Новости

В последнее время новости о дефиците медной фольги для литиевых аккумуляторов привлекли внимание отрасли и фондового рынка. Некоторые опасаются, что нехватка медной фольги немедленно затормозит расширение производства аккумуляторов и даже повлияет на поставки конечным потребителям. Однако на деле ограничение по медной фольге проявится не сразу, и реальное окно риска может открыться в следующем году. Что такое медная фольга? Почему она так важна? Медная фольга — это «токопроводящий каркас» анода литиевого аккумулятора, чрезвычайно тонкая медная плёнка толщиной лишь в долю человеческого волоса. На неё приходится сравнительно небольшая доля стоимости аккумулятора (около 10–15%), но даже незначительные колебания качества могут повлиять на выход годных изделий и безопасность батареи. Более того, предложение медной фольги — это не тот случай, когда «есть мощность — есть продукт»: завод может планировать годовое производство в 100 тыс. тонн, но объём, который реально проходит сертификацию у производителей аккумуляторов и стабильно поставляется, часто оказывается меньше. Дефицит предложения действительно существует, но в этом году давление ограничено В 2026 году спрос на медную фольгу для литиевых аккумуляторов в Китае составит около 1,37 млн тонн, тогда как фактическое стабильное предложение — около 1,35 млн тонн, то есть разрыв составит примерно 20 тыс. тонн (что соответствует сырью для медной фольги, необходимому для производства около 50 ГВт·ч литий-ионных аккумуляторных ячеек). На фоне оценочного мирового производства литий-ионных аккумуляторных ячеек в 2026 году на уровне около 3400 ГВт·ч эта цифра невелика, и в краткосрочной перспективе производители аккумуляторов по-прежнему могут сглаживать ситуацию за счёт запасов, добавления новых поставщиков и корректировки производственных графиков. Поэтому в этом году медная фольга не станет жёстким ограничением для роста производства литиевых аккумуляторов; влияние проявится скорее в напряжённых производственных графиках у ведущих поставщиков, большей сложности размещения срочных заказов и удлинении сроков поставки отдельных спецификаций. Однако в более долгосрочной перспективе давление возрастёт: в 2027 году разрыв составит около 40 тыс. тонн (что соответствует сырью для медной фольги, необходимому для производства около 100 ГВт·ч литий-ионных аккумуляторных ячеек), а в 2028 году он может продолжить расширяться. Рост спроса на медную фольгу опережает рост предложения, и со временем ситуация будет становиться всё более напряжённой. Медная фольга для ИИ «отвлекает» внимание, но пока не перехватила инициативу В последнее время бурно развиваются серверы для ИИ и высокоскоростная связь, и плата за обработку высококачественной электронной медной фольги взлетела до 200–300 тыс. юаней за тонну, что почти в 10 раз превышает стоимость обычной медной фольги для литиевых аккумуляторов. Это привлечёт ведущих производителей медной фольги к переводу капитала и оборудования на выпуск высокотехнологичной продукции, однако такие производственные линии отличаются высокими техническими барьерами и длительными циклами сертификации, поэтому в краткосрочной перспективе их невозможно быстро перепрофилировать в массовом масштабе. Иными словами, ИИ-фольга не вытеснит мощности по выпуску медной фольги для литиевых аккумуляторов немедленно, но повысит «альтернативные издержки» расширения аккумуляторных мощностей: при новых инвестициях производители фольги будут отдавать приоритет более прибыльной высокотехнологичной электронной фольге. Ключевой вывод: в этом году ситуация удержится, в следующем — всё будет зависеть от позиционирования Влияние дефицита медной фольги на аккумуляторную отрасль носит поэтапный характер. Первый этап (этот год): запасы и гибкие закупки ещё позволяют удерживать ситуацию. У производителей аккумуляторов, как правило, есть складские запасы, и они могут маневрировать за счёт нескольких поставщиков, поэтому краткосрочный рост производства не будет существенно ограничен. Второй этап (со следующего года и далее): если новые мощности не будут успевать, а долгосрочные контракты не будут заблаговременно закреплены, производство действительно может пострадать. Сертификация новых производственных линий требует времени, и как только разрыв увеличится, при спотовых закупках будет трудно найти стабильные источники поставок, а по отдельным спецификациям может возникнуть ситуация «мощности есть, а товара на споте нет». Третий этап (долгосрочная перспектива): связи между производителями сырья и потребителями станут глубоко интегрированными. CATL и партнёры, такие как Huike, в ближайшие три года совместно построят мощности по выпуску медной фольги объёмом 400 тыс. тонн, что сигнализирует о переходе лидеров аккумуляторной отрасли от «ежегодных тендеров» к «прямому участию в строительстве заводов». В будущем производителям аккумуляторов, желающим гарантировать поставки, скорее всего, придётся заранее предоставлять финансирование, заказы и участвовать в совместных НИОКР. Заключение Структурный дефицит медной фольги для литиевых аккумуляторов уже сформировался, однако в краткосрочной перспективе он не приведёт к существенному ограничению роста производства аккумуляторов, поскольку запасы предприятий и гибкость закупок пока обеспечивают буфер. Настоящая проверка наступит в 2027 году и позже: если расширение мощностей по выпуску медной фольги окажется ниже ожиданий, а производители аккумуляторов заранее не закрепят долгосрочные заказы и мощности, начиная со второго полугодия следующего года может возникнуть жёсткий баланс «заказы есть, а материалов нет», что повлияет на наращивание производства. В целом, ограничение поставок медной фольги в этом году еще не стало ключевой проблемой, но оно превращается из «опции» в «обязательный вопрос». Производители аккумуляторов, которые заранее заключают долгосрочные контракты и резервируют мощности, получат явное преимущество в гибкости цепочки поставок в следующем году.

