Ngày 5 tháng 10 năm 2026
đang giữ vững đáng ngạc nhiên bất chấp lợi suất trái phiếu cao, trong khi bạc đang mất đi hỗ trợ cơ bản - nhưng Deutsche Bank hiện nhận định đồng là kim loại có tiềm năng tăng giá lớn nhất trong ngành kim loại. Các nhà phân tích của ngân hàng này tin rằng kim loại công nghiệp màu đỏ đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nhất kể từ những năm 1980. Trong khi sự thắt chặt nguồn cung này đã đưa đồng trở thành lựa chọn hàng đầu, việc xem xét kỹ hơn các kim loại quý cho thấy một sự thay đổi cơ bản lớn mà các nhà đầu tư cần hiểu ngay bây giờ.
Phân tích của Deutsche Bank: Vàng bất chấp lợi suất như một mỏ neo danh mục đầu tư
Môi trường vĩ mô hiện tại lẽ ra phải gây bất lợi cho vàng: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên 5%, giá dầu thô vượt 100 đô la Mỹ, và Cục Dự trữ Liên bang đang thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, kim loại quý này đã không lập mức đáy mới kể từ tháng 7. Deutsche Bank coi khả năng phục hồi đáng chú ý này là một dấu hiệu rõ ràng của sức mạnh. Lý do nằm ở một sự thay đổi lớn của thị trường: Lượng mua của các ngân hàng trung ương đã tăng hơn gấp đôi so với năm 2021, trong khi mạng lưới các nhà đầu tư vàng tổ chức đã tăng trưởng đáng kể 70%.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, vàng không còn chỉ là một lựa chọn thay thế cho trái phiếu, mà là một công cụ đa dạng hóa thiết yếu. Khi nhiều loại tài sản thay thế vẫn nhạy cảm với lãi suất, thị trường giá xuống của trái phiếu chính phủ nói riêng đang thúc đẩy dòng vốn mới đổ vào vàng như một nơi trú ẩn an toàn. Theo Deutsche Bank, bối cảnh dành cho các nