Publicado:
19 de septiembre de 2026 - 1:25 a. m.
(Kitco News) - Los bancos centrales apenas están comenzando con las subidas de tipos de interés, pero a pesar de este nuevo ciclo de endurecimiento, es poco probable que se adelanten a la curva de inflación, lo que significa que sigue habiendo una razón sólida para poseer , según un banco de inversión internacional.
Los analistas de mercado de Société Générale dijeron que mantienen una sobreponderación en renta variable y materias primas, con un enfoque específico en el oro y el de cara al último trimestre de 2026.
El banco francés dijo que mantiene una posición del 10% en oro y un 10% en materias primas en general, sin cambios respecto al tercer trimestre. Al mismo tiempo, aumentó su asignación en renta variable al 58% desde el 55%, mientras redujo su exposición a bonos gubernamentales al 12% desde el 15%.
“En lo que va de 2026, ha sido un año de marcada divergencia entre clases de activos, con un buen desempeño de la renta variable y las materias primas, mientras que los bonos han tenido dificultades. Nuestra cartera SGMAP, centrada en renta variable y materias primas, ha logrado un sólido rendimiento en este contexto”, dijeron los analistas en el informe. “De cara al futuro, creemos que las materias primas son una clase de activo esencial para protegerse contra el riesgo geopolítico y climático. Una cartera 60/20/20, con un 60% en renta variable y un 20% en bonos y materias primas respectivamente, puede adaptarse mejor al entorno actual”.
SocGen dijo que el sigue desempeñando un papel importante en su cartera multiactivos, ya que observa un resurgimiento de la operación de degradación monetaria, con la fragmentación geopolítica y la creciente preocupación por la credibilidad fiscal y monetaria de EE. UU. impulsando una mayor diversificación lejos de los activos de reserva tradicionales.
“Los bancos centrales continúan comprando oro mientras reducen su exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU., ya que la fragmentación geopolítica y las preocupaciones sobre la credibilidad fiscal y monetaria respaldan la demanda de activos de reserva alternativos”, dijeron los analistas.
Junto con la sólida demanda de los bancos centrales, SocGen dijo que el entorno cíclico se está volviendo cada vez más favorable para el metal precioso. Se espera que tasas de interés reales más bajas más adelante en el ciclo reduzcan el costo de oportunidad del oro como activo sin rendimiento, mientras que la debilidad del dólar estadounidense y la renovada demanda de inversión proporcionan vientos de cola adicionales.
«La diversificación estructural de los bancos centrales se ve ahora reforzada por unos tipos reales más bajos, un dólar más débil y el retorno de los flujos hacia los ETF», señalaron los analistas.
El banco indicó que las tenencias mundiales de ETF de oro han vuelto a acercarse a las 3.000 toneladas, lo que considera una confirmación de que la demanda de inversión se está recuperando.
En este contexto, SocGen espera que el repunte del oro tenga más recorrido. El banco prevé un precio de 4.750 dólares la onza en el cuarto trimestre, antes de alcanzar los 5.000 dólares en el segundo trimestre de 2027 y los 5.250 dólares en el tercero. Sus previsiones para el conjunto del año se sitúan en 4.500 dólares la onza para 2026 y 5.125 dólares para 2027.
En cuanto al cobre, los analistas señalaron que la continua expansión de los centros de datos de IA seguirá impulsando la demanda de este metal básico fundamental. Añadieron que no hay suficiente oferta para satisfacer la creciente demanda.
« cayó un 1,1% interanual en el primer semestre de 2026 y podría registrar su primera contracción anual desde 2017», afirmaron los analistas. «Un problema a más largo plazo es la década de infrainversión, que ha dejado una escasa cartera de nuevos proyectos. Unos precios más altos ayudarán, pero es improbable una respuesta significativa de la oferta antes de 2030».
El banco prevé el cobre a 14.750 dólares la tonelada en el cuarto trimestre de 2026, manteniéndose en ese nivel en el primer trimestre de 2027 antes de subir a 15.000 dólares en el segundo trimestre y a 15.250 dólares en el tercero. Las previsiones de SocGen para el conjunto del año se sitúan en 14.000 dólares la tonelada para 2026 y 15.125 dólares para 2027.
Las perspectivas alcistas del banco sobre el y las materias primas se producen mientras los rendimientos de los bonos siguen cotizando justo por debajo del 5%. Aunque unos rendimientos más altos de la deuda suelen ser negativos para activos sin rendimiento como el oro, SocGen señaló que el aumento de los costes de financiación también refleja la creciente preocupación por la sostenibilidad de la deuda soberana.
SocGen afirmó que es poco probable que esas preocupaciones desaparezcan en los últimos meses del año.
«Estados Unidos ya no tiene solo un problema de déficit primario; tiene un problema de costes por intereses. La CBO espera que el déficit primario se mantenga muy por debajo de los picos de crisis anteriores. Sin embargo, se prevé que el déficit total se mantenga por encima del 6% del PIB a medida que los desembolsos netos por intereses se acerquen al 5% del PIB a mediados de la década de 2030», señalaron los analistas. «Nuestro equipo de tipos considera que Estados Unidos es el país más expuesto a las preocupaciones por la sostenibilidad de la deuda entre los países desarrollados. El tipo de interés medio de la deuda estadounidense, en torno al 4%, se sitúa muy por encima del 2,3% necesario para estabilizar el ratio de endeudamiento y justo por debajo del 4,1%, nivel a partir del cual el servicio de la deuda resulta difícil de sostener.
En este entorno, SocGen ha reducido su exposición a bonos soberanos globales hasta el 12%, frente al 15% del tercer trimestre. El banco mantuvo una asignación del 5% a bonos indexados a la inflación y del 5% a bonos corporativos.
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