อังคาร 25 ส.ค. เวลา 12:57 น.
ทองคำ ทำผลงานได้โดดเด่นตลอดปี 2026 จนถึงตอนนี้ เมื่อเข้าใกล้ปลายเดือนสิงหาคม โลหะสีเหลืองเผชิญความผันผวนไม่น้อย แต่แนวโน้มโดยรวมยังคง ขณะนี้ทรงตัวแถวระดับ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจาก ทำให้เป็นเดือนที่ดีที่สุดของทองคำในปีนี้ (ยกเว้นการพุ่งขึ้น 13% ในเดือนมกราคม) ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนลง ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่ลดลง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า และอุปสงค์ที่กลับมาจากนักลงทุนและธนาคารกลาง ล้วน .
แต่จากจุดนี้ทองคำจะไปได้ไกลแค่ไหน? ยังมีพื้นที่ให้ไปต่อได้อีกมาก ธนาคารมองว่าทองคำจะทะลุ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2027 แม้คาดว่าเส้นทางจะไม่ราบรื่นเลยก็ตาม
แล้วอะไรเป็นแรงขับเคลื่อนมุมมองเชิงบวกนั้น และอะไรยังอาจเป็นอุปสรรคต่อทองคำได้?
โมเมนตัมทองคำปี 2026 – จากการย่อตัวสู่จุดสูงใหม่
เส้นทางของโลหะสีเหลืองในปี 2026 เป็นตัวอย่างคลาสสิกของ “ก้าวหน้า 2 ก้าว ถอย 1 ก้าว” ทองคำเริ่มปีด้วยการพุ่งแรง โดยราคากระโดด 13% ในเดือนมกราคม และไต่ขึ้นไปแตะราว 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเวลาต่อมา แต่หลังจากการวิ่งขึ้นอย่างน่าตื่นตา โลหะนี้ก็เจอช่วงสะดุด
นักลงทุนเริ่มขายทำกำไร ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนที่น่าดึงดูดจากสินทรัพย์อื่น ทำให้ทองคำซึ่งไม่ให้ดอกเบี้ยดูน่าสนใจน้อยลง จากนั้นก็มีปัญหาอีกระลอก—ราคาพลังงานที่สูงขึ้นและความกังวลเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้งซึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในเอเชียตะวันตก ตลาดเริ่มคาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน
อย่างไรก็ดี เดือนสิงหาคมได้ดึงฝั่งกระทิงกลับมาอีกครั้ง ทองคำเปิดเดือนแถว 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนจะไต่ขึ้นสู่บริเวณ 4,500 ดอลลาร์ ปัจจัยกระตุ้นสำคัญคือชุดข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนลงต่อเนื่อง ซึ่งลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้ง เนื่องจากทองคำไม่ให้ดอกเบี้ย ความคาดหวังดอกเบี้ยที่ต่ำลงโดยทั่วไปทำให้โลหะนี้น่าสนใจมากขึ้น ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงยังเป็นแรงหนุนเพิ่มเติม
จากนั้นก็มีแรงหนุนที่ไม่คาดคิดจากสหรัฐฯ ----text end--- การแปลภาษาไทยของข้อความข้างต้นคือ: กระทรวงการคลัง การตัดสินใจขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงและทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า ช่วยให้ทองคำพุ่งขึ้น 2.82% เมื่อวันที่ 19 ส.ค. และแตะระดับ $4,500 ชั่วคราว ที่จริงแล้ว หากมาถึงวันนี้ ณ วันนี้แล้ว
อย่างไรก็ตาม ทองคำไม่ได้ปรับขึ้นอย่างราบรื่นตลอดทาง การทำกำไรได้กระตุ้นให้เกิดการย่อตัวระยะสั้นซ้ำๆ ขณะที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง และความเป็นไปได้ที่อัตราผลตอบแทนอาจสูงขึ้น ยังคงทำให้นักลงทุนระมัดระวัง
อะไรจะพาทองคำขึ้นเหนือ $5,000? Morgan Stanley อธิบาย
ทองคำได้ทำบางอย่างที่ Morgan Stanley ไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นเร็วขนาดนี้ ธนาคารตั้งเป้าหมายไตรมาส 4 ไว้ที่ $4,450 ต่อออนซ์ แต่โลหะมีค่ากลับไปถึงระดับนั้นก่อนกำหนด และแทนที่จะมองว่านี่เป็นสัญญาณว่าการปรับขึ้นจบลงแล้ว Morgan Stanley กลับมองเห็นเส้นทางที่ทองคำจะขยับขึ้นเหนือ $5,000 ต่อออนซ์ในปี 2027 พร้อมเตือนว่าเส้นทางอาจผันผวน
แล้วอะไรที่ทำให้ธนาคารยังมองบวก? อย่างแรกคือการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เมื่อความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งลดลง นักลงทุนก็เริ่มกลับเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำ ตามข้อมูลของ Morgan Stanley พลิกจากการไหลออก 93 ตันที่เห็นในเดือนพ.ค. และมิ.ย. นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารยังคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026
ถัดมาคืออุปสงค์จากธนาคารกลาง ในปีนี้จนถึงตอนนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่ ทำให้การถือครองเพิ่มเป็น 632 ตัน และเข้าใกล้เป้าหมาย 700 ตัน
สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือ ทองคำยังคงแข็งแกร่งแม้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงระยะยาวยังอยู่ในระดับสูง Morgan Stanley เชื่อว่าโลหะมีค่านี้กำลังสะท้อนความกังวลต่อสถานะการคลังของสหรัฐฯ มากขึ้น แทนที่จะเพียงตอบสนองต่ออัตราผลตอบแทน
ข้อคิดส่งท้าย: ทองคำมีโมเมนตัม แต่จะรักษาไว้ได้จริงหรือ?
การปรับขึ้นระลอกถัดไปของทองคำอาจไม่ได้มาจากปัจจัยกระตุ้นใหญ่เพียงอย่างเดียว แต่เป็นไปได้ว่าจะเป็น ที่ผลักไปในทิศทางเดียวกัน
ประการแรก ธนาคารกลางอาจยังคงเป็นหนึ่งในแรงหนุนสำคัญที่สุดของทองคำ ประเทศต่าง ๆ เพิ่มทองคำในทุนสำรองเพื่อกระจายความเสี่ยงออกจากสกุลเงินดั้งเดิม ป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และเสริมความแข็งแกร่งของงบดุล แม้การซื้อจะชะลอลงจากระดับที่แข็งแกร่งผิดปกติในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ก็ยังคงเป็นแหล่งอุปสงค์ที่สำคัญ
ถัดมาคือเฟด หากธนาคารกลางเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 ในที่สุด ผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงอาจทำให้ทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนน่าสนใจขึ้น ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงอาจช่วยหนุนเพิ่มเติม ทำให้ทองคำถูกลงสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ
ภาพรวมด้านการคลังเป็นอีกประเด็นที่ต้องพิจารณา การขาดดุลงบประมาณและระดับหนี้ที่เพิ่มขึ้นของรัฐบาลยังคงทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ เสถียรภาพของสกุลเงิน และความยั่งยืนทางการคลังระยะยาวไม่จางหาย ซึ่งอาจตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่า
อีกมุมหนึ่งที่น่าสนใจคือด้านอุปทาน-อุปสงค์เช่นกัน ไม่ได้เติบโตอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเกรดแร่ที่ลดลง ระยะเวลาดำเนินโครงการที่ยาวนาน และต้นทุนการทำเหมืองที่สูงขึ้น การรีไซเคิลอาจเพิ่มขึ้นเมื่อราคาปรับสูง แต่ก็อาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากภาครัฐและการลงทุนได้ทั้งหมด ยังเป็นฐานอุปสงค์เชิงกายภาพที่สม่ำเสมอ โดยเฉพาะในอินเดียและจีน
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความกังวลใหม่เกี่ยวกับเสถียรภาพของระบบการเงินอาจเพิ่มอุปสงค์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอีกชั้นหนึ่ง เมื่อพิจารณาทั้งหมดแล้ว เหตุผลที่ราคาทองคำจะสูงขึ้นเริ่มดูน่าเชื่อถือพอสมควร
ดังนั้น ทองคำยังมีแรงส่งมากพอสำหรับการปรับขึ้นรอบใหม่ แต่เส้นทางสู่ 5,000 ดอลลาร์อาจมีหลุมบ่ออยู่บ้าง ปัญหาใหญ่ที่สุดอาจเป็นเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้งอย่างไม่พึงประสงค์ ราคาน้ำมันดิบยังอยู่ในระดับสูง และการยกระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหม่—โดยเฉพาะเมื่อสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านยังไม่คลี่คลาย—อาจดันราคาพลังงานให้สูงขึ้นและจุดชนวนเงินเฟ้ออีกครั้ง ซึ่งจะทำให้แผนของเฟดซับซ้อนขึ้น และทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงนานขึ้น
ถัดมาคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่อนคลายลงหลังการแทรกแซงล่าสุด แต่ปัญหาหนี้พื้นฐานแทบไม่ได้หายไป , ขณะที่ .
ดังนั้น แม้ว่า 5,000 ดอลลาร์จะเป็นราคาเป้าหมายเชิงบวกของ Morgan Stanley สำหรับปี 2027 แต่ขณะนี้ก็มีแนวโน้มแข็งแกร่งหลายประการที่สนับสนุนอยู่แล้ว หากแนวโน้มเหล่านั้นยังคงดำเนินต่อไป ราคาทองคำอาจมีช่องว่างให้ปรับขึ้นได้อีกมาก
แหล่งที่มา:
