Publié :
19 septembre 2026 - 1 h 25
(Kitco News) - Les banques centrales ne font que commencer à relever les taux d'intérêt, mais malgré ce nouveau cycle de resserrement, il est peu probable qu'elles prennent de l'avance sur la courbe de l'inflation, ce qui signifie qu'il y a toujours une raison solide de détenir de l', selon une banque d'investissement internationale.
Les analystes de marché de la Société Générale ont déclaré qu'ils restaient surpondérés en actions et en matières premières, avec un accent particulier sur l'or et le à l'approche du dernier trimestre 2026.
La banque française a indiqué maintenir une position de 10 % en or et de 10 % en matières premières au sens large, inchangée par rapport au troisième trimestre. Dans le même temps, elle a augmenté son allocation en actions à 58 %, contre 55 %, tout en réduisant son exposition aux obligations d'État à 12 %, contre 15 %.
« Depuis le début de l'année 2026, on observe une forte divergence entre les classes d'actifs, les actions et les matières premières affichant de bonnes performances tandis que les obligations peinent. Notre portefeuille SGMAP, axé sur les actions et les matières premières, a délivré une performance solide dans ce contexte », ont déclaré les analystes dans le rapport. « À l'avenir, nous estimons que les matières premières sont une classe d'actifs essentielle pour se couvrir contre les risques géopolitiques et climatiques. Un portefeuille 60/20/20, avec 60 % en actions et 20 % chacun en obligations et en matières premières, pourrait être mieux adapté à l'environnement actuel. »
La SocGen a déclaré que l' continue de jouer un rôle important dans leur portefeuille multi-actifs, car elle anticipe un retour du « debasement trade », la fragmentation géopolitique et les inquiétudes croissantes concernant la crédibilité budgétaire et monétaire des États-Unis favorisant une diversification accrue loin des actifs de réserve traditionnels.
« Les banques centrales continuent d'acheter de l'or tout en réduisant leur exposition aux bons du Trésor américain, car la fragmentation géopolitique et les préoccupations concernant la crédibilité budgétaire et monétaire soutiennent la demande d'actifs de réserve alternatifs », ont déclaré les analystes.
Outre la demande robuste des banques centrales, la SocGen a indiqué que l'environnement cyclique devient de plus en plus favorable au métal précieux. La baisse attendue des taux d'intérêt réels plus tard dans le cycle devrait réduire le coût d'opportunité de l'or en tant qu'actif sans rendement, tandis que la faiblesse du dollar américain et le regain de la demande d'investissement apportent des vents favorables supplémentaires.
« La diversification structurelle des banques centrales est désormais renforcée par la baisse des taux réels, un dollar plus faible et le retour des flux vers les ETF », ont indiqué les analystes.
La banque a noté que les avoirs mondiaux en ETF sur l’or sont revenus vers 3 000 tonnes, ce qu’elle considère comme une confirmation de la reconstitution de la demande d’investissement.
Dans ce contexte, SocGen s’attend à ce que la progression de l’or ait encore de la marge. La banque prévoit un prix de 4 750 dollars l’once au quatrième trimestre, avant d’atteindre 5 000 dollars au deuxième trimestre 2027 et 5 250 dollars au troisième trimestre. Ses prévisions annuelles s’établissent à 4 500 dollars l’once pour 2026 et 5 125 dollars pour 2027.
S’agissant du cuivre, les analystes ont indiqué que le déploiement en cours des centres de données d’IA continuera de soutenir la demande pour ce métal de base essentiel. Ils ont ajouté que l’offre n’est pas suffisante pour répondre à la demande croissante.
« a reculé de 1,1 % en glissement annuel au premier semestre 2026 et pourrait enregistrer sa première contraction annuelle depuis 2017 », ont déclaré les analystes. « Un problème de plus long terme est la décennie de sous-investissement qui a laissé un portefeuille de nouveaux projets très mince. Des prix plus élevés aideront, mais une réponse significative de l’offre est peu probable avant 2030. »
La banque prévoit un cuivre à 14 750 dollars la tonne au quatrième trimestre 2026, se maintenant à ce niveau au premier trimestre 2027 avant de monter à 15 000 dollars au deuxième trimestre et à 15 250 dollars au troisième trimestre. Les prévisions annuelles de SocGen s’établissent à 14 000 dollars la tonne pour 2026 et 15 125 dollars pour 2027.
Les perspectives haussières de la banque sur et les matières premières interviennent alors que les rendements obligataires continuent d’évoluer juste sous les 5 %. Bien que des rendements obligataires plus élevés soient traditionnellement défavorables aux actifs sans rendement comme l’or, SocGen a indiqué que la hausse des coûts d’emprunt reflète aussi des inquiétudes croissantes quant à la soutenabilité de la dette souveraine.
SocGen a déclaré que ces inquiétudes ne devraient pas disparaître au cours des derniers mois de l’année.
« Les États-Unis n’ont plus seulement un problème de déficit primaire ; ils ont un problème de coût des intérêts. Le CBO s’attend à ce que le déficit primaire reste bien en deçà des pics des crises précédentes. Pourtant, le déficit global devrait rester au-dessus de 6 % du PIB, les dépenses nettes d’intérêts s’approchant de 5 % du PIB d’ici le milieu des années 2030 », ont indiqué les analystes. « Notre équipe Taux constate que les États-Unis sont le pays le plus exposé aux préoccupations de soutenabilité de la dette parmi les pays développés. Le taux d'intérêt moyen de la dette américaine, à environ 4 %, est bien supérieur au taux de 2,3 % nécessaire pour stabiliser le ratio d'endettement et juste en dessous du niveau de 4,1 % à partir duquel le service de la dette devient difficile à soutenir. »
Dans ce contexte, SocGen a réduit son exposition aux obligations d'État mondiales à 12 %, contre 15 % au troisième trimestre. La banque a maintenu une allocation de 5 % en obligations indexées sur l'inflation et de 5 % en obligations d'entreprise.
Source :
