La Zambie est connue pour le cuivre, mais une mine de cuivre est aussi le pilier de sa production d’or déclarée. Au-delà de la grande mine, il existe un commerce de l’or à plus petite échelle, difficile à mesurer et encore plus difficile à intégrer dans un système d’achat fiable. Le ministère des Mines et du Développement minier fait état d’une production d’or de 3 141,81 kilogrammes en 2024, soit environ 40 % de plus que les 2 237 kilogrammes de 2023. Il s’agit de chiffres de production, et non d’exportations ou d’achats de la banque centrale. Mais deux séries gouvernementales divergent pour chaque année de chevauchement de 2020 à 2024. La différence la plus marquée concerne 2022 : le ministre a indiqué au Parlement 2 683 kg, tandis que le bulletin statistique ultérieur du ministère donne 4 598 kg. La raison n’est pas publiée dans les documents examinés. [1, 22]
Une attention nouvelle s’est portée sur une éventuelle réduction de la taxe sur la valeur ajoutée standard de 16 % sur les transactions d’or intérieures, sur un écart important entre les rapports commerciaux de la Zambie et des Émirats arabes unis, et sur des projets de cotation d’un fonds d’investissement aurifère à Lusaka. Ces évolutions sont liées par la demande d’un marché qui fonctionne mieux, mais elles mesurent des choses différentes. [9–14, 19]
Figure 1. La réponse parlementaire du ministre de mars 2026 [22] et le bulletin du ministère de juin 2026 [1] diffèrent pour chaque année commune. La valeur de 2025 ne couvre que janvier–août et est mise à part.
L’exploitation de Kansanshi de First Quantum Minerals, près de Solwezi, a produit environ 105 000 onces d’or en 2024 et 116 000 onces en 2025. Le chiffre de 2025 concerne Kansanshi, et non le total mondial d’or de First Quantum de 152 000 onces. La mine a récupéré davantage d’or après avoir exploité sélectivement des zones plus riches au début de 2025 et amélioré le débit et la récupération plus tard dans l’année. [2]
Kansanshi ne peut pas simplement augmenter sa production d’or chaque fois que le prix de l’or monte. L’or provient du minerai extrait pour le cuivre. La production dépend de l’endroit où la mine travaille, de la teneur en or du minerai et de la quantité que l’usine de traitement récupère. Plus de roche traitée par un nouveau circuit ne garantit pas plus d’or par tonne.
Au premier semestre 2026, Kansanshi a produit 49 941 onces, contre 57 632 onces un an plus tôt, calculées à partir des résultats trimestriels de l’entreprise. Son circuit S3 a traité de grands volumes de minerai stocké à plus faible teneur. First Quantum a maintenu ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 de 110 000 à 120 000 onces. Atteindre cette fourchette nécessiterait environ 60 000 à 70 000 onces au second semestre, à mesure que du minerai plus frais devient disponible. Les prévisions restent des prévisions. [3]
Le gouvernement a délivré 519 licences artisanales et à petite échelle liées à l’or en 2024. Une licence est un point d’entrée, pas une mesure de la production. Zambia EITI indique que de nombreux petits exploitants ne déposent pas de déclarations de production et qu’aucun chiffre de production global n’est disponible pour cette partie du marché. [4, 5]
Zambia Gold Company a acheté 13,9 kilogrammes de matière auprès d’exploitants à Mumbwa et Rufunsa au 30 juin 2025, selon l’EITI, avec une pureté moyenne déclarée de 84 %. Il s’agit de matière achetée, et non de 13,9 kilogrammes d’or affiné, et cela ne couvre que les transactions effectuées dans ces centres. Un rapport de ZNBC de mai 2025 avait situé l’agrégation récente à environ sept kilogrammes et citait des prix d’achat de 2 400 à 2 600 K par gramme, contre un prix de marché coté d’environ 2 800 K. Il s’agissait des prix indiqués à cette date, et non des prix actuels. Sans pureté correspondante, heure exacte de la vente et éventuels coûts de traitement, la différence ne constitue pas une mesure fiable de ce que les exploitants perdent. [5, 6]
Le ministre des Mines a fait état de 3,65 kilogrammes supplémentaires achetés à Rufunsa, Mumbwa et Lusangazi au premier trimestre 2026, selon Zambia Monitor. Il s’agit d’un chiffre d’achat trimestriel pour trois sites, et non d’un décompte de tout l’or extrait par les petits producteurs. [21]
C’est là que la formalisation se gagnera ou se perdra. Un exploitant doit pouvoir voir comment la teneur en or est testée, comprendre le prix final et recevoir le paiement rapidement. Zambia Gold Company indique que ses achats auprès des petits exploitants sont vendus dans le cadre d’accords d’enlèvement distincts, tandis que l’or de sa mine de Kasenseli est vendu à la Banque de Zambie. Les deux circuits ne devraient pas être regroupés en un seul chiffre d’achat de la banque centrale. [7]
Le Parlement a par ailleurs fait état de la contribution de Zambia Gold Company à la production d’or : 19,8 kg en 2022, 28,44 kg en 2023 et 16,30 kg en 2024. Il a indiqué 8,63 kg pour janvier–août 2025. Il s’agit d’une série de production, et non d’un décompte de l’or que l’entreprise a acheté auprès des petits exploitants. [22]
Figure 2. Production d’or attribuée à Zambia Gold Company dans la réponse parlementaire du ministre [22]. Janvier–août 2025 est une période partielle, indiquée en gris.
Le traitement responsable appartient à la même discussion. En mars 2026, ZCCM-IH et le projet planetGOLD Zambie ont signé un accord pour organiser des achats auprès de sites pilotes de traitement sans mercure. L’accord ouvre un accès au marché ; il ne prouve pas combien de kilogrammes ont déjà été achetés. Suivre ensemble le métal, les paiements aux mineurs et le traitement plus propre donnerait une image plus complète de l’efficacité de la filière formelle. [8]
Utilisez la même définition de produit des deux côtés de la comparaison 2023 avec les Émirats arabes unis. Pour tout l’or non monétaire relevant du SH 7108, la Zambie a déclaré 3,06 millions de dollars d’exportations vers les Émirats arabes unis, tandis que les Émirats arabes unis ont déclaré 1,788 milliard de dollars d’importations attribuées à la Zambie. Le chiffre zambien est la somme de trois sous-positions divulguées : mi-ouvré, brut et poudre. Le montant de 61 800 dollars souvent répété ne correspond qu’à l’entrée des exportations brutes (SH 710812), alors que les exportations mi-ouvrées atteignaient à elles seules 2,946 millions de dollars. Il s’agit d’une différence entre déclarations douanières, et non d’une perte mesurée d’argent ou de recettes fiscales. L’entrée zambienne de 2024 pour les exportations brutes vers les Émirats arabes unis est déjà plus élevée, à 5,21 millions de dollars ; la figure 3 reste une comparaison appariée pour 2023. [9–11, 23–26]
Les Émirats arabes unis ont déclaré 29,1 tonnes d’importations de 2023 attribuées à la Zambie sous la position large SH 7108, soit plus de 13 fois les 2,237 tonnes de production nationale indiquées cette année-là par le bulletin du ministère. Une réponse ministérielle au Parlement de mars 2026 a donné un chiffre de production différent pour 2023, soit 1 962 kg. L’ampleur de l’écart exige une explication au niveau des expéditions. UN Comtrade note que les données bilatérales peuvent diverger en raison de la déclaration selon l’origine ou la destination, des itinéraires de transit, du calendrier, de l’évaluation et de la classification. Toutefois, l’écart soulève aussi la possibilité crédible qu’une partie de l’or ait transité par des exportations non déclarées, de la contrebande, de fausses déclarations ou des transactions parallèles hors livres impliquant des mineurs, des négociants ou des intermédiaires. Les chiffres disponibles ne prouvent aucune explication en particulier, pas plus qu’ils n’établissent que la Zambie a extrait 29 tonnes d’or non déclaré ou perdu 1,8 milliard de dollars. Les Émirats arabes unis ont bien enregistré les importations, mais leur origine précise et leur itinéraire n’ont pas été réconciliés publiquement. [1, 12, 22, 23]
Il existe un second problème de déclaration, plus proche de nous. Pour les exportations d’or de 2024, le bulletin statistique du ministère indique 1 391 kilogrammes, tandis que l’ITIE Zambie fait état de 106 670 onces troy, soit environ 3 318 kilogrammes. Leur couverture publiée et leurs méthodes ne permettent pas de concilier ces deux chiffres. Un rapprochement public entre les déclarations des mines, les permis d’exportation, les déclarations en douane, la pureté des lingots et les variations de stocks serait plus utile que de transformer l’un ou l’autre écart en estimation de contrebande. [1, 5]
Figure 3. Enregistrements WITS / UN Comtrade pour le SH 7108 en 2023 [9–11, 23–25]. La comparaison supérieure utilise une seule échelle partant de zéro ; le panneau inférieur est un zoom étiqueté séparément des trois formes d’exportation déclarées par la Zambie. Les valeurs en douane des différents déclarants n’établissent ni l’origine ni l’illégalité des expéditions individuelles.
