Quinta-feira, 13 de agosto de 2026
Após uma queda brutal de 30% no preço do ouro desde o início do ano, há sinais de que o metal amarelo está voltando à vida, com o preço do lingote em alta de 8% desde o início de agosto. O preço mais volátil da prata acumula alta de cerca de 16% desde meados de julho.
O recuo acentuado no início do ano talvez não devesse ter sido uma grande surpresa, visto que o ouro havia subido 60% em 2025 e outros 30% em janeiro de 2026.
Um fator que tem contribuído para a recente força do ouro e da prata é a fraqueza renovada do dólar americano frente a uma cesta de moedas principais nas últimas semanas. Um dólar mais fraco torna os metais preciosos mais baratos para compradores que usam outras moedas.
É a imagem espelhada da força do dólar que contribuiu para a fraqueza do ouro no início de 2026.
A força do dólar foi exacerbada pelas expectativas de alta dos juros pelos bancos centrais após a guerra entre EUA e Irã no fim de fevereiro, conforme os preços mais altos da energia se refletiam em inflação mais alta.
Como o ouro não oferece rendimento, o aumento das taxas de juros torna o ouro menos atraente em comparação com e , tudo o mais constante.
Retomada das compras dos bancos centrais
De acordo com o Conselho Mundial do Ouro (WGC), bancos centrais e fundos soberanos compraram 289 toneladas de ouro no segundo trimestre de 2026, alta de 62% na comparação anual.
A Polônia foi a maior compradora, seguida pela China, que registrou sua maior compra trimestral desde 2023, elevando suas reservas declaradas a 2.346 toneladas.
Olhando adiante, a pesquisa anual do WGC constatou que 89% dos gestores de reservas dos bancos centrais esperam que as posições dos bancos centrais continuem aumentando nos próximos 12 meses, sinalizando que a demanda permanece em tendência de alta.
Uma pesquisa separada com 76 instituições apontou para mudanças estruturais na forma como as reservas eram geridas, com mais da metade dos bancos centrais executando programas domésticos de compra nos quais governos compram ouro de pequenas mineradoras de ouro em seu próprio país.
O WGC descreve isso como uma mudança de visão, deixando de manter o ouro como ativo legado e passando a tratá-lo como uma alocação estratégica e ativa em meio à incerteza geopolítica, ao aumento da volatilidade cambial e à de reservas.
Ouro como proteção
Kevin Smith, diretor de investimentos da Crescat Capital, acredita que existe um cenário em que o ouro poderia chegar a US$ 20.000 por onça nos próximos anos.
É uma possibilidade remota, mas não sem precedentes.
Um dos argumentos de Smith é que o preço do ouro em relação ao índice S&P 500 está tão baixo quanto esteve em 2009 e 1970, o que reflete o fato de as avaliações do mercado acionário americano estarem em máximas históricas, sugerindo que há uma pequena margem de erro embutida nas expectativas dos investidores. Picos anteriores da relação ouro/S&P 500 coincidiram com desequilíbrios de mercado.
No atual contexto, Smith avalia um cenário em que o boom da inteligência artificial não proporciona os retornos de investimento esperados, gerando uma decepção que poderia levar o mercado de ações a cair de forma semelhante às quedas vistas em 2001 e 2008, quando o S&P 500 perdeu metade do valor.
“Um S&P 500 50% mais baixo, combinado com um múltiplo ouro/S&P 500 de 5,25, bem abaixo do pico de 7,58 de 1980, embora ligeiramente acima do pico de 4,76 de 1933, também nos leva à nossa meta de preço de US$ 20.000 para o ouro”, argumenta Smith.
Nada está garantido se os juros permanecerem altos por mais tempo
Com o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, aparentemente decidido a firmar suas credenciais no combate à inflação, os bancos centrais poderiam elevar as taxas de juros para trazer a inflação de volta à meta, após mais de quatro anos sem atingi-la.
Isso representaria um obstáculo para os metais preciosos, que tendem a ter melhor desempenho em ambientes de juros baixos.
Apesar dessas preocupações, os mercados também estão cientes do outro lado do duplo mandato do Fed, que é manter a economia em movimento e o mercado de trabalho saudável.
O mercado de alta das ações dos EUA significa que as famílias têm uma proporção maior de sua riqueza atrelada a ações do que nunca, enquanto o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) projeta que a dívida pública dos EUA em relação ao tamanho da economia subirá, ao longo da próxima década, para o nível mais alto desde a Segunda Guerra Mundial.
Esses fatores sugerem que o banco central não agirá precipitadamente a ponto de correr o risco de não cumprir o outro lado de seu mandato.
