[SMM Analysis] การส่งออกโคบอลต์ของ DRC พุ่งสูงขึ้น เปลี่ยนอำนาจต่อรองระยะสั้นไปสู่ผู้ซื้อ

ความล่าช้าในการขนส่งเป็นหัวใจสำคัญของมุมมองนี้ การส่งออกโคบอลต์ไฮดรอกไซด์ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกเพิ่มขึ้น 92.9% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือนในเดือนมิถุนายน ขณะที่การนำเข้าโคบอลต์ขั้นกลางของจีนแตะ 16,000 ตันจริงในเดือนกรกฎาคม สินค้าที่ส่งผ่านท่าเรือเดอร์บันโดยปกติใช้เวลาประมาณสองเดือนถึงจีน และอาจใช้เวลาเกือบสามเดือนเมื่อการขนส่งทางรถบรรทุก ความพร้อมของเรือ หรือการถ่ายลำทำให้เกิดความล่าช้า จีนจึงจะได้รับวัสดุที่จัดส่งไปก่อนหน้านี้ในปีนี้ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า แรงกดดันด้านอุปทานระยะใกล้ควรผ่อนคลายลง แม้ว่าความพร้อมในระยะกลางจะยังถูกจำกัดด้วยโควตาและตารางการขนส่งของผู้ผลิตกลุ่มเล็ก

การส่งออกโคบอลต์ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน แต่ตัวเลขสะสมครึ่งปีแรกให้ภาพที่ชัดเจนกว่าของฐานอุปทานพื้นฐาน ประเทศส่งออกโคบอลต์ในรูปเนื้อโลหะ 41,100 ตันในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ลดลง 6.4% เมื่อเทียบปีต่อปี นี่เป็นปริมาณครึ่งปีแรกที่ต่ำที่สุดระหว่างปี 2022 ถึง 2026 และต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2024 ถึง 59.1% การฟื้นตัวกลางปีส่วนใหญ่เป็นการชดเชยส่วนที่ขาดจากการส่งออกที่อ่อนแอในช่วงต้นปี

รูปที่ 1 การส่งออกโคบอลต์ขั้นกลางรายเดือนของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกในครึ่งแรกของปี 2026

รูปที่ 2 การส่งออกโคบอลต์ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกรายไตรมาสและครึ่งปีแรกตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2026

การส่งออกไตรมาสที่สองแตะ 24,100 ตันของโคบอลต์ในรูปเนื้อโลหะ เพิ่มขึ้น 41.2% จากไตรมาสแรก และเป็น 22.2 เท่าของระดับต่ำผิดปกติที่บันทึกไว้เมื่อปีก่อน การเปรียบเทียบปีต่อปีถูกทำให้สูงเกินจริงจากฐานเพียง 1,085 ตันในไตรมาสที่สองของปี 2025 เมื่อเทียบกับไตรมาสที่สองของปี 2024 การส่งออกยังต่ำกว่า 52.0% อัตราการเติบโตหลักจึงกล่าวเกินจริงถึงขนาดและความยั่งยืนของการฟื้นตัวของอุปทาน

กรอบเวลาการใช้โควตาอธิบายว่าทำไมการส่งออกจึงกระจุกตัวในเดือนมิถุนายน โควตาไตรมาสแรกถูกขยายไปถึงสิ้นเดือนมิถุนายนและดำเนินการร่วมกับโควตาไตรมาสที่สอง โควตาครึ่งปีแรกที่ไม่ได้ใช้จะถูกเพิกถอนและจัดสรรใหม่ ผู้ส่งออกเผชิญกำหนดเวลาที่ชัดเจน และเดือนมิถุนายนคิดเป็น 48.9% ของการส่งออกผลิตภัณฑ์ในไตรมาสที่สอง SMM มองว่าการใช้โควตาแบบกระจุกตัวเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้การส่งออกพุ่งในเดือนมิถุนายน การคาดการณ์อัตราของเดือนมิถุนายนไปตลอดครึ่งปีหลังจะเปลี่ยนการปล่อยครั้งเดียวให้กลายเป็นอัตราอุปทานที่ไม่สมจริง

จังหวัดลัวลาบาเป็นตัวขับเคลื่อนทิศทางโดยรวมของการส่งออกโคบอลต์ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก โดยส่งออกโคบอลต์ไฮดรอกไซด์ 108,300 ตันจริงในช่วงครึ่งปีแรก หรือคิดเป็น 91.0% ของยอดรวมทั้งประเทศ การส่งออกในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นจาก 14,900 ตัน เป็น 30,300 ตัน และคิดเป็น 97.2% ของการเพิ่มขึ้นรายเดือนของประเทศ จังหวัดโอต์-กาตังกาเพิ่มขึ้นเพียง 435 ตัน การส่งออกของประเทศที่เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวจึงมีสาเหตุหลักมาจากการจัดส่งที่รวดเร็วขึ้นจากผู้ผลิตรายใหญ่ในลัวลาบา

รูปที่ 3 การส่งออกโคบอลต์ไฮดรอกไซด์รายเดือนของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกแยกตามจังหวัดในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

การส่งออกของจังหวัดโอต์-กาตังกาในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้น 86.4% จากไตรมาสแรก แต่จังหวัดนี้คิดเป็นเพียง 9.0% ของการส่งออกครึ่งปีแรก และมีอิทธิพลจำกัดต่อยอดรวมของประเทศ การกระจุกตัวสูงนี้หมายความว่าการตัดสินใจจัดส่งของผู้ผลิตรายใหญ่ส่งผลโดยตรงต่อความผันผวนของสินค้าที่มาถึงจีน ในขณะที่ผู้ผลิตรายอื่นไม่สามารถชดเชยส่วนที่ขาดได้อย่างรวดเร็ว

ในเดือนมิถุนายน การส่งออกของ EGC, METALKOL และ CMOC KISANFU เพิ่มขึ้น 5,275 ตัน 4,897 ตัน และ 3,634 ตัน ตามลำดับจากเดือนพฤษภาคม ผู้ส่งออกทั้งสามรายรวมกันคิดเป็น 87.4% ของการเพิ่มขึ้นสุทธิของประเทศ ในทางตรงกันข้าม KCC และ LAMIKAL ลดลง 2,010 ตัน และ 1,862 ตัน ขณะที่ TFM แทบไม่เปลี่ยนแปลง โควตาที่มีอยู่ การอนุมัติ และการจัดการขนส่งน่าจะมีส่วนทำให้เกิดความแตกต่างนี้ แต่ปริมาณการส่งออกไม่ได้พิสูจน์ว่าผลผลิตจากเหมืองเพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกัน EGC พึ่งพาอุปทานจากเหมืองขนาดเล็กเป็นหลัก ซึ่งการเติบโตของผลผลิตเป็นไปอย่างช้า CMOC ผู้ผลิตโคบอลต์รายใหญ่ที่สุด ยังคงรักษาผลผลิตสูงในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เนื่องจากการผลิตจากเหมืองของบริษัทเองไม่ถูกจำกัดโดยนโยบายโควตาการส่งออก

สำหรับโรงถลุงในจีน ตัวตนของผู้จัดส่งมีความสำคัญมากกว่ายอดรวมระดับประเทศ ผู้ซื้อที่ได้รับสินค้าจากการจัดส่งที่กระจุกตัวจะเห็นแรงกดดันด้านการเติมสต็อกคลี่คลายก่อน ในขณะที่ลูกค้าของผู้จัดส่งที่ส่งออกน้อยกว่าจะยังคงเผชิญต้นทุนการรอคอยต่อไป สินค้าใหม่ที่มาถึงจะช่วยปรับปรุงอุปทานให้กับลูกค้ากลุ่มจำกัดก่อน จากนั้นจึงส่งผลต่อตลาดในวงกว้างผ่านธุรกรรมแบบสปอต ทำให้เกิดวงจรการจัดซื้อที่ไม่สม่ำเสมอทั่วประเทศจีน

