2 septembre 2026
Le marché de l’or est pris entre le marteau et l’enclume : ce ne sont pas les arguments de long terme en faveur de la préservation de la valeur, mais plutôt les signaux de taux d’intérêt et d’inflation à court terme qui dictent l’action. et l’argent ont subi une pression vendeuse notable lors des échanges aux États-Unis, après que la hausse des prix du pétrole brut et une liquidation mondiale sur les marchés obligataires ont poussé les rendements à la hausse. La spéculation grandit sur les marchés selon laquelle la Réserve fédérale pourrait relever ses taux dès septembre.
Hausse des rendements et données américaines solides alimentent les spéculations sur les taux
La récente faiblesse des prix est le résultat direct des propos restrictifs tenus par à Jackson Hole. Comme les données économiques américaines ne signalent pas de ralentissement net de la croissance, la pression en faveur d’une hausse des taux persiste : les offres d’emploi (JOLTS) ont légèrement augmenté à 7,3 millions en juillet, tandis que l’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier ISM est resté en zone d’expansion à 54,6 points.
En conséquence, le marché évalue à environ 66 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Les rendements des bons du Trésor américain à deux ans ont grimpé à 4,39 %, tandis que ceux des obligations de référence à 10 ans ont atteint 4,79 %. Pour les métaux précieux ne portant pas intérêt, cela signifie un double vent contraire : hausse des coûts d’opportunité et raffermissement du dollar américain.
La direction que prendra finalement la Fed dépendra en grande partie des données du marché du travail de cette semaine :
- Mercredi : rapport ADP sur l’emploi comme premier indicateur avancé.
- Jeudi : inscriptions hebdomadaires au chômage et indice ISM des services.
- Vendredi : rapport officiel sur le marché du travail américain (Nonfarm Payrolls) pour août.
Seul un net refroidissement du marché du travail est susceptible d’ouvrir une voie durable de soulagement pour le prix de l’or à court terme.
Le paradoxe des matières premières et les limites de la politique monétaire
Ole Hansen, stratège matières premières chez Saxo Bank, attire l’attention sur un phénomène de marché remarquable : alors que les prix agricoles et énergétiques — alimentés par les conflits géopolitiques et les conditions météorologiques extrêmes — augmentent fortement (l’indice Bloomberg Commodity Agriculture a bondi de 12,4 % en août pour atteindre un plus haut de 14 ans), les couvertures traditionnelles contre l’inflation telles que l’or et l’argent subissent des pressions.
Ce paradoxe des matières premières s’explique par la réaction des taux d’intérêt : les matières premières qui aggravent le problème de l’inflation deviennent plus chères, mais ce faisant, elles font grimper les rendements obligataires, ce qui, à son tour, rend l’or moins attractif à court terme.
À long terme, cependant, la politique monétaire restrictive des banques centrales atteint des limites fondamentales, selon Hansen. Si la Fed peut freiner la demande par des coûts de financement plus élevés, elle ne peut pas produire davantage de pétrole brut ni récolter des céréales. En outre, des taux d’intérêt durablement élevés érodent considérablement la soutenabilité de la dette des États. Pour les investisseurs, les fondamentaux de l’or restent donc intacts : la diversification continue des réserves de change des banques centrales mondiales constitue une base structurelle de demande qui demeure largement insensible aux variations à court terme des taux de la Fed.
Source :
