ข่าว

สามช่วงที่แตกต่างกัน ได้แก่ การแข่งขันด้านเศษโลหะ แรงกระแทกด้านต้นทุนฝั่งอุปทาน และการปรับตัวขึ้นของนิกเกิลบริสุทธิ์ แสดงให้เห็นว่าอำนาจในการกำหนดราคาของวัตถุดิบหลักสำหรับสแตนเลสของโลกนั้น ปัจจุบันอยู่ที่ LME และ SHFE มากกว่าจาการ์ตา

ราคาทองแดงสูง อุปทานเพียงพอ อุปสงค์อ่อนแอ สต็อกเพิ่มขึ้น โครงสร้างอ่อนแอ ↓ ราคาทองแดงลดลง อุปทานยังคงเพียงพอ อุปสงค์ดี สต็อกลดลง โครงสร้างแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย ↓ ราคาทองแดงผันผวน อุปทานค่อนข้างตึงตัว อุปสงค์ผันผวนตามราคาทองแดง มีความเป็นไปได้สูงที่สต็อกจะลดลง มีความเป็นไปได้สูงที่โครงสร้างจะแข็งแกร่งขึ้น ไตรมาส 1 ปี 2026 สิ้นสุดลงแล้ว และวันซื้อขายในเดือนเมษายนก็ใกล้จะสิ้นสุดเช่นกัน สองประโยคข้างต้นสรุปผลการดำเนินงานของตลาดฟิวเจอร์สทองแดง SHFE และตลาดสปอต โปรดทราบว่านี่หมายถึงเฉพาะอุปทานทองแดงแคโทดเท่านั้น เนื่องจากจีนมีการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างมากในปี 2025 แม้แร่ทองแดงจะยังคงตึงตัวต่อเนื่อง แต่การผลิตในปี 2026 ก็ยังคงผันผวนอยู่ในระดับสูง ทำให้อุปทานทองแดงแคโทดยังคงเพียงพออย่างต่อเนื่อง ด้านอุปสงค์ แม้อุปสงค์รายปีจะเติบโต แต่เมื่อแยกเป็นรายเดือนหรือรายวัน อุปสงค์ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากราคาทองแดง ท่ามกลางความผันผวนของราคาทองแดง ทองแดงรีไซเคิลเป็น "ผู้เล่นหลัก" — เมื่อราคาทองแดงสูง การส่งมอบทองแดงรีไซเคิลเพิ่มขึ้น เป็นประโยชน์ต่อทั้งฝั่งอุปทานและอุปสงค์ เมื่อราคาทองแดงลดลง การส่งมอบทองแดงรีไซเคิลลดลง ทำให้วัตถุดิบบางส่วนของทั้งฝั่งอุปทานและอุปสงค์ลดลง ดังนั้นเมื่อเร็วๆ นี้ตลาดสปอตจึงดูเหมือนว่าอุปทานตึงตัว โรงถลุงเริ่มเปลี่ยนมาใช้กลยุทธ์ "ราคาสูง ปริมาณมาก" ในการส่งมอบ ภายใต้บริบทของการลดสต็อกต่อเนื่องและการหยุดซ่อมบำรุงของโรงถลุงที่กระจุกตัว พรีเมียมจะ "ร้อนแรงขึ้น" ได้หรือไม่? กราฟด้านบนแสดงให้เห็นว่าจากมุมมองมหภาค ราคาทองแดงและพรีเมียมสปอตทองแดงเซี่ยงไฮ้มีความสัมพันธ์ผกผันอย่างชัดเจนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม จากมุมมองรายละเอียด พรีเมียมสปอตทองแดงเซี่ยงไฮ้เมื่อเร็วๆ นี้แสดงสัญญาณ "ฟื้นตัว" ภายใต้ราคาทองแดงที่สูง 1. แม้สต็อกจะลดลงต่อเนื่อง แต่อัตราส่วนใบรับฝากต่อสต็อกปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง (ตัวชี้วัดนี้มีความสัมพันธ์สูงกับโครงสร้าง) โครงสร้างสัญญาใกล้เดือนของทองแดง SHFE ยังไม่แสดงโครงสร้าง backwardation อย่างต่อเนื่องเพื่อเป็นแนวทางสำหรับพรีเมียมในอนาคต 2. แม้ราคาทองแดงจะกลับสู่ระดับสูง แต่บรรยากาศการส่งมอบทองแดงรีไซเคิลโดยรวมยังคงซบเซา ให้การเสริมอุปทานต่อการผลิตและการบริโภคทองแดงแคโทดอย่างจำกัด ก่อนหน้านี้ ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษทองแดงกลับด้าน ซึ่งเอื้อต่อการบริโภคทองแดงแคโทด ในกระบวนการนี้ การเสริมอุปทานทองแดงนอกทะเบียนมีจำกัด และส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงนอกทะเบียนและทองแดง SX-EW ก็แคบลง การนำเข้าทองแดงเสริมภายในปีลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ ยกตัวอย่าง DRC อุปทานนอกทะเบียนก็ถูกเบี่ยงเบนไปด้วย โดยรวมแล้ว สิ่งทดแทนทองแดงแคโทดในทะเบียนลดลง 3. อุปทานทองแดงแคโทดเองกำลังจะลดลงในเดือนต่อๆ ไป โดยขณะนี้มีการหยุดซ่อมบำรุงกระจุกตัวในตลาด คาดว่าสต็อกทางสังคมจะลดลงต่อไป เมื่อสต็อกลดลงและอัตราส่วนใบรับฝากต่อสต็อกลดลง โครงสร้างสัญญาไกลเดือนได้เปลี่ยนเป็น backwardation แล้ว