Kendala Pasokan yang Kaku Memperketat Tarik‑Menarik Pasar Molibdenum pada Awal September 【Analisis SMM】

SMM, 3 September:

Pada Agustus, pasar molibdenum Tiongkok mempertahankan keseimbangan ketat dengan pasokan yang menyusut dan permintaan kaku memberikan batas bawah, dengan harga keseluruhan naik terlebih dahulu kemudian stabil, menguat di level tinggi. Konsentrat molibdenum 45% melonjak hingga 5.455 yuan/mtu selama 19-25 Agustus, bertahan kuat di kisaran tertinggi tiga tahun; ini juga mendorong ferromolibdenum spot 60% lebih tinggi, mencapai level tertinggi tahap 344.000 yuan/mt pada 24-25 Agustus. Pada Agustus, pasar pasokan konsentrat molibdenum Tiongkok mengalami penurunan produksi selama tiga bulan berturut-turut, dan dengan jendela impor bahan baku molibdenum luar negeri tertutup, bahan baku molibdenum impor juga menunjukkan penurunan dalam berbagai tingkat. Sementara itu, permintaan molibdenum hilir di Tiongkok tetap stabil, dengan permintaan pabrik baja menunjukkan musim sepi yang lebih kuat dari biasanya, dan pusat harga tender baja bergerak naik. Namun, segmen peleburan ferromolibdenum terus mengalami sedikit inversi margin, membatasi ruang kenaikan harga produk jadi. Memasuki September, tarik-menarik antara penjual dan pembeli di pasar molibdenum Tiongkok semakin intensif, dengan sedikit ruang untuk pertumbuhan pasokan yang signifikan di sisi pasokan, sementara di sisi permintaan, jadwal produksi September pabrik baja sedikit naik dibandingkan bulan sebelumnya dan permintaan penimbunan menjelang liburan mendatang meningkat. Di tengah tarik-menarik antara kontraksi pasokan September dan verifikasi permintaan musim puncak, molibdenum diperkirakan akan menguat di level tinggi dengan nada kuat, dengan konsentrat molibdenum lebih mungkin naik daripada turun dan ferromolibdenum mengikuti tender baja menuju garis biaya.

Dari perspektif harga rata-rata bulanan, pusat harga rantai industri naik untuk bulan ketiga berturut-turut: konsentrat molibdenum 45% SMM rata-rata sekitar 5.392 yuan/mtu pada Agustus, naik 2,0% dibandingkan bulan sebelumnya; molibdenum oksida SMM rata-rata sekitar 5.502 yuan/mtu, naik 1,9% dibandingkan bulan sebelumnya; ferromolibdenum SMM rata-rata sekitar 339.400 yuan/mt, naik 2,2% dibandingkan bulan sebelumnya. Kenaikan sisi tambang terus melampaui sisi peleburan, dan pola distribusi keuntungan "bijih kuat, ferromoly lemah" tetap tidak berubah, dengan keuntungan rantai industri terus terkonsentrasi di hulu.

Konsentrat molibdenum: Pengetatan pasokan tetap menjadi tema penetapan harga terkuat di pasar molibdenum Agustus. Di dalam negeri, produsen konsentrat molibdenum di Henan tetap mempertahankan pemangkasan produksi. Di bawah pemeriksaan keselamatan dan perlindungan lingkungan serta pembatasan kuota penambangan, tambang dan pedagang umumnya menahan diri untuk tidak menjual, dan kargo dengan harga rendah hampir menghilang. Menurut data sampel SMM, produksi konsentrat molibdenum Tiongkok turun 4,5% MoM pada bulan Agustus, bulan ketiga berturut-turut penurunan MoM, dengan kontraksi kumulatif sekitar 10,1% dari titik tertinggi tahun berjalan pada bulan Mei. Total produksi konsentrat molibdenum di Tiongkok dari Januari hingga Agustus sekitar 213.000 mt, turun 6,5% YoY, dengan pertumbuhan produksi yang tidak sesuai ekspektasi. Dalam jangka pendek, tambang molibdenum Tiongkok umumnya menghadapi penurunan kadar, dan dengan pemeriksaan keselamatan yang lebih ketat serta standar penambangan untuk tambang logam bawah tanah, operasi tambang masih menghadapi beberapa gangguan ke depan. Sebagian besar proyek domestik baru terkonsentrasi untuk mulai beroperasi pada tahun 2028, sehingga status operasi tambang yang ada akan berdampak lebih besar pada pasar dalam jangka pendek. Memasuki bulan September, produksi konsentrat molibdenum Tiongkok diperkirakan sebagian besar tetap datar, dengan satu tambang besar di Heilongjiang memiliki rencana pemeliharaan selama bulan tersebut, tidak ada ekspektasi pemulihan produksi terkonsentrasi yang terdengar dari tambang Henan yang telah memangkas produksi, dan tambang di Jiangxi, Fujian, serta wilayah lain masih menghadapi dampak musim banjir, sehingga pertumbuhan produksi tidak mungkin terjadi.

Di luar Tiongkok, penurunan kadar dan gangguan tenaga kerja yang berkelanjutan di area penambangan utama di Chili dan Peru terus membebani pasokan. Laporan tahunan FY2026 BHP yang dirilis pada 18 Agustus menunjukkan total produksi molibdenum sebesar 1.251 mt untuk tahun fiskal tersebut, turun 58% YoY, dengan total penjualan 1.157 mt, turun 65% YoY. Penurunan penjualan yang lebih besar daripada produksi mengindikasikan akumulasi persediaan sekitar 94 mt. Produksi molibdenum Codelco pada Q1 2026 turun 7,1% YoY, dan pasokan produk sampingan molibdenum tambahan di luar Tiongkok tetap terbatas. Harga CIF molibdenum oksida impor naik stabil pada bulan Agustus ke titik tertinggi $33,6/lb Mo, dan biaya impor yang tinggi memberikan dukungan yang jelas terhadap harga bahan baku domestik. Sejak awal tahun ini, pasar molibdenum oksida luar negeri terus berkonsolidasi pada level tinggi, sementara impor molibdenum oksida domestik tetap dalam keadaan terbalik. Menurut data bea cukai, impor konsentrat molibdenum Tiongkok totalnya mencapai 50.973,409 mt pada Januari-Juli 2026, naik 47,71% YoY. Namun, sebagian impor konsentrat molibdenum tahun ini merupakan bijih mentah yang bersumber dari wilayah seperti Myanmar dengan kadar lebih rendah. Dengan mengecualikan porsi ini, impor konsentrat molibdenum konvensional totalnya sekitar 34.490 mt, turun 0,2% YoY secara kumulatif. Pada Juli, impor molibdenum oksida domestik anjlok MoM, turun 65% menjadi sekitar 523 mt. Impor molibdenum oksida kumulatif pada Januari-Juli naik 93,5% YoY, terutama karena pasokan kontrak jangka panjang memiliki porsi yang relatif besar, dan sejauh ini belum terlihat pengurangan volume kontrak jangka panjang. Namun, didukung oleh inversi selisih harga yang persisten antara pasar Tiongkok dan luar negeri, pasar ekspor molibdenum oksida Tiongkok menunjukkan momentum pertumbuhan, dengan ekspor kumulatif 8.322 mt pada Januari-Juli, naik 1,1% YoY.

Ferromolibdenum: Menurut data sampel SMM, produksi ferromolibdenum Tiongkok turun 3,0% MoM dan 3,2% YoY pada Agustus. Alasan utamanya adalah inversi yang persisten di segmen peleburan—margin laba rata-rata industri pada akhir Agustus tetap di -1,45%, dan pabrik menjadwalkan produksi berdasarkan permintaan sambil secara proaktif menurunkan tingkat operasi. Meskipun tender baja dimajukan, pertumbuhan peleburan aktual tetap hati-hati. Pada Agustus, pengguna akhir baja tahan karat dan baja khusus masih berada dalam musim sepi tradisional, tetapi pengadaan pabrik baja jelas dimajukan—pengiriman tender ferromolibdenum Agustus sebagian besar dijadwalkan untuk produksi musim puncak September—dengan volume dan harga tender yang naik. Data menunjukkan total volume tender baja Tiongkok pada Agustus sekitar 14.700 mt, naik 7,3% YoY, dan total volume tender baja ferromolibdenum pada Januari-Agustus sekitar 112.300 mt, naik 8,6% YoY. Selain tender publik, beberapa pabrik baja juga perlu melakukan pembelian fleksibel dari pasar pesanan spot. Berdasarkan umpan balik pesanan dari pabrik baja, permintaan baja paduan yang digunakan dalam pipa minyak dan gas, peralatan kelas atas, dan pembuatan kapal di Tiongkok tetap tangguh pada 2026, mendorong pertumbuhan permintaan baja yang mengandung molibdenum. Namun, seiring kenaikan biaya molibdenum dan nikel, perhitungan SMM menunjukkan bahwa profitabilitas di sektor baja tahan karat 316 menyempit secara signifikan pada bulan Agustus, dan pabrik baja perlu memantau dampak profitabilitas terhadap permintaan ke depannya.

Pada awal September, tarik-menarik antara penjual dan pembeli di pasar molibdenum Tiongkok semakin intensif. Pada 3 September, dua tambang di Yunnan dan Jiangxi berturut-turut melelang konsentrat molibdenum, dengan pusat transaksi untuk konsentrat molibdenum 45% tetap sekitar 5.430 yuan/mtu, setara dengan biaya produksi ferromolibdenum sebesar 340.800 yuan/mt. Dengan persediaan hilir yang rendah, pembelian berlangsung aktif. Pabrik baja hilir memasuki pasar secara intensif untuk tender dari akhir Agustus hingga awal September, dengan harga tender dari pabrik baja tahan karat perwakilan di Fujian, Shanxi, dan wilayah lain umumnya terkonsentrasi pada 337.000 yuan/mt. Namun, dengan tekanan biaya yang signifikan di pasar ferromolibdenum, harga tender di beberapa pabrik baja didorong naik menjadi 338.500 yuan/mt. Pabrik ferromolibdenum sebagian besar mengeksekusi pesanan sebelumnya, dan dengan kerugian pesanan di pabrik ferromolibdenum serta pasokan konsentrat molibdenum hulu yang tetap ketat, kontradiksi dalam distribusi keuntungan industri menjadi menonjol, semakin memperkuat tarik-menarik pasar. Di pasar luar Tiongkok, harga molibdenum internasional tetap tinggi, dan tidak ada pertumbuhan signifikan dalam arus masuk konsentrat molibdenum impor, sehingga sulit untuk meredakan ketatnya pasokan bahan baku domestik. Dalam jangka pendek, dukungan dasar biaya yang terbentuk dari pengetatan pasokan konsentrat molibdenum relatif kuat, dan pasar molibdenum pada bulan September diperkirakan akan menguat secara konsolidasi. Namun, perlu diwaspadai tekanan biaya pada pabrik baja hilir, karena resistensi terhadap transmisi kenaikan cukup besar, dan pasar mungkin terus mempertahankan pola divergen bijih kuat dan besi lemah. Ke depannya, fokus harus diberikan pada penambahan output tambang domestik baru, pelaksanaan tender pabrik baja terkonsentrasi, dan perubahan tingkat operasi smelter. Jika harga tender baja kesulitan mendekati garis biaya, risiko pemotongan produksi di sektor peleburan dapat semakin meluas, dan harga akan terus berkonsolidasi di level tinggi di tengah tarik-menarik pasokan-permintaan.