ข้อมูลจุดหมายปลายทางช่วยอธิบายช่องว่างระหว่างการส่งออกของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกกับการนำเข้าของจีน รายงานเหมืองแร่ระบุบันทึกโคบอลต์ไฮดรอกไซด์ 51 รายการ มีน้ำหนักสุทธิรวม 136,300 ตัน จีนเพียงประเทศเดียวคิดเป็น 80,100 ตัน หรือ 58.7% ขณะที่อีก 8,634 ตันถูกระบุภายใต้จุดหมายปลายทางรวม 'จีน/ฮ่องกง' แอฟริกาใต้ โมซัมบิก และแซมเบียรวมกันคิดเป็น 31.3% หลังจากออกจากเหมือง สินค้าจะใช้เส้นทางเชิงพาณิชย์และโลจิสติกส์ที่แตกต่างกัน ในขณะที่ข้อมูลศุลกากรของจีนบันทึกเฉพาะล็อตที่ผ่านพิธีการนำเข้าในจีนในที่สุด

น้ำหนักสุทธิ 136,300 ตันในตารางจุดหมายปลายทางและ 119,000 ตันจริงในตารางการส่งออกรายเดือนใช้ขอบเขตและวิธีการวัดที่แตกต่างกัน ข้อมูลจุดหมายปลายทางมีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์เส้นทางการค้าและช่องทางผู้ซื้อ แต่ไม่ควรนำสัดส่วนไปใช้โดยตรงกับยอดส่งออกรายเดือนเพื่อประมาณการสินค้าที่มุ่งหน้าไปจีน

รูปที่ 5 การแจกแจงจุดหมายปลายทางของบันทึกการส่งออกโคบอลต์ขั้นกลางของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

รูปที่ 6 ผู้ส่งออก ผู้ซื้อ และจุดหมายปลายทางที่ลงทะเบียนของโคบอลต์จากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกที่คัดเลือก

ช่องทางผู้ซื้อแตกต่างกันอย่างชัดเจน บันทึกของ KCC ไปยัง GLENCORE INTERNATIONAL AG รวม 19,800 ตัน ซึ่งมีเพียง 34.49 ตันที่ลงทะเบียนตรงไปจีน ส่วนที่เหลือลงทะเบียนไปแอฟริกาใต้และโมซัมบิก บันทึกของ MUTANDA ก็ไปยังสองประเทศนั้นเช่นกัน ในทางตรงกันข้าม บันทึกผลิตภัณฑ์โคบอลต์ของ TFM ลงทะเบียนไปจีนทั้งหมด ช่องทางเชิงพาณิชย์ที่แตกต่างกันมีกำหนดการมุ่งหน้าไปจีนที่แตกต่างกัน ดังนั้นการส่งออกจากเหมืองโดยรวมจึงไม่สามารถแปลงเป็นการมาถึงของจีนในเดือนเดียวกันได้

ข้อมูลจุดหมายปลายทางนำการขนส่งและการจัดส่งกลับเข้ามาในการวิเคราะห์อุปทาน สินค้าที่ลงทะเบียนไปยังจุดหมายปลายทางในแอฟริกาจะกลายเป็นอุปทานเพิ่มเติมของจีนก็ต่อเมื่อยืนยันการขนส่งต่อไปยังจีนแล้วเท่านั้น การนับสินค้าดังกล่าวทั้งหมดเป็นวัสดุที่มุ่งหน้าไปจีนล่วงหน้าจะทำให้ระดับการผ่อนคลายในระยะใกล้เกินจริง

สำหรับสินค้าที่ส่งผ่านเดอร์บัน การขนส่งทางถนนจากชายแดนสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกไปยังท่าเรือใช้เวลามากกว่า 20 วัน ตามด้วยการเดินทางทางทะเลอีกหนึ่งถึงหนึ่งเดือนครึ่งเพื่อไปถึงจีน การเดินทางรวมใช้เวลาประมาณสองเดือน และอาจขยายเป็นเกือบสามเดือนเมื่อสินค้าต้องรอรถบรรทุก เรือ หรือการถ่ายลำ ข้อมูลการส่งออกของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกและข้อมูลการนำเข้าของจีนจึงต้องเปรียบเทียบโดยคำนึงถึงความล่าช้าในการขนส่ง

ห่วงโซ่การขนส่งจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกไปจีนผ่านเดอร์บัน

การเดินทางทางทะเลและทางถนนปกติใช้เวลาประมาณสองเดือน เวลาเริ่มนับจากการออกเดินทางจริง พิธีการศุลกากรในจีนอาจเพิ่มเวลาอีก

ด้วยความเร็วเช่นนี้ สินค้าที่มุ่งหน้าไปจีนซึ่งออกจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกจริงในเดือนมิถุนายนควรส่งผลหลักต่อการมาถึงในเดือนสิงหาคมและกันยายน แม้ว่าล็อตที่เร็วที่สุดอาจถึงท่าเรือได้ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม การนำเข้าของจีนที่เพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมยังรวมถึงสินค้าที่จัดส่งก่อนหน้านี้ด้วย SMM คาดว่าการฟื้นตัวของการจัดส่งในช่วงกลางปีจะยังคงส่งผลต่อการจัดส่งถึงจีนต่อไป ช่วยลดความเร่งด่วนที่เกิดจากการขาดแคลนก่อนหน้านี้

รูปที่ 7 การนำเข้าโคบอลต์ขั้นกลางของจีนจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคม 2026

จีนนำเข้าโคบอลต์ขั้นกลางจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกประมาณ 18,000 ตันจริงในช่วงครึ่งแรกของปี เดือนมิถุนายนเดือนเดียวคิดเป็น 10,800 ตัน ตามด้วยอีก 16,000 ตันในเดือนกรกฎาคม เมื่อรวมทุกแหล่งที่มา เดือนมิถุนายนและกรกฎาคมคิดเป็น 73.6% ของการนำเข้าทั้งหมดของจีนในช่วงเจ็ดเดือนแรก การมาถึงฟื้นตัวอย่างเด็ดขาดจากระดับต่ำที่เห็นจนถึงเดือนพฤษภาคม และอุปทานวัตถุดิบในประเทศกำลังถูกเติมเต็ม

วงจรการขนส่งที่ยาวนานอาจสร้างความล่าช้าที่ทำให้เข้าใจผิดได้ การจัดส่งจากเหมืองเปลี่ยนแปลงไปแล้ว ในขณะที่ข้อมูลการนำเข้าของจีนยังคงสะท้อนสินค้าที่จัดส่งเมื่อหลายเดือนก่อน การออกเดินทางที่กระจุกตัวในช่วงกลางปีสามารถสนับสนุนการมาถึงได้ช่วงหนึ่ง และความอ่อนแอของการจัดส่งที่ตามมาจะปรากฏให้เห็นล่าช้าเช่นกัน การปรับปรุงการจัดส่งในระยะใกล้จึงสามารถอยู่ร่วมกับอุปทานระยะกลางที่ไม่แน่นอนได้

ในการนำเข้าของจีนจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก สินค้าที่เข้าผ่านโลจิสติกส์เขตกำกับดูแลศุลกากรพิเศษรวม 7,561 ตันในเดือนมิถุนายน และ 10,046 ตันในเดือนกรกฎาคม คิดเป็น 69.9% และ 62.9% ของการนำเข้ารายเดือนจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกตามลำดับ เดือนกรกฎาคมยังรวม 4,243 ตันภายใต้การค้าทั่วไป และ 1,681 ตันภายใต้การค้าแปรรูป การไหลเข้าผ่านช่องทางโลจิสติกส์คลังสินค้าทัณฑ์บนแสดงให้เห็นว่าความพร้อมในประเทศกำลังปรับปรุงแล้ว ข้อจำกัดถัดไปของธุรกรรมคือราคาวัตถุดิบจะเหลือส่วนต่างที่ยอมรับได้สำหรับโรงถลุงหรือไม่

รูปที่ 8 การนำเข้าโคบอลต์ขั้นกลางของจีนจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกแยกตามรูปแบบการค้าตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคม 2026

ตั้งแต่เดือนสิงหาคมและกันยายน 2026 ผู้ขายยังคงเสนอราคาโคบอลต์ขั้นกลางที่ 19-20 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์ การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาเกลือโคบอลต์และโคบอลต์บริสุทธิ์ดึงราคาเสนอซื้อจากปลายน้ำลงมาที่ 15-16 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์ ทำให้เกิดช่องว่างประมาณ 4 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์ ค่าสัมประสิทธิ์โคบอลต์ที่ต่ำกว่าสำหรับตะกอนไฮดรอกไซด์ผสมและวัสดุรีไซเคิลเป็นทางเลือกที่ถูกกว่าสำหรับโรงถลุง อุปสงค์เกลือโคบอลต์ที่อ่อนแอและส่วนต่างการแปรรูปที่จำกัดทำให้โรงถลุงมีพื้นที่น้อยในการไล่ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น ทำให้ข้อเสนอของผู้ขายถูกทดสอบโดยตลาด

