[Análisis de SMM] Reducción sostenida de los inventarios de zinc en China: factores clave y perspectivas

SMM, 17 de septiembre:

Desde finales de agosto, el inventario social visible de zinc refinado de China ha disminuido de 270.000 toneladas a 213.500 toneladas, mostrando un retroceso sostenido en general. Al entrar en septiembre, la reducción del inventario social se aceleró. Por región, Shanghái y Tianjin registraron los retrocesos de inventario más pronunciados. Hasta el 17 de septiembre, el inventario de lingotes de zinc en Shanghái se situó en 75.300 toneladas y en Tianjin en 83.800 toneladas, lo que convierte a estas dos regiones en los principales contribuyentes a la reducción de inventarios a nivel nacional. ¿Cuáles son las razones específicas de la notable caída del inventario en China?

Por el lado de la oferta, las materias primas de mineral de zinc siguieron escasas. Los cargos de tratamiento del concentrado de zinc nacional cayeron por debajo de -2.000 yuanes por tonelada en contenido metálico, y los cargos de tratamiento importados descendieron a un mínimo histórico por debajo de -120 dólares por tonelada métrica seca, limitando la producción de fundición. Sumado al mantenimiento estacional, la producción de zinc refinado de China disminuyó intermensualmente, dejando a la oferta con un respaldo insuficiente.

En cuanto a las importaciones y exportaciones, desde principios de este año, con el mercado extranjero superando al mercado nacional, la ventana de importación de lingotes de zinc en China ha permanecido cerrada, y los lingotes de zinc importados han sufrido graves pérdidas, siendo las transferencias de mercancías en depósito aduanero la actividad principal y las importaciones mínimas. En el lado de las exportaciones, a medida que la relación de precios del zinc SHFE/LME continuó disminuyendo, la ventana de entrega para exportar zinc refinado al sudeste asiático se abrió en agosto. Los fundidores y comerciantes nacionales se volvieron más activos en la exportación, y el gran volumen de exportaciones de lingotes de zinc aceleró la caída del inventario.

Por el lado de la demanda, se espera que las tasas de operación en los sectores de galvanizado, aleaciones de zinc y óxido de zinc mejoren intermensualmente en septiembre, aunque el crecimiento intermensual es relativamente limitado, y la contribución de los pedidos a la reducción de inventarios también es limitada. Sin embargo, con el reciente retroceso de los precios del zinc desde máximos, el temor de los compradores intermedios a los precios altos se ha aliviado en cierta medida. Sumado a la proximidad de las dobles festividades, las empresas han intensificado las compras de oportunidad, la actividad de negociación al contado en el mercado comercial ha aumentado, los proveedores han vendido con fluidez y el volumen de retiro de existencias en almacén ha aumentado, impulsando la continua digestión del inventario visible en los últimos días.

Perspectiva del mercado: A corto plazo, se mantiene la expectativa de mejora intermensual durante la temporada alta del zinc. Si los pedidos de los usuarios finales intermedios se liberan y el volumen de retiro de existencias se mantiene en un nivel alto, el inventario social de China aún tiene margen para una mayor reducción. Sin embargo, dos variables clave merecen atención: primero, la magnitud del crecimiento de la oferta de zinc refinado tras la conclusión del mantenimiento de las fundiciones; segundo, la reducción de las exportaciones de lingotes de zinc impulsada por los cambios en los márgenes de beneficio de importación. Considerando que se espera que la producción de las fundiciones en octubre aumente intermensualmente, es poco probable que el volumen de exportación de China en octubre supere al de septiembre, y octubre coincide con la festividad del Día Nacional, con más empresas de vacaciones, la probabilidad de un ligero aumento en el inventario social de lingotes de zinc es relativamente alta.