9 octobre 2026
L’or a récupéré une partie de ses pertes récentes jeudi et poursuit cette tendance en Europe ce vendredi. Le rebond a été soutenu par un dollar américain plus faible et par la baisse des rendements des obligations du Trésor américain après une adjudication ayant suscité une forte demande. Dans le même temps, les opérateurs évaluent les tensions entre les États-Unis et l’Iran ainsi que la trajectoire future des taux d’intérêt de la .
Ce qui s’est passé sur le marché de l’or jeudi
Le cours de l’or s’est redressé après être tombé à son plus bas niveau depuis environ deux mois. Reuters et Bloomberg citent tous deux deux catalyseurs immédiats : un dollar américain plus faible et la baisse des rendements sur le marché obligataire américain. Le mouvement résulte donc moins d’une nouvelle demande sur le marché physique que d’une réaction à l’environnement des taux d’intérêt.
Pour situer le contexte, il est important de noter qu’il s’agit d’une reprise depuis un plus bas de deux mois, et non d’une cassure. Le marché se consolide depuis des semaines, avec des mouvements potentiellement marqués dans les deux sens. Selon les rapports médiatiques examinés, la tenue de la reprise dépendra principalement de l’évolution du dollar et des rendements réels au cours des prochains jours de négociation.
Pourquoi l’adjudication obligataire a fait pencher la balance
Bloomberg attribue explicitement la hausse du à la forte demande lors d’une adjudication d’obligations du Trésor américain, qui a fait baisser les rendements sur le marché secondaire. Le mécanisme est essentiel pour les investisseurs en métaux précieux : l’or ne génère pas de revenu régulier. Plus le rendement des obligations d’État sûres est faible, plus le coût d’opportunité de détenir du capital dans un actif ne portant pas intérêt est réduit. Lorsque les rendements baissent, l’or devient relativement plus attractif — et inversement.
Une adjudication bien accueillie signale également que les investisseurs sont disposés à acheter la dette du gouvernement américain aux conditions proposées. Cela atténue les inquiétudes concernant un excédent d’offre sur le marché des Treasuries qui avait auparavant poussé les rendements à la hausse.
Le dollar comme deuxième moteur
Le deuxième catalyseur est venu du marché des changes. Reuters, par exemple, souligne un dollar plus faible, tandis qu’un commentaire de marché de TradingView indique que le dollar perd du terrain. Un billet vert plus faible rend l’or libellé en dollars américains moins cher pour les acheteurs hors de la zone dollar, soutenant ainsi la demande. Pour les investisseurs de la zone euro, toutefois, cette dynamique ne s’applique que dans une mesure limitée : ceux qui détiennent de l’or en euros perdent une partie du gain de prix par le biais du taux de change lorsque le dollar baisse. Par conséquent, le mouvement dans leur devise nationale est généralement plus faible que ne le suggère le prix affiché en dollars américains.
Le dollar et les rendements ne sont pas non plus des facteurs indépendants. Tous deux répondent à la même question, que Reuters décrit comme « les perspectives de la Fed au centre de l’attention » : à quelle vitesse et jusqu’où la Réserve fédérale américaine continuera-t-elle de réduire ses taux d’intérêt. Toute publication de données modifiant cette anticipation a donc un double impact sur le cours de l’or.
Tensions avec l’Iran : la prime de risque manque de direction claire
Bloomberg cite les tensions entre les États-Unis et l’Iran comme un troisième facteur actuellement pris en compte par les opérateurs. Les risques géopolitiques influent traditionnellement sur l’or par le biais de la demande de valeur refuge, bien que l’effet soit généralement de courte durée et difficile à prévoir. Ce qui compte en général, c’est de savoir si un conflit s’aggrave ou s’apaise, et non simplement qu’il existe. À l’heure actuelle, le positionnement semble plus prudent qu’indicateur d’une fuite aiguë vers la sécurité : Bloomberg évoque une stabilisation, tandis que les catalyseurs de prix spécifiques sont venus de l’adjudication et des rendements. Les investisseurs devraient donc considérer la composante géopolitique comme un risque supplémentaire, et non comme le moteur principal de la reprise actuelle.
Quel niveau le marché surveille-t-il
Un chiffre précis circule actuellement dans les discussions techniques : beaucoup se demandent si 4 275 dollars l’once peuvent relancer la dynamique haussière. Les opérateurs utilisent ce niveau comme référence pour déterminer si la reprise va au-delà d’un mouvement de contre-tendance au sein de la consolidation.
Il reste donc trois facteurs clés à surveiller dans les prochains jours : l’orientation des rendements des emprunts du Trésor américain après de nouvelles adjudications, l’orientation du dollar et de nouveaux signaux concernant la trajectoire des taux de la Fed. En outre, l’évolution de la situation concernant l’Iran pourrait déclencher à tout moment des fluctuations à court terme.
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