour soutenir ses opérations en Afrique du Sud
[SMM Flash] Sibanye-Stillwater a sécurisé 835 MW de capacité d'électricité renouvelable via des accords avec des producteurs d'électricité indépendants, poursuivant ainsi l'augmentation de l'approvisionnement en énergie renouvelable de ses opérations minières en Afrique du Sud. Le portefeuille comprend 43 % de capacité solaire et 57 % de capacité éolienne, avec 164 MW déjà en exploitation commerciale et 671 MW supplémentaires convenus et en cours de construction. Le portefeuille inclut le parc éolien opérationnel de Castle (89 MW) et le projet solaire de Springbok (75 MW), tandis que les parcs éoliens de Witberg (103 MW) et d'Umsinde (140 MW) devraient être mis en service vers le quatrième trimestre 2026. Les capacités supplémentaires comprennent 220 MW du portefeuille Etana Energy, 138 MW du portefeuille NOA et 70 MW via Africa GreenCo, ces projets étant prévus pour 2027-2028. Cet investissement souligne le rôle croissant de l'énergie renouvelable dans la réduction de l'exposition du secteur minier aux contraintes du réseau et à l'approvisionnement en électricité conventionnelle. Sibanye a indiqué que les énergies renouvelables devraient fournir plus de la moitié des besoins énergétiques de l'Afrique du Sud d'ici 2028. Le portefeuille de 835 MW de l'entreprise est comparable à la capacité d'une grande unité de production d'électricité conventionnelle, tout en étant développé via un pipeline diversifié de projets solaires et éoliens.
2 Sep 2026 15:52
Les activités de recyclage de Sibanye augmentent les volumes de MGP et génèrent 164 millions de dollars de flux de trésorerie
Les activités de recyclage de Sibanye augmentent les volumes de MGP et génèrent 164 millions de dollars de flux de trésorerie
[SMM Flash] Les activités de recyclage de Sibanye-Stillwater ont généré de solides bénéfices et flux de trésorerie au premier semestre 2026, soutenues par des volumes recyclés plus élevés et une chaîne d'approvisionnement régionale élargie. L'entreprise a recyclé et vendu 2,8 millions d'onces de métaux précieux, en hausse de 142 % sur un an, dont 195 000 onces de MGP 5E, 95 000 onces d'or et 2,5 millions d'onces d'argent. L'EBITDA ajusté a atteint 103 millions de dollars US (1,7 milliard de rands), en hausse de 11 % sur un an et de 536 % hors crédit d'impôt de la section 45X comptabilisé sur la période de l'année précédente. Le flux de trésorerie disponible notionnel s'est établi à 164 millions de dollars US (2,7 milliards de rands), avec un taux de conversion de l'EBITDA ajusté de 63 %. Les volumes d'alimentation ont également fortement augmenté, le site de Pennsylvanie ayant plus que doublé ses volumes à 2,2 millions d'onces, tandis que l'acquisition en Caroline du Nord a apporté 0,5 million d'onces supplémentaires. Les résultats soulignent la contribution croissante du recyclage en tant que source d'approvisionnement secondaire en MGP, tout en offrant à Sibanye un flux de bénéfices à faible intensité capitalistique. La plateforme de recyclage américaine de l'entreprise a traité des matériaux contenant du platine, du palladium, de l'iridium et du ruthénium, ainsi que de l'or, de l'argent et du cuivre, renforçant son exposition à des flux diversifiés de métaux précieux.
2 Sep 2026 15:45
Les activités PGM sud-africaines de Sibanye génèrent une trésorerie solide, la hausse des prix dopant les marges
Les activités PGM sud-africaines de Sibanye génèrent une trésorerie solide, la hausse des prix dopant les marges
[SMM Flash] Les opérations sud-africaines de métaux du groupe du platine (MGP) de Sibanye-Stillwater ont généré de solides bénéfices et flux de trésorerie au premier semestre 2026, soutenues par la hausse des prix des MGP, une production régulière et une discipline continue des coûts. Les opérations ont produit 790 000 oz de MGP 4E, en baisse de 2 % sur un an mais conformes aux prévisions. L'EBITDA ajusté a augmenté de 302 % sur un an pour atteindre 19,2 milliards de rands, tandis que la marge d'EBITDA ajusté a atteint 45 %. Les opérations ont également généré 10,4 milliards de rands de flux de trésorerie disponible notionnel, soit une amélioration significative par rapport à la même période l'an dernier. La marge AISC a atteint 44 %, bien que les coûts de maintien tout compris aient augmenté de 10 % sur un an pour atteindre 26 252 rands/oz 4E (1 600 dollars US/oz 4E), reflétant en partie environ 1 milliard de rands de redevances plus élevées. Sibanye a indiqué que les investissements de développement sur sites existants renforcent également sa future base de production. 2,6 milliards de rands ont été investis au premier semestre 2026, le projet K4 devant augmenter la production de MGP 4E de 24 %. L'entreprise fait également progresser plusieurs projets de prolongation de la durée de vie des mines qui tirent parti des infrastructures existantes et soutiennent la mécanisation.
