Đồng & bạc trong tâm điểm: Cuộc đua giành kim loại cần thiết cho AI & quá trình chuyển đổi năng lượng

Ngày 7 tháng 10 năm 2026

đã đạt mức kỷ lục vào ngày 10 tháng 9, với hợp đồng kỳ hạn ba tháng giao dịch ở mức 14.875 đô la Mỹ/tấn trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn. Bạc đang giao dịch quanh mức 61 đô la Mỹ/ounce troy, chỉ bằng khoảng một nửa mức đóng cửa cao nhất hồi tháng 1 là gần 117 đô la Mỹ. Cả hai kim loại này đều nằm trong danh sách khoáng sản quan trọng của Mỹ kể từ tháng 11 năm 2025, và cả hai đều cho thấy công nghệ, năng lượng và địa chính trị đã gắn kết chặt chẽ với nhau như thế nào.

Khi xem xét lý do vì sao hai kim loại này lại quan trọng đến vậy, những ưu điểm kỹ thuật và giá thành thấp của chúng nhanh chóng nổi bật. Đồng dẫn điện tốt trong khi vẫn tương đối rẻ. Nó được sử dụng trong lưới điện, máy biến áp, động cơ, trạm sạc và các trung tâm dữ liệu đang được xây dựng cho trí tuệ nhân tạo. Quá trình chuyển đổi năng lượng cũng đang thúc đẩy nhu cầu, vì một chiếc xe điện chứa lượng đồng nhiều hơn đáng kể so với xe dùng động cơ đốt trong.

Điều tương tự cũng đúng với bạc. Sau vàng, bạc là chất dẫn điện tốt nhất trong tất cả các kim loại, khiến nó khó bị thay thế trong pin mặt trời, thiết bị điện tử và xe cộ. Theo Khảo sát Bạc Thế giới, nhu cầu công nghiệp chiếm khoảng 657 triệu ounce trong năm 2025, tức khoảng 58% tổng nhu cầu. Viện Bạc dự kiến nhu cầu quang điện sẽ đạt khoảng 151 triệu ounce vào năm 2026. Tuy nhiên, các nhà sản xuất đang ngày càng giảm lượng bạc sử dụng: Nhu cầu công nghiệp đã giảm 3% trong năm 2025. Các trung tâm dữ liệu và pin thể rắn cũng được coi là những lĩnh vực tăng trưởng mới, nhưng vẫn chưa có ước tính khối lượng đáng tin cậy.

Sự khan hiếm có giới hạn

Đối với bạc, đã báo cáo mức thâm hụt hàng năm thứ năm liên tiếp vào năm 2025 (40,3 triệu ounce) và dự kiến mức thâm hụt thứ sáu vào năm 2026, ở mức 46,3 triệu ounce. Tuy nhiên, so với nhu cầu chỉ hơn 1,1 tỷ ounce, mức thâm hụt này là nhỏ. Ngoài ra, khoảng 70% lượng bạc được sản xuất dưới dạng sản phẩm phụ của quá trình khai thác các kim loại khác. Do đó, nguồn cung phản ứng rất ít với biến động giá.

Đối với đồng, bức tranh thậm chí còn phức tạp hơn. Theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, thị trường đồng tinh luyện ghi nhận mức thặng dư nhẹ 32.000 tấn từ tháng 1 đến tháng 7. Nếu tính đến biến động trong kho dự trữ tại các kho ngoại quan của Trung Quốc, kết quả là mức thâm hụt 5.000 tấn.

Nút thắt nằm ở các mỏ khai thác: Theo Benchmark Minerals, trận lở bùn tại mỏ Grasberg của Indonesia vào tháng 9 năm 2025 sẽ loại bỏ khoảng 590.000 tấn sản lượng khỏi thị trường cho đến hết năm 2026. Do đó, sản lượng khai thác mỏ toàn cầu đã giảm 1,1% trong nửa đầu năm, trong khi phí luyện kim cho năm 2026 được ấn định ở mức 0 đô la mỗi tấn, một dấu hiệu cho thấy nguồn cung tinh quặng đang thắt chặt.

Ai có quyền tiếp cận

Theo USGS, Chile đã sản xuất 5,3 triệu tấn đồng vào năm 2025, chiếm gần một phần tư sản lượng toàn cầu khoảng 23 triệu tấn. Cộng hòa Dân chủ Congo và Peru lần lượt xếp thứ hai và thứ ba. Trung Quốc, ngược lại, chỉ sản xuất khoảng một phần ba sản lượng của Chile nhưng chiếm khoảng một nửa công suất luyện đồng toàn cầu. Do đó, sức mạnh của Bắc Kinh nằm ở khâu chế biến, không phải khai thác. Mỹ đáp ứng khoảng 57% nhu cầu tiêu thụ đồng tinh luyện thông qua nhập khẩu, trong đó 68% đến từ Chile.

Mexico là nước sản xuất bạc lớn nhất thế giới, với sản lượng hàng năm là 173 triệu ounce. Nước này chiếm gần một phần năm sản lượng khai thác mỏ toàn cầu. Việc đưa bạc vào danh sách kim loại và khoáng sản quan trọng của Mỹ một phần được biện minh bởi nguy cơ gián đoạn sản xuất bạc của Mexico. Châu Âu sản xuất tương đối ít bạc và đồng và chủ yếu là bên mua cả hai kim loại này.

Cách ba khối đang củng cố vị thế của mình

Mỹ đang theo đuổi sự kết hợp giữa thuế quan, dự trữ và liên minh trong chính sách thương mại và nguyên liệu thô. Kể từ tháng 8 năm 2025, nước này đã áp thuế 50% đối với các sản phẩm đồng bán thành phẩm. Mức thuế 15% bắt đầu từ năm 2027 và 30% bắt đầu từ năm 2028 đã được đề xuất đối với đồng tinh luyện, nhưng vẫn chưa được phê duyệt. Triển vọng thuế quan cao hơn ngay lập tức dẫn đến việc tích trữ hàng tồn kho ồ ạt tại Mỹ.

Tồn kho COMEX đã đạt mức kỷ lục khoảng 675.000 tấn đồng vào tháng 8. Ngoài ra, còn có kho dự trữ khoáng sản quan trọng Project Vault trị giá 12 tỷ đô la được công bố vào tháng 2 và kế hoạch thành lập một khối thương mại với mức giá tối thiểu cho các nước đối tác.

Trong vài thập kỷ qua, Trung Quốc đã giành được vị trí then chốt ở giữa chuỗi cung ứng và đang tiếp tục mở rộng sự thống trị này. Các lò luyện kim được nhà nước hậu thuẫn thậm chí chấp nhận tinh quặng mà không thu phí để dập tắt mọi ý định tinh luyện bên ngoài Trung Quốc từ trong trứng nước, xuất khẩu bạc cần có giấy phép, và ngân hàng trung ương đang mua vàng như thể không có ngày mai.

Liên minh châu Âu đang dựa vào , theo đó không quốc gia thứ ba nào được cung cấp quá 65% bất kỳ nguyên liệu thô nào, kế hoạch hành động RESourceEU, và các hạn chế xuất khẩu đối với phế liệu nam châm. Một công ty nguyên liệu thô châu Âu cũng đang được lên kế hoạch. Mức độ khả thi của kế hoạch này vẫn chưa chắc chắn, vì các mỏ và lò luyện kim mới cần nhiều năm để phát triển.

Giá cả rất biến động: đồng đang ở mức cao kỷ lục, trong khi giá bạc đã giảm gần một nửa kể từ tháng 1. Thoạt nhìn, điều đó có vẻ không phải là rủi ro lớn đối với nhiều nhà đầu tư. Nhưng cuộc cạnh tranh thực sự không chủ yếu nằm ở sản lượng khai thác; mà nằm ở chế biến, lưu trữ và các hợp đồng cung ứng quốc tế. Ai kiểm soát được những yếu tố này sẽ đặt ra các điều khoản cho AI và quá trình chuyển đổi năng lượng.

Nguồn：