Publié le 2 février 2026
L'or était clairement suracheté et est tombé victime d'une frénésie spéculative auto-entretenue, l'élan s'auto-alimentant. Oui, l'esprit de l'escalier est une belle chose.
Je ne suis pas convaincu que la nomination de Warsh ait déclenché la chute, mais plutôt simplement le poids de l'excès qui s'est effondré sur lui-même. Nous avons suggéré qu'une ligne de tendance remontant à l'été dernier dans notre rapport d'hierindique que l'or devrait trouver un soutien à 4 520 $, ce qu'il a fait, et s'il suit la pensée classique de l'analyse technique, nous devrions assister à un retracement de 50 % d'ici – en d'autres termes, l'or devrait remonter vers 4 960 $.
S'il échoue, cela suggérerait que le sentiment a été mortellement blessé par la chute. Bien que la chute ait été importante et rapide, rappelons que nous sommes à des niveaux d'il y a à peine trois semaines. Bref, c'est une correction significative, mais elle ne signifie en aucun cas la fin du marché haussier.
Il est intéressant que l'argent ait surperformé l'or à la hausse et surpasse maintenant par l'ampleur de la correction ; cela nous suggère que l'argent comportait une plus grande part d'intérêt spéculatif dans son prix que l'or, qui, comme nous l'avons toujours dit, est principalement acheté par les banques centrales pour lesquelles le prix est moins important et le comportement d'achat bien plus stable.
Nous maintenons notre prévision de prix de l'or, à savoir un pic en 2026 à 6 400 $, avec un prix moyen de 5 375 $. Nous étions inquiets que l'or semblait accomplir en un mois ce que nous attendions pour l'année entière, mais l'exubérance spéculative excessive a probablement été éliminée, et les investisseurs dans les métaux précieux sont plus modérés dans leurs appétits.
Tout comme on peut mieux connaître une personne par son comportement face à l'adversité – il en va de même pour les métaux ; l'or a subi un important recul et mon sentiment est que nous verrons une hausse des prix plus stable, visant le niveau de rebond de 50 % à 4 960 $ dans le mois à venir… espérons pas plus vite, sinon cela indiquerait que les spéculateurs n'ont rien appris. C'est un bon test de son caractère.
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Alors, qu'est-ce qui se cache derrière ce mouvement et l'or est-il une alternative au dollar américain… absolument… son attrait n'est pas seulement sa capacité à surperformer l'inflation à long terme… un protecteur de richesse… mais il est agnostique en ce sens qu'il ne représente la promesse de paiement de personne… il supprime la vulnérabilité au dollar et aux bons du Trésor américain. Et étant donné que les deux sont dans un état périlleux, il s'ensuit que les banquiers centraux du monde entier vont vendre le dollar américain et acheter de l'or. Quoi d'autre peut rivaliser ? Le marché de l'or est liquide, avec un volume d'échanges à Londres dépassant 100 milliards de dollars par jour, il a une histoire en offrant une protection en des temps comme ceux-ci et il est indépendant - on ne peut pas imprimer de l'or véritable.
En ce qui concerne l'Asie... il est extraordinaire que les Asiatiques achètent malgré la hausse des prix... c'est le meilleur vote de confiance dans les perspectives auquel je puisse penser... normalement, l'Asie est sensible aux prix et vend lors des hausses... il est clair, avec les primes physiques indiennes à des sommets de 10 ans et les achats chinois hors normes, que l'Est a un appétit pour l'or tandis que l'Ouest n'a été que modérément intéressé. Les spéculateurs ont complètement manqué le bateau, les institutions ont acheté massivement les ETF mais sont arrivées tard... et oui, la demande physique sous forme de pièces et de lingots en Occident a été hors normes, mais il est arguable que le pipeline d'inventaire est relativement faible et certainement pas suffisamment important pour faire bouger les choses à court terme. C'est un bon indicateur de sentiment.
Nous nous attendons à ce que l'or se redresse par rapport aux niveaux actuels de 4 520 $ et prévoyons qu'il atteindra près de 5 000 $ dans un délai relativement court.
et merci
Ross Norman
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