2 Sep 2026 15:41
Les contrats à terme sur les métaux précieux chutent, le marché au comptant du platine connaît une hausse des demandes et des échanges actifs [Revue quotidienne SMM]
2 Sep 2026 11:32
Le platine poursuit sa tendance baissière, la consommation sur le marché au comptant se redresse quelque peu [Revue quotidienne SMM]
1 Sep 2026 12:08
Northam Platinum décroche le statut de « rock star » alors que ses plans de croissance dans les MGP attirent les spéculations d’OPA
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31 Aug 2026 16:44
La demande croissante d’iridium met en lumière les défis de l’analyse.
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31 Aug 2026 16:35
L'IA s'impose comme un nouveau moteur de la demande de MGP
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31 Aug 2026 16:29
Le discours de Warsh lors de la conférence annuelle de la banque centrale a penché vers un ton restrictif, le platine a dérivé à la baisse, et le marché au comptant a été dominé par l’attentisme [Revue quotidienne SMM]
31 Aug 2026 12:04
Les perspectives du marché du platine se renforcent alors que des déficits persistants resserrent l’offre
Les perspectives du marché du platine se renforcent alors que des déficits persistants resserrent l’offre
[SMM Flash] Les perspectives du marché du platine se sont nettement renforcées par rapport au repli prolongé décrit dans les évaluations précédentes, les contraintes persistantes de l’offre constituant désormais un socle plus solide pour les prix. Le World Platinum Investment Council (WPIC) prévoit un quatrième déficit consécutif du marché du platine en 2026, en portant son estimation à 297 koz. Les stocks hors sol devraient tomber à moins de trois mois de la demande mondiale d’ici la fin de l’année, soulignant une disponibilité physique de plus en plus limitée. L’offre minière devrait rester globalement stable, tandis que des prix plus élevés encouragent le recyclage. La demande demeure contrastée. La consommation automobile continue de subir une pression structurelle liée à l’adoption des véhicules électriques à batterie, mais les véhicules hybrides, le durcissement des réglementations sur les émissions et la substitution du platine dans les catalyseurs automobiles apportent des compensations. Le WPIC prévoit une hausse de 9 % de la demande industrielle en 2026, à 2,24 Moz, soutenue en partie par l’extension des capacités de production de verre. Les applications émergentes du platine dans les technologies de l’hydrogène, la fabrication de semi-conducteurs et les infrastructures de centres de données pour l’IA pourraient générer une demande supplémentaire à long terme, même si l’ampleur et le calendrier restent incertains. À court terme, le marché est de plus en plus influencé par les flux d’investissement et l’environnement plus large des métaux précieux. Le WPIC estime que les sorties d’ETF et la réduction des stocks en bourse ont retranché environ 750 koz des avoirs visibles en 2026, ouvrant la possibilité d’un léger excédent sur l’ensemble de l’année malgré une tension physique sous-jacente
28 Aug 2026 14:41
Les prix du panier de MGP d’Afrique australe s’envolent, portés par la hausse des cours des métaux qui améliore les revenus des producteurs
Les prix du panier de MGP d’Afrique australe s’envolent, portés par la hausse des cours des métaux qui améliore les revenus des producteurs
