Objectif de cours de l’or à 5 250 $ : pourquoi Société Générale mise sur le prochain rallye des matières premières

23 septembre 2026

Un objectif de cours de 5 250 dollars l’once et un engagement indéfectible en faveur des actifs réels : malgré un environnement de taux d’intérêt toujours restrictif, estime que le cycle haussier des métaux précieux et industriels est loin d’être terminé.

Dans ses dernières perspectives multi-actifs pour le quatrième trimestre 2026, la grande banque française réaffirme sa nette surpondération des matières premières et consacre 10 % du volume total du portefeuille au seul et au . Derrière cette allocation se cache un classique « debasement trade » : la prise de conscience croissante que les banques centrales ne peuvent pas totalement contenir les pressions inflationnistes, tandis que l’envolée des charges d’intérêt de la dette publique américaine érode la confiance dans les obligations traditionnelles.

Le piège de la dette américaine et les achats des banques centrales consolident la hausse de l’or

Le fait que les bons du Trésor américain à 10 ans offrent un rendement de près de 5 % ne diminue en rien la valeur du métal précieux sans rendement dans l’environnement de marché actuel. SocGen interprète au contraire ce niveau de rendement élevé comme le symptôme d’une crise structurelle de soutenabilité. Avec un déficit budgétaire supérieur à 6 % du produit intérieur brut et un taux d’intérêt moyen de la dette de 4 % — bien au-dessus du seuil de 2,3 % nécessaire à la stabilisation —, les paiements d’intérêts de la superpuissance sont en passe d’atteindre 5 % de la production économique d’ici le milieu des années 2030. Dans ce contexte budgétaire, l’or ne sert plus seulement de couverture contre l’inflation, mais de rempart indispensable contre la dévaluation rampante de la dette publique.

Ce moteur macroéconomique s’accompagne d’une demande physique sans relâche. Les banques centrales du monde entier réduisent leurs avoirs en bons du Trésor américain au profit de lingots d’or, tandis que les flux privés reviennent également sur les marchés financiers. Les encours mondiaux des ETF sur l’or se rapprochent à nouveau de la barre des 3 000 tonnes. Si les baisses attendues des taux réels et un affaiblissement du dollar américain se matérialisent à mesure que le cycle progresse, le coût d’opportunité du métal continuera de baisser. La banque prévoit donc un prix de l’or de 4 750 dollars au quatrième trimestre 2026, avant une hausse attendue au-dessus de 5 000 dollars au deuxième trimestre 2027 et un niveau de 5 250 dollars à la fin de l’été 2027.

Cuivre : l’infrastructure de l’IA face au déclin minier chronique

Les perspectives des analystes pour le marché du cuivre sont tout aussi positives ; la banque prévoit un prix de 14 750 dollars la tonne métrique pour le dernier trimestre, qui devrait grimper à 15 250 dollars d’ici le troisième trimestre 2027. Parallèlement à l’électrification, l’expansion mondiale des centres de données destinés à l’intelligence artificielle s’impose comme un moteur essentiel de la demande. Cette demande supplémentaire se heurte à des niveaux de production qui, après une décennie de sous-investissement chronique, n’offrent guère de marge d’augmentation des volumes.

Selon les experts, la production mondiale des mines de cuivre a reculé de 1,1 % au premier semestre 2026 et s’achemine vers sa première année de contraction en près de dix ans. Les délais de réalisation des nouveaux projets de grande envergure étant longs, la banque ne prévoit aucune réaction significative de l’offre du secteur minier avant 2030. La combinaison d’une croissance séculaire de la demande dans le secteur technologique et de pénuries structurelles de matières premières fait ainsi des métaux industriels le deuxième pilier d’une réévaluation à l’échelle du marché.

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