คาดว่าพรีเมียมสปอตของจีนจะฟื้นตัวในระยะใกล้ สังเกตได้ว่าพรีเมียมสปอตกวางตุ้งสูงกว่าภูมิภาคอื่นทั่วประเทศอย่างต่อเนื่องหลายวันติดต่อกัน ผู้ซื้อปลายน้ำในเจียงซู เจ้อเจียง เซี่ยงไฮ้ และอานฮุย เมื่อเร็วๆ นี้มีแนวโน้มซื้อจากผู้ผลิตโดยตรงและผู้ค้าที่มีสต็อกซึ่งสามารถออกใบกำกับภาษีสำหรับเดือนปัจจุบันได้ คาดว่าพรีเมียมสปอตทองแดงเซี่ยงไฮ้จะปรับขึ้นเล็กน้อยก่อนวันหยุดแรงงาน หลังวันหยุด เมื่ออุปทานในประเทศลดลง คาดว่าพรีเมียมจะค่อยๆ แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนใบรับฝากต่อสต็อกยังคงค่อนข้างสูง และการเปลี่ยนเป็น backwardation อย่างยั่งยืนในโครงสร้างยังต้องอาศัยความอดทน

บทวิเคราะห์ตลาดอะลูมิเนียมโลก – เดือนเมษายน: แนวโน้มในประเทศและต่างประเทศแตกต่างกัน โครงสร้างตลาดสปอตมีความเหลื่อมล้ำชัดเจน ตลาดอะลูมิเนียมโลกในเดือนเมษายนมีรูปแบบหลักคือต่างประเทศแข็งแกร่งในขณะที่ในประเทศอ่อนตัว สัญญาหลักอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดท่ามกลางความผันผวน ขณะที่อะลูมิเนียม LME ยังคงแข็งแกร่งจากสต็อกต่ำและปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ โดยทั้งสองตลาดปรับฐานเล็กน้อยในช่วงปลายเดือน ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดเดือนนี้มุ่งเน้นที่นโยบายมหภาค ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์-อุปทาน และโครงสร้างสต็อก โดยการเคลื่อนไหวของตัวชี้วัดสำคัญตอกย้ำความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทานระหว่างตลาดอะลูมิเนียมในประเทศและต่างประเทศ I. ทบทวนราคาอะลูมิเนียมเดือนเมษายน: เคลื่อนไหวเชื่อมโยงกันแต่ความแข็งแกร่งต่างกันชัดเจน อะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้และอะลูมิเนียม LME มีจังหวะราคาคล้ายกันในเดือนเมษายน โดยผันผวนขึ้นในช่วงแรกก่อนปรับตัวลง อย่างไรก็ตาม แรงส่งขาขึ้นและช่วงการปรับฐานมีความแตกต่างอย่างเห็นได้ชัด โดยราคาอะลูมิเนียมต่างประเทศแข็งแกร่งกว่าในประเทศอย่างมาก อัตราส่วนราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้/LME เฉลี่ยลดลงจาก 7.36 ในเดือนมีนาคมเหลือ 7.03 ในเดือนเมษายน สะท้อนว่าราคาอะลูมิเนียมต่างประเทศแข็งแกร่งกว่าอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ สัญญาหลักอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้มีแนวโน้มขึ้นในช่วงต้นเดือนก่อนอ่อนตัวลงโดยรวม ปรับลงจากระดับสูงผ่านการซื้อขายในกรอบ เปิดตลาดต่ำลงที่ 24,715 หยวนต่อตันในต้นเดือนและทรงตัว จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงและราคาอะลูมิเนียม LME ที่สูงขึ้น ราคาพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดของเดือนที่ 25,675 หยวนต่อตันในกลางเดือนเมษายน ในช่วงปลายเดือนเมษายน ท่ามกลางการสะสมสต็อกในประเทศอย่างต่อเนื่อง อุปสงค์ปลายน้ำที่อ่อนแอกว่าคาด และเงินทุนไหลออกเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงก่อนวันหยุดแรงงาน ราคาปรับฐานอย่างต่อเนื่อง ปิดที่ 24,430 หยวนต่อตันในวันที่ 30 เมษายน สัญญามีช่วงการซื้อขายรายเดือนเกือบ 1,360 หยวนต่อตัน อะลูมิเนียม LME เดือนมีนาคมซื้อขายอย่างแข็งแกร่งโดยปรับลงเล็กน้อยในช่วงปลายเดือน เปิดตลาดที่ 3,459 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ปรับขึ้นสู่จุดสูงสุดของเดือนที่ 3,672 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในกลางเดือนเมษายน โดยได้รับแรงหนุนจากการหยุดชะงักของอุปทานต่างประเทศจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการลดสต็อกอย่างต่อเนื่องราคาปรับลดลงในช่วงหลังจากการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านที่ผันผวน