[SMM Flash] Les producteurs de MGP d’Afrique australe enregistrent une forte hausse des prix de panier réalisés, la progression des prix du platine, du palladium, du rhodium et des MGP mineurs se répercutant sur leurs revenus. Valterra Platinum a déclaré un prix de panier réalisé au T2 2026 de 2 710 $ par once de MGP, en hausse de 80 % sur un an, tandis que ses prix réalisés du platine, du palladium et du rhodium ont atteint respectivement 1 966 $/oz, 1 452 $/oz et 10 014 $/oz. Tharisa a indiqué un prix de panier en métal contenu au T3 de l’exercice 2026 de 2 681 $/oz, malgré un recul de 12 % d’un trimestre à l’autre. Les derniers résultats de Sibanye-Stillwater confirment la tendance. Le 27 août, l’entreprise a indiqué que ses opérations sud-africaines avaient enregistré au S1 2026 une hausse de 67 % sur un an du prix moyen du panier MGP 4E reçu en rands, tandis que les ventes de MGP ont augmenté de 12 %. L’EBITDA ajusté des MGP en Afrique du Sud a progressé d’environ 300 %, illustrant le fort effet de levier sur les bénéfices généré par des valeurs métalliques réalisées plus élevées. Les prix de panier réalisés se distinguent des références spot individuelles, car les revenus des producteurs reflètent le mix spécifique de métaux 4E ou 6E, la production payable, le calendrier des ventes, les taux de change et les accords commerciaux. Les données actuelles indiquent que la forte hausse des prix des MGP améliore sensiblement les prix réalisés par les producteurs, même si les replis d’un trimestre à l’autre chez Valterra et Tharisa montrent que les valeurs de panier restent sensibles aux variations des prix des métaux individuels. Avec un platine actuellement autour de 1 850 $/oz et un palladium autour de 1 300 $/oz, le marché entre dans une période où le mix métallique et la tarification réalisée resteront des déterminants importants des marges des MGP en Afrique australe
28 Aug 2026 14:30
La figure de consolidation du platine se poursuit, fort sentiment d’attentisme sur le marché [Revue quotidienne SMM]
28 Aug 2026 12:02
Les facteurs macroéconomiques déterminent les prix du platine, la politique monétaire américaine influe sur la demande d’investissement.
Les facteurs macroéconomiques déterminent les prix du platine, la politique monétaire américaine influe sur la demande d’investissement.
[SMM Flash] Les perspectives à court terme du cours du platine sont de plus en plus dictées par les conditions macroéconomiques plutôt que par les fondamentaux du marché physique, selon la dernière analyse du Conseil mondial de l’investissement dans le platine. La corrélation entre le prix du platine et celui de l’or a atteint 0,95 depuis le début 2025, tandis que le platine affiche un bêta de 1,3 par rapport à l’or. Malgré un excédent potentiel estimé pour 2026, après environ 750 000 onces de sorties nettes des ETF depuis le début de l’année et des baisses des stocks en bourse, le marché reste structurellement tendu, les déficits persistants depuis 2023 ayant épuisé les stocks de surface. Les anticipations concernant la politique monétaire américaine pèsent de plus en plus sur la demande d’investissement en platine. La probabilité d’une hausse des taux américains en septembre 2026 serait passée de 64 % à 32 % entre le 1er et le 19 août, alors que la croissance du PIB au deuxième trimestre a ralenti à 1,5 %, que les créations d’emplois de juillet sont ressorties 23 000 en deçà des attentes et que l’IPC de juillet a reflué à 3,4 %. Une modération continue des anticipations de hausse des taux pourrait soutenir les métaux précieux et favoriser un retour des flux d’investissement dans le platine, ce qui pourrait ramener le marché en déficit en 2026. À plus long terme, les contraintes d’approvisionnement du platine et ses applications dans les technologies de l’hydrogène, les semi-conducteurs et les centres de données d’IA continuent d’étayer son argumentaire d’investissement.
27 Aug 2026 20:24
Les actions de Northam Platinum bondissent de 11 % suite à l'intérêt de rachat d'un producteur non divulgué.
Les actions de Northam Platinum bondissent de 11 % suite à l'intérêt de rachat d'un producteur non divulgué.
