ทองคำ 10,000 ดอลลาร์: คำถามคือเมื่อไหร่ ไม่ใช่หรือไม่

09/22/2026 19:15:53 GMT

กำลังมุ่งหน้าสู่ระดับ 10,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่ใช่คำถามว่า “จะถึงหรือไม่” แต่เป็น “เมื่อไหร่” ต่างหาก

นั่นคือมุมมองของ Aakash Doshi หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ทองคำของ State Street Investment Management ในการให้สัมภาษณ์กับ Kitco เขากล่าวว่านักลงทุนควรคิดให้ไกลกว่าเป้าหมายทองคำ 5,000 ดอลลาร์ ไปสู่ระดับ 10,000 ดอลลาร์ โดยมองว่าเป้าหมายดังกล่าว “สุดท้ายแล้วเป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าความเป็นไปได้” ภายใต้สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน

Doshi ชี้ว่า กระแสการเทรด debasement trade เป็นแรงผลักดันให้ทองคำทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อช่วงต้นปีที่ผ่านมา และกระแสนี้ไม่เคยหายไปไหน เพียงแค่ชะลอตัวลงชั่วคราว เมื่อแรงกระแทกจากราคาน้ำมันอันเนื่องมาจากสงครามอิหร่านสร้างบรรยากาศของความกังวลเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

“ที่ State Street เราไม่เคยคิดว่ากระแสนี้ตายไปแล้ว เราแค่คิดว่ามันหยุดพักชั่วคราว และตอนนี้ผมคิดว่ามันกลับมามีชีวิตอีกครั้ง”

debasement trade คือกลยุทธ์การลงทุนที่เน้นการถือครองสินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น ทองคำ เงิน และสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงิน

เราเห็นการเทรดรูปแบบนี้สะท้อนออกมาในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ที่กำลังเผชิญแรงกดดัน

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกเทขายอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากหลายประเทศเริ่มไม่มั่นใจในการถือครองหนี้สหรัฐฯ มากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อหนี้สาธารณะพุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ก็ไม่มีทีท่าว่าจะแก้ไขปัญหาการกู้ยืมและการใช้จ่าย สถานะการคลังของอเมริกาจึงไม่สร้างความเชื่อมั่นให้กับใครได้เลย

นอกจากปัญหาการคลังแล้ว สหรัฐฯ ยังใช้เงินดอลลาร์เป็นเครื่องมือทางนโยบายต่างประเทศ ซึ่งยิ่งทำให้บางประเทศกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการถือครองเงินดอลลาร์

Doshi กล่าวว่า การที่ทองคำยืนเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้ระหว่างการปรับฐาน และต่อมาพุ่งขึ้นไปถึง 4,700 ดอลลาร์ ก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ยิ่งตอกย้ำความเชื่อมั่นของเขาว่า ตลาดกระทิงของทองคำในภาพรวมยังคงแข็งแกร่ง แม้จะยังมีแรงต้านจากแรงกระแทกของราคาน้ำมันจากสงครามอิหร่าน

เขายังชี้ถึงการไหลเข้าของเงินทุนในกองทุน ETF ทองคำที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาว่าเป็นสัญญาณบวก

“เราเริ่มเห็นเงินทุนไหลกลับเข้ามาอย่างรุนแรงจากนักลงทุน ETF ฝั่งตะวันตก ผมคิดว่ายังมีพลังขับเคลื่อนเหลืออยู่อีกมาก”

Doshi กล่าวว่า กรณีฐานของ State Street สำหรับราคาทองคำตอนนี้อยู่ที่ 4,700 ถึง 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในช่วงต้นฤดูหนาวนี้ หากเฟดส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงินหรือเกิดแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาค ระดับ 5,000 ดอลลาร์ก็อาจมาถึงเร็วยิ่งขึ้น

ขณะที่ทุกสายตาจับจ้องไปที่ โดชิกล่าวว่าเขาคิดว่าความยั่งยืน (หรือการขาดความยั่งยืน) ของหนี้สาธารณะเป็นประเด็นที่ใหญ่กว่า และไม่ใช่แค่ปัญหาของสหรัฐฯ เท่านั้น เขาชี้ให้เห็นว่าการถดถอยทางการคลังและต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวที่เพิ่มขึ้นเป็นปัญหาระดับโลก สหราชอาณาจักร และญี่ปุ่นยังคงขาดดุลจำนวนมาก ผลักดันให้หนี้สูงขึ้น

“มีความกังวลเกี่ยวกับระดับหนี้ที่มหาศาล ปริมาณการใช้จ่ายทางการคลังที่เกิดขึ้นในช่วงที่ไม่ใช่ภาวะถดถอย”

โดชิยังชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานที่ชัดเจนในความคิดของนักลงทุน ในอดีต อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นสร้างแรงกดดันต่อทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนเริ่มมองข้ามเพียงการมีอยู่ของอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น และตั้งคำถามว่าทำไมอัตราดอกเบี้ยจึงยังคงปรับตัวสูงขึ้น

เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจ นั่นยิ่งสนับสนุนเหตุผลที่ไม่ถือทองคำ อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเพราะนักลงทุนต้องการส่วนชดเชยระยะยาวที่มากขึ้นเพื่อชดเชยเงินเฟ้อ ในสภาพแวดล้อมที่มีการกู้ยืมภาครัฐมากเกินไปและความน่าเชื่อถือทางการคลังถดถอย “นัยยะนั้นแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ” ข้อถกเถียงจึงเปลี่ยนจากต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำ ไปสู่การปกป้องกำลังซื้อของคุณเมื่อเวลาผ่านไป

“มันกลายเป็น ‘ฉันถือทองคำเพราะความเสี่ยงจากการลดค่าเงิน ความเสี่ยงด้านกำลังซื้อ และความเสี่ยงจากการพิมพ์เงินชำระหนี้’” โดชิกล่าว

โดชิกล่าวว่าแม้อัตราผลตอบแทนที่ผ่อนคลายลงอาจหนุนทองคำให้พุ่งขึ้นได้อีก แต่อัตราผลตอบแทนที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วก็อาจกลายเป็นสัญญาณขาขึ้นได้เช่นกัน หากนักลงทุนเชื่อว่ามันสะท้อนความเชื่อมั่นที่ถดถอยต่อหนี้สาธารณะ และมาพร้อมกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง

“ผมคิดว่าตอนนี้มันเป็นเกมแห่งความเชื่อมั่น ทองคำไม่มีเจ้าหนี้ มันเป็นทรัพยากรธรรมชาติที่หายาก และมีประวัติศาสตร์รองรับ”

นั่นเปิดทางสู่ทองคำ 10,000 ดอลลาร์

เขาเตือนว่าทองคำจะไม่ไปถึงระดับนั้น “เป็นเส้นตรง” แต่ทิศทางระยะยาวนั้นชัดเจน

“ผมคิดว่า 10,000 ดอลลาร์เป็นคำถามว่าเมื่อไหร่ ไม่ใช่หรือไม่”

ที่มา：