ความเชื่อมั่นมหภาคเชิงเข้มงวด และการขายทำกำไรที่ระดับสูง โดยปิดที่ 3,476 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมื่อสิ้นเดือน ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบรายเดือน โดยรวมแล้ว อะลูมิเนียม LME ปรับตัวดีกว่าอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ในประเทศอย่างมาก ในด้านปัจจัยขับเคลื่อนราคา ภูมิรัฐศาสตร์เป็นตัวเร่งขาขึ้นร่วมกันของราคาอะลูมิเนียมทั่วโลก โดยการลดกำลังการผลิตและการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลางหนุนความระมัดระวังความเสี่ยงของตลาดอย่างต่อเนื่อง ความแตกต่างของราคาเกิดจากความไม่สอดคล้องสองด้านทั้งนโยบายมหภาคและปัจจัยพื้นฐาน: สต็อกในประเทศที่สูงและอุปสงค์ที่ซบเซาจำกัดการฟื้นตัวของราคาอะลูมิเนียมอย่างต่อเนื่อง ขณะที่สต็อกต่างประเทศที่ตึงตัวและอุปทานสปอตที่ขาดแคลนให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งแก่อะลูมิเนียม LME II. ตัวชี้วัดสต็อกสำคัญ: การเคลื่อนไหวของสต็อกที่แตกต่างและภูมิทัศน์อุปสงค์-อุปทานที่ตรงข้ามกัน ในฐานะมาตรวัดหลักของอุปสงค์และอุปทานตลาดอะลูมิเนียม แนวโน้มสต็อกในประเทศและต่างประเทศแตกต่างกันอย่างชัดเจนในเดือนเมษายน ส่งผลโดยตรงต่อความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบของราคาอะลูมิเนียมในแต่ละภูมิภาค สต็อกอะลูมิเนียมในประเทศเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและอยู่ที่ระดับสูงสุดตามฤดูกาลในรอบหลายปี สต็อกทางสังคมรักษาแนวโน้มขาขึ้นตลอดเดือนเมษายน แตะ 1.465 ล้านตันในกลางเดือน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตามฤดูกาลในรอบ 5 ปี เกิดความไม่สมดุลอย่างชัดเจนระหว่างการปล่อยอุปทานที่คงที่และอุปสงค์ปลายน้ำที่อ่อนแอในช่วง "เมษายนเงิน" ซึ่งเป็นฤดูกาลสูงสุดตามประเพณี ส่งผลให้ตลาดสปอตผ่อนคลายอย่างต่อเนื่อง สต็อกคลังสินค้า SHFE เพิ่มจาก 420,000 ตันต้นเดือนเป็น 450,000 ตันเมื่อสิ้นเดือน ระดับสต็อกคลังสินค้าที่สูงยืนยันอุปทานสปอตในประเทศที่เพียงพอ กดดันราคาอะลูมิเนียมอย่างต่อเนื่อง สต็อกอะลูมิเนียม LME ในต่างประเทศลดลงอย่างต่อเนื่องสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี สต็อกอะลูมิเนียม LME รวมลดลงจาก 410,000 ตันเหลือ 370,000 ตันในเดือนเมษายน ต่อเนื่องจากการลดสต็อกหลายเดือนสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่เห็นได้ชัดยังคงมีอยู่ในองค์ประกอบสต็อก: อะลูมิเนียมรัสเซียคิดเป็นประมาณ 92% ของสต็อก LME ทั้งหมดในเดือนมีนาคม ส่งผลให้สต็อกหมุนเวียนในตลาดต่ำและอุปทานสปอตทางกายภาพตึงตัวมากขึ้น ซึ่งเป็นเสาหลักพื้นฐานของราคาอะลูมิเนียม LME ที่แข็งแกร่ง โดยสรุป ตลาดอะลูมิเนียมโลกเดือนเมษายนถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยหลักที่ขัดแย้งกัน: ฝั่งต่างประเทศมีสินค้าคงคลังต่ำ ความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายเข้มงวดของเฟด ขณะที่ในประเทศมีสินค้าคงคลังสูง อุปสงค์จริงอ่อนแอ และความคาดหวังการเติบโตที่มั่นคง สิ่งนี้ทำให้ตลาดเกิดความแตกต่างอย่างชัดเจน จากปัจจัยภายในและภายนอกที่พัวพันกัน สัญญาหลักอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ปรับตัวลงจากจุดสูงสุด ขณะที่อะลูมิเนียม LME ยังคงซื้อขายในกรอบที่แข็งแกร่ง โดยมีแรงหนุนจากสินค้าคงคลังที่ต่ำในเชิงประวัติศาสตร์ สมดุลตลาดสปอตที่ตึงตัว และส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์