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ESDM da Indonésia anuncia novo preço de referência HPM para minério de níquel — Análise aprofundada do impacto nos preços do níquel
Jacarta, 14 de abril de 2026 – O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) emitiu oficialmente o Decreto Ministerial nº 144.K/MB.01/MEM.B/2026, revisando a fórmula de cálculo do Preço de Referência do Minério de Níquel (HPM). A regulamentação entrará oficialmente em vigor em 15 de abril de 2026, marcando uma mudança significativa na política de valoração de recursos para a Indonésia, o maior produtor mundial de níquel. O novo decreto revisou o Decreto anterior nº 268.K/2025, com alterações fundamentais destinadas a refletir o verdadeiro valor comercial do minério de níquel e seus minerais associados: 1. Ajuste do Fator de Correção (CF): · O fator de correção para minério de níquel com teor de 1,6% foi significativamente elevado de 17% para 30%. · Para cada aumento ou diminuição de 0,1% no teor de níquel, o fator de correção será ajustado inversamente em 1%. 2. Inclusão do Valor dos Minerais Associados: · A nova fórmula incorporou explicitamente pela primeira vez minerais associados como cobalto (Co), ferro (Fe) e cromo (Cr) no cálculo do HPM. · Cobalto: Incluído quando o teor >= 0,05%, com o fator de correção (CF) definido em 30%. · Ferro: Incluído quando o teor <= 35%, com o fator de correção (CF) definido em 30%. · Cromo: Fator de correção definido em 10%. 3. Nova Fórmula de Precificação: HPM Minério de Níquel = [(HMA Níquel * %Ni * CF) + (HMA Cobalto * %Co * CF) + (HMA Ferro * %Fe * CF * 100) + (HMA Cromo * %Cr * CF * 100)] * (1-MC) (Nota: MC refere-se ao teor de umidade) Premissas: · Teor médio: teor de umidade 35-40%, teor de cobalto 0,07% (minério HPAL), teor de ferro 25% (minério saprolítico), teor de cromo 3%. Com base nas estimativas da SMM, os preços do HPM apresentam a margem mais evidente para movimento ascendente. O minério HPAL contém cobalto. · Aqui, minério HPAL refere-se ao minério de níquel com teor de 1,3% e abaixo, enquanto minério saprolítico refere-se ao minério de níquel com teor acima de 1,3%. Como o minério HPAL possui maior teor de cobalto e teor de ferro geralmente acima de 35%, a fórmula HPM para minério HPAL aqui considera apenas níquel, cobalto e cromo, sem precificação do ferro. · Como o minério saprolítico possui menor teor de cobalto e teor de ferro geralmente abaixo de 35%, a fórmula HPM para minério saprolítico aqui considera apenas níquel, ferro e cromo, sem precificação do cobalto. Nota: Esta é apenas uma premissa de cenário baseada em informações publicamente disponíveis e não constitui recomendação de ação real de mercado. Consulte as condições reais. Impulsionado pelo mecanismo de ajuste dinâmico do preço de referência, o centro do preço de referência do minério de níquel deslocou-se significativamente para cima, fornecendo uma âncora de precificação mais elevada para as vendas nas minas. No geral, o CF (coeficiente de ajuste) para minério de níquel com teor de 1,6% aumentou de 17% para 30%, impulsionando uma alta significativa no preço de referência, refletindo uma reavaliação política e de mercado do valor do minério de médio a alto teor. Com o aumento do CF, a correlação entre os preços do minério e o teor de níquel fortaleceu-se ainda mais, e a elasticidade de preço amplificou-se proporcionalmente. Por outro lado, sob o sistema de precificação atual, o valor dos subprodutos foi totalmente incorporado na consideração. Em particular, o mecanismo de precificação do cobalto forneceu suporte significativo para minério de baixo teor (como limonita). Beneficiando-se do aumento nos preços do cobalto e seu valor de recuperação, a economicidade da limonita melhorou notavelmente, e seu desempenho de preço mostrou uma tendência ascendente mais proeminente em comparação com o passado, mudando gradualmente a percepção tradicional do mercado de que se trata de um "recurso de baixo valor". Com base nos preços da SMM, o minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,2% (preço entregue) teve média de US$ 30,5/tmu, muito abaixo do novo preço de referência HPM de US$ 40,18/tmu. O preço CIF do minério de níquel HPAL com teor de 1,2% pode subsequentemente subir para US$ 48,18 (40,18+8)/tmu. O minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,5% (preço entregue) teve média de US$ 70,7/tmu, acima do novo preço de referência HPM de US$ 57,13/tmu, portanto, teoricamente, as flutuações absolutas de preço não seriam tão drásticas. Assumindo que o aumento do custo tributário impulsionado pela alta do preço de referência HPM seja totalmente repassado ao downstream, o preço absoluto do minério de níquel saprolítico pode subir para US$ 72,47/tmu após a entrada em vigor do novo preço de referência HPM. **MHP** De acordo com as estimativas da SMM, tomando como exemplo o minério de níquel com teor de 1,2%, com base no preço de referência de 1º de abril, espera-se que o novo HPM do minério de níquel seja elevado para US$ 40,18/tmu, em comparação com o HPM anterior de US$ 16/tmu. Atualmente, o preço médio mais recente da SMM para o minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,2% (preço de chegada ao porto) é de US$ 30,5/tmu, inferior ao novo HPM. Assumindo que o preço de referência HPM sirva como piso mínimo de preço para as minas, após considerar os custos de frete, o preço de venda do minério HPAL com teor de 1,2% após 15 de abril seria de US$ 48,18/tmu. Com base nesta estimativa, o custo de produção de MHP a partir de minério HPAL adquirido externamente (após crédito de cobalto) subirá para aproximadamente US$ 17.760/t Ni, um aumento de aproximadamente US$ 2.600/t Ni. **NPI** De acordo com as estimativas da SMM, com base no preço de referência de 1º de abril, tomando como exemplo o preço do minério de níquel com teor de 1,5%, o preço HPM do minério de níquel sob a fórmula antiga era de US$ 26,66/tmu, enquanto o preço HPM calculado sob a nova fórmula é de US$ 57,13/tmu, ainda inferior ao preço atual de comércio doméstico de chegada ao porto local da Indonésia com teor de 1,5% de US$ 70,7/tmu. Assumindo que o aumento do custo tributário resultante da alta do preço HPM seja totalmente repassado ao downstream, prevê-se que o preço absoluto do minério de níquel suba para aproximadamente US$ 72,47/tmu após a implementação da nova política. Com base nesta estimativa, este ajuste elevará o custo total do NPI para US$ 15.741,51/t Ni, um aumento de US$ 570,48/t Ni em relação ao nível atual, representando uma alta de aproximadamente 3,76%, o que deverá fornecer suporte adicional de alta para os preços do NPI. **Níquel Refinado** Com base nos aumentos acima mencionados nos custos de matérias-primas de MHP e mate de níquel de alto teor, o custo de produção de níquel refinado a partir de mate de níquel de alto teor integrado é estimado em aproximadamente US$ 21.773/t Ni, um aumento de US$ 622/t Ni em comparação com antes do ajuste da fórmula HPM; o custo de produção de níquel refinado a partir de MHP integrado (após crédito de cobalto) é estimado em aproximadamente US$ 20.560/t Ni, um aumento de US$ 2.652/t Ni em comparação com antes do ajuste da fórmula HPM. Além disso, com base no preço de liquidação spot da LME em 14 de abril e nos coeficientes de transação de produtos intermediários de níquel (91,5% para MHP e 92,5% para mate de níquel de alto teor), o custo spot de produção de níquel refinado a partir de mate de níquel de alto teor adquirido externamente é de US$ 18.705/t Ni, e o custo spot de produção de níquel refinado a partir de MHP adquirido externamente é de US$ 19.378/t Ni. Ambos os custos são superiores aos preços atuais do níquel na LME, indicando um suporte de custo relativamente forte. Em resumo, a reforma da fórmula do preço de referência HPM pelo ESDM da Indonésia representa uma reestruturação sistemática do sistema de precificação, elevando a precificação do minério de níquel de "precificação por elemento único de níquel" para "precificação abrangente multielementar de níquel + cobalto + ferro + cromo", remodelando a base de custos do minério de níquel a partir de múltiplas dimensões. No curto prazo, a implementação da política acima das expectativas já impulsionou os preços do níquel a subir significativamente, com o sentimento do mercado inclinado para alta; no entanto, os impactos de médio e longo prazo dependem da eficiência do repasse de custos, do ritmo de absorção dos elevados estoques e da capacidade de absorção da demanda downstream. Daqui em diante, ainda é necessário acompanhar de perto a implementação real pelas empresas mineradoras indonésias, os resultados das negociações de preços de aquisição das fundições e a magnitude substantiva dos aumentos de preços para produtos intermediários como MHP e NPI. Aviso de risco: De acordo com o Decreto Ministerial do ESDM nº 144.K/MB.01/MEM.B/2026, o preço de referência do minério (HPM) é o preço mínimo de venda para a comercialização de minerais metálicos. Se os minerais metálicos forem vendidos abaixo do preço HPM, o HPM ainda deve ser utilizado como base para o cálculo das obrigações tributárias e como preço de referência para a cobrança de taxas de produção (royalties). Portanto, os custos acima são calculados com base na premissa de que o preço de venda do minério de processo úmido não seja inferior ao novo preço de referência HPM. O custo de produção resultante de níquel refinado a partir de MHP integrado (após crédito de cobalto) é relativamente elevado. No entanto, o preço real de venda do minério de níquel precisará ser negociado entre minas e fundições, e existe a possibilidade de que o preço final de transação seja inferior ao novo preço de referência HPM.
14 Apr 2026 20:08
ESDM da Indonésia anuncia novo preço de referência HPM para minério de níquel — Análise aprofundada do impacto nos preços do níquel
Perspetivas de Especialistas: Oportunidades e Desafios do Setor Interpretados na Conferência CLNB 2026 sobre Baterias de Estado Sólido
Perspetivas de Especialistas: Oportunidades e Desafios do Setor Interpretados na Conferência CLNB 2026 sobre Baterias de Estado Sólido
A Conferência CLNB 2026 sobre Baterias de Estado Sólido foi realizada em Suzhou em abril, onde especialistas chegaram a um consenso de que 2026-2030 será um período crítico para a industrialização. A conferência focou em avanços nas vias tecnológicas de óxidos e sulfetos, detalhando o progresso na produção em massa de sulfeto de lítio, inovações em cátodos de alta energia específica e melhorias em equipamentos e processos.
13 Apr 2026 14:37
Por que o cobre da SHFE ultrapassou novamente a marca de 100 mil yuans/t? 【Análise SMM】
Por que o cobre da SHFE ultrapassou novamente a marca de 100 mil yuans/t? 【Análise SMM】
Recentemente, o centro dos preços do cobre continuou a deslocar-se para cima. O contrato de cobre mais negociado na SHFE subiu de forma constante após atingir um mínimo periódico de 91.500 yuan/mt em 23 de março de 2026, alcançando um máximo de 103.130 yuan/mt em 15 de abril, representando uma valorização de 12,71% do mínimo ao máximo, com o último preço de fechamento em 102.090 yuan/mt. O último preço do cobre na LME situou-se em US$ 13.262,5/mt. A interação entre o sentimento macroeconómico e os fundamentos impulsionou conjuntamente o mercado a manter-se resiliente. Esta ronda de força nos preços do cobre não foi dominada por um único fator, mas sim o resultado de uma ressonância de múltiplos fatores, incluindo conflitos geopolíticos, restrições de oferta, variações de estoques e padrões sazonais de consumo. Relativamente à lógica central por trás da atual força dos preços do cobre, a SMM fornecerá uma análise detalhada a partir de três dimensões: a contração da oferta de cobre SX-EW fora da China, a perspetiva macroeconómica sobre o dólar americano e os desenvolvimentos geopolíticos, e os estoques de cobre e o padrão de oferta e procura na China. Os detalhes são os seguintes: (I) Políticas de Restrição à Exportação de Ácido Sulfúrico Reforçaram as Expectativas de Cortes na Produção de Cobre SX-EW, e a Contração da Oferta Sustentou os Preços do Cobre Os preços do ácido sulfúrico têm subido continuamente desde março, principalmente devido à escalada contínua das tensões no Médio Oriente. O transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, que transporta aproximadamente 50% do volume global de enxofre por via marítima, foi interrompido, levando a um aperto geral da oferta global de enxofre. Na produção chinesa de ácido sulfúrico, aproximadamente 40% provém da produção de ácido a partir de enxofre e 40% de ácido de fundição. A China é altamente dependente das importações de enxofre, e a escassez no fornecimento de matérias-primas proporcionou um certo suporte aos preços domésticos do ácido sulfúrico. A RDC é o segundo maior país produtor de cobre do mundo, com produção altamente dependente de ácido sulfúrico. Segundo a SMM, a produção local de 1 mt de cátodo de cobre requer 2 a 6 mt de ácido sulfúrico. Com base numa média de 4 mt, o consumo anual de ácido sulfúrico é de aproximadamente 10 milhões de mt, dos quais mais de metade depende de importações do Médio Oriente. O Médio Oriente é simultaneamente uma rota crítica de transporte energético global e um polo central para o comércio de enxofre. O atual conflito EUA-Irã já dura 46 dias, e o estoque de ácido sulfúrico nas fundições locais está em níveis baixos. Somado a isso, a China, como principal exportadora global de ácido sulfúrico, impôs restrições à exportação, o que apertou ainda mais a oferta de ácido sulfúrico fora da China. A escassez de ácido sulfúrico restringiu, em certa medida, a produção de cobre por SX-EW, criando expectativas de contração na oferta global de cátodo de cobre e fornecendo suporte altista claro para os preços do cobre. Segundo a SMM, a produção de cobre por SX-EW na RDC e na Zâmbia tem sofrido perdas gradualmente nos últimos tempos, especialmente em algumas fundições menores. O superávit originalmente projetado pela SMM no balanço global de cátodo de cobre para 2026 deve desacelerar em relação ao ano anterior. As expectativas de perdas na oferta de cátodo de cobre se fortaleceram, e espera-se que o mercado mude gradualmente de um equilíbrio folgado para um equilíbrio apertado. As expectativas de aperto no lado da oferta devem fornecer suporte para os preços do cobre. II. O alívio das tensões geopolíticas aliado ao recuo da inflação pressionam o índice do dólar para baixo, fornecendo suporte para os preços do cobre Anteriormente, a escalada das tensões no Oriente Médio continuou a impulsionar os preços da energia, aumentando as pressões inflacionárias. As expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Fed dos EUA esfriaram um pouco, e o mercado passou gradualmente a precificar taxas inalteradas para o ano inteiro. Recentemente, surgiram sinais de alívio no conflito geopolítico. Trump declarou que os EUA e o Irã devem realizar conversações no Paquistão nos próximos dois dias. O Paquistão pediu uma extensão do cessar-fogo por 45 dias, e ambos os lados concordaram em continuar as negociações, faltando apenas definir o horário e o local. Segundo fontes familiarizadas com o assunto, o Irã está considerando suspender temporariamente as restrições de navegação no Estreito de Ormuz para criar uma atmosfera favorável às negociações, e os militares dos EUA não planejam atacar petroleiros iranianos. Em 14 de abril, Trump declarou publicamente que a campanha militar contra o Irã estava chegando ao fim, com sinais positivos sendo gradualmente emitidos. O recuo nos preços do petróleo bruto e o enfraquecimento do índice do dólar forneceram algum suporte para os preços do cobre. Ao mesmo tempo, o recuo nos preços do petróleo aliviou as pressões inflacionárias, abrindo espaço para cortes subsequentes nas taxas de juros, e o sentimento melhorou um pouco. III. Estoques sociais caíram por cinco semanas consecutivas; combinados com a temporada de pico de consumo e o ciclo de manutenção, as condições apertadas de oferta e demanda sustentaram os preços do cobre Após o Festival das Lanternas, os preços do cobre recuaram gradualmente, o consumo a jusante recuperou parcialmente, e os estoques sociais de cobre da SMM nas principais regiões da China continuaram a reduzir a partir de meados de março. Recentemente, os preços do cobre recuperaram em certa medida, as compras a jusante tornaram-se mais cautelosas e o ritmo de desestocagem desacelerou. Em 13 de abril, os estoques sociais de cobre da SMM nas principais regiões da China haviam diminuído de 578.900 t em 9 de março de 2026 para 299.800 t, mantendo a desestocagem por cinco semanas consecutivas. A China está atualmente entrando na tradicional temporada de pico de consumo. As políticas de sucata de cobre ainda apresentam certas incertezas, e a taxa operacional geral das empresas de utilização de sucata permanece relativamente baixa, proporcionando algum suporte ao consumo de vergalhão de cobre catódico. Enquanto isso, as fundições globais estão entrando em um período concentrado de manutenção no 2º trimestre, apertando ainda mais o lado da oferta. A queda contínua dos estoques, combinada com um padrão apertado de oferta e demanda, está proporcionando algum suporte aos preços do cobre. No geral, o cenário macroeconômico e os fundamentos estão atualmente formando um grau de ressonância, proporcionando suporte relativamente positivo aos preços do cobre. Do ponto de vista macroeconômico, os conflitos geopolíticos mostraram sinais de arrefecimento, o índice do dólar americano recuou em certa medida, e as pressões inflacionárias anteriores foram aliviadas até certo ponto. No lado dos fundamentos, o aperto na oferta de ácido sulfúrico restringiu a produção de cobre SX-EW fora da China, os estoques sociais da SMM na China continuaram a cair e, combinados com fundamentos domésticos relativamente fortes, o padrão de oferta e demanda mostrou uma tendência de aperto. No entanto, à medida que os preços do cobre recuperaram acima de 100.000 yuan/t, a aceitação a jusante enfraqueceu em certa medida, e a disposição de compra recente também se tornou ligeiramente cautelosa. Daqui em diante, vale observar se o desempenho real da demanda durante a temporada de pico tradicional conseguirá atender às expectativas no contexto de preços elevados do cobre.
15 Apr 2026 18:29
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Os danos de guerra às principais siderúrgicas do Irã ameaçam cerca de 14 Mt de capacidade, reduzindo drasticamente a produção de aço bruto e a oferta exportável. Embora a demanda interna permaneça relativamente estável, a escassez de energia e as perturbações logísticas ampliam as perdas, restringindo a oferta regional, sustentando os preços de produtos siderúrgicos semiacabados e reconfigurando os fluxos comerciais.
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17 Apr 2026 14:28
Ofertas de Mercado Concentradas nos Meses Distantes, Oferta e Demanda nos Meses Próximos Ambas Fracas [SMM Cobre Spot de Yangshan]
17 Apr 2026 13:45
Prêmios spot do cobre sob pressão com oferta superando a demanda; SHFE enfrenta desafios
Olhando para a próxima semana, do lado da oferta, alguns warrants de entrega já começaram a fluir para o mercado durante o dia, pressionando os prêmios spot para baixo. As preocupações do mercado com a liberação concentrada de warrants no futuro persistem, e os fornecedores demonstram forte disposição para vender, colocando os prêmios spot do cobre na SHFE sob pressão. Do lado da demanda, as compras a jusante foram impulsionadas principalmente pela demanda rígida, com disposição insuficiente para perseguir preços mais altos. Além disso, o diferencial de prêmio spot entre Xangai e Guangdong continuou a subir para cerca de 150 yuan/t durante o dia. Os prêmios fortes em Guangdong podem fornecer algum suporte ao sentimento do mercado de Xangai, mas é difícil reverter o padrão geral de oferta e demanda fraco no curto prazo.
17 Apr 2026 12:02
Taxa de operação de fios e cabos de cobre da SMM sobe para 69,43%, com expectativa de queda na próxima semana
[SMM Notícias sobre Fios e Cabos de Cobre] Esta semana, a taxa de operação das empresas de fios e cabos de cobre monitoradas pela SMM foi de 69,43%, alta de 0,95 ponto percentual na comparação semanal. A estabilização das taxas de operação foi impulsionada principalmente por encomendas de empresas de primeiro escalão, enquanto as pequenas e médias empresas continuaram com desempenho abaixo do esperado. O setor elétrico forneceu suporte notável, com demanda estável dos setores de computação, inteligência artificial e novas energias. Para a próxima semana, espera-se que os preços elevados do cobre inibam novas encomendas e, à medida que as encomendas acumuladas anteriormente forem sendo concluídas gradualmente, a taxa de operação deverá recuar ligeiramente. No entanto, as sucessivas colocações de pedidos da State Grid fornecerão suporte, e a SMM prevê que a taxa de operação recue 0,57 ponto percentual na comparação semanal, para 68,86%.
17 Apr 2026 12:02
Estoque de fios e cabos de cobre sobe 1,08% na semana, enquanto estoque de produtos acabados cai 1,74% em meio a sentimento otimista
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17 Apr 2026 12:02
Expectativa de Saída de Warrants Pressiona o Prêmio do Cobre na SHFE, Spread de Preço entre Xangai e Guangdong Continua a se Ampliar [SMM Cobre Spot de Xangai]
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17 Apr 2026 11:57
Estoques Prestes a Cair Abaixo de 20.000 t, Fornecedores Mantêm Preços Ativamente, Estimulando Aumento dos Prêmios [SMM Cobre Spot no Sul da China]
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17 Apr 2026 11:39
Mercado executou principalmente contratos de longo prazo, negociação spot de cobre lenta [SMM Cobre Spot no Norte da China]
Hoje, os preços spot do cátodo de cobre #1 no Norte da China em relação ao contrato do mês mais próximo foram reportados com um desconto médio de 150 yuan/t, com o preço médio em queda de 10 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. O preço médio de transação foi de 101.830 yuan/t, uma queda de 365 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.
17 Apr 2026 11:28
Aumento dos preços do cobre suprime encomendas de fios e cabos, com divergência significativa nas taxas de operação do setor [Revisão semanal do mercado de fios e cabos da SMM]
17 Apr 2026 10:53
Preços do Cobre Recuperam, Enfraquecendo o Efeito de Substituição pelo Cobre Sucata
[SMM Flash de Notícias sobre Cobre] Com a recuperação dos preços do cobre acima de 100 mil yuans/t, o efeito de substituição intradiário entre cobre refinado e sucata de cobre enfraqueceu em comparação com o período anterior. Do ponto de vista das transações spot de cobre em Xangai, o preço de transação do cobre EQ recuou.
17 Apr 2026 10:40
Preços elevados do cobre combinados com escassez de matérias-primas pressionam as taxas de operação de tarugos de latão
[SMM Flash de Notícias sobre Tarugos de Latão] Esta semana (10/4-16/4), a taxa de operação da indústria de tarugos de latão foi registrada em 53,68%, uma queda de 1,03 ponto percentual em relação à semana anterior. Os preços do cobre oscilaram em patamares elevados, as negociações no mercado foram moderadas e os novos pedidos enfraqueceram; as matérias-primas de latão reciclado permaneceram escassas, os estoques de matérias-primas caíram para 4,31 dias e os estoques de produtos acabados subiram para 5,42 dias. Espera-se que a taxa de operação continue caindo 0,32 ponto percentual em relação à semana anterior, para 53,36%, na próxima semana (17/4-23/4).
17 Apr 2026 10:37
Taxa de operação da indústria de fios esmaltados recuou mais do que o esperado esta semana
Arrastada pela alta dos preços do cobre e pela demanda fraca de eletrodomésticos por parte dos consumidores finais, as encomendas do setor de fios esmaltados encolheram recentemente. Segundo dados da SMM, as novas encomendas no setor de fios esmaltados caíram 6,79 pontos percentuais esta semana, e a taxa de utilização da capacidade recuou 3,87 pontos percentuais, superando as expectativas.
17 Apr 2026 10:33
Negociação lenta combinada com oferta restrita de matérias-primas, taxas de operação dos produtores de tarugos de latão continuam a cair [Revisão semanal do mercado de tarugos de latão da SMM]
17 Apr 2026 10:31
Preços do Cobre Retornam à Marca de 100 Mil Yuans, Taxas de Operação Recuam Além das Expectativas [Revisão Semanal do Mercado de Fio Esmaltado da SMM]
Esta semana (10 de abril – 16 de abril), a taxa de operação da indústria de fio esmaltado recuou para .....
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ESDM da Indonésia anuncia novo preço de referência HPM para minério de níquel — Análise aprofundada do impacto nos preços do níquel
Jacarta, 14 de abril de 2026 – O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) emitiu oficialmente o Decreto Ministerial nº 144.K/MB.01/MEM.B/2026, revisando a fórmula de cálculo do Preço de Referência do Minério de Níquel (HPM). A regulamentação entrará oficialmente em vigor em 15 de abril de 2026, marcando uma mudança significativa na política de valoração de recursos para a Indonésia, o maior produtor mundial de níquel. O novo decreto revisou o Decreto anterior nº 268.K/2025, com alterações fundamentais destinadas a refletir o verdadeiro valor comercial do minério de níquel e seus minerais associados: 1. Ajuste do Fator de Correção (CF): · O fator de correção para minério de níquel com teor de 1,6% foi significativamente elevado de 17% para 30%. · Para cada aumento ou diminuição de 0,1% no teor de níquel, o fator de correção será ajustado inversamente em 1%. 2. Inclusão do Valor dos Minerais Associados: · A nova fórmula incorporou explicitamente pela primeira vez minerais associados como cobalto (Co), ferro (Fe) e cromo (Cr) no cálculo do HPM. · Cobalto: Incluído quando o teor >= 0,05%, com o fator de correção (CF) definido em 30%. · Ferro: Incluído quando o teor <= 35%, com o fator de correção (CF) definido em 30%. · Cromo: Fator de correção definido em 10%. 3. Nova Fórmula de Precificação: HPM Minério de Níquel = [(HMA Níquel * %Ni * CF) + (HMA Cobalto * %Co * CF) + (HMA Ferro * %Fe * CF * 100) + (HMA Cromo * %Cr * CF * 100)] * (1-MC) (Nota: MC refere-se ao teor de umidade) Premissas: · Teor médio: teor de umidade 35-40%, teor de cobalto 0,07% (minério HPAL), teor de ferro 25% (minério saprolítico), teor de cromo 3%. Com base nas estimativas da SMM, os preços do HPM apresentam a margem mais evidente para movimento ascendente. O minério HPAL contém cobalto. · Aqui, minério HPAL refere-se ao minério de níquel com teor de 1,3% e abaixo, enquanto minério saprolítico refere-se ao minério de níquel com teor acima de 1,3%. Como o minério HPAL possui maior teor de cobalto e teor de ferro geralmente acima de 35%, a fórmula HPM para minério HPAL aqui considera apenas níquel, cobalto e cromo, sem precificação do ferro. · Como o minério saprolítico possui menor teor de cobalto e teor de ferro geralmente abaixo de 35%, a fórmula HPM para minério saprolítico aqui considera apenas níquel, ferro e cromo, sem precificação do cobalto. Nota: Esta é apenas uma premissa de cenário baseada em informações publicamente disponíveis e não constitui recomendação de ação real de mercado. Consulte as condições reais. Impulsionado pelo mecanismo de ajuste dinâmico do preço de referência, o centro do preço de referência do minério de níquel deslocou-se significativamente para cima, fornecendo uma âncora de precificação mais elevada para as vendas nas minas. No geral, o CF (coeficiente de ajuste) para minério de níquel com teor de 1,6% aumentou de 17% para 30%, impulsionando uma alta significativa no preço de referência, refletindo uma reavaliação política e de mercado do valor do minério de médio a alto teor. Com o aumento do CF, a correlação entre os preços do minério e o teor de níquel fortaleceu-se ainda mais, e a elasticidade de preço amplificou-se proporcionalmente. Por outro lado, sob o sistema de precificação atual, o valor dos subprodutos foi totalmente incorporado na consideração. Em particular, o mecanismo de precificação do cobalto forneceu suporte significativo para minério de baixo teor (como limonita). Beneficiando-se do aumento nos preços do cobalto e seu valor de recuperação, a economicidade da limonita melhorou notavelmente, e seu desempenho de preço mostrou uma tendência ascendente mais proeminente em comparação com o passado, mudando gradualmente a percepção tradicional do mercado de que se trata de um "recurso de baixo valor". Com base nos preços da SMM, o minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,2% (preço entregue) teve média de US$ 30,5/tmu, muito abaixo do novo preço de referência HPM de US$ 40,18/tmu. O preço CIF do minério de níquel HPAL com teor de 1,2% pode subsequentemente subir para US$ 48,18 (40,18+8)/tmu. O minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,5% (preço entregue) teve média de US$ 70,7/tmu, acima do novo preço de referência HPM de US$ 57,13/tmu, portanto, teoricamente, as flutuações absolutas de preço não seriam tão drásticas. Assumindo que o aumento do custo tributário impulsionado pela alta do preço de referência HPM seja totalmente repassado ao downstream, o preço absoluto do minério de níquel saprolítico pode subir para US$ 72,47/tmu após a entrada em vigor do novo preço de referência HPM. **MHP** De acordo com as estimativas da SMM, tomando como exemplo o minério de níquel com teor de 1,2%, com base no preço de referência de 1º de abril, espera-se que o novo HPM do minério de níquel seja elevado para US$ 40,18/tmu, em comparação com o HPM anterior de US$ 16/tmu. Atualmente, o preço médio mais recente da SMM para o minério laterítico de níquel local da Indonésia com teor de 1,2% (preço de chegada ao porto) é de US$ 30,5/tmu, inferior ao novo HPM. Assumindo que o preço de referência HPM sirva como piso mínimo de preço para as minas, após considerar os custos de frete, o preço de venda do minério HPAL com teor de 1,2% após 15 de abril seria de US$ 48,18/tmu. Com base nesta estimativa, o custo de produção de MHP a partir de minério HPAL adquirido externamente (após crédito de cobalto) subirá para aproximadamente US$ 17.760/t Ni, um aumento de aproximadamente US$ 2.600/t Ni. **NPI** De acordo com as estimativas da SMM, com base no preço de referência de 1º de abril, tomando como exemplo o preço do minério de níquel com teor de 1,5%, o preço HPM do minério de níquel sob a fórmula antiga era de US$ 26,66/tmu, enquanto o preço HPM calculado sob a nova fórmula é de US$ 57,13/tmu, ainda inferior ao preço atual de comércio doméstico de chegada ao porto local da Indonésia com teor de 1,5% de US$ 70,7/tmu. Assumindo que o aumento do custo tributário resultante da alta do preço HPM seja totalmente repassado ao downstream, prevê-se que o preço absoluto do minério de níquel suba para aproximadamente US$ 72,47/tmu após a implementação da nova política. Com base nesta estimativa, este ajuste elevará o custo total do NPI para US$ 15.741,51/t Ni, um aumento de US$ 570,48/t Ni em relação ao nível atual, representando uma alta de aproximadamente 3,76%, o que deverá fornecer suporte adicional de alta para os preços do NPI. **Níquel Refinado** Com base nos aumentos acima mencionados nos custos de matérias-primas de MHP e mate de níquel de alto teor, o custo de produção de níquel refinado a partir de mate de níquel de alto teor integrado é estimado em aproximadamente US$ 21.773/t Ni, um aumento de US$ 622/t Ni em comparação com antes do ajuste da fórmula HPM; o custo de produção de níquel refinado a partir de MHP integrado (após crédito de cobalto) é estimado em aproximadamente US$ 20.560/t Ni, um aumento de US$ 2.652/t Ni em comparação com antes do ajuste da fórmula HPM. Além disso, com base no preço de liquidação spot da LME em 14 de abril e nos coeficientes de transação de produtos intermediários de níquel (91,5% para MHP e 92,5% para mate de níquel de alto teor), o custo spot de produção de níquel refinado a partir de mate de níquel de alto teor adquirido externamente é de US$ 18.705/t Ni, e o custo spot de produção de níquel refinado a partir de MHP adquirido externamente é de US$ 19.378/t Ni. Ambos os custos são superiores aos preços atuais do níquel na LME, indicando um suporte de custo relativamente forte. Em resumo, a reforma da fórmula do preço de referência HPM pelo ESDM da Indonésia representa uma reestruturação sistemática do sistema de precificação, elevando a precificação do minério de níquel de "precificação por elemento único de níquel" para "precificação abrangente multielementar de níquel + cobalto + ferro + cromo", remodelando a base de custos do minério de níquel a partir de múltiplas dimensões. No curto prazo, a implementação da política acima das expectativas já impulsionou os preços do níquel a subir significativamente, com o sentimento do mercado inclinado para alta; no entanto, os impactos de médio e longo prazo dependem da eficiência do repasse de custos, do ritmo de absorção dos elevados estoques e da capacidade de absorção da demanda downstream. Daqui em diante, ainda é necessário acompanhar de perto a implementação real pelas empresas mineradoras indonésias, os resultados das negociações de preços de aquisição das fundições e a magnitude substantiva dos aumentos de preços para produtos intermediários como MHP e NPI. Aviso de risco: De acordo com o Decreto Ministerial do ESDM nº 144.K/MB.01/MEM.B/2026, o preço de referência do minério (HPM) é o preço mínimo de venda para a comercialização de minerais metálicos. Se os minerais metálicos forem vendidos abaixo do preço HPM, o HPM ainda deve ser utilizado como base para o cálculo das obrigações tributárias e como preço de referência para a cobrança de taxas de produção (royalties). Portanto, os custos acima são calculados com base na premissa de que o preço de venda do minério de processo úmido não seja inferior ao novo preço de referência HPM. O custo de produção resultante de níquel refinado a partir de MHP integrado (após crédito de cobalto) é relativamente elevado. No entanto, o preço real de venda do minério de níquel precisará ser negociado entre minas e fundições, e existe a possibilidade de que o preço final de transação seja inferior ao novo preço de referência HPM.
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