Après une réunion en septembre 2026 avec un représentant du World Gold Council, le secrétaire permanent du ministère des Mines, Hapenga Kabeta, a déclaré que le gouvernement envisageait de réduire la TVA sur l’or afin de faciliter le commerce formel pour les petits exploitants. Aucun nouveau taux ni aucune date d’entrée en vigueur n’a été annoncé dans les documents examinés. Le représentant du conseil a estimé que 80 à 240 millions de dollars É.-U. par an de redevances pourraient échapper à l’État parce que l’or est commercialisé de manière informelle ; il s’agit d’une estimation attribuée, et non d’une perte fiscale mesurée établie par les chiffres du commerce miroir. [14]
La TVA et la redevance minière remplissent également des fonctions différentes. L’Autorité fiscale zambienne décrit le taux normal de TVA comme étant de 16 % et la redevance sur les métaux précieux comme étant de 6 % de leur valeur normale. Les entreprises assujetties à la TVA peuvent déduire la TVA admissible payée sur les achats de la TVA facturée sur les ventes. Il serait trompeur de considérer la totalité des 16 % comme une déduction permanente sur la rémunération de chaque exploitant, ou d’additionner les deux taux et d’appeler cela l’impôt sur un gramme d’or. Les incitations réelles dépendent de qui vend à qui, de l’immatriculation, des déductions et du calendrier des paiements. [13]
En 2025, le gouvernement a suspendu un projet de droit d’exportation de 15 % sur les métaux précieux et les pierres gemmes. Le ministre des Finances a déclaré au Parlement que les recettes attendues de 250 millions de kwachas pourraient ne pas se concrétiser si ce droit réduisait la production ou encourageait la constitution de stocks. Cela montre que les responsables ont déjà mis en balance les recettes fiscales et l’activité ; cela ne prouve pas qu’une baisse de la TVA suffira à elle seule à faire entrer l’or informel dans les circuits autorisés. Publication de volumes au niveau des centres, résultats d’analyse et reçus permettraient de tester la politique si elle est mise en œuvre. [15]
Les avoirs en or monétaire de la Banque de Zambie sont passés de 85 600 onces à la fin de 2024 à 101 828,55 onces à la fin de 2025. Son rapport annuel fait état de 16 228,55 onces d’achats en 2025. La réserve physique a augmenté d’environ 19 %, tandis que sa valeur en dollars déclarée est passée de 220,9 millions de dollars US à 438,7 millions de dollars US. La hausse des cours de l’or a accru la valeur des avoirs existants ; le quasi-doublement de la valeur en dollars ne signifie pas que la production ou les recettes publiques en espèces ont doublé. [16, 17]
Une série parlementaire antérieure suit l’or neuf acheté et ajouté à ces réserves chaque année : le volume est monté à 861 kg en 2022, puis est retombé à 450 kg en 2024. Il s’agit d’ajouts annuels, et non de stocks de fin d’année ; une baisse des ajouts n’établit donc pas une baisse du stock d’or. [22]
Figure 4. Or annuel acheté et ajouté aux réserves de la Banque de Zambie, tel que communiqué au Parlement [22]. Ces volumes sont distincts des avoirs de réserve déclarés par la banque [16, 17].
Tout l’argent associé à l’or minier ne parvient pas non plus à l’État. En août 2025, First Quantum a accepté de recevoir 1 milliard de dollars US d’avance de Royal Gold en échange de livraisons futures liées à la production de cuivre de Kansanshi. Il s’agissait d’un financement de l’entreprise adossé à du métal futur, et non d’un versement d’un milliard de dollars US au Trésor. [18]
La Bourse de Lusaka prévoit également son premier fonds négocié en bourse sur l’or avant la fin octobre 2026, selon son directeur général cité par Bloomberg. Le projet annoncé consiste à introduire un produit Absa existant sur le marché de Johannesburg. Absa décrit ses parts NewGold comme adossées à des lingots conservés auprès d’un dépositaire indépendant. Une cotation à Lusaka exposerait les investisseurs au prix de l’or ; selon la structure indiquée, elle n’obligerait pas en soi le fonds à acheter de l’or auprès des producteurs miniers zambiens. La cotation prévue et la formalisation de l’or local sont des tests distincts du développement du marché. [19, 20]
Trois résultats nous diraient si le marché de l’or zambien se renforce. Premièrement, Kansanshi doit livrer suffisamment d’or au second semestre 2026 pour soutenir ses prévisions annuelles. Deuxièmement, les centres d’achat agréés doivent montrer des achats répétés que les mineurs considèrent comme équitablement vérifiés et équitablement payés, parallèlement à des progrès en matière de traitement sûr. Troisièmement, les autorités doivent concilier leurs propres totaux de production et expliquer les écarts dans les registres commerciaux à l’aide de définitions communes des produits et de données d’expédition.
L’examen de la TVA peut faciliter la deuxième tâche, et un fonds aurifère peut élargir le choix des investisseurs. Ni l’un ni l’autre ne détermine d’où provient le métal enregistré aux Émirats arabes unis ni quelle quantité d’or les petits exploitants miniers produisent réellement. Ce sont des questions qui relèvent d’achats traçables et de registres réconciliés. C’est très probablement là que la valeur durable du marché deviendra visible.
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