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Introdução [Xangai, China] - Com base no sucesso das 10 edições anteriores, a será realizada em Xangai nos dias 12 e 13 de novembro. [Escala] - Mais de 300 delegados e mais de 40 palestrantes de mais de 20 países participarão. [Agenda] - Contexto: Em 2026, o mercado de aço inoxidável saiu do fundo do poço. Impulsionado pelas políticas anti-involução da China e pelas expectativas de escassez de matérias-primas de níquel sob as políticas indonésias, o setor se libertou de uma recessão de três anos, com os preços subindo rapidamente. As empresas de aço inoxidável ajustaram suas proporções de matérias-primas de níquel, aproveitando as vantagens econômicas da sucata de aço inoxidável para expandir sua participação substituta e gradualmente escapar das perdas. No entanto, o setor permaneceu restringido por fatores como restrições de conformidade nas notas fiscais de sucata de aço inoxidável e a queda dos teores de NPI, enquanto a demanda por reposição de níquel impulsionou ainda mais o uso de níquel de alto teor, tornando as questões estruturais cada vez mais proeminentes. No lado das matérias-primas, a cadeia da indústria de níquel passou por uma mudança fundamental de padrão em 2026, com a lógica do setor passando de excesso de oferta para um equilíbrio apertado de longo prazo restringido por recursos e energia. A divergência do mercado se intensificou e as flutuações em toda a cadeia industrial tornaram-se pronunciadas. O aperto das cotas RKAB da Indonésia, a política de HPM elevando os preços do minério e a concorrência pelo fornecimento de energia com o alumínio reverteram a trajetória de crescimento dos custos de fundição e da oferta tanto na China quanto na Indonésia. Os preços do níquel subiram de forma escalonada no primeiro semestre, com fatores de oferta-demanda e custos fornecendo forte suporte aos preços. O mercado global de ferrocromo continuou sua tendência de deslocamento para o leste. A produção de ferrocromo da China cresceu de forma constante, mantendo a posição de liderança global, enquanto a África do Sul retomou a produção de forma abrangente com apoio político. Múltiplos impulsionadores de crescimento empurraram a oferta de ferrocromo para um excedente. O mercado de minério de cromo, apoiado pelos conflitos no Oriente Médio, viu picos acentuados de preços no curto prazo; as altas importações elevaram o estoque de minério nos portos acima de 5 milhões de toneladas, deixando a carga à vista em claro excedente e os preços em trajetória descendente. O aumento da incerteza política em torno da mineração sul-africana empurrou o mercado de ferrocromo para um novo ciclo de ajuste do padrão de oferta e demanda. A cadeia da indústria de manganês experimentou uma divergência significativa em 2026, com a dinâmica do setor mudando de um jogo único de oferta e demanda para um padrão dividido impulsionado pela dupla demanda de aço inoxidável e baterias de lítio. A capacidade de minério de manganês permaneceu ampla durante todo o ano, enquanto os cortes de produção na fundição e os altos preços das matérias-primas formaram um forte suporte de custos, limitando o espaço para quedas profundas de preços. No lado da demanda, a diferenciação foi evidente: o SiMn continuou a substituir o EMM; as tendências nos materiais de manganês para baterias de lítio divergiram, com o sulfato de manganês recebendo suporte periódico do mercado, enquanto a demanda terminal de Mn3O4 enfraqueceu sob pressão. Múltiplos fatores impulsionaram flutuações estruturais, tornando o quarto trimestre uma janela crítica de planejamento para as compras e cronogramas de produção das empresas. Atualmente, os mercados globais de níquel, ferrocromo, manganês e aço inoxidável estão entrelaçados com múltiplas variáveis, incluindo políticas de mineração, energia e demanda downstream, resultando em flutuações de preços notavelmente mais amplas. O quarto trimestre coincide com um período crítico para as empresas formularem seus planos de produção, compras e hedge para o ano seguinte. A SMM realizará a SMM (11ª) Conferência Anual de Níquel 2026 - Evento de Aço Inoxidável Ni Cr Mn em Xangai, de 12 a 13 de novembro de 2026, convidando partes interessadas globais da indústria de níquel, cromo, manganês e aço inoxidável para explorar profundamente temas quentes como as últimas políticas de mercado, desenvolvimento do mercado global e estratégias de hedge com derivativos. Esta conferência do setor reunirá profissionais de toda a cadeia industrial, incluindo mineradores, fundidores, usinas de aço inoxidável e comerciantes, para conduzir discussões aprofundadas sobre temas centrais como políticas indonésias, tendências de preços de mercado de níquel, cromo e manganês, substituição de matérias-primas e oferta e demanda de médio e longo prazo, quebrando barreiras de informação entre upstream e downstream e fornecendo referência para decisões de negócios do setor. Destaques: Realizada em conjunto com a Semana de Commodities, com cobertura abrangente de metais não ferrosos, energia, produtos químicos e outros setores diversos Mais de 10 associações internacionais participando de discussões aprofundadas sobre políticas, métodos e mercado Especialistas globais de mais de 20 países/regiões são reunidos para adotar uma perspectiva internacional e explorar oportunidades globais. As estratégias mais recentes combinam mercados físicos e futuros para desbloquear novas abordagens de hedge. Plataforma exclusiva de reuniões 1 a 1: converse online e encontre-se offline diretamente. Autoridades Governamentais e Políticas e Associações do Setor: Conselho Econômico Nacional da República da Indonésia | Associação de Mineradores de Níquel da Indonésia (APNI) | Fórum da Indústria de Níquel da Indonésia (FINI) | Associação Indiana de Desenvolvimento de Aço Inoxidável (ISSDA) | Grupo Internacional de Estudos sobre Níquel | Instituto do Níquel | Associação de Derivativos de Commodities OTC de Xangai | (IMnI) Agenda: Horário Agenda 08:30-9:30 Check-in 9:30 - 9:40 Cerimônia de Abertura 9:40 - 10:00 [Discurso Principal] Compreendendo as Mudanças na Política de Níquel da Indonésia: Garantindo o Desenvolvimento Ordenado do Mercado 10:00 - 10:30 [Discurso Principal] O Novo Cenário Global do Níquel: Revisões da Política de HPM da Indonésia e a Reformulação dos Benchmarks de Preços 10:30 - 10:50 [Discurso Principal] Nova Política de Exportação de NPI da Indonésia e Proteção dos Interesses das Fundições 10:50- 11:00 Pausa para Café 11:00 - 11:30 [Discurso Principal] O Cenário Global do Níquel 11:30- 12:00 [Discurso Principal] Como os Contratos de Spread de Calendário de NPI Estão Impulsionando o Espaço de Negociação de Derivativos 12:00 - 13:30 Almoço 13:30 - 14:20 [Painel de Discussão] Quem Controlará o Poder de Precificação no Mercado Global de Níquel em Meio a Mudanças Políticas? 14:20 - 14:40 [Discurso Principal] Perspectivas do Mercado Global de Níquel 14:40 - 15:00 [Discurso Principal] Dar Pleno Uso às Funções do Mercado Futuro e Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade e a Internacionalização da Indústria de Níquel 15:00 - 15:20 [Discurso Principal] Requisitos e Padrões de Sustentabilidade para a Indústria de Níquel 15:20- 15:40 Pausa para Café 15:40 - 16:40 [Painel de Discussão] Caminhos de Negociação de Derivativos Listados em Bolsa - ComoReconstruir os Sistemas de Gestão de Riscos em Meio a Perturbações Geopolíticas e Aumentar o Valor da Precificação de Contratos 16:40 - 17:00 A Colaboração em Logística e Cadeia de Suprimentos Ajuda a Indústria a se Desenvolver com Eficiência 18.00-20.00 Jantar de Gala 09:00 -09:15 [Discurso Principal] A Equação do Minério de Níquel: O Conjunto de Políticas da Indonésia, a Lacuna do HPM e a Formação de um Equilíbrio Estrutural Apertado 09:15 - 09:30 [Discurso Principal] Competitividade e Lógica de Precificação do NPI sob o Ajuste da Estrutura de Matérias-Primas do Aço Inoxidável 09:30-09:45 [Discurso Principal] Suporte de Custo de Curto Prazo e Liberação de Oferta de Longo Prazo: Perspectivas para o Mercado de Intermediários de Níquel e Sulfato de Níquel 09:45 - 10:00 [Discurso Principal] Suporte de Custo e o Deslocamento do Centro de Gravidade dos Preços do Níquel em Meio ao Excesso de Oferta 10:00-10:15 [Discurso Principal] Análise do Jogo de Oferta e Demanda do Mercado Global de Molibdênio e Previsão de Mercado de Médio a Longo Prazo 10:15-10:30 [Discurso Principal] A Indústria de Cromo da África: Perspectivas de Política e Desenvolvimento 10:30- 10:50 Pausa para Café 10:50 - 11:20 [Discurso Principal] Equilíbrio de Oferta e Demanda de Ferrocromo da China e Perspectivas 11:20-11:40 [Discurso Principal] Situação do Desenvolvimento da Indústria de Aço Inoxidável da China 11:40 - 12:00 [Discurso Principal] Comércio Global de Aço Inoxidável sob Políticas: Do CBAM às Cotas, uma Visão de Duas Frentes da Europa e do Sudeste Asiático 12:00 - 13:30 Almoço 13:30 - 13:50 [Discurso Principal] Tendências, Desafios e Perspectivas Futuras de Demanda e Oferta na Indústria Japonesa de Aço Inoxidável 13:50 - 14:10 Impulsionando o Próximo Ciclo de Crescimento do Aço Inoxidável: O Boom de Infraestrutura da Índia, a Descarbonização e as Sinergias da Cadeia de Suprimentos Global 14:10 - 14:30 [Discurso Principal] Desenvolvimento do Mercado Europeu de Aço Inoxidável e Análise do Fluxo Comercial 14:30 - 14:50 [Discurso Principal] Baterias de Nova Energia – Oportunidades Emergentes para o Aço Inoxidável 14:50 - 15:10 [Discurso Principal] Novas Aplicações e Desenvolvimentos no Mercado de Aço Inoxidável 15:10-15:30 [Discurso Principal] Desenvolvimento Atual e Distribuição Industrial da Indústria de Fixadores de Aço Inoxidável de Alta Qualidade Fim da Conferência

Com o início de setembro, os preços do cobre não prolongaram a queda após o aumento de juros do Federal Reserve dos EUA. Em vez disso, recuperaram rapidamente após um breve período de pressão. O cobre na SHFE voltou a níveis elevados, enquanto o cobre na LME aproximou-se novamente das máximas anteriores. A rápida recuperação não pode ser explicada apenas pelas expectativas macroeconómicas. Mais precisamente, a incorporação total do aumento de juros e a subsequente cobertura de posições curtas serviram como catalisadores imediatos, enquanto as taxas de tratamento (TCs) profundamente negativas para concentrados de cobre importados, a manutenção mais extensa das fundições e a queda acentuada dos inventários sociais de cobre refinado na China forneceram a base fundamental. A persistente escassez de matérias-primas e a manutenção frequente das fundições mantêm a oferta restringida Em 18 de setembro, o Índice SMM de Concentrado de Cobre Importado situou-se em -$221,89 por tonelada métrica seca, uma queda adicional de $12,19 por tonelada métrica seca em relação à leitura anterior e um novo mínimo recorde. As taxas de processamento de ânodos de cobre também estão em níveis historicamente baixos, refletindo a contínua escassez de oferta de ânodos de cobre. Entretanto, os preços do ácido sulfúrico caíram durante cerca de dois meses e meio consecutivos, corroendo de forma constante as receitas de subprodutos das fundições e aumentando a pressão operacional em todo o setor de fundição. Várias fundições de cobre chinesas têm manutenção programada para outubro e novembro. Com a disponibilidade de materiais suplementares de alimentação a frio restringida, os gargalos de matérias-primas estão a criar riscos de queda para a produção de cobre refinado. Fontes do mercado indicam que algumas fundições já sinalizaram a intenção de reduzir a produção e notificaram os clientes de que as entregas ao abrigo de contratos de longo prazo serão reduzidas, embora a dimensão das reduções ainda não tenha sido especificada. A SMM continuará a monitorizar a execução da manutenção planeada, o alcance dos cortes reais de produção e o impacto marginal dos preços do ácido sulfúrico nas taxas de operação das fundições. Com base no calendário de manutenção, a intensidade da manutenção das fundições de cobre no segundo trimestre de 2026 foi notavelmente superior à de 2025. Métrica 2025 2026 Variação Eventos de manutenção 30 38 Aumento de 8, ou 26,7% Duração média da manutenção 33,8 dias 35,2 dias Aumento de 1,4 dias Manutenção com duração igual ou superior a 40 dias 7 14 Duplicou Manutenção com duração igual ou superior a 60 dias 2 5 Aumento de 3 O número de eventos de manutenção programados para o ano inteiro aumentou de 30 para 38, enquanto a manutenção de longa duração, com 40 dias ou mais, subiu de sete eventos para 14. Em termos de calendário, o pico de manutenção deslocou-se de abril–maio de 2025 para março–junho de 2026, com uma segunda vaga de manutenção concentrada ainda prevista para outubro–novembro. Com base nos dados atualmente disponíveis, as perdas de produção realizadas e previstas em 2026 já excedem ligeiramente o impacto real registado em 2025. Uma vez que as estimativas para alguns eventos de manutenção futuros ainda não foram divulgadas, espera-se que a perturbação global na oferta de cobre refinado decorrente da manutenção das fundições seja maior em 2026 do que em 2025. A rápida redução dos inventários desloca o mercado de contango para backwardation A evolução dos inventários tem sido o sinal fundamental mais claro por trás da recente recuperação dos preços do cobre. Por volta do feriado do Ano Novo Chinês de 2026, os inventários sociais de cobre refinado da China acumularam-se rapidamente, chegando num determinado momento a aproximadamente 570.000–580.000 toneladas. Os inventários diminuíram de forma constante após o feriado, caindo para cerca de 200.000 toneladas na Semana 25. A redução acelerou ainda mais no terceiro trimestre, com as existências a caírem para cerca de 90.000 toneladas nas Semanas 36–37. Em comparação com o mesmo período de anos anteriores, os inventários atuais não só estão significativamente abaixo dos níveis de 2024 e 2025, como também se aproximam dos mínimos sazonais observados nos últimos anos. Desde o pico do ano, os inventários sociais domésticos diminuíram quase 500.000 toneladas, uma queda de mais de 80%. Isto significa que a reserva de inventário do mercado se reduziu consideravelmente. Quando os inventários estão elevados, flutuações de várias dezenas de milhares de toneladas nas chegadas ou no consumo podem não ser suficientes para alterar a estrutura do mercado físico. Contudo, quando os inventários caem para níveis baixos, atrasos nas importações, reduções nas entregas das fundições ou o reabastecimento periódico por parte dos produtores a jusante podem amplificar rapidamente a escassez no mercado físico. A mudança da estrutura do mercado de contango para backwardation é precisamente a forma como estes inventários baixos se refletiram no mercado de futuros. À medida que a oferta física imediatamente disponível diminui, os contratos de curto prazo passam a ter um prémio mais elevado face aos contratos de longo prazo, os vendedores tornam-se mais inclinados a manter preços firmes e os spreads de curto prazo alargam-se em conformidade. Por outras palavras, o backwardation não é um fator independente da atual subida do cobre. É, antes, o resultado de inventários baixos e de uma oferta física restrita, reforçando simultaneamente as expectativas de escassez de oferta no curto prazo. É importante observar que a queda dos estoques não deve ser simplesmente equiparada a um aumento acentuado da demanda do usuário final. A rápida redução dos estoques chineses reflete não apenas o suporte do consumo, mas também a atração de unidades de cobre para o mercado dos EUA, perdas na importação, o momento da chegada de cargas e a manutenção de fundições. Uma caracterização mais precisa do atual aperto físico seria, portanto, que a demanda não enfraqueceu materialmente, enquanto a reposição da oferta não chegou com rapidez suficiente, resultando em um rápido declínio dos estoques prontamente disponíveis. Perspectiva: Os preços do cobre permanecem sustentados, mas as tensões do mercado podem mudar em níveis elevados No curto prazo, os estoques sociais da China permanecem baixos. Com a aproximação dos feriados do Dia Nacional e do Festival do Meio-Outono, os produtores a jusante também tendem a recompor os estoques antecipadamente, dando suporte contínuo aos prêmios à vista e ao backwardation próximo. Ao mesmo tempo, porém, o spread COMEX-LME (C/L) tornou-se ligeiramente negativo, e a janela de arbitragem entre mercados para o envio de cobre aos EUA praticamente se fechou. Os fluxos globais de cobre podem, portanto, começar a mudar, criando potencial pressão de oferta no mercado físico da China. Primeiro, mudanças no spread C/L e o possível retorno de cargas do exterior. O spread C/L continuou a se estreitar em relação às máximas anteriores e agora passou levemente para território negativo, indicando que