Goldman Sachs сохранил прогноз по золоту на конец 2027 года на уровне $5 400 за унцию, несмотря на повышение ставки ФРС на этой неделе, заявив, что ужесточение политики замедлит ралли, но не сорвёт его. В пятницу золото поднялось выше $4 355 на фоне ослабления доллара и снижения цен на нефть. То, что Goldman Sachs сохранил прогноз по золоту на конец 2027 года на уровне $5 400 за унцию, несмотря на повышение ставки на этой неделе, является здесь более значимым сигналом, поскольку это говорит о том, что банк рассматривает траекторию ужесточения ФРС как встречный ветер, который замедляет ралли золота, а не разворачивает его. Такая точка зрения складывается на фоне того, что более высокие ставки обычно сдерживают спрос на актив, не приносящий доход, повышая привлекательность альтернатив с доходностью, однако в пятницу золото всё же немного выросло благодаря ослаблению доллара и откату цен на нефть на 1%. Поскольку 16 из 18 руководителей ФРС теперь указывают как минимум на ещё одно повышение в этом году, ближайшая траектория реальной доходности остаётся реальным встречным ветром, но неизменный долгосрочный прогноз Goldman подразумевает, что банк считает это давление управляемым в рамках своего более широкого бычьего тезиса, вероятно, подкреплённого продолжающимися закупками центральных банков и сохраняющимися рисками на Ближнем Востоке. --- Goldman заявляет, что повышение ставки ФРС замедляет ралли золота, но банк не отказывается от своего прогноза в $5 400. Резюме: Goldman Sachs сохранил прогноз цены золота на конец 2027 года без изменений на уровне $5 400 за тройскую унцию, несмотря на повышение ставки Федеральной резервной системы на этой неделе, заявив, что ужесточение политики (), вероятно, замедлит ралли слитков, но не сорвёт его В пятницу золото немного выросло и торговалось выше $4 355 за унцию, чему способствовало падение цен на нефть на 1% и сдержанный доллар США В среду ФРС повысила процентные ставки и дала сигнал о дальнейших повышениях, а обновлённые прогнозы показали, что 16 из 18 руководителей ожидают как минимум ещё одного повышения на четверть пункта к концу года Более слабый доллар делает сырьевые товары, оценённые в долларах, дешевле для держателей других валют, тогда как более высокие ставки обычно сдерживают спрос на золото, повышая привлекательность активов с доходностью Участники рынка по-прежнему сосредоточены на событиях на Ближнем Востоке и более широкой траектории мировой денежно-кредитной политики Goldman Sachs в пятницу сохранил прогноз цены золота на конец 2027 года без изменений на уровне $5 400 за тройскую унцию, даже после повышения ставки Федеральной резервной системы на этой неделе, заявив, что ужесточение денежно-кредитной политики, вероятно, замедлит ралли слитков, а не сорвёт его. Банк сохранил свой прогноз без изменений, несмотря на фон, который обычно оказывает давление на золото, поскольку более высокие процентные ставки повышают привлекательность активов с доходностью и могут сдерживать спрос на металл, не приносящий дохода, даже на тот, который традиционно рассматривается как защита от инфляции. В пятницу само золото немного выросло, торгуясь выше 4355 долларов за унцию, поскольку снижение цен на нефть и ослабление доллара США оказали поддержку. Нефть подешевела примерно на 1% за день, а доллар оставался слабым после отступления от недавних максимумов — такое сочетание делает сырьевые товары, номинированные в долларах, менее дорогими для держателей других валют и обеспечивает умеренный попутный ветер для слитков. Это движение произошло всего через два дня после того, как ФРС в среду повысила процентные ставки и дала сигнал о дальнейших повышениях в ближайшие месяцы. Обновлённые квартальные экономические прогнозы показали, что 16 из 18 руководителей ФРС теперь ожидают как минимум ещё одного повышения на четверть процентного пункта к концу этого года — ястребиный сигнал, который удерживает реальную доходность и доллар в центре внимания трейдеров по золоту. Несмотря на такой фон, участники рынка внимательно следят за развитием событий на Ближнем Востоке наряду с общей траекторией мировой денежно-кредитной политики, при этом геополитический риск продолжает служить компенсирующим источником поддержки для металла, даже когда прогноз по ставкам становится менее мягким. Источник：

[Запасы цинка упали с 270 000 до 213 500 тонн: кто движет этим раундом сокращения запасов?] С конца августа видимые социальные запасы рафинированного цинка в Китае снизились с 270 000 тонн до 213 500 тонн, демонстрируя в целом устойчивое сокращение. С наступлением сентября социальные запасы стали сокращаться ускоренными темпами. В региональном разрезе наиболее заметное сокращение запасов наблюдалось в Шанхае и Тяньцзине......