[SMM Flash] Les actions de Northam Platinum Holdings ont bondi jusqu’à 11 % mardi après que le producteur sud-africain de MGP a révélé avoir reçu une approche non sollicitée, exploratoire et non contraignante de la part d’un grand producteur de MGP non nommé. L’entreprise a ensuite lancé un processus concurrentiel pour examiner les propositions de tiers présélectionnés et d’autres parties intéressées crédibles, tout en soulignant qu’aucune décision n’a été prise concernant une transaction ou une structure. L’action Northam a clôturé en hausse de 3,1 %, valorisant l’entreprise à environ 118 milliards de rands (7,4 milliards de dollars). Cette évolution met en lumière un regain d’intérêt pour la consolidation dans le secteur sud-africain des MGP, après une importante restructuration du secteur ces dernières années. Northam, qui a produit près de 940 000 onces de MGP l’année dernière, augmente sa production pour atteindre un objectif de 1,5 million d’onces d’ici le début des années 2030, alors que l’offre primaire devrait diminuer. Toute transaction potentielle sera évaluée par rapport aux perspectives autonomes de Northam, tandis que l’identité du producteur intéressé ne sera divulguée que si une proposition crédible est présentée et acceptée.
27 Aug 2026 20:20
Tharisa signe un accord d'achat de 5 ans avec Valterra pour le projet Karo Platinum au Zimbabwe
Tharisa signe un accord d'achat de 5 ans avec Valterra pour le projet Karo Platinum au Zimbabwe
[SMM Flash] La filiale zimbabwéenne de Tharisa Plc a signé un accord d'achat quinquennal avec Valterra Platinum pour la vente de concentré de platine provenant du projet Karo Platinum, avant la première production prévue en 2027. Cet accord garantit la commercialisation alors que Tharisa fait avancer le projet, qui vise environ 226 000 onces de PGMs par an durant la Phase 1. Valterra exploite la mine et la fonderie Unki, situées à environ 200 km de Karo, offrant ainsi un partenaire de traitement stratégiquement positionné pour cette nouvelle opération. Cet accord fait suite à la signature, le 24 août, du bail minier spécial de 25 ans entre Karo et le gouvernement zimbabwéen, marquant une nouvelle étape importante dans le développement du projet. Karo devrait contribuer à la croissance de la base de production de PGMs du Zimbabwe, où les producteurs existants fondent généralement les concentrés localement avant d'expédier la matte en Afrique du Sud pour l'affinage final. Cet accord d'achat renforce les fondations commerciales de Karo, tout en accroissant potentiellement le rôle du Zimbabwe dans l'approvisionnement régional en PGMs et en soutenant le réseau intégré de fonderie et d'affinage de Valterra.
27 Aug 2026 20:13
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
[SMM Analyse] L'Europe cherche à rendre sa chaîne d'approvisionnement en lithium indépendante, mais ses projets attirent les investisseurs asiatiques
L’Europe accélère la mise en place d’une chaîne d’approvisionnement nationale en lithium, mais une dynamique apparemment contradictoire se dessine : alors même que l’Europe tente de réduire sa dépendance aux chaînes d’approvisionnement asiatiques en lithium, certains de ses propres projets nationaux recherchent activement des capitaux stratégiques asiatiques. Le développeur allemand de lithium géothermal Vulcan Energy a récemment publié l’étude de préfaisabilité de la deuxième phase du projet Ludwig, visant environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, et a lancé un processus pour attirer des investisseurs stratégiques. La société a indiqué qu’une partie de l’intérêt des investisseurs potentiels reçu jusqu’à présent provient d’Asie — sans toutefois divulguer l’identité de ces parties, l’ampleur de cet intérêt, ni la manière dont cette information doit être interprétée. Au regard de la capacité prévue de 21 100 tonnes du projet, ce changement dans l’origine des capitaux pourrait être le signal le plus important pour le marché du lithium. La situation de Vulcan reflète un changement de phase plus large actuellement en cours dans l’industrie européenne du lithium. Ces dernières années, dans le contexte de la volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques, l’attention du marché s’est surtout portée sur la question de savoir si l’Europe « possède du lithium » — combien de ressources ont été découvertes, quels projets ont obtenu des permis, quelle capacité de carbonate ou d’hydroxyde de lithium a été planifiée. Mais à mesure que davantage de projets passent de l’exploration des ressources à l’étude de préfaisabilité, à l’étude de faisabilité définitive, au financement et à la construction, la question évolue : de « y a-t-il des ressources », elle devient « ces ressources peuvent-elles réellement se transformer en offre ». La taille des ressources et la capacité prévue ne sont que le point de départ du développement d’un projet ; les capitaux, les clients, la qualification des produits et les accords de vente à long terme deviennent les variables qui déterminent réellement si un projet européen de lithium entre dans la courbe d’offre mondiale. C’est dans ce contexte que Vulcan recherche un investisseur stratégique. Le projet Lionheart de première phase de la société, visant environ 24 000 tonnes par an d’hydroxyde de lithium, a bouclé un financement d’environ 2,2 milliards d’euros en 2026, combinant fonds propres, soutien public et financements de la Banque européenne d’investissement et de banques commerciales. Pour la deuxième phase, le projet Ludwig vise environ 21 100 tonnes par an de carbonate de lithium de qualité batterie, l’étude de préfaisabilité estimant les dépenses d’investissement totales à environ 1,26 milliard d’euros. Pour un projet dont les dépenses d’investissement dépassent 1 milliard d’euros, avec un calendrier de construction long et une exposition à la fois au risque de montée en cadence technique et à la cyclicité des prix du lithium, l’achèvement d’une EEP ne signifie pas que le projet est devenu une source future certaine d’approvisionnement. Qui fournit les fonds propres, qui achète la production future, qui supporte le risque de prix et pourquoi les banques sont disposées à accorder un financement de projet à long terme détermineront directement si le projet atteint finalement la DIF et la construction. C’est aussi pourquoi le capital stratégique asiatique peut compter pour les projets européens de lithium pour des raisons qui vont bien au-delà de la simple fourniture de fonds. Un investisseur financier classique apporte surtout des fonds propres ; le capital industriel des fabricants de batteries, des producteurs de matériaux pour batteries ou des grandes maisons de négoce intégrées peut aussi apporter un enlèvement à long terme, la qualification des produits, les relations avec les clients en aval et l’expérience de commercialisation. Pour un projet de lithium qui a besoin d’un financement par emprunt substantiel, tous ces facteurs alimentent en définitive la bancabilité du projet. Si une entreprise de batteries dotée d’une solide signature entre tôt dans un projet et signe un accord d’achat à long terme, la visibilité des revenus futurs du projet s’améliore, et les banques commerciales comme les prêteurs publics deviennent plus disposés à souscrire le risque du projet. Ce que le capital asiatique peut réellement offrir n’est donc peut-être pas une simple injection d’argent, mais un ensemble commercial groupé de fonds propres, d’enlèvement à long terme, de qualification clients et de garantie de demande. Vu sous cet angle, la trajectoire de développement des projets européens de lithium change elle aussi. Le marché a traditionnellement suivi l’avancement d’un projet selon « ressource — étude de faisabilité — financement — construction — production », mais pour les projets européens d’aujourd’hui, plusieurs étapes critiques de commercialisation s’intercalent : après la validation de la ressource et de la technique, un projet doit obtenir la qualification de ses produits, faire entrer du capital stratégique et sécuriser un enlèvement à long terme, et c’est seulement ensuite qu’il peut utiliser ces conditions pour débloquer le financement par emprunt et avancer vers la DIF et la construction. Autrement dit, la ressource seule ne peut pas se convertir directement en offre effective — un projet doit d’abord accomplir la transition d’un actif géologique à un actif finançable. Ce n’est pas propre à Vulcan. Barroso au Portugal et Keliber en Finlande font également avancer leurs propres financements de projet et accords d’enlèvement à long terme. Mais les détails vérifiables sur la structure du capital et la participation du capital asiatique dans ces projets restent limités, de sorte que la généralité réelle de ce schéma — plutôt qu’une particularité de Vulcan — nécessite davantage de données au niveau des projets avant de pouvoir être extrapolée à partir de quelques cas. « L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » et « l’arrivée de capitaux asiatiques » ne sont donc pas en conflit absolu. La volonté de l’UE de localiser les chaînes d’approvisionnement en matières premières critiques vise davantage à accroître la capacité propre de l’Europe en matière de développement des ressources, de transformation et de recyclage, et à réduire la dépendance à une chaîne d’approvisionnement extérieure unique — et non à exiger que chaque projet européen de lithium soit détenu à 100 % par des Européens. Du point de vue de la sécurité d’approvisionnement, « ressource à l’étranger → transformation asiatique → matériaux asiatiques → importations européennes » et « ressource européenne → extraction et transformation européennes du lithium → chaîne d’approvisionnement européenne des batteries » sont deux structures d’approvisionnement entièrement différentes. Même si la seconde structure inclut un actionnaire stratégique asiatique, tant que le développement de la ressource et la capacité de transformation se trouvent en Europe, et qu’une part significative de la production sert la demande européenne en aval, la dépendance physique de l’Europe aux produits de lithium importés peut tout de même diminuer. Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est que l’« autonomie » elle-même doit être décomposée davantage. Autonomie des ressources, autonomie de transformation, autonomie du capital, autonomie technologique et autonomie des clients ne sont pas la même chose. Ce que l’Europe est actuellement la plus susceptible d’atteindre en premier, c’est la localisation géographique de la ressource et de la capacité de transformation, tandis que le capital, les clients et une partie de la capacité de commercialisation dépendront encore du marché mondial. Cela peut produire une structure qui paraît contradictoire mais qui est en réalité cohérente avec la logique industrielle : l’Europe utilisant le capital asiatique et la capacité mature de la chaîne d’approvisionnement asiatique des batteries pour construire une chaîne d’approvisionnement domestique qui, au total, dépend moins des produits de lithium asiatiques importés. Il existe ici une autre possibilité facile à négliger : l’entrée de capitaux asiatiques dans les projets européens de lithium ne sert peut-être pas seulement à soutenir « l’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne » — elle peut aussi servir à verrouiller la destination de la production future. Si l’enlèvement à long terme qui l’accompagne sert en définitive les capacités de cellules que les fabricants asiatiques de batteries construisent en Europe, alors même si la ressource de lithium reste géographiquement en Europe, le contrôle du côté de la demande, le pouvoir de fixation des prix et la relation client restent entre les mains du capital industriel asiatique. Inverser la logique de cet article aboutit au même constat : qui signe l’enlèvement et qui supporte le risque de prix détermine le contrôle réel davantage que l’endroit où se trouve physiquement la ressource — et cette logique vaut tout autant pour évaluer le degré d’« autonomie » réellement atteint une fois que le capital asiatique est entré dans un projet européen. Derrière cela se pose une question plus fondamentale : qui supporte le risque de cycle des matières premières sur les projets européens de lithium. Comparés à certaines exploitations de saumures sud-américaines et au système australien mature de conversion des roches dures vers l’Asie, les projets européens font généralement face à des coûts de construction, de main-d’œuvre, d’énergie et d’environnement plus élevés. Si un projet ne dégage un rendement raisonnable qu’à des prix du lithium élevés, alors les institutions financières qui accordent un financement à long terme doivent se demander si le flux de trésorerie du projet pourra encore couvrir la dette une fois que le carbonate de lithium sera revenu dans un cycle de prix bas. Subventions publiques, prêts à faible coût, garanties de financement, enlèvement à long terme et tout futur mécanisme de soutien des prix s’attaquent au fond tous au même problème — réduire l’exposition d’un projet au cycle des prix du lithium et accroître la certitude de son flux de trésorerie à long terme. Cela signifie aussi qu’à l’avenir, évaluer un projet européen de lithium sur le seul coût monétaire ne suffira probablement pas. Un projet européen dont les coûts d’exploitation sur le papier sont plus élevés, mais qui bénéficie d’un soutien public, d’un financement à faible coût, d’un enlèvement à long terme et d’un actionnaire stratégique de haute qualité de crédit, peut avoir une probabilité nettement plus élevée d’entrer réellement dans l’offre effective qu’un projet nouveau à moindre coût dépourvu d’infrastructures, de clients et de soutien financier. Vu ainsi, à côté de la courbe traditionnelle des coûts d’exploitation, l’industrie mondiale du lithium devra peut-être ajouter une « courbe de financement ajustée du risque » — qui juge non seulement qui peut produire du lithium à moindre coût, mais qui peut réellement construire la capacité à un coût du capital plus bas et avec un risque de projet plus faible. Concrètement, cette courbe devrait intégrer au moins quatre variables : la décote du coût du capital qu’offre le financement lié aux politiques publiques par rapport au capital commercial, la part de capacité couverte par un enlèvement à long terme, la maturité et la structure de garantie du financement par emprunt, et le fait que les investisseurs en fonds propres apportent une synergie industrielle plutôt qu’un objectif purement financier. Les informations publiques ne suffisent pas encore à noter le projet Ludwig selon ces variables, ce qui constitue en soi une lacune clé à suivre à l’avenir. Cela importe particulièrement pour