В июне общий PMI алюминиевых полуфабрикатов в Китае составил 46,6%, резко упав на 4,2 п.п. по сравнению с маем, и все подотрасли продемонстрировали повсеместное снижение. Алюминиевые плиты/листы и лента (47,1%), алюминиевая фольга (46,3%), строительные профили (45,4%), промышленные профили (45,7%), первичный сплав (47,6%) и вторичный сплав (37,0%) остались ниже отметки 50, и только алюминиевая проволока и кабель (53,5%) сохранили рост, хотя темпы расширения заметно ослабли. Общим фактором давления для всех сегментов стал слабый внутренний конечный спрос: автомобильные листы и плиты сдерживались замещением алюминия сталью, производственные графики фольги для кондиционеров смягчились, листы общего назначения и упаковочная фольга вошли в межсезонье, а заказы на комплектующие для новых энергетических автомобилей незначительно снизились. В экспортном секторе результаты были неоднозначными: новые экспортные заказы на алюминиевые плиты/листы и ленту, а также на фольгу оставались устойчивыми, но индекс новых экспортных заказов на алюминиевую проволоку и кабель упал на 16,6 п.п. до 46,97%, что сигнализирует о значительном сужении экспортного окна. Вторичный сплав пострадал от политики «обратного инвойсирования», которая привела к росту затрат на соблюдение требований при работе с алюминиевым ломом, нехватке сырья и ослаблению автомобильного производства и продаж, в результате чего его PMI опустился до самого низкого уровня среди всех сегментов.
По типам продукции:
Алюминиевые плиты/листы и лента: месячный композитный PMI для алюминиевых плит/листов и ленты в июне составил 47,1%, оставшись ниже 50. Если посмотреть на субиндексы, индекс новых экспортных заказов и индекс невыполненных заказов оба достигли 61,2%, находясь в зоне активного расширения, чему способствовала сила зарубежных рынков в первой половине месяца и циклы пополнения запасов за пределами Китая. Портфель экспортных заказов был заполнен, а сроки поставок по вновь полученным заказам сдвинулись на конец августа или даже сентябрь. Однако индекс новых заказов и индекс производства составили лишь 45,4%. Китайский рынок листов общего назначения долгое время находился под давлением высоких цен на алюминий; спрос на алюминиевые полуфабрикаты гражданского назначения резко сократился, а заказы по фиксированным ценам на строительные проекты повсеместно откладывались, поскольку их выборка привела бы к прямым убыткам. Между тем, производство автомобильного листа и плит пострадало, поскольку автопроизводители активно заменяли алюминий сталью для контроля затрат: наружные панели моделей низкого и среднего ценового сегментов почти полностью перевели на сталь, а конструктивные элементы также начали массово заменять сталью, что в определенной степени давило на потребление алюминиевого листа и плит. С ценовой стороны индекс закупочных цен составил 49,1%. Тот факт, что цены на алюминий в течение месяца откатились от максимумов, а спотовые цены на алюминий упали до 22 850 юаней за тонну в конце июня (недельное падение более чем на 1 000 юаней), нанес мощный удар по настроениям рынка, усилив спекулятивно-выжидательную позицию downstream-потребителей: «активно закупаться при непрерывном росте цен и сдерживаться при их падении». Индекс запасов готовой продукции (45,4%) и индекс запасов сырья (47,6%) оставались в зоне сжатия; предприятия на фоне слабого спроса проактивно управляли производственными графиками и сокращали складские запасы. Таким образом, хотя экспортные заказы и заказы на терминалы хранения энергии обеспечивали прочную поддержку на нижней границе, множество взаимосвязанных факторов давления – сохраняющаяся слабость листов общего назначения, сокращение автомобильного спроса на алюминий и резкие колебания цен на алюминий – вероятно, удержат PMI алюминиевых плит/листов и полос ниже отметки 50 в июле. Алюминиевая фольга: PMI индустрии алюминиевой фольги в июне составил 46,3%, при этом все ключевые субиндексы ослабли по всем направлениям. Индекс новых заказов и индекс производства оба упали до 43,3%. Особенно негативное влияние оказал сегмент фольги для кондиционеров. Под давлением вялого рынка недвижимости и стабильно высоких цен на сырье производители конечной продукции резко сократили внутренние производственные планы в июне для контроля денежных потоков и предотвращения раздувания складских запасов, что привело к одновременному сбою в графиках выпуска кондиционерной фольги. В сегменте упаковочной фольги ускорился эффект традиционного межсезонья, июнь-август; спрос на фармацевтическую фольгу и видео-пакеты в Китае продолжал ослабевать. Некоторые мелкие и средние клиенты по алюминиевой фольге начали периодически приостанавливать работу из-за нехватки заказов. Индекс новых экспортных заказов (56,7%) и индекс невыполненных заказов (55,8%) оставались в зоне расширения, что отражает относительно стабильный внешний спрос. Данные таможни показали, что экспорт алюминиевой фольги в мае вырос на 4% по сравнению с предыдущим месяцем, а сроки поставок экспортных заказов соответствующих предприятий продлились до сентября. Индекс запасов сырья снизился до 43,7%, поскольку компании начали масштабное сокращение закупок и корректировку производственных планов на фоне углубляющегося межсезонья. В целом, хотя заказы на батарейную фольгу и экспорт обеспечивали определенную устойчивость отрасли, учитывая серьезное давление со стороны фольги для кондиционеров, углубляющееся межсезонье в упаковочной фольге и нарушение ритма закупок переработчиками из-за резких колебаний цен, ожидается, что PMI алюминиевой фольги в июле продолжит оставаться ниже отметки 50.
Строительный профиль: Композитный PMI в отрасли строительного профиля составил 45,4% в июне, опустившись ниже отметки 50. Индекс производства в этом месяце зафиксирован на уровне 42,6%, а индексы новых заказов и объема закупок – на уровне 43,1%, что свидетельствует о переходе отрасли в фазу спада. В Северном Китае влияние межсезонья было менее заметным: потребительский спрос на алюминиевый профиль для отделки жилья и дверей/окон сохранял устойчивость. В южном Китае признаки межсезонья проявились сильнее – после наступления июня заказы заметно сократились. Хотя крупные инженерные заказы ранее поддерживали работу отрасли, завершение и сдача строительного профиля по некоторым проектам в последнее время привели к недостатку новых заказов, что негативно сказалось на производстве. Кроме того, снижение среднего ценового уровня на алюминий принесло лишь ограниченный дополнительный объем заказов, недостаточный для компенсации ослабления спроса в межсезонье. Индекс экспортных заказов в этом месяце составил 51,8% – экспорт профиля остается активным, поскольку спрос на продукцию строительного профиля, такую как системные фасадные стены и двери/окна, демонстрирует значительную устойчивость в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, Австралия и Южная Америка. В перспективе июля межсезонье в отрасли продолжит усиливаться. Ожидается, что температура в южном Китае повысится, что замедлит темпы замены дверей/окон конечными потребителями и реализацию крупных инженерных проектов, при этом спрос на заказы, вероятно, сократится. Что касается экспорта, разница цен между китайским и зарубежными рынками в последнее время сужается. Если в дальнейшем этот ценовой разрыв не восстановится и рентабельность предприятий не повысится, объемы экспорта алюминиевого профиля рискуют позднее сократиться. В целом ожидается, что PMI строительных алюминиевых профилей в июле останется ниже отметки 50. Промышленные профили: Сводный PMI сектора промышленных профилей в июне составил 45,7%, опустившись ниже 50 пунктов на фоне перехода настроений отрасли в зону сокращения. Индекс производства составил 41,9%, индекс новых заказов — 42,5%, объём закупок — 41,3%. В течение месяца продолжал расти спрос со стороны сегмента накопителей энергии, обеспечивая жёсткую поддержку операционных показателей отрасли. Однако в сегменте NEV некоторые предприятия сообщили об ослаблении конечных продаж по отдельным моделям автомобилей, поставляемым автопроизводителям, при этом сопутствующие заказы от смежников на марже сократились, что напрямую потянуло общие операционные показатели вниз. В июне спрос смежных звеньев сектора промышленных профилей демонстрировал низкую чувствительность к ценовому стимулированию от снижения цен на алюминий: конечные потребители в основном осуществляли закупки точно в срок, исходя из имеющихся заказов и производственных графиков. Индекс запасов готовой продукции составил 50%, поскольку предприятия в целом избегали пассивного накопления запасов и при приёме заказов учитывали возврат средств от смежников и показатели вывоза грузов, поддерживая лёгкие запасы для сохранения здорового денежного потока. Индекс экспортных заказов составил 51,2%, при этом некоторые предприятия зафиксировали незначительное восстановление заказов на авиационные алюминиевые профили, реализуемые за рубеж через торговцев. Кроме того, часть предприятий использовала свои преимущества в глубокой переработке для экспорта алюминиевого оборудования для активного отдыха, продлив позитивную тенденцию экспортных настроений до июня. С наступлением июля сужение спреда цен между китайским и зарубежным рынками сократит экспортную маржу, и объёмы экспорта промышленных профилей, как ожидается, на марже снизятся. В сочетании с углубляющимся межсезоньем PMI промышленных профилей в июле, как ожидается, останется ниже отметки 50.
Алюминиевая проволока и кабель: PMI алюминиевой проволоки и кабеля Китая в июне составил 53,5%, снизившись на 0,8 п.п. м/м. Оставаясь выше отметки 50, импульс расширения ослаб, а настроения отрасли на марже ухудшились. По субиндексам индекс производства составил 57,51%, поднявшись на 1,8 п.п. по сравнению с 55,75% в мае: производственная активность оставалась относительно высокой, поддерживаемая сохраняющимся графиком экспортных заказов и снижением цен на алюминий, что оживило заказы от State Grid. Индекс новых заказов составил 55,64%, снизившись на 3,4 процентного пункта по сравнению с 59,06% в мае, поскольку в течение месяца была официально размещена лишь вторая партия заказов на оборудование сверхвысокого напряжения (СВН), а третья партия вошла в стадию тендера; относительно медленный темп размещения новых заказов привёл к заметно более слабой динамике новых заказов. Индекс новых экспортных заказов составил 46,97%, обвалившись на 16,6 процентного пункта с 63,59% в мае, скатившись из зоны расширения в зону сжатия, что является явным сигналом сужающегося экспортного окна. Индекс невыполненных заказов составил 51,63%, снизившись на 6,3 процентного пункта с 57,89% в мае, отступив из зоны расширения к отметке 50 по мере того, как предприятия ускоряли выполнение ранее накопленных заказов, а портфель заказов начал нормализоваться. Индекс объёма закупок составил 59,06%, увеличившись на 2,1 процентного пункта с 56,92% в мае, поскольку закупки сырья сохраняли положительный тренд, а дефицит алюминиевой катанки на рынке подтверждал, что спрос производителей на пополнение запасов оставался активным. Индекс запасов сырья составил 46,97%, снизившись на 6,1 процентного пункта с 53,03% в мае, что указывает на заметное сокращение запасов сырья на заводах. В совокупности, в июне производственная активность в отрасли алюминиевых проводов и кабелей оставалась высокой, в то время как закупочная активность продолжала активно пополнять запасы. Однако такие сигналы, как вялый рост новых заказов, быстрое сокращение портфеля невыполненных заказов и особенно резкое падение новых экспортных заказов, указывают на то, что импульс расширения сектора замедляется с ускорением. Поскольку сокращающийся ценовой спред между китайским и зарубежными рынками закрывает экспортное окно, PMI отрасли алюминиевых проводов и кабелей, по прогнозам, значительно снизится примерно до 45,6% в июле, и сектор, вероятно, вновь перейдёт в зону сжатия. Первичный сплав: PMI отрасли первичных алюминиевых сплавов в июне составил 47,6%, оставшись ниже отметки 50, что говорит о небольшом сжатии деловой активности. Среди субиндексов, индекс производства, индекс запасов готовой продукции и индекс объёма закупок находились на уровне 42%, а индекс закупочных цен составил 49%, что отражает в целом слабую динамику показателей. Большинство предприятий в настоящее время сохраняют нормальный режим производства, в основном для выполнения действующих долгосрочных контрактов, при этом заметного улучшения на спотовом рынке не наблюдается. Трейдеры в основном действовали по стратегии покупки на спадах, в то время как в целом в нижестоящих секторах продолжалось пополнение запасов для удовлетворения текущего спроса, а темпы закупок существенно не изменились. Несмотря на продолжающееся снижение цен на алюминий, что привело к увеличению рыночных предложений, предприятия проявляли осторожность при фактическом заключении сделок, в целом опасаясь, что колебания цен на алюминий снизят прибыль. Таким образом, в этом месяце преобладал выжидательный подход, без активного поиска новых заказов. Кроме того, под влиянием праздничных факторов спрос в нижестоящих секторах немного снизился, что также оказало некоторое влияние на производство. Ослабление цен на алюминий на зарубежных рынках может в определенной степени оказать давление на экспорт алюминиевых колесных дисков Китая', при этом общий спрос остается подавленным. Однако, учитывая, что в июле цены на алюминий продолжили постепенное снижение, низкие цены могут в некоторой степени стимулировать потребление. Ожидается, что в июле индекс PMI восстановится до 53,1%, что будет свидетельствовать о некотором оживлении конъюнктуры отрасли.
Вторичные сплавы: Индекс PMI во вторичной алюминиевой промышленности составил в июне 37,0%, снизившись на 1,3 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, оставаясь ниже отметки 50 и указывая на продолжающееся ослабление конъюнктуры отрасли. Предложение значительно сократилось: месячный объем производства упал до самого низкого уровня в году, исключая месяц китайского Нового года. Это было главным образом вызвано более строгим соблюдением политики "обратного выставления счетов" во многих регионах, что привело к росту затрат на соблюдение требований в процессах утилизации и обращения алюминиевого лома. Предложение грузов с счетами-фактурами стало ограниченным, и предприятия в целом столкнулись с двойным давлением "нехватки счетов-фактур" и роста издержек, что привело к постоянному снижению загрузки производственных мощностей. Вопросы налогообложения и счетов-фактур стали основным узким местом, сдерживающим предложение. Между тем импортный алюминиевый лом сохранял обратный разрыв в ценах, а в сочетании с сильными настроениями продавцов воздерживаться от продаж доступность рыночных грузов еще больше сократилась, усилив дефицит сырья. Спрос сохранял сезонную слабость. Снижение объемов производства и продаж автомобилей оказало давление на заказы предприятий вторичной алюминиевой промышленности, в то время как мотоциклетный сектор функционировал относительно стабильно, а некоторые экспортные заказы показали незначительный рост благодаря разнице в ценах между китайским и зарубежными рынками. Однако общий спрос сохранял тенденцию к сокращению, а его недостаточность также вела к снижению загрузки предприятий. В части запасов ограничения по счетам-фактурам и высокие цены затрудняли пополнение алюминиевого лома, удерживая сырьевые запасы на низком уровне. Сжатие предложения вызвало параллельное сокращение запасов готовой продукции, а заводской обратный выкуп также привел к снижению коммерческих запасов алюминиевых сплавов четвертую неделю подряд. В преддверии июля, если напряженность с инвойсами существенно не ослабнет, трудности предприятий с закупкой сырья сохранятся. Однако с учетом уже достаточно глубоких производственных сокращений возможности для дальнейшего снижения выпуска ограничены, а спрос остается в периоде межсезонья. Ожидается, что отраслевой PMI продолжит находиться ниже отметки 50. Краткий комментарий:
В целом в июне в алюмоперерабатывающей отрасли проявилась выраженная модель расхождения: «внешний спрос опережает внутренний, и отрасль алюминиевой кабельно-проводниковой продукции неспособна самостоятельно поддерживать рынок». Экспортные заказы, системы накопления энергии, линии сверхвысокого напряжения и другие сегменты обеспечивали структурную поддержку, однако сочетание слабого внутреннего потребления, резких колебаний цен на алюминий и регуляторных сбоев не позволило общему отраслевому настроению заметно улучшиться в краткосрочной перспективе.
