10 000 $ pour l’or : une question de quand, pas de si

09/22/2026 19:15:53 GMT

est en route vers les 10 000 dollars l’once. Ce n’est pas une question de si, mais de quand.

C’est l’avis d’Aakash Doshi, responsable de la stratégie sur l’or chez State Street Investment Management. Dans une interview accordée à Kitco , il a déclaré que les investisseurs devraient voir au-delà des 5 000 dollars l’once et envisager les 10 000 dollars. Il considère ce cap comme « en définitive une question de calendrier plutôt que de possibilité » dans l’environnement économique mondial actuel.

Doshi a soutenu que le « debasement trade » avait propulsé l’or vers des sommets records plus tôt cette année, et que ce mouvement n’a jamais disparu. Il s’est simplement mis en veille lorsque le choc pétrolier lié à la guerre en Iran a créé un climat d’inquiétudes inflationnistes accrues, de hausse des taux d’intérêt et de raffermissement du dollar.

« Chez State Street, nous n’avons jamais pensé que c’était terminé ; nous pensions simplement que c’était en pause. Et maintenant, je pense que c’est reparti. »

Le debasement trade est une stratégie d’investissement qui privilégie la détention d’actifs tangibles tels que l’or, l’argent et d’autres matières premières afin de se protéger contre la dépréciation monétaire.

Nous voyons ce mouvement se manifester sur le marché des bons du Trésor en difficulté.

Les titres du Trésor se vendent massivement parce que de nombreux pays sont de plus en plus réticents à détenir de la dette américaine. Avec une dette nationale dépassant les 40 000 milliards de dollars et des responsables politiques américains ne laissant rien présager d’une volonté de s’attaquer au problème des emprunts et des dépenses, la situation budgétaire des États-Unis n’inspire guère confiance.

En plus des problèmes budgétaires, les États-Unis ont fait du dollar une arme de politique étrangère. Cela a rendu certains pays encore plus méfiants à l’idée de détenir des billets verts.

Doshi a déclaré que le maintien de l’or au-dessus des 4 000 dollars pendant la correction, puis sa remontée à 4 700 dollars avant la hausse des taux de la Fed la semaine dernière, ont renforcé sa conviction que le marché haussier de l’or dans son ensemble reste intact malgré les vents contraires persistants liés au choc pétrolier de la guerre en Iran.

Il a également noté une augmentation des flux entrants dans les ETF adossés à l’or ces dernières semaines, qu’il considère comme un indicateur haussier.

« Nous avons commencé à voir les flux entrants des investisseurs occidentaux dans les ETF rebondir fortement. Je pense qu’il y a largement de quoi aller plus loin. »

Doshi a indiqué que le scénario de base de State Street pour l’or est désormais de 4 700 à 5 000 dollars l’once d’ici le début de l’hiver. Un virage accommodant de la Fed ou un choc macroéconomique pourrait mettre les 5 000 dollars en jeu encore plus rapidement.

Alors que tous les regards sont rivés sur la , Doshi estime que la soutenabilité (ou non) de la dette souveraine est le problème le plus important. Et ce n’est pas qu’un problème américain. Il a souligné que la détérioration budgétaire et la hausse des coûts d’emprunt à long terme sont un problème mondial. Le Royaume-Uni, la et le Japon continuent d’afficher des déficits substantiels, poussant la dette à la hausse.

« Il y a simplement une inquiétude quant au niveau même de la dette, au montant des dépenses budgétaires qui ont lieu en période de non-récession. »

Doshi a également souligné un changement fondamental apparent dans la pensée des investisseurs. Historiquement, des rendements plus élevés ont créé des vents contraires pour l’or – un actif sans rendement. Cependant, les investisseurs commencent à regarder au-delà de la simple existence de rendements en hausse et se demandent pourquoi les taux d’intérêt continuent d’augmenter.

Lorsque les rendements augmentent en raison d’une forte croissance économique et de l’optimisme des entreprises, cela renforce les arguments contre l’or. En revanche, lorsque les rendements augmentent parce que les investisseurs exigent une prime de terme plus élevée pour compenser l’inflation dans un contexte d’emprunts publics excessifs et de crédibilité budgétaire en détérioration, « les implications sont très différentes ». L’argument porte moins sur le coût d’opportunité de l’or que sur la protection de votre pouvoir d’achat au fil du temps.

« Cela devient plutôt : “Je détiens de l’or en raison du risque de dépréciation, de pouvoir d’achat et de monétisation de la dette”, » a déclaré Doshi.

Doshi a noté que si un assouplissement des rendements pourrait donner un coup de pouce encore plus grand à l’or, une hausse rapide des rendements pourrait aussi devenir un indicateur haussier si les investisseurs estiment qu’elle reflète une confiance en détérioration dans la dette souveraine et s’accompagne d’un dollar américain plus faible.

« Je pense qu’actuellement, c’est un peu un jeu de confiance. L’or n’a pas de créancier, c’est une ressource naturelle rare, et il a l’histoire derrière lui. »

Cela ouvre la voie à un or à 10 000 dollars.

Il a averti que le métal jaune n’atteindra pas ce niveau « en ligne droite », mais la direction à long terme est claire.

« Je pense vraiment que 10 000 dollars est une question de quand, pas de si. »

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