la recherche sur l’offre mondiale de lithium. L’offre européenne supplémentaire a traditionnellement été évaluée à partir de la taille de la ressource, de la capacité prévue et des dates de production visées, mais à mesure que les projets avancent dans la commercialisation, cette méthode risque de surestimer systématiquement l’offre effective de certains projets. Un projet prévoyant 50 000 tonnes de capacité sans clients engagés, sans actionnaires stratégiques ni financement par emprunt, et un projet prévoyant 20 000 tonnes avec un enlèvement à long terme, un soutien public et un financement de projet déjà en place, n’ont manifestement pas la même probabilité d’entrer dans la future courbe d’offre. La pondération de l’offre européenne doit donc passer du modèle traditionnel « ressource — capacité » à un modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective ». Cette voie n’est pas sans risque. Le filtrage européen des investissements directs étrangers dans les matières premières critiques, et les mécanismes d’action spécifique de certains États membres, pourraient en principe empêcher le capital asiatique d’acquérir des participations stratégiquement significatives dans des projets de lithium — en particulier dans un contexte géopolitique qui se durcit. Si le durcissement réglementaire relevait sensiblement la barre pour l’entrée du capital stratégique asiatique dans les projets européens de lithium, la viabilité de la voie combinée décrite dans cet article — autonomie européenne des ressources plus capital asiatique plus capacité industrielle asiatique — s’affaiblirait, les projets européens pourraient de nouveau avoir plus de mal à obtenir du capital à long terme et des enlèvements, et l’étape de financement du modèle « ressource — commercialisation — financement — offre effective » ci-dessus comporterait une incertitude d’autant plus grande. Vu sous cet angle, la recherche par Vulcan d’un investisseur stratégique pour le projet Ludwig n’est pas simplement un projet européen de lithium de plus ayant besoin de financement. Elle reflète le passage de l’industrie européenne du lithium d’une première étape de « recherche de ressource » à une deuxième étape de « recherche du capital et des partenaires de la chaîne industrielle capables de commercialiser cette ressource ». L’avantage de l’Asie dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des batteries au lithium pourrait, en conséquence, s’étendre encore plus en amont — de la transformation et de la fabrication vers les étapes de capital, d’enlèvement et de commercialisation des projets amont eux-mêmes. L’autonomie de la chaîne d’approvisionnement européenne en lithium pourrait donc, en définitive, ne pas être un simple processus de « découplage de l’Europe vis-à-vis de l’Asie ». La voie la plus réaliste pourrait être celle où l’Europe utilise le capital lié aux politiques publiques pour réduire le risque des projets, utilise le système financier mondial pour financer les lourdes dépenses d’investissement, et utilise le capital industriel asiatique, les clients et l’enlèvement pour améliorer la bancabilité des projets — avec pour résultat final de conserver davantage de développement des ressources et de capacité de transformation en Europe. L’Europe réduit sa dépendance aux produits de lithium asiatiques, mais cela ne signifie pas qu’elle peut, ni qu’elle doit, réduire simultanément sa dépendance au capital et à la capacité industrielle asiatiques. Cela soulève aussi une question qui mérite plus d’attention dans la recherche mondiale sur les ressources de lithium : déterminer qui contrôle réellement une ressource de lithium donnée n’est peut-être plus seulement une affaire de droits miniers et de participations au capital. Qui fournit le capital, qui signe l’enlèvement, qui supporte le risque de prix, qui détient la qualification des produits et où aboutit le produit final — ces éléments en disent peut-être plus sur le contrôle réel de la chaîne d’approvisionnement mondiale du lithium que la répartition nominale du capital d’un projet. Trois lacunes d’information restent ouvertes pour le suivi : l’identité des investisseurs asiatiques potentiels, l’ampleur de leur investissement envisagé, ainsi que la source et la date de cette divulgation ; la question de savoir si la structure du capital et le degré de participation du capital asiatique à Barroso, Keliber et des projets similaires sont réellement comparables à ceux de Vulcan, plutôt que superficiellement similaires ; et le taux de couverture par enlèvement, la maturité de la dette et la décote du capital lié aux politiques publiques dont le projet Ludwig aurait besoin pour passer de l’EEP à la DIF. Tant que ces lacunes ne sont pas comblées, le cadre proposé ici reste indicatif plutôt qu’une conclusion quantitative aboutie sur l’offre européenne de lithium. yangle@smm.cn
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