เมื่อสินค้าที่จัดส่งก่อนหน้านี้มาถึง ผู้ซื้อเผชิญแรงกดดันน้อยลงในการจัดหาวัสดุทันที และมีพื้นที่มากขึ้นในการรอราคาที่ต่ำกว่า SMM คาดว่าการปรับปรุงอุปทานจะแสดงออกก่อนในอำนาจต่อรองของผู้ขายที่อ่อนแอลงและแรงกดดันที่มากขึ้นในการยอมลดราคา โรงถลุงจะกำหนดราคาซื้อโดยอิงกับคำสั่งซื้อเกลือโคบอลต์ปัจจุบันและส่วนต่างการแปรรูป บังคับให้ข้อเสนอวัตถุดิบเข้าใกล้ระดับต้นทุนที่ผู้ซื้อปลายน้ำสามารถรับได้

มุมมองตลาดของ SMM ชัดเจน การมาถึงของการจัดส่งช่วงกลางปีจะบรรเทาการขาดแคลนวัตถุดิบโคบอลต์ชั่วคราวของจีน ในขณะที่อุปสงค์ที่อ่อนแอจะเปลี่ยนการปรับปรุงนั้นเป็นแรงกดดันขาลงต่อราคาซื้อ ระดับธุรกรรมมีแนวโน้มลดลง ผู้ซื้อมีพื้นที่ต่อรองมากขึ้น และผู้ขายจะพบว่ายากขึ้นเรื่อย ๆ ในการปกป้องข้อเสนอราคาสูงโดยใช้เพียงเรื่องการขาดแคลน

กรอบเวลาการมาถึงโดยประมาณสำหรับสินค้าที่ออกเดินทางจริง

ประมาณการสำหรับสินค้าที่มุ่งหน้าไปจีนซึ่งส่งผ่านเดอร์บัน โดยใช้การออกเดินทางจริงเป็นจุดเริ่มต้น

ข้อจำกัดระยะกลางคือความต่อเนื่อง การส่งออกโคบอลต์ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกในช่วงครึ่งแรกอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบห้าปี ในขณะที่การเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนกระจุกตัวสูงในกลุ่มผู้ส่งออกไม่กี่ราย อุปทานยังคงอ่อนไหวต่อการดำเนินการตามโควตาและตารางการจัดส่ง การจัดส่งที่กระจุกตัวหนึ่งครั้งสามารถบรรเทาการขาดแคลนในวันนี้ได้ แต่ไม่สามารถให้ปริมาณเท่าเดิมได้ทุกเดือน

สาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกคิดเป็นมากกว่า 98% ของการนำเข้าของจีนภายใต้รหัสศุลกากรนี้ทั้งในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม และแหล่งอื่น ๆ ยังไม่สามารถเป็นสิ่งทดแทนที่มีนัยสำคัญได้ โรงถลุงในจีนสามารถใช้การฟื้นตัวของการมาถึงเพื่อลดต้นทุนการเติมสต็อกในขณะที่รักษาสัญญาฐานที่รับประกันการจัดส่งต่อเนื่อง โอกาสในทางปฏิบัติคือการใช้ประโยชน์ด้านราคาโดยไม่ละทิ้งความต่อเนื่องของอุปทาน

นักวิเคราะห์โคบอลต์ SMM เซียว เหวินหาว 16621140365 / 021-51666872

ทีมวิจัยพลังงานใหม่ SMM

หวัง ชง 021-51666838

หม่า รุ่ย 021-51595780

เฟิง ตี้เชิง 021-51666714

ลวี่ เหยียนหลิน 021-20707875

เซียว เหวินหาว 021-51666872

จาง หาวหาน 021-51666752

หวัง จื่อหาน 021-51666914

หวัง เจี๋ย 021-51595902

สวี หยาง 021-51666760

หยาง เหลียนถิง 021-51595835