ข่าว

ในเดือนสิงหาคม 2569 ปริมาณการนำเข้ากำมะถันรวมรายเดือนของอินโดนีเซียอยู่ที่ 275,300 ตัน ลดลง 62.1% เมื่อเทียบรายเดือน และลดลง 27.7% เมื่อเทียบรายปี แหล่งนำเข้าหลัก ได้แก่ แคนาดา (76,100 ตัน) คูเวต (50,900 ตัน) กาตาร์ (36,700 ตัน) สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (31,600 ตัน) อินเดีย (26,400 ตัน) สหรัฐอเมริกา (24,600 ตัน) เกาหลีใต้ (6,900 ตัน) ญี่ปุ่น (5,200 ตัน) สิงคโปร์ (5,000 ตัน) จีน ซาอุดีอาระเบีย ไต้หวัน สหราชอาณาจักร โอมาน เวียดนาม และมาเลเซีย

ตลาดโซลาร์ PV นอกจีนไม่สามารถรักษาการฟื้นตัวของราคาในวงกว้างได้ในไตรมาส 3 ปี 2026 อุปสงค์ที่อ่อนแอและการระบายสต็อกกดดันให้ราคาปรับลงในเดือนกรกฎาคม จากนั้นต้นทุนวัสดุต้นน้ำและต้นทุนการผลิตโมดูลในจีนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ผู้ผลิตปรับเพิ่มแนวทางราคาและถอยออกจากคำสั่งซื้อบางส่วนที่มีราคาต่ำในเดือนสิงหาคม ภายในเดือนกันยายน วันหยุดฤดูร้อนของยุโรปสิ้นสุดลง และผู้ซื้อในบางตลาดเริ่มเตรียมโครงการปลายปี อย่างไรก็ดี แม้คำถามซื้อจะเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่แปรเป็นการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อใหม่ในวงกว้าง ทำให้การปรับขึ้นของราคากระจุกตัวอยู่ในบางตลาด สเปก และธุรกรรมเท่านั้น ตามผลสำรวจตลาดของ SMM ราคา FOB จีนสำหรับโมดูล TOPCon มาตรฐานฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในเดือนสิงหาคม แต่ ณ สิ้นเดือนกันยายนยังต่ำกว่าระดับต้นเดือนกรกฎาคม ราคา CIF เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ก็ฟื้นตัวเล็กน้อยเช่นกัน โดยอินโดนีเซียยังค่อนข้างอ่อนแอ ราคาคลังสินค้าในยุโรปดีดกลับช่วงสั้น ๆ ก่อนที่สต็อกราคาต่ำและเศรษฐศาสตร์ของโครงการจะกลับมากดดันอีกครั้ง อินเดียยังคงมีโครงสร้างราคาที่แยกชัดเจนระหว่าง DCR และ non-DCR โดยราคา non-DCR เพิ่มขึ้นเล็กน้อยตลอดไตรมาส ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงหลักในไตรมาส 3 จึงไม่ใช่การผลักภาระต้นทุนผ่านไปยังราคาเต็มรูปแบบ แต่เป็นความเต็มใจที่ลดลงของผู้ผลิตในการลดราคาแบบวงกว้าง อำนาจต่อรองของผู้ซื้อยังคงอยู่ ต้นทุนเป็นตัวกำหนดราคาที่ซัพพลายเออร์เสนอขาย ขณะที่ผลตอบแทนโครงการ องค์ประกอบของสต็อก และคุณสมบัติการเข้าข่ายนโยบาย เป็นตัวกำหนดว่าผู้ซื้อจะยอมจ่ายจริงเท่าใด FOB จีน: การฟื้นตัวแบบระมัดระวังทำให้เกิดช่องว่างระหว่างแนวทางราคาและราคาธุรกรรม ราคาโมดูลส่งออกของจีนยังคงถูกกดดันในเดือนกรกฎาคม การชะลอตัวช่วงฤดูร้อนของยุโรป คำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นที่จำกัดจากตลาดเกิดใหม่ และความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กระทบการส่งมอบบางส่วนไปยังตะวันออกกลาง ทำให้ผู้ผลิตต้องพึ่งพาส่วนลดเพื่อรักษาปริมาณการส่งออก สินค้ามาตรฐานมีความแตกต่างจำกัด ขณะที่ผู้ซื้อรายใหญ่ในโครงการสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ยังคงมีอำนาจต่อรองสูง ความพยายามของผู้ผลิตจีนในการประคองราคาไม่ได้เร่งการจัดซื้อจากต่างประเทศอย่างมีนัยสำคัญ ราคา FOB ของ TOPCon มาตรฐานแตะระดับต่ำสุดระยะสั้นในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ราคาเฉลี่ยของ SMM สำหรับโมดูล 210R ลดลงจาก 0.1090 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม เป็น 0.1055 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ก่อนฟื้นตัวเป็น 0.1075 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ณ วันที่ 30 กันยายน ราคาปิดสูงกว่าจุดต่ำสุดราว 1.9% แต่ยังต่ำกว่าต้นเดือนกรกฎาคม 1.4%ราคาโมดูล 182 มม. และ 210 มม. ลดลงประมาณ 0.9% และ 2.3% ตามลำดับในช่วงเวลาเดียวกัน การฟื้นตัวจึงเป็นเพียงการชดเชยส่วนหนึ่งของการลดลงก่อนหน้า มากกว่าจะเป็นการสร้างแนวโน้มขาขึ้นรายไตรมาสที่ยั่งยืน ค่าเฉลี่ยของการประเมินราคารายวันที่เผยแพร่แสดงให้เห็นว่าราคา 210R อยู่ที่ประมาณ 0.1083 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ในเดือนกรกฎาคม 0.1061 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ในเดือนสิงหาคม และ 0.1068 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ในเดือนกันยายน เดือนกันยายนสูงกว่าเดือนสิงหาคมประมาณ 0.6% แต่ยังต่ำกว่าเดือนกรกฎาคม ผู้ผลิตบางรายปรับราคาเสนอขายและแนวโน้มราคาในต่างประเทศขึ้นประมาณ 0.003–0.0045 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ในช่วงกลางถึงปลายเดือนสิงหาคม การฟื้นตัวที่ช้ากว่าของธุรกรรมจริงสะท้อนข้อจำกัดที่อุปสงค์ของผู้ใช้ปลายทางมีต่อการส่งผ่านต้นทุน ผู้ผลิตชั้นนำเริ่มเต็มใจมากขึ้นที่จะยกเลิกข้อเสนอราคาต่ำผิดปกติในเดือนกันยายน แต่อุปทานราคาต่ำก็ไม่ได้หายไป ซัพพลายเออร์ระดับรองบางรายยังคงให้ส่วนลดสำหรับคำสั่งซื้อบางรายการ ขณะที่ผู้จัดจำหน่ายระบายสต็อกโมดูล 610–625 วัตต์และสเปกอื่น ๆ ที่เป็นที่ต้องการน้อยกว่า ต้นทุนที่สูงขึ้นของโมดูลที่ผลิตใหม่จึงอยู่คู่กับสินค้าคงคลังรุ่นเก่าที่ลดราคา ทำให้ไม่เกิดการปรับราคาขึ้นอย่างสม่ำเสมอทั่วทั้งตลาด ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ก็มีอิทธิพลต่อราคาเช่นกัน โมดูล TOPCon กำลังสูงและโมดูลแบ็คคอนแทค (BC) ยังคงมีส่วนต่างราคาพิเศษ แต่ส่วนต่างนี้ไม่ได้ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ระหว่างวันที่ 17 สิงหาคมถึง 30 กันยายน ราคาเฉลี่ยของ 210R กำลังสูงลดลงจาก 0.114 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ เป็น 0.113 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ ราคา BC 210R แตะระดับ 0.119 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ในช่วงสั้น ๆ ก่อนกลับมาที่ 0.121 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ ณ สิ้นไตรมาส ขณะที่ราคา BC รูปแบบ 54 เซลล์ปรับขึ้นจาก 0.136 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ เป็น 0.137 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ ประสิทธิภาพ ความเหมาะสมของรูปแบบ และอุปสงค์จากการผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์ช่วยหนุนผลิตภัณฑ์ที่มีความแตกต่าง ถึงกระนั้น ซัพพลายเออร์ก็ยังต้องปรับส่วนต่างราคาพิเศษของโมดูลกำลังสูงเมื่อเทียบกับโมดูลมาตรฐานเพื่อให้ได้คำสั่งซื้อ ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีไม่ได้แปลเป็นอำนาจต่อรองด้านราคาที่มากขึ้นโดยอัตโนมัติ เอเชียตะวันออกเฉียงใต้: ความคาดหวังเชิงนโยบายที่แข็งแกร่งขึ้นพบกับคำสั่งซื้อขนาดเล็กที่อ่อนไหวต่อราคา ราคาโมดูลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ปรับลดลงในวงกว้าง ทรงตัว แล้วฟื้นตัวบางส่วนในช่วงไตรมาส 3 แม้ความแตกต่างระหว่างตลาดยังคงมีอยู่ ราคา FOB ของจีนที่ต่ำจำกัดเพดานการปรับขึ้นของราคาเสนอขายแบบส่งมอบ ขณะที่ค่าขนส่งและต้นทุนการจัดส่งช่วยพยุงราคา CIF ไว้บางส่วน ซัพพลายเออร์พยายามส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นในเดือนสิงหาคม แต่ธุรกรรมยังคงกระจุกตัวอยู่ที่ความต้องการโครงการเฉพาะหน้า คำสั่งซื้อขนาดเล็กราคาต่ำ และการเติมสต็อกของผู้จัดจำหน่าย มาเลเซียมีอุปสงค์ที่ค่อนข้างแข็งแกร่งกว่า ความคืบหน้าของโครงการระดับสาธารณูปโภคและโครงการโซลาร์ขนาดใหญ่ 6 (LSS6) ช่วยปรับปรุงความคาดหวังระยะกลาง ขณะที่การติดตั้งช่วงใกล้สิ้นปีทำให้เกิดการสอบถามและการซื้อบางส่วน ราคา CIF เฉลี่ยของโมดูล 210R ลดลงจาก 0.1150 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม มาอยู่ที่ 0.1115 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ก่อนจะฟื้นตัวเป็น 0.1135 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ในช่วงปลายเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ราคายังคงต่ำกว่าระดับต้นไตรมาส โครงการที่รออยู่และความคืบหน้าของการประมูลดึงดูดความสนใจ แต่ยังไม่ก่อให้เกิดการจัดซื้อในปริมาณที่เพียงพอจะพยุงราคาให้สูงขึ้น ไทยและเวียดนามก็ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคมเช่นกัน การจัดซื้อในไทยได้รับอิทธิพลจากความคืบหน้าของการรับรองมาตรฐานผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม (TISI) และความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้าถึงตลาด เมื่อมีซัพพลายเออร์ได้รับการรับรองมากขึ้น ข้อจำกัดด้านอุปทานชั่วคราวก็ควรผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม การสต็อกสินค้าก่อนช่วงเปลี่ยนผ่านการรับรองไม่เท่ากับการเติบโตอย่างยั่งยืนของอุปสงค์การติดตั้ง เวียดนามพึ่งพาโครงการเชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรม รวมถึงโครงการใช้เองมากขึ้น โดยการจัดซื้อยังถูกกำหนดโดยการอนุมัติ การเชื่อมต่อโครงข่าย และตารางการดำเนินงาน ราคาโมดูลทุกขนาดในทั้งสองตลาดเคลื่อนไหวในกรอบแคบ และราคาต่ำยังคงเป็นเกณฑ์สำคัญในการซื้อ อินโดนีเซียอ่อนแอกว่า ราคา CIF เฉลี่ยของโมดูล TOPCon สำหรับการผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์ลดลงจาก 0.1150 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม มาอยู่ที่ 0.1110 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ เมื่อวันที่ 25 กันยายน ลดลงประมาณ 3.5% ตลาดยังคงรอโควตาโครงการของรัฐบาลสำหรับครึ่งปีหลัง รวมถึงรายละเอียดการจัดซื้อของการไฟฟ้า PLN และการประมูลโซลาร์ 30 กิกะวัตต์เบื้องต้นที่เสนอไว้ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับโควตาและการดำเนินการทำให้ผู้พัฒนายังคงระมัดระวัง ป้องกันไม่ให้ความคาดหวังเชิงนโยบายกลายเป็นคำสั่งนำเข้าจำนวนมาก ข้อกำหนดสัดส่วนการใช้ชิ้นส่วนในประเทศ (TKDN) ยังจำกัดโครงการที่โมดูลนำเข้าสามารถเข้าถึงได้อีกด้วย ซึ่งจำกัดการเติบโตของอุปสงค์ในระยะใกล้ ในช่วงครึ่งหลังของเดือนกันยายน ผู้จัดจำหน่ายในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้บางรายเร่งระบายสต็อกโมดูลกำลังไฟฟ้า 620 วัตต์หรือต่ำกว่า แม้ผู้ผลิตจะปรับคำแนะนำสำหรับผลิตภัณฑ์มาตรฐานและกำลังสูงขึ้น แต่สต็อกกำลังต่ำก็เป็นทางเลือกสำหรับผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อราคา การฟื้นตัวของราคาในภูมิภาคต่อไปจะไม่ได้ขึ้นอยู่กับขนาดของโครงการที่รออยู่เพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับว่าเมื่อใดจะมีการสั่งซื้อ สต็อกเก่าจะถูกระบายออกเร็วแค่ไหน และข้อกำหนดด้านประสิทธิภาพและการจัดส่งจะสมเหตุสมผลกับราคาที่สูงขึ้นหรือไม่ ยุโรป: การสิ้นสุดวันหยุดฤดูร้อนไม่ได้ช่วยแก้ปัญหาเศรษฐศาสตร์โครงการที่อ่อนแอ ยุโรปเผชิญแรงกดดันด้านราคาที่ชัดเจนที่สุดในไตรมาส 3 วันหยุดฤดูร้อนชะลอกิจกรรมโครงการและการจัดซื้อตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ขณะที่สต็อกคลังสินค้าที่พร้อมจำหน่ายและแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังของผู้จัดจำหน่ายกดราคาโมดูลมาตรฐานให้ลดลง การเติมสต็อกสำหรับโครงการผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์และความต้องการผลิตภัณฑ์ประสิทธิภาพสูงบางชนิดยังคงแข็งแกร่งกว่า แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยอุปทาน TOPCon มาตรฐานที่มีอยู่มากและการลดราคาเชิงรุก ระหว่างวันที่ 3 กรกฎาคมถึง 25 กันยายน ราคาคลังสินค้ารอตเทอร์ดามเฉลี่ยสำหรับโมดูล TOPCon ผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์ 450–475 วัตต์ ลดลงจาก 0.1197 ยูโร/วัตต์ เป็น 0.1127 ยูโร/วัตต์ หรือลดลงประมาณ 5.8% ราคารุ่น 620–640 วัตต์สำหรับการผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์ลดลงจาก 0.1097 ยูโร/วัตต์ เป็น 0.1067 ยูโร/วัตต์ หรือประมาณ 2.7% ราคาโมดูลระดับสาธารณูปโภค 620–640 วัตต์ และ 710–730 วัตต์ ลดลงประมาณ 3.4% และ 4.5% ตามลำดับ แม้จะมีการฟื้นตัวเป็นระยะ แต่ราคาประเมินทั้งสี่รายการปิดต่ำกว่าระดับต้นไตรมาสทั้งหมด แรงกดดันด้านต้นทุนกระตุ้นให้ผู้ผลิตทดลองเสนอราคาในยุโรปที่สูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ส่งผลให้ราคาโมดูลผลิตไฟฟ้าแบบกระจายศูนย์บางส่วนปรับขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หลังช่วงปิดภาคฤดูร้อน กิจกรรมในเดือนกันยายนช่วงแรกประกอบด้วยการส่งมอบที่ล่าช้า การเติมสต็อกเร่งด่วน และการซื้อปริมาณน้อยจากผู้จัดจำหน่ายเป็นหลัก โครงการใหม่และคำสั่งซื้อระดับสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ยังไม่ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ การจัดส่งเพื่อส่งมอบก่อนคริสต์มาสก็กำลังดำเนินอยู่ แต่ส่วนใหญ่เป็นการปฏิบัติตามสัญญาที่มีอยู่เดิม โครงการขนาดหลายร้อยเมกะวัตต์ที่กำหนดส่งมอบปีหน้ายังคงได้รับส่วนลดจากซัพพลายเออร์ ทำให้แรงหนุนราคาจากอุปสงค์ใหม่มีจำกัด อัตราค่าไฟฟ้าตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่ต่ำเป็นข้อจำกัดสำคัญ โครงการที่ได้รับคัดเลือกบางส่วนได้ล็อกราคาขายไฟฟ้าต่ำและผลตอบแทนที่บางเฉียบไว้แล้ว ราคาโมดูลที่สูงขึ้นจะเพิ่มเงินลงทุนเริ่มต้นและลดอัตราผลตอบแทนภายในลงอีก ผู้พัฒนาจึงเลือกที่จะเจรจาส่วนลด แบ่งการจัดซื้อเป็นระยะ หรือเลื่อนการผูกมัดออกไป แทนที่จะยอมรับการขึ้นราคาจากซัพพลายเออร์ ต้นทุนการเงินและความล่าช้าในการเชื่อมต่อโครงข่ายทำให้ระยะเวลาคืนทุนยาวขึ้น และลดแรงจูงใจในการเร่งจัดซื้ออุปกรณ์ลงอีก ราคาไฟฟ้าติดลบยังกดดันความคาดหวังการลงทุน ราคาต่ำหรือติดลบบ่อยครั้งในช่วงที่การผลิตไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์สูงสุดตอนกลางวันในบางพื้นที่ของยุโรป ทำให้ราคารับซื้อไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ที่เกิดขึ้นจริงลดลง และเพิ่มความเสี่ยงจากการลดการรับซื้อและความผันผวนของรายได้นักลงทุนเริ่มระมัดระวังมากขึ้นต่อโครงการที่มีความเสี่ยงจากรายได้แบบ merchant สูงหรือไม่มีรายได้ระยะยาวที่มั่นคง ส่งผลให้การจัดซื้ออุปกรณ์ชะลอตัว การติดตั้งระบบกักเก็บพลังงานเร่งตัวขึ้น แต่กระบวนการอนุมัติเชื่อมต่อโครงข่าย รูปแบบรายได้ การจัดหาเงินทุน และระยะเวลาก่อสร้างยังคงจำกัดความเร็วในการบรรเทาข้อจำกัดการรับไฟฟ้าจากโซลาร์ช่วงพีค หากไม่มีการลงทุนด้านระบบกักเก็บพลังงานและโครงข่ายอย่างทันท่วงที เศรษฐศาสตร์ของโครงการก็ไม่สามารถปรับตัวดีขึ้นได้เร็วพอที่จะรองรับต้นทุนโมดูลที่สูงขึ้น การระบายสต็อกโมดูลกำลังต่ำอย่างต่อเนื่องยังเพิ่มอำนาจต่อรองให้ผู้ซื้อและเป็นทางเลือกที่ถูกกว่า ความสนใจใน TOPCon กำลังสูงที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าผลิตภัณฑ์ประสิทธิภาพสูงทั้งหมดจะตั้งราคาสูงได้ ผู้ซื้อยังคงเปรียบเทียบผลตอบแทนของระบบ ส่วนต่างราคาโมดูล และข้อกำหนดการติดตั้ง ผู้ผลิตต้องพิสูจน์ว่าราคาโมดูลที่สูงขึ้นให้มูลค่าเชิงระบบที่คุ้มค่า ดังนั้น การที่ยุโรปจะก้าวพ้นการแข่งขันด้านราคาในไตรมาส 4 หรือไม่ จึงขึ้นอยู่กับสัญญาใหม่และการระบายสต็อก มากกว่าแค่ความต้องการที่เพิ่มขึ้นหลังช่วงวันหยุดฤดูร้อน อินเดีย: ช่องเวลาที่แคบลงสำหรับการเร่งส่งออกไปสหรัฐฯ กดดันอุปสงค์ non-DCR และเพิ่มความเสี่ยงด้านผลตอบแทน อินเดียยังคงมีพลวัตด้านราคาที่แยกกันระหว่างโมดูลที่ผ่านข้อกำหนดการใช้วัตถุดิบในประเทศ (DCR) และโมดูล non-DCR ในไตรมาส 3 กฎการใช้วัตถุดิบในประเทศ ต้นทุนเซลล์ที่ผลิตในอินเดีย และการจัดซื้อสำหรับโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากนโยบาย ช่วยรักษาส่วนต่างราคา DCR ไว้ ราคา non-DCR อ่อนไหวต่อต้นทุนเซลล์นำเข้า อุปสงค์จากโครงการที่มีสิทธิ์ และการเปลี่ยนแปลงของคำสั่งซื้อส่งออกมากกว่า การประเมินรายสัปดาห์ของ SMM แสดงให้เห็นว่าราคา DCR เฉลี่ยลดลงจาก 0.2485 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม มาอยู่ที่ 0.2425 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ฟื้นตัวขึ้นเป็น 0.2450 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ภายในปลายเดือนสิงหาคม แล้วจึงทรงตัว สิ้นสุดช่วงเวลาดังกล่าวลดลงประมาณ 1.4% ราคา non-DCR เริ่มต้นที่ 0.1410 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ลดลงเล็กน้อยเป็น 0.1405 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ปรับขึ้นเป็น 0.1455 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ภายในปลายเดือนสิงหาคม แล้วจึงอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 0.1435 ดอลลาร์สหรัฐ/วัตต์ ในเดือนกันยายนและทรงตัว ณ ระดับดังกล่าว การเพิ่มขึ้นสุทธิอยู่ที่ประมาณ 1.8% ทำให้ส่วนต่างราคา DCR อยู่ที่ประมาณ 70.7% ณ สิ้นไตรมาส นโยบายของอินเดียยังส่งผลต่อราคาทั้งสองชุด บทเฉพาะกาลที่จำกัดภายใต้บัญชีรายชื่อที่ 2 ของ Approved List of Models and Manufacturers (ALMM) ยังคงเปิดช่องการจัดซื้อชั่วคราวสำหรับผลิตภัณฑ์ non-DCR ที่มีสิทธิ์ในโครงการ net-metering และ open-access บางประเภท ซึ่งช่วยดึงคำสั่งซื้อบางส่วนออกจากผลิตภัณฑ์ DCRข้อกำหนดการใช้ชิ้นส่วนในประเทศของ DCR และกฎคุณสมบัติ ALMM ยังคงบังคับใช้แยกจากกัน ด้านการส่งออก การสต็อกสินค้าของสหรัฐฯ ก่อนการบังคับใช้มาตรา 232 เป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อคำสั่งซื้อที่ไม่ใช่ DCR ของอินเดียในไตรมาส 3 งานวิจัยของ SMM ระบุว่าผู้นำเข้าสหรัฐฯ บางรายเร่งจัดซื้อและส่งมอบล่วงหน้าเพื่อสะสมสต็อกก่อนที่ภาษีใหม่และราคานำเข้าขั้นต่ำจะมีผลในวันที่ 4 ธันวาคม การสต็อกที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายนี้ ประกอบกับต้นทุนต้นน้ำที่สูงขึ้น ช่วยหนุนคำสั่งซื้อและราคาที่ไม่ใช่ DCR ของอินเดียในเดือนสิงหาคม แต่ไม่ได้หมายความว่าความต้องการติดตั้งในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นตามไปด้วย สหรัฐฯ ได้เข้มงวดช่วงเวลาสำหรับการเร่งขนส่งตั้งแต่นั้นมา มาตรการควบคุมการกักตุนที่มีผลตั้งแต่วันที่ 22 กันยายนถึง 3 ธันวาคม จำกัดผู้นำเข้าใหม่ที่ขึ้นทะเบียนกับศุลกากรสหรัฐฯ ตั้งแต่วันที่ 6 สิงหาคม 2026 เป็นต้นไป ไว้ที่โมดูลที่เกี่ยวข้อง 55 ชิ้นและเซลล์ 2,000 ชิ้นต่อสัปดาห์ เว้นแต่จะได้รับการยกเว้นที่ได้รับอนุมัติจากกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ผู้นำเข้าที่มีอยู่เดิมจะถูกตรวจสอบปริมาณที่สูงผิดปกติ และอาจถูกระงับการนำเข้าเพิ่มเติมหากการขนส่งสูงกว่าระดับในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ ข้อจำกัดรายสัปดาห์ใช้กับผู้นำเข้าใหม่ที่ระบุไว้ ไม่ใช่โควตาทั่วประเทศเดียวที่ผู้นำเข้าสหรัฐฯ ทั้งหมดใช้ร่วมกัน ราคาที่ไม่ใช่ DCR ได้อ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดแล้วในช่วงครึ่งแรกของเดือนกันยายน เนื่องจากกระแสการจัดซื้อเร่งด่วนเริ่มเย็นลงและผู้ซื้อต่อต้านข้อเสนอราคาที่สูงขึ้น มาตรการควบคุมการกักตุนช่วงปลายเดือนกันยายนยิ่งจำกัดขอบเขตการขนส่งแบบกระจุกตัวผ่านผู้นำเข้าใหม่ ทำให้ความต้องการสต็อกของสหรัฐฯ ที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายชะลอตัวลงอย่างชัดเจน หากความต้องการโครงการปกติและการนำเข้าที่ได้รับอนุมัติไม่เพียงพอต่อการพยุงตลาด ผู้ผลิตอินเดียอาจเผชิญกับคำสั่งซื้อที่ลดลง ตารางการส่งมอบที่ถูกปรับเปลี่ยน และแรงกดดันต่อราคาที่ไม่ใช่ DCR สินค้าที่อยู่ระหว่างการขนส่งก็เผชิญความเสี่ยงที่จะหยุดชะงักเช่นกัน หากข้อจำกัดทำให้ผู้นำเข้าไม่สามารถเคลียร์สินค้าได้ตามแผนและไม่ได้รับการอนุมัติที่จำเป็น โมดูลบางส่วนอาจถูกกักไว้ที่ท่าเรือ เปลี่ยนเส้นทาง หรือส่งกลับต้นทาง ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการจัดเก็บและโลจิสติกส์ และผูกเงินทุนหมุนเวียน สินค้าที่ถูกส่งกลับเข้าอินเดีย หรือโมดูลที่มุ่งหน้าไปสหรัฐฯ แล้วถูกเปลี่ยนเส้นทางไปตลาดอื่น อาจเพิ่มอุปทานและทำให้การแข่งขันด้านราคาที่ไม่ใช่ DCR รุนแรงขึ้น ในขณะเดียวกัน คำตัดสินขั้นสุดท้ายของสหรัฐฯ เรื่องภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดและภาษีตอบโต้การอุดหนุนสำหรับเซลล์และโมดูลผลึกซิลิคอนของอินเดียได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับคำสั่งซื้อที่มุ่งหน้าไปสหรัฐฯ คำสั่งเก็บภาษีที่ตามมายังคงขึ้นอยู่กับคำตัดสินเรื่องความเสียหายผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ DCR เผชิญทั้งต้นทุนภาษีในอนาคตและข้อจำกัดในการเร่งจัดส่ง ขณะที่อุปสงค์ DCR ยังคงผูกโยงกับโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากนโยบายและการส่งมอบช่วงปลายปีภายในอินเดียเป็นหลัก ดังนั้นทั้งสองกลุ่มจึงมีปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ที่แตกต่างกัน สินค้าคงคลัง: การลดสต็อกเซลล์ของอินเดียยังไม่สอดคล้องกับโมดูล สินค้าคงคลังตอกย้ำว่าราคาที่ทรงตัวไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทานคลี่คลายแล้ว ข้อมูลรายวันของ SMM แสดงให้เห็นว่าสต็อกโมดูล DCR ของอินเดียเพิ่มขึ้นจาก 13.16 กิกะวัตต์ในวันที่ 20 สิงหาคม เป็น 13.48 กิกะวัตต์ในวันที่ 30 กันยายน แม้จะมีการปรับลดลงเป็นระยะ แต่สินค้าคงคลังยังคงอยู่ในระดับสูง ในทางตรงกันข้าม สต็อกเซลล์ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงปลายเดือนกันยายนเหลือ 3.62 กิกะวัตต์ ณ สิ้นเดือน การลดสต็อกเซลล์ยังไม่ส่งผลให้สินค้าคงคลังโมดูลลดลงอย่างต่อเนื่องและพร้อมกัน การลดสต็อกเซลล์อาจสะท้อนถึงการผสมผสานระหว่างการจัดส่ง การจัดซื้อ และการปรับกำลังการผลิต มากกว่าอุปสงค์จากผู้ใช้ปลายทางที่แข็งแกร่งขึ้นเพียงอย่างเดียว ราคา DCR จะได้รับการสนับสนุนด้านอุปสงค์ที่มั่นคงขึ้นในไตรมาส 4 ก็ต่อเมื่อการจัดซื้อโครงการเติบโตอย่างสม่ำเสมอและสินค้าคงคลังโมดูลปรับลดลงด้วย ทบทวนนโยบายไตรมาส 3: สหรัฐฯ ชะลอการกักตุน ขณะที่โครงการในเอเชียและกฎการเข้าถึงตลาดกำหนดทิศทางการจัดซื้อ นโยบายส่งผลต่อตลาดไตรมาส 3 ผ่านสามช่องทางหลัก ได้แก่ การเร่งซื้อล่วงหน้า การดำเนินโครงการ และคุณสมบัติของซัพพลายเออร์ สหรัฐฯ ประกาศปรับภาษีนำเข้าตามมาตรา 232 ในเดือนสิงหาคม กระตุ้นให้มีการจัดซื้อล่วงหน้าก่อนการบังคับใช้ในวันที่ 4 ธันวาคม คำตัดสินขั้นสุดท้ายเรื่องภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดและภาษีตอบโต้การอุดหนุนในเดือนกันยายนครอบคลุมอินเดีย อินโดนีเซีย และลาว ตามด้วยมาตรการควบคุมการกักตุนสินค้า สร้างข้อจำกัดเพิ่มเติมต่อการซื้อล่วงหน้า แรงหนุนจากคำสั่งซื้อชั่วคราวที่เกิดจากช่วงเวลานโยบายกำลังเสี่ยงที่จะจางหายไป ทำให้แผนการส่งออกต้องพึ่งพาอุปสงค์โครงการที่แท้จริงและการจัดการนำเข้าที่เป็นไปตามข้อกำหนดมากขึ้น ตลาดเอเชียได้รับอิทธิพลจากท่อส่งโครงการในท้องถิ่นและข้อกำหนดการเข้าถึงตลาดมากกว่า การชี้แจงของอินเดียในเดือนกรกฎาคมเกี่ยวกับมาตรการเปลี่ยนผ่าน ALMM ยังคงรักษาช่วงเวลาชั่วคราวสำหรับคำสั่งซื้อที่ไม่ใช่ DCR ที่มีคุณสมบัติ โครงการ LSS6 ของมาเลเซียและโครงการกักเก็บพลังงานที่เกี่ยวข้องขยายท่อส่งโครงการระยะกลาง ข้อเสนอการประมูลเบื้องต้น 30 กิกะวัตต์ของอินโดนีเซียช่วยยกระดับความคาดหวัง แต่โควตาของรัฐบาล แพ็กเกจการประมูลเฉพาะ และกฎ TKDN ยังคงกำหนดทิศทางคำสั่งซื้อนำเข้า ในประเทศไทย การทดสอบผลิตภัณฑ์ การตรวจสอบโรงงาน และการรับรอง TISI ส่งผลต่อคุณสมบัติของซัพพลายเออร์และกำหนดการส่งมอบ ขณะที่การบังคับใช้ภาคบังคับยังคงขึ้นอยู่กับกฎระเบียบขั้นสุดท้าย พัฒนาการเหล่านี้ไม่ได้ทำให้เกิดการเติมสต็อกพร้อมกัน แต่ความต้องการกลับมีความแตกต่างมากขึ้นระหว่างการซื้อตามช่วงนโยบาย การส่งมอบโครงการตามกำหนด และสต็อกที่สร้างไว้ล่วงหน้าก่อนการเปลี่ยนแปลงการรับรอง ในไตรมาส 4 การดำเนินโครงการจริงและการปล่อยโควตา การนำเข้าที่เป็นไปตามข้อกำหนด และการระบายสต็อกสินค้าราคาต่ำจะมีผลโดยตรงต่อการจัดซื้อโมดูลและราคาซื้อขายมากกว่าเป้าหมายนโยบายเพียงอย่างเดียว แนวโน้ม SMM: ราคาไตรมาส 4 ขึ้นอยู่กับคำสั่งซื้อใหม่และจังหวะการระบายสต็อกเก่า SMM มองว่าไตรมาส 3 เป็นการเปลี่ยนจากการลดราคาอย่างต่อเนื่องไปสู่การเจรจาที่หนักแน่นขึ้นในระดับราคาต่ำ มากกว่าจะเป็นการพลิกกลับของสมดุลอุปสงค์-อุปทาน ต้นทุนที่สูงขึ้นทำให้ผู้ผลิตไม่เต็มใจที่จะลดราคาในวงกว้าง ผลิตภัณฑ์ประสิทธิภาพสูงและความต้องการโครงการบางส่วนช่วยพยุงราคา แต่ผลตอบแทนโครงการที่จำกัด สต็อกเก่า และการแข่งขันยังคงกดดันการปรับขึ้นของราคาซื้อขาย ลำดับความสำคัญแรกในไตรมาส 4 คือคุณภาพของคำสั่งซื้อใหม่ ไม่ใช่เพียงปริมาณการสอบถาม ความยั่งยืนของการฟื้นตัวจะขึ้นอยู่กับว่าการเติมสต็อกของยุโรปพัฒนาไปสู่การจัดซื้อสำหรับโครงการใหม่หรือไม่ ความคืบหน้าของโครงการในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตลาดอื่น ๆ ก่อให้เกิดคำสั่งซื้อขนาดใหญ่หรือไม่ และความต้องการช่วงปลายปีของอินเดียสนับสนุนการระบายสต็อกโมดูลอย่างต่อเนื่องหรือไม่ การจัดส่งที่เพิ่มขึ้นก่อนคริสต์มาสและช่วงปลายปียังต้องแยกออกจากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อใหม่ เนื่องจากบางส่วนจะเป็นการส่งมอบตามสัญญาที่มีอยู่เดิม สำหรับโมดูลที่ไม่ใช่ DCR ของอินเดีย จังหวะที่ความต้องการเร่งนำเข้าล่วงหน้าของสหรัฐฯ ลดลงจะเป็นปัจจัยสำคัญ ข้อจำกัดรายสัปดาห์และการตรวจสอบปริมาณที่มากผิดปกติอย่างเข้มงวดขึ้นอาจลดการกักตุนแบบกระจุกตัวได้อย่างมีนัยสำคัญ หากโครงการอินเดียที่มีสิทธิ์และจุดหมายปลายทางการส่งออกอื่นไม่สามารถดูดซับอุปทานส่วนเกินได้ การขายที่เปลี่ยนทิศทางกลับเข้าอินเดีย การส่งออกที่เบี่ยงไปที่อื่น และสินค้าที่อาจถูกตีกลับจะเพิ่มแรงกดดันด้านราคา ความต้องการ DCR จะยังคงเชื่อมโยงกับการจัดซื้อโครงการของอินเดียและการระบายสต็อกมากกว่า ทำให้ความแตกต่างระหว่างสองกลุ่มยังคงอยู่ องค์ประกอบของสต็อกจะเป็นตัวกำหนดว่าผลิตภัณฑ์แต่ละชนิดจะฟื้นตัวได้เร็วเพียงใด การลดราคาสต็อกเก่าอย่างต่อเนื่อง รวมถึงโมดูล 610–625 วัตต์ จะยังคงสร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อผลิตภัณฑ์มาตรฐาน หากอุปทานราคาต่ำลดลงและโครงการต่าง ๆ ยินดีจ่ายเพื่อประสิทธิภาพ การรับรอง และความน่าเชื่อถือ ผลิตภัณฑ์กำลังสูงและผลิตภัณฑ์ที่สร้างความแตกต่างอาจกลับมามีอำนาจต่อรองด้านราคาได้ก่อนแม้แต่โมดูล TOPCon กำลังสูงก็ยังเห็นการลดราคาเล็กน้อยในช่วงปลายไตรมาส ซึ่งแสดงให้เห็นว่าข้อได้เปรียบทางเทคนิคยังคงต้องสะท้อนอยู่ในความเต็มใจจ่ายของผู้ซื้อ สำหรับคำสั่งซื้อที่มีกำหนดส่งมอบในปี 2027 ความคาดหวังต่อการเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านคุณภาพผลิตภัณฑ์และต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจยังคงหนุนให้ราคาเสนอซื้อล่วงหน้าสูงขึ้น การคาดการณ์ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจะไม่ทำให้ธุรกรรมสปอตปรับตัวขึ้นโดยอัตโนมัติ ตารางการจัดซื้อ การระบายสต็อกเก่า และความคุ้มค่าทางเศรษฐศาสตร์ของโครงการต้องสอดคล้องกัน แนวโน้มราคาจึงจะแปลงเป็นการขายจริงได้ หากอุปสงค์ไม่เป็นไปตามคาด ผู้ผลิตและผู้จัดจำหน่ายอาจกลับมาแข่งขันด้านราคาอย่างเข้มข้นอีกครั้งเพื่อแย่งชิงคำสั่งซื้อที่มีจำกัด โดยรวมแล้ว ราคาโมดูลในต่างประเทศมีแนวโน้มจะยังคงแตกต่างกันตามภูมิภาค เทคโนโลยี และประเภทคำสั่งซื้อ มากกว่าจะปรับตามการเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบต้นน้ำในจีนเพียงอย่างเดียว บทเรียนที่ชัดเจนที่สุดของไตรมาส 3 คือราคาเสนอสามารถขยับก่อนได้ แต่คำสั่งซื้อใหม่และการระบายสต็อกจะเป็นตัวกำหนดว่าราคาจะทรงตัวในไตรมาส 4 หรือไม่ เขียนโดย: Ryan Tey Tze Yang | นักวิเคราะห์ PV ของ SMM +60 127179370 | ryan.tey@metal.com

ผู้ผลิตแร่ 3 รายปรับลดกำลังการผลิตในเดือนกันยายน เมื่อวันที่ 29 กันยายน CSN Mineração ได้ออกประกาศสำคัญแจ้งการปรับลดกำลังการผลิตแร่เหล็กชั่วคราวที่โรงแต่งแร่แบบแห้งของ Pires Complex ในเมือง Ouro Preto รัฐ Minas Gerais โดยอ้างถึงสภาวะตลาดปัจจุบัน ราคาแร่ที่ตกต่ำ และค่าระวางเรือที่สูง เนื่องจากการปรับลดดังกล่าวและการคาดการณ์การซื้อจากบุคคลภายนอกที่ลดลงในเดือนต่อๆ ไป บริษัทจึงปรับลดเป้าหมายปี 2026 สำหรับการผลิตเองรวมกับการซื้อจาก 45.0–47.0 ล้านตัน เป็น 39.0–41.0 ล้านตัน และปรับเพิ่มเป้าหมายต้นทุนเงินสด C1 จาก 22.0–23.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน เป็น 25.0–26.0 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน CSN ระบุว่ามาตรการนี้สามารถยกเลิกได้ทุกเมื่อหากส่วนต่างกำไรของแร่ชนิดนี้ดีขึ้น และคาดว่าจะไม่มีผลกระทบที่มีนัยสำคัญ CSN Mineração ผลิตและซื้อรวม 10.058 ล้านตันในไตรมาสแรกของปี 2026 และ 10.880 ล้านตันในไตรมาสที่สอง รวมประมาณ 20.94 ล้านตันในช่วงครึ่งปีแรก ที่ค่ากลางใหม่ 40 ล้านตัน ครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ประมาณ 19.06 ล้านตัน ซึ่งต่ำกว่าครึ่งปีแรกประมาณ 1.9 ล้านตัน และต่ำกว่าปริมาณครึ่งปีหลังตามเป้าหมายเดิมประมาณ 6 ล้านตัน ส่วนหนึ่งของ 6 ล้านตันนั้นมาจากการซื้อจากบุคคลภายนอกที่ลดลง ไม่ใช่จากเหมืองของ CSN เอง ตามข้อมูลจากบริษัทแม่ แร่ที่ถูกปรับลดเป็นแร่เกรดต่ำ ค่าระวางเรือปรับตัวสูงขึ้นหลังเหตุการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ และแตะระดับ 43.38 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน เมื่อวันที่ 23 กันยายน การปรับลดทั้งสามครั้งเกิดขึ้นใกล้กับจุดสูงสุดดังกล่าว Mineração Usiminas (Musa) ดำเนินการเป็นรายแรก โดยระงับการดำเนินงานโรงงาน Samambaia ใน Itatiaiuçu อย่างไม่มีกำหนดตั้งแต่วันที่ 2 กันยายน โรงงานดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 30% ของกำลังการผลิต 9 ล้านตัน/ปีของ Musa บริษัทระบุว่าค่าระวางเรือบราซิล-จีนเพิ่มขึ้นจาก 22–23 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน เป็นจุดสูงสุดที่ 37–38 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ จากนั้น Itaminas ผู้ทำเหมืองเอกชนได้ประกาศว่าโรงแต่งแร่แบบเปียกใน Sarzedo จะหยุดดำเนินการในเดือนตุลาคม โดยพนักงานประมาณ 300 คน หรือราวหนึ่งในสามของแรงงานตรง จะลาพักรวมเป็นเวลาหนึ่งเดือนตั้งแต่วันที่ 28 กันยายน Itaminas ส่งออกประมาณ 90% ของผลผลิต ภาพรวมการค้า: ค่าระวางเรือสูงขึ้น อุปทานล้นตลาด ค่าระวางเรือ SMM เส้นทาง Tubarao-Beilun/Baoshan เฉลี่ยอยู่ที่ 24.67 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันในไตรมาสแรก 34.06 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันในไตรมาสที่สอง และ 36.26 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันในไตรมาสที่สาม และแตะระดับ 43.38 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน เมื่อวันที่ 23 กันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มเก็บข้อมูลในเดือนตุลาคม 2023 เชื้อเพลิงเป็นหนึ่งในปัจจัยหลัก Vale รายงานว่าต้นทุนค่าระวางเรือต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 3.9 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยต้นทุนน้ำมันเตาที่สูงขึ้นมีส่วน 2.3 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน และความผันผวนของค่าระวางเรือแบบทันทีมีส่วน 0.8 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ซิมานดูเป็นอีกประเด็นที่ต้องจับตา ริโอทินโตรายงานว่าเหมืองซิมานดูส่งมอบแร่ให้จีน 1.6 ล้านตันในไตรมาสสอง และ 2.2 ล้านตันในครึ่งปีแรก โดยมีเป้าขายปี 2026 ที่ 5–10 ล้านตัน และตั้งเป้าเดินเครื่องเต็มกำลังในช่วงครึ่งหลังของปี 2028 ที่ปริมาณปัจจุบัน ซิมานดูใช้เรือ capesize น้อยมาก แต่เส้นทางกินี–จีนเป็นการขนส่งระยะไกล และเมื่อโครงการเร่งกำลังการผลิต ความต้องการระวางเรือฝั่งแอตแลนติกจะเพิ่มขึ้น ผู้ผลิตแร่บราซิลจึงอาจเผชิญการแข่งขันแย่งเรือมากขึ้น อุปทานฝั่งจีนไม่ได้ตึงตัว ข้อมูลศุลกากรแสดงว่าจีนนำเข้าแร่เหล็ก 845.6 ล้านตันในช่วงมกราคม–สิงหาคม เพิ่มขึ้น 5.6% เมื่อเทียบรายปี สต็อกแร่นำเข้าที่ท่าเรือจีนซึ่งนับโดย SMM อยู่ที่ 145.5 ล้านตันเมื่อวันที่ 25 กันยายน เพิ่มขึ้น 12.4% เมื่อเทียบรายปี หลังจากแตะจุดสูงสุด 156.4 ล้านตันเมื่อวันที่ 20 มีนาคม เมื่อการนำเข้าเพิ่มขึ้นและสต็อกสูง ผู้ซื้อมีอำนาจต่อรอง ขณะที่ผู้ขายผลักภาระค่าระวางที่สูงขึ้นไปยังราคาส่งมอบได้ยาก ค่าระวางกัดกร่อนรายได้สุทธิ FOB แร่เกรดต่ำกระทบหนักสุด ดัชนีแร่เหล็กขนส่งทางทะเลเกรด Fe 61% ของ SMM อยู่ที่ 94.05 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมื่อวันที่ 29 กันยายน ลดลง 10.65 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมื่อเทียบรายปี ส่วนค่าระวางวันเดียวกันอยู่ที่ 40.26 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เพิ่มขึ้น 14.37 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน หากใช้ดัชนีลบค่าระวางเป็นตัวชี้วัดคร่าว ๆ รายได้สุทธิ FOB ของบราซิลลดลงจาก 78.81 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เหลือ 53.79 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ลดลง 25.02 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน โดยประมาณ 57% ของการลดลงมาจากค่าระวางที่สูงขึ้น แร่เกรดต่ำจากโรงแต่งแร่แบบแห้ง Pires และผลิตภัณฑ์ของ Itaminas อยู่ในสถานการณ์ลำบากกว่าแร่ผงเกรดหลัก ค่าระวางคิดต่อตันเปียก ดังนั้นยิ่งเกรดต่ำ ค่าระวางต่อหน่วย Fe ยิ่งสูง และส่วนลดตลาดสำหรับแร่เกรดต่ำก็กว้างขึ้น ข้อมูล SMM แสดงว่าราคา Super Special Fines (56.5%) ที่ชิงเต่าเฉลี่ย 539.4 หยวนต่อตันเปียกในสัปดาห์ของวันที่ 25 กันยายน ลดลง 25.3% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ PB fines (60.8%) ลดลง 13.7% อัตราส่วนราคา SSF/PB ลดลงจาก 0.92 เมื่อปีก่อน เหลือ 0.79 ต่ำกว่าอัตราส่วนปริมาณ Fe ที่ประมาณ 0.93 อย่างมาก ฝั่งแร่เกรดสูงแทบไม่ขยับ ส่วนต่างระหว่างดัชนีขนส่งทางทะเล MMi 65% และ 61% ของ SMM อยู่ที่ประมาณ 17 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ใกล้เคียงกับประมาณ 18 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมื่อปีก่อน โรงถลุงเหล็ก: โค้กปรับขึ้นสองรอบ กำไรติดลบ ราคาเฉลี่ยถ่านโค้กเกรด 1 ทั่วประเทศของ SMM ปรับขึ้นสองรอบในปีนี้ รอบแรกจาก 1,390 หยวนต่อตันในช่วงปลายมีนาคม เป็น 1,840 หยวนต่อตันในช่วงกลางกรกฎาคม หลังจากอ่อนตัวลงเหลือ 1,690 หยวนต่อตันในช่วงกลางถึงปลายสิงหาคม การปรับขึ้นรอบสองเริ่มปลายสิงหาคมและดันราคาขึ้นเป็น 2,140 หยวนต่อตันในช่วงปลายกันยายน แต่ละรอบเพิ่มขึ้นประมาณ 450 หยวนต่อตัน อุปทานถ่านหินโค้กที่ตึงตัวในมณฑลชานซีเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ หลังจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่เหมืองถ่านหินในชานซีช่วงปลายพฤษภาคม มีการตรวจสอบความปลอดภัยทั่วทั้งมณฑล และเหมืองถ่านหินโค้กประมาณ 130 แห่ง กำลังการผลิตรวม 125–147 ล้านตันต่อปี หยุดดำเนินการหลังวันที่ 23 พฤษภาคม การกลับมาดำเนินการช้ากว่าคาด โดย 43 เหมือง กำลังการผลิตรวมประมาณ 55.2 ล้านตันต่อปี กลับมาดำเนินการภายในวันที่ 1 มิถุนายน ขณะที่ 51 เหมือง กำลังการผลิตรวมประมาณ 55 ล้านตันต่อปี ยังคงหยุดอยู่ ณ วันที่ 20 สิงหาคม และเหมืองที่กลับมาดำเนินการแล้วผลิตได้เฉลี่ยประมาณสองในสามของปริมาณเดิม สำนักงานสถิติแห่งชาติรายงานผลผลิตถ่านหินดิบเดือนกรกฎาคมที่ 340 ล้านตัน ลดลง 10.1% เมื่อเทียบรายปี และเดือนสิงหาคมที่ 360 ล้านตัน ลดลง 7.7% ช่องว่างการลดลงแคบลง 2.4 จุดเปอร์เซ็นต์ กำไรส่วนต่างราคาสปอตของเหล็กเส้นจากเตาถลุงเหล็ก–เตาออกซิเจนของโรงถลุงขนาดใหญ่ของ SMM ติดลบเกือบตลอดตั้งแต่ปลายมีนาคม ขาดทุนกว้างเกิน 100 หยวนต่อตันหลังกลางกรกฎาคม และสัปดาห์ของวันที่ 11 กันยายนเฉลี่ยติดลบ 229 หยวนต่อตัน กำไรของเหล็กแผ่นรีดร้อนยังอยู่ที่ประมาณ 108 หยวนต่อตันในช่วงปลายสิงหาคม แต่กลับติดลบในเดือนกันยายน ที่ติดลบ 102 หยวนต่อตันในสัปดาห์ของวันที่ 25 กันยายน ผลผลิตปรับตัวเพียงเล็กน้อย ปริมาณเหล็กหลอมเฉลี่ยรายวันของโรงถลุงตัวอย่าง 242 แห่งของ SMM ลดลงจาก 2.465 ล้านตันต่อวันในช่วงกลางมิถุนายน เหลือ 2.388 ล้านตันต่อวัน ณ สิ้นเดือนกันยายน ลดลงประมาณ 3% เมื่อวันที่ 15 กันยายน อุตสาหกรรมเหล็กออกข้อริเริ่มเรื่องการควบคุมผลผลิตอย่างมีวินัยและการลดสต็อก เรียกร้องให้ควบคุมผลผลิตอย่างเข้มงวดและลดสต็อกลง ราคาโค้กที่สูงขึ้นบีบกำไรโรงถลุงและลดราคาแร่ที่โรงถลุงยอมรับได้ ความต้องการแร่ของจีนในเชิงปริมาณไม่ได้หดตัวมากนัก โดยเหล็กหลอมลดลงเพียงประมาณ 3% สิ่งที่เปลี่ยนคือความสามารถในการรับราคาและความระมัดระวังในการซื้อแร่ส่วนเพิ่มของโรงถลุง นี่อธิบายการแยกองค์ประกอบในส่วนที่ 3 ได้ ค่าระวางที่สูงขึ้นไม่สามารถผลักเข้าสู่ราคา CFR ได้ จึงตกเป็นภาระของรายได้สุทธิ FOB ของผู้ผลิตแร่ ผู้ผลิตแร่รายเล็กของบราซิลเผชิญค่าระวางด้านหนึ่ง และโรงถลุงที่ถูกกดดันต้นทุนอีกด้านหนึ่ง คูเมืองค่าระวางของ Vale Vale ไม่ได้เดินตาม ผู้ผลิตแร่รายนี้มีผลผลิตแร่เหล็กไตรมาสสอง 84.3 ล้านตัน สูงสุดสำหรับไตรมาสสองนับตั้งแต่ปี 2018 และเป้าผลิตปี 2026 ที่ 335–345 ล้านตันยังคงเดิม ต้นทุนค่าระวางทางทะเลต่อหน่วยของ Vale อยู่ที่ 22.0 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งบริษัทระบุว่าต่ำกว่าเส้นทาง C3 อยู่ 10.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ช่องว่างดังกล่าวอยู่ที่ 4.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในไตรมาส 3 ปี 2025, 5.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในไตรมาส 4 ปี 2025 และ 6.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในไตรมาส 1 ปี 2026 กว้างขึ้นทุกไตรมาสเมื่อค่าระวางสปอตสูงขึ้น Vale ให้เครดิตกลยุทธ์การเช่าเรือระยะยาว ซึ่งบริษัทระบุว่าช่วยลดทั้งต้นทุนและความผันผวน การป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันเพิ่มการปกป้องอีกชั้น Vale ได้ป้องกันความเสี่ยงประมาณ 70% ของปริมาณการใช้น้ำมันเตาที่คาดการณ์ในปี 2026 ด้วยสัญญาคอลลาร์ต้นทุนศูนย์ที่คุ้มครองเหนือระดับ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลเบรนต์ การป้องกันความเสี่ยงนี้สร้างมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 1.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ในไตรมาส 2 ปี 2026 รายงานรายไตรมาสและเอกสารประกอบการประชุมของ Vale ที่เราตรวจสอบไม่แสดงการป้องกันความเสี่ยงค่าระวางสปอตด้วยสัญญาซื้อขายค่าระวางล่วงหน้า (FFA) ดังนั้นข้อได้เปรียบของบริษัทจึงอธิบายได้ดีกว่าว่าเป็นระวางเรือระยะยาวบวกกับการป้องกันความเสี่ยงน้ำมัน ต้นทุนของ Vale เองก็กำลังเพิ่มขึ้น จากค่าเงินเรียลที่แข็งค่าขึ้นและน้ำมันดีเซลกับค่าระวางที่สูงขึ้น บริษัทปรับเป้าต้นทุนเงินสด C1 ปี 2026 จาก 20.0–21.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เป็น 22.5–23.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน และเป้าต้นทุนรวมเป็น 58–62 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่เช่าเรือในตลาดสปอต Vale จ่ายค่าระวางต่ำกว่าประมาณ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน และเมื่อรายได้สุทธิถูกบีบขนาดนี้ ช่องว่างดังกล่าวอธิบายได้มากว่าทำไมการลดกำลังการผลิตจึงกระจุกตัวในกลุ่มผู้ผลิตรายเล็ก การสูญเสียอุปทานจำกัด จับตาส่วนผสมผลิตภัณฑ์ การประกาศลดกำลังการผลิตมีปริมาณไม่มาก เป้าของ CSN ลดลง 6 ล้านตัน Samambaia มีกำลังการผลิตประมาณ 2.7 ล้านตันต่อปี และโรงแต่งแร่แบบเปียกของ Itaminas หยุดหนึ่งเดือนในตอนนี้ รวมกันแล้วต่ำกว่า 10 ล้านตันต่อปี คิดเป็นประมาณ 2% ของปริมาณการขนส่งแร่เหล็กบราซิลรายปีในช่วงมกราคม–กันยายน 2026 (ประมาณ 378 ล้านตัน) ข้อมูลติดตามเรือของ SMM แสดงปริมาณการขนส่งของบราซิลเฉลี่ย 7.56 ล้านตันต่อสัปดาห์ในไตรมาสสาม ลดลงประมาณ 10% เมื่อเทียบรายปี ส่วนใหญ่อยู่ที่ท่าเรือทางเหนือ Ponta da Madeira การลดกำลังการผลิตที่เพิ่งเริ่มในเดือนกันยายนยังไม่ปรากฏเต็มที่ในข้อมูลการขนส่ง สต็อกแร่จากบราซิลที่ท่าเรือหลักสิบแห่งของจีนอยู่ที่ 32.85 ล้านตันเมื่อวันที่ 24 กันยายน ลดลง 23.6% เมื่อเทียบรายปี และสต็อก BRBF อยู่ที่ 0.77 ล้านตัน ลดลง 61% BRBF เป็นแร่ผสมเรือธงของ Vale ดังนั้นการลดลงของสต็อกจึงไม่เชื่อมโยงโดยตรงกับการลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตรายเล็ก การลดกำลังการผลิตเหล่านั้นกระจุกตัวในแร่ผงเกรดต่ำและแร่ก้อนขนาดเล็ก ผลกระทบจึงมีแนวโน้มปรากฏในอุปทานส่วนเพิ่มของแร่ผงบราซิลเกรดต่ำถึงกลางมากกว่าในสมดุลโดยรวม สต็อกที่ท่าเรือของแร่จากบราซิลลดลง 23.6% เมื่อเทียบรายปี และ BRBF ลดลงมากกว่า แต่นั่นสะท้อนอุปทานเรือธงของ Vale เป็นหลัก และแทบไม่เกี่ยวข้องกับการลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตรายเล็ก ผู้บริหาร Itaminas คาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติในเดือนพฤศจิกายน และ CSN ระบุว่ามาตรการของบริษัทสามารถยกเลิกได้ทุกเมื่อ หากค่าระวางผ่อนคลายลง หรือกำไรโรงถลุงฟื้นตัวและโรงถลุงยอมรับราคาแร่ที่สูงขึ้น อุปทานส่วนนี้ก็อาจกลับมาได้อย่างรวดเร็ว SMM เชื่อว่าการลดกำลังการผลิตรอบนี้ของผู้ผลิตรายเล็กของบราซิลสะท้อนค่าระวางและกำไรโรงถลุงที่กดดันร่วมกัน ค่าระวางที่เพิ่มขึ้นประมาณ 14 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมื่อเทียบรายปีบีบรายได้สุทธิ FOB โดยตรง การปรับขึ้นราคาโค้กสองรอบดันกำไรเตาถลุงเหล็ก–เตาออกซิเจนติดลบและจำกัดราคาแร่ที่โรงถลุงยอมจ่าย และเมื่อการนำเข้าเพิ่มขึ้นกับสต็อกท่าเรือสูง ค่าระวางก็ไม่สามารถผลักเข้าสู่ราคา CFR ได้ การลดกำลังการผลิตทั้งสามรายเกิดขึ้นในเดือนเดียวกับการปรับขึ้นราคาโค้กรอบสองและการพลิกกลับเป็นกำไรติดลบ ซึ่งสนับสนุนการตีความว่าถูกบีบจากทั้งสองด้าน การลดกำลังการผลิตจะลามไปยังผู้ผลิตนอกกระแสหลักรายอื่นหรือไม่ยังต้องติดตาม ผู้ผลิตที่เช่าเรือในตลาดสปอตและขายผลิตภัณฑ์เกรดต่ำกำลังแบกรับแรงกดดันส่วนใหญ่ ขณะที่ระวางเรือระยะยาวและการป้องกันความเสี่ยงน้ำมันของ Vale ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งกว่าบนเส้นต้นทุน การลดกำลังการผลิตที่ประกาศรวมกันต่ำกว่า 10 ล้านตันต่อปี และมีผลจำกัดต่อสมดุลโลก ผลกระทบตกอยู่กับอุปทานส่วนเพิ่มเกรดต่ำและส่วนลดราคาเป็นหลัก หากค่าระวางยังอยู่ใกล้ 40 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ขณะที่โรงถลุงยังคงวินัยการผลิตและกำไรไม่ฟื้นตัว โอกาสที่ราคา CFR จะปรับขึ้นในไตรมาสสี่อาจมีจำกัด แรงกดดันอาจส่งผ่านไปยังรายได้สุทธิ FOB ของแร่เกรดต่ำอย่างต่อเนื่อง และผู้ผลิตนอกกระแสหลักอาจปรับลดผลผลิตเพิ่มเติม หากค่าระวางผ่อนคลายลงหรือราคาโค้กอ่อนตัว เหมืองที่ลดกำลังการผลิตอาจกลับมาดำเนินการได้อย่างรวดเร็ว ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตา ได้แก่ รายงานการผลิตและยอดขายไตรมาสสามของ Vale ในเดือนตุลาคม จังหวะการกลับมาดำเนินการของเหมืองถ่านหินโค้กในชานซี และอัตราส่วนราคา SSF/PB