Senin, 28 Sep 2026, 23:24
Saat kita menuju tahap akhir kuartal ketiga dan memasuki kuartal keempat, The Fed baru saja menaikkan suku bunga dalam pertemuan FOMC yang hawkish, sementara bank sentral seperti ECB dan BoJ juga telah memperketat kebijakan masing-masing. Harga minyak tetap tinggi di tengah konflik AS-Iran yang berkepanjangan. Sementara itu, imbal hasil obligasi menembus level baru, dan dolar menguat di semua lini. Namun, yang mengejutkan, emas masih bertahan di wilayah positif untuk kuartal ketiga, meskipun sedikit melemah pada bulan September. Lonjakan imbal hasil obligasi tidak diragukan lagi meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas yang tidak memberikan imbal hasil, tetapi jelas tidak cukup untuk memicu aksi jual yang lebih tajam. Mengingat kemampuan emas untuk tetap stabil di lingkungan makro yang seharusnya sulit, logam mulia ini bisa memiliki kuartal keempat yang lebih cemerlang. Oleh karena itu, kami optimistis dengan hati-hati terhadap prospek emas untuk sisa tahun ini. Potensi kesepakatan untuk membuka kembali Selat Hormuz dapat membuat bank sentral menunda atau menghentikan kenaikan suku bunga, dan hal itu pada gilirannya dapat membuat logam mulia ini berkembang.
Kuartal ketiga adalah kuartal yang beragam untuk emas
Setelah penurunan besar 14% di kuartal kedua, emas bangkit kembali dalam dua bulan pertama kuartal ketiga dan naik 6,4% pada kuartal tersebut pada saat penulisan per 25 September. Logam ini turun 4% pada bulan yang sama, yang berarti momentum awal kuartal tersebut melemah menjelang kuartal keempat. Saat itu, logam ini berada sekitar 23% di bawah puncak Januari sebesar $5.598, yang berarti diperlukan kenaikan +30% untuk mencapai titik tertinggi baru lagi.
Emas menghabiskan sebagian besar kuartal ketiga bergerak di sekitar $4.000 dan $4.500, karena volatilitas menyusut dengan investor tidak yakin apakah akan membeli saat harga turun karena mata uang fiat terus kehilangan nilai akibat inflasi, atau menjual logam ini secara short di tengah latar belakang dolar AS yang menguat dan imbal hasil obligasi yang naik, sebagian besar faktor makro tradisional yang negatif.
Prospek emas kuartal keempat 2026: Faktor makro tradisional yang sebagian besar negatif mungkin tidak terlalu berpengaruh
Sebagian besar pendorong makro tradisional mewakili latar belakang yang tidak terlalu mendukung untuk emas menjelang kuartal keempat. Tetapi apakah itu penting? Salah satu sumber dukungan utama adalah pembelian berkelanjutan oleh bank sentral, dan itu berarti penurunannya terbatas.
Hambatan terbesar bagi emas di kuartal keempat mungkin adalah pengetatan kebijakan dari bank sentral utama, termasuk The Fed. Kenaikan suku bunga The Fed bulan September bersifat hawkish dan harga pasar untuk kenaikan lebih lanjut meningkat dalam beberapa minggu setelah pertemuan tersebut. Hal itu membantu mendorong dolar melonjak lebih tinggi terhadap sebagian besar mata uang utama.
Emas jelas dihargai dalam dolar AS, dan dengan greenback yang mengalami reli tajam, ini adalah bagian dari alasan mengapa logam tersebut lebih rendah pada bulan itu ketika laporan ini ditulis.
Namun tidak seperti mata uang asing utama seperti EUR, CHF, GBP, dan JPY, Bitcoin dan pada tingkat yang lebih rendah emas keduanya bertahan stabil selama sebagian besar bulan September, menunjukkan bahwa investor tidak terlalu khawatir tentang pasar valas yang bekerja melawan mereka.
Sementara itu, imbal hasil nominal menembus naik setelah keputusan suku bunga The Fed pada bulan September, dengan US 10-tahun naik di atas 5,2% dan 30-tahun di atas 5,5%. Ketika memperhitungkan dampak inflasi, investor jelas senang melihat sebagian besar kenaikan tajam dalam imbal hasil.
Namun, dengan pembacaan CPI AS terbaru sebesar 3,4%, imbal hasil riil pada obligasi 10 dan 30 tahun masing-masing sekitar 1,6% dan 2,1%. Dengan memegang emas alih-alih obligasi pemerintah, investor kehilangan secara riil.
Jadi, penting untuk terus memantau pasar obligasi. Jika imbal hasil terus naik, ini dapat membatasi kenaikan emas.
Gambar 1: Hubungan emas dengan imbal hasil obligasi
Sumber: TradingView.com
Bagan di atas adalah harga emas terbalik vs imbal hasil obligasi 10 tahun AS. Emas biasanya naik ketika imbal hasil turun karena biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil menurun. Dan ketika imbal hasil naik, emas biasanya turun karena alasan yang sama.
Jika imbal hasil terus mendorong lebih tinggi di Q4, ini jelas akan menjadi salah satu faktor yang dapat menahan logam tersebut.
Meski begitu, jika investor sekarang kehilangan kepercayaan pada The Fed dan kemampuannya untuk mengendalikan inflasi atau imbal hasil, maka perdagangan pelemahan dolar dapat muncul kembali dan itu bisa positif untuk emas, perak, dan bitcoin, serta mata uang negara-negara dengan disiplin fiskal yang lebih baik daripada AS.
Pembelian emas bank sentral kemungkinan tetap kuat di Q4
Bank sentral melanjutkan pembelian emas mereka pada bulan Juli, menurut data terbaru dari World Gold Council (WGC). Kemungkinan pembelian berlanjut untuk sisa Q3 dan mengingat masalah di pasar obligasi, kami tidak akan mengesampingkan diversifikasi lebih lanjut ke emas oleh bank sentral utama di sisa tahun ini, dan perpindahan dari US Treasurys. Hal ini seharusnya menjaga emas tetap terdorong, dengan asumsi faktor-faktor lain tetap.
Menurut WGC, akumulasi emas mencapai 23 ton pada bulan Juli dengan bank sentral Tiongkok (20 ton) dan Polandia (8 ton) sebagai yang terdepan. Bahkan, pembelian dari People’s Bank of China (PBoC) telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir: WCG menyebutkan PBoC telah mengakumulasi “pembelian emas bulanan dua digit sejak Mei 2026”. Sepanjang tahun berjalan, pembelian yang dilaporkan bank sentral mencapai sekitar 130 ton emas. Memang, angka ini turun dari sekitar 160 ton pada periode yang sama tahun lalu, tetapi yang menonjol adalah harga yang tinggi tidak menghalangi bank sentral untuk terus mengakumulasi emas.
Gambar 2: Pembelian emas bank sentral
Tidak ada indikasi besar bahwa permintaan emas dari bank sentral akan mereda pada kuartal terakhir tahun ini. Jika pembelian berlanjut, kita dapat melihat harga emas terdorong lebih tinggi karena investor dan spekulan berusaha mendahului bank sentral dengan meningkatkan pembelian melalui ETF, pasar spot, dan futures.
Kemungkinan pembelian tambahan oleh bank sentral juga akan mengimbangi faktor negatif seperti penguatan lebih lanjut dolar AS atau imbal hasil.
Akankah perdagangan pelemahan dolar kembali?
Salah satu sumber dukungan potensial terbesar bagi emas di Q4 dapat berasal dari pelemahan dolar AS. Hal ini dapat terjadi jika ada kesepakatan AS-Iran, yang memicu penurunan harga minyak dan ekspektasi kenaikan suku bunga, atau jika penjualan di pasar obligasi semakin intensif sehingga investor secara aktif menjauh dari dolar AS, memicu apa yang disebut perdagangan pelemahan dolar.
Jika dolar AS melemah, maka emas, yang sudah menunjukkan kekuatan relatif di Q3, dapat mulai bergerak lebih tinggi lagi. Sebaliknya, jika pasar kehilangan keyakinan terhadap kemampuan The Fed untuk memerangi inflasi, emas dapat tetap diminati tinggi karena meningkatnya aliran aset safe haven. Logam ini merupakan salah satu alternatif terbaik terhadap mata uang fiat.
Prospek emas Q4 2026: Analisis teknis
Tidak diragukan lagi bahwa tren jangka panjang emas adalah bullish. Hal ini ditunjukkan, misalnya, oleh serangkaian higher high dan higher low jangka panjang, dan fakta bahwa harga masih jauh di atas rata-rata pergerakan 200 minggu, meskipun logam ini berada dalam mode konsolidasi efektif sejak harga mencapai puncaknya pada bulan Januari. Namun, tren jangka pendek tidak terlalu bullish, dan oleh karena itu trader teknis yang memiliki bias bullish terhadap emas perlu waspada dan menunggu waktu serta sinyal yang tepat.
Meski begitu, kami melihat emas melonjak tajam menjauh dari level kunci $4.000, menjadikannya area support jangka panjang yang penting. Sejak lonjakan pada awal Agustus itu, emas menghabiskan beberapa minggu menurun di dalam apa yang tampak sebagai pola segitiga menurun. Ini adalah formasi kelanjutan bullish dan potensi penembusan di atas garis resistensinya diperlukan untuk memvalidasi pola tersebut, serta berpotensi memicu pembelian teknis lanjutan di atasnya.
Gambar 3: Grafik mingguan emas
Sumber: TradingView.com
Sesuai grafik, garis resistensi pola segitiga berada di sekitar area $4.400, menjadikannya level penting untuk dipantau pada kuartal keempat. Penembusan di atas level tersebut dapat membawa emas menuju $4.500 terlebih dahulu, kemudian area $4.700 berikutnya – yang terakhir berada tepat di atas puncak Agustus di $4.696. Jika ada penerimaan di atas level itu, maka $5.000 adalah target berikutnya yang jelas dari sudut pandang bullish.
Namun, itu semua dengan asumsi emas akan melakukan penembusan bullish. Akan tetapi, jika sebaliknya kita melihat logam ini menurun dan menembus garis support pola segitiga, maka area $4.100/20 bisa menjadi pemberhentian berikutnya dengan $4.000 menjadi fokus selanjutnya. Potensi penembusan di bawah titik terendah musim panas di $3.942 akan secara signifikan memperburuk prospek teknis jangka panjang. Dalam skenario potensial tersebut, emas bisa mulai turun menuju area $3.500.
Ringkasan prospek emas kuartal keempat 2026 kami
Prospek emas kuartal keempat menunjukkan momentum akhir kuartal ketiga yang melemah dan kondisi makro tradisional yang sebagian besar negatif, sementara kekuatan relatif logam ini dibandingkan pasangan mata uang utama dan pembelian bank sentral yang berkelanjutan menunjukkan bahwa penurunan seharusnya terbatas menjelang kuartal keempat. Jika ada, risiko terhadap prospek emas kuartal keempat 2026 kami kini condong ke atas, dengan kemungkinan skenario pelemahan dolar yang berpotensi memicu gelombang pembelian lain, terutama jika disertai penembusan teknis di atas pola segitiga dan resistensi di dekat $4.400.
Sumber：
