(Kitco News) - ยังคงเผชิญแรงกดดัน หลังราคาร่วงต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อย่างไรก็ดี ธนาคารแห่งหนึ่งมองว่าทองคำมีโอกาสปรับลงได้จำกัด เนื่องจากสภาพแวดล้อมเอื้อต่อการกลับมาทะยานขึ้นเหนือ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้ง
ในบทวิเคราะห์ตลาดล่าสุด ไรอัน แมคเคย์ นักกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์อาวุโสของ TD Securities ระบุว่า แม้ทองคำยังเผชิญแรงต้านจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่ความต้องการลงทุนพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง และเริ่มเพิ่มขึ้นในหลายส่วนสำคัญของตลาด
“ใกล้ถึงเวลาของขาขึ้นระลอกถัดไปของทองคำแล้ว” แมคเคย์กล่าว “โลหะสีเหลืองแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทรงตัวได้ดีแม้เฟดขึ้นดอกเบี้ย และเมื่อความต้องการของนักลงทุนและธนาคารกลางกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ทองคำดูพร้อมที่จะกลับไปทดสอบระดับเหนือ 5,000 ดอลลาร์/ออนซ์ภายในปี 2027”
แม้โดยปกติแล้ว อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในระดับสูงมักกดดันโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทน แต่แมคเคย์กล่าวว่า ยังคงมีความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมกับอัตราดอกเบี้ยที่ “เสียไปแล้ว”
เขาระบุว่า ในอดีตมีแบบอย่างที่ราคาทองคำปรับขึ้นควบคู่กับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อความเสี่ยงมหภาคอื่น ๆ ครอบงำความเชื่อมั่นของนักลงทุน TD Securities มองว่า ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูง แนวโน้มลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ ความกังวลเรื่องค่าเงินเสื่อมค่า สถานะการคลังที่ถดถอย และความกลัวเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ จะยังคงหนุนความต้องการลงทุนต่อไป
ขณะเดียวกัน แมคเคย์ชี้ว่า ตลาดได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มเติมอีก 3 ครั้งไปแล้ว เขากล่าวว่านั่นทำให้ความเสี่ยงของทองคำเป็นแบบไม่สมมาตร เพราะหากธนาคารกลางไม่สามารถทำได้ตามที่ตลาดคาด อาจเร่งแรงส่งขาขึ้นของโลหะมีค่าได้
อย่างไรก็ตาม มุมมองเชิงบวกของ TD Securities ไม่ได้ขึ้นอยู่กับนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียว แมคเคย์กล่าวว่า กำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของกระแสเงินลงทุนใต้ผิวตลาดทองคำ
แมคเคย์อธิบายว่า การถือครองเชิงเก็งกำไรฝั่งขาขึ้นค่อย ๆ ดีขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมาโครแบบดุลยพินิจได้ทยอยเพิ่มสถานะสุทธิฝั่งซื้ออีกครั้งตั้งแต่เดือนมิถุนายน เขากล่าวว่า การซื้อดังกล่าวช่วยพยุงทองคำตลอดช่วงต้นฤดูร้อน และยังค่อนข้างทนทาน แม้ความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะแข็งแรงขึ้น
แมคเคย์กล่าวว่า ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมาอีกครั้ง ความต้องการจากธนาคารกลางที่แข็งแกร่งขึ้น และคำถามเกี่ยวกับความสามารถของเฟดในการควบคุมเงินเฟ้อ เป็นปัจจัยที่ช่วยขับเคลื่อนกระแสเงินเหล่านั้นในช่วงแรกเมื่อไม่นานมานี้ ความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการคลังของสหรัฐฯ และประเด็นการลดค่าเงินที่กลับมาอีกครั้ง ได้ช่วยรักษาความสนใจของนักลงทุนที่มีต่อทองคำ แม้จะมีนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นก็ตาม
ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการคลังที่เพิ่มขึ้น ธนาคารแคนาดามองว่ายังมีช่องว่างให้อุปสงค์เพื่อการลงทุนเติบโตต่อไปได้อีก โดยประเมินว่าสถานะการลงทุนตามดุลยพินิจยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2022 อยู่ประมาณ 30% และต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2016 อยู่ 50%
แมคเคย์กล่าวโดยเฉพาะว่า อุปสงค์การลงทุนจากฝั่งตะวันตกดูเหมือนจะปรับตัวดีขึ้นผ่านกองทุน ETF ที่หนุนด้วยทองคำ โดย TD Securities ประเมินว่า ETF ทองคำทั่วโลกมีการสะสมทองคำเพิ่มขึ้นราว 6.3 ล้านออนซ์นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดยแทบไม่มีสัญญาณว่าอุปสงค์ชะลอตัวลง แม้ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะกลับเข้าสู่วงจรการคุมเข้มอีกครั้งก็ตาม
“แม้การอ่านค่าความแข็งแกร่งของกระแสเงินทุนจะดีขึ้นอย่างแน่นอน แต่เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของสิ่งที่การพุ่งขึ้นรอบใหม่จะเป็นอย่างไร” แมคเคย์กล่าว
นอกเหนือจากความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นแล้ว TD Securities ยังมองว่าอุปสงค์จากธนาคารกลางเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงราคาทองคำ
จากข้อมูลศุลกากร กระแสการค้า และความคลาดเคลื่อนของสต็อก ธนาคารประเมินว่าธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเกือบ 70 ตันต่อเดือน โดยอิงจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สามเดือน แมคเคย์กล่าวว่าผู้ซื้อในภาคทางการอาจฉวยโอกาสมากขึ้นเรื่อย ๆ โดยเข้าซื้อเมื่อราคาย่อตัวลงมาอยู่ที่หรือต่ำกว่าราคาปัจจุบัน
จีนยังคงเป็นหนึ่งในแหล่งอุปสงค์ที่แข็งแกร่งที่สุด TD Securities ระบุว่าการนำเข้าทองคำที่ไม่ใช่เพื่อการเงินของจีนกำลังดำเนินไปในอัตราสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากธนาคารกลาง นักลงทุนสถาบัน ผู้ซื้อรายย่อย และอุปสงค์จาก ETF
ธนาคารประชาชนจีนรายงานการซื้อทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ 22 แล้ว ขณะที่ TD Securities ประเมินว่าอุปสงค์ที่แท้จริงของธนาคารกลางจีนอาจแข็งแกร่งกว่าที่รายงานอย่างเป็นทางการอย่างมีนัยสำคัญ ETF ทองคำของจีนก็มีเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ขณะที่สถานะสุทธิทองคำในกลุ่มเทรดเดอร์รายใหญ่ที่สุดในตลาดเซี่ยงไฮ้ฟิวเจอร์สเอ็กซ์เชนจ์อยู่ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ TD Securities เริ่มติดตามข้อมูลในปี 2017
สำหรับ TD Securities การผสมผสานระหว่างการซื้อของธนาคารกลางที่แข็งแกร่ง กระแสเงินทุน ETF ที่ปรับตัวดีขึ้น สถานะเก็งกำไรที่ค่อนข้างเบาบาง และความกังวลต่อเนื่องเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ความยั่งยืนทางการคลัง และการลดค่าเงิน บ่งชี้ว่าความอ่อนแอของทองคำในปัจจุบันอาจเป็นเพียงชั่วคราวในท้ายที่สุด
แม้ธนาคารกลางสหรัฐจะยังคงจุดยืนนโยบายการเงินที่เข้มงวด แต่แมคเคย์กล่าวว่ากระแสการลงทุนระยะยาวเหล่านี้จะช่วยให้ทนทานต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และเริ่มต้นขาขึ้นรอบใหม่ โดย TD Securities คาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวเหนือ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปี 2027
ที่มา:
