Mercredi 22 juillet 2026, 12:17
L’or a subi de fortes pressions vendeuses ces derniers mois, mais un ensemble de sorties quasi record des ETF, une saisonnalité qui s’améliore et un repositionnement des contrats à terme suggèrent que le sentiment baissier pourrait atteindre un extrême. Les prix se maintenant au-dessus d’un support clé et les marchés d’options devenant moins défensifs, les signes s’accumulent que la correction entre peut-être dans sa phase finale.
Pourquoi la dynamique de l’or commence à s’améliorer
Les sorties des ETF sur l’or enregistrent leur deuxième pire mois de l’histoire
En juin, les encours des ETF ont continué de baisser parallèlement aux prix de l’or, les sorties de 8,9 milliards de dollars représentant le deuxième retrait mensuel le plus important jamais enregistré. Seule la sortie record de 11,7 milliards de dollars en mars a été plus élevée, la comparaison la plus proche remontant à avril 2013. Alors que nous ne sommes qu’à la moitié du premier mois du troisième trimestre, les flux d’ETF sont déjà en passe d’afficher leur plus faible performance trimestrielle depuis le premier trimestre 2024. Cela pourrait toutefois être interprété comme un signal contraire pour les haussiers, d’autant que la saisonnalité a tendance à soutenir l’or à mesure que nous avançons vers le mois d’août.
Source : Gold.org
La saisonnalité de l’or laisse entrevoir des semaines plus solides à venir
L’analyse de la saisonnalité depuis 2000 montre que juin a généralement été un mois baissier pour l’or, avec des rendements moyens et médians légèrement négatifs et un faible taux de réussite de seulement 40 %.
L’année n’a pas déçu, l’or chutant de 12 % – bien au-delà de sa baisse mensuelle moyenne de 3,5 %. Alors que l’or recule pour un quatrième mois consécutif tout en luttant pour se maintenir au-dessus des 4 000, mes appels à un extrême de sentiment semblent enfin se concrétiser.
Juillet a historiquement affiché un taux de réussite de 56 %, qui grimpe à 64 % en août, tandis que la volatilité mensuelle tend également à augmenter. Les rendements positifs moyens se renforcent sur la même période. Avec un sentiment à un extrême et une saisonnalité plus favorable, ce rebond pourrait encore avoir de la marge.
Source : COMEX, LSEG
L’or trouve un soutien grâce à l’amélioration du sentiment COT et des options
Le graphique hebdomadaire montre que la dynamique commence à s’orienter à la hausse après trois tentatives infructueuses de casser sous les 4 000. Il est important de noter que l’or n’a pas encore enregistré de clôture hebdomadaire sous ce niveau clé, malgré plusieurs tentatives intra-séance.
Le panneau inférieur du graphique de gauche montre que l’exposition nette longue des grands spéculateurs et des fonds gérés est en légère hausse. En même temps, l'intérêt ouvert en hausse indique une participation accrue sur le marché des contrats à terme sur l'or. En apparence, cette combinaison pourrait suggérer de nouvelles positions baissières. Cependant, le support continuant de tenir, cela suggère plutôt que les haussiers absorbent les nouvelles positions courtes tout en accumulant discrètement.
Compte tenu de la saisonnalité favorable et de l'évolution tendue des prix, je surveille de plus près la hausse du prix de l'or parallèlement à l'amélioration des inversions de risque. Le panneau inférieur du graphique de droite montre que les traders d'options ont augmenté leur exposition aux calls par rapport aux puts au cours des deux dernières semaines. Bien que ce ne soit pas un signal haussier évident en soi, considéré avec les éléments présentés jusqu'ici, cela renforce l'idée que le sentiment commence à s'inverser.
Source : ICE, Trading View
Analyse technique des contrats à terme sur l'or (GC)
Les prix ont progressé pour une quatrième séance consécutive, les tensions renouvelées au Moyen-Orient revenant au premier plan pour les traders. Cependant, une résistance pourrait se manifester autour de 4 200, là où le point pivot mensuel converge avec le récent sommet. Bien que l'or ait le potentiel de franchir ce niveau d'ici fin septembre, les haussiers pourraient préférer observer un repli modeste dans la fourchette de cette semaine avant de chercher une cassure. Un mouvement soutenu au-dessus de 4 200 mettrait en lumière les sommets de 4 400, près du pivot R1 mensuel.
Source : COMEX, TradingView
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