o incentivo de preço do mercado dos EUA para unidades de cobre do exterior enfraqueceu significativamente. Se esse spread negativo persistir, cargas incrementais que antes fluíam para os EUA podem ser redirecionadas para a China e outros mercados asiáticos. As chegadas de importação chinesas podem, consequentemente, aumentar, pressionando os prêmios à vista e o backwardation. No entanto, negociações comerciais, assinatura de contratos, carregamento, desvios de navios e transporte envolvem defasagens de tempo. Qualquer redirecionamento de cargas não se refletirá imediatamente nos estoques domésticos; seu impacto provavelmente se tornará visível mais tarde, por meio das chegadas de importação e das mudanças nos estoques da zona alfandegada. Por outro lado, se as expectativas de tarifas dos EUA sobre o cobre refinado se intensificarem novamente e o spread C/L se ampliar, a pressão do retorno de cargas poderá diminuir. Segundo, a recomposição de estoques antes do feriado e o desempenho dos prêmios à vista. Com a aproximação dos feriados, os produtores a jusante precisarão garantir material antecipadamente para cobrir os requisitos de produção e os cronogramas logísticos durante o período de feriado. Num contexto de baixos estoques sociais e oferta imediatamente disponível limitada, é provável que os vendedores mantenham firmeza nas ofertas. Os prêmios à vista podem subir ainda mais, enquanto o backwardation de curto prazo pode se aprofundar em conformidade. No entanto, a recomposição de estoques antes do feriado representa, em parte, uma antecipação da demanda. Uma vez que a recomposição esteja amplamente concluída, os preços elevados do cobre podem conter as compras do setor de transformação, e a atividade de negociação física pode esfriar rapidamente. A sustentabilidade de prêmios mais fortes antes do feriado deve, portanto, ser avaliada em relação às transações reais e aos movimentos de estoques após o feriado. Terceiro, os TCs de concentrado de cobre importado e o ritmo real dos cortes de produção das fundições. Os TCs de concentrados de cobre importados já estão profundamente negativos, e a economia do processamento de concentrados importados à vista continua a se deteriorar. Algumas fundições, consequentemente, demonstraram maior disposição para reduzir a produção. A questão-chave é se essas intenções se traduzirão em perdas reais de produção. Se a manutenção e os cortes nas taxas de operação se ampliarem ainda mais, uma contração na oferta chinesa de cobre refinado ajudaria a compensar a pressão do retorno das cargas importadas. Por outro lado, se a produção se recuperar rapidamente após o fim da manutenção, enquanto as cargas do exterior forem simultaneamente redirecionadas para a China, a pressão sobre a oferta doméstica pode aumentar de forma acentuada. Quarto, se a produção das fundições chinesas pode se recuperar. Com a conclusão da manutenção em algumas fundições, uma recuperação na produção de cobre refinado durante o quarto trimestre, combinada com um aumento concentrado nas chegadas de importações, pode fazer com que os estoques domésticos passem de redução para estabilização ou até mesmo acumulação. De modo geral, a recomposição de estoques antes do feriado e os baixos estoques devem continuar a sustentar os prêmios à vista no curto prazo. No entanto, o spread C/L negativo indica que a atração dos EUA sobre as unidades globais de cobre atingiu um possível ponto de inflexão. O próximo teste-chave do mercado é se as reduções de oferta nas fundições podem compensar o retorno das cargas importadas e se o consumo subjacente pode continuar a absorver os preços elevados do cobre quando a recomposição concentrada antes do feriado chegar ao fim.

[SMM Análise de Tungstênio: Estocagem Pré-Feriado Ainda Não Ocorreu, Mercado Chinês Mantém Oferta e Demanda Fracas] No curto prazo, a queda nas taxas de operação de APT doméstico e as fortes restrições rígidas na oferta do lado da mina ainda oferecem algum suporte aos preços do tungstênio a montante. No entanto, as empresas a jusante de pó e metal duro estão lentas para absorver o estoque anteriormente de alto preço, e a recuperação dos pedidos levará tempo, deixando os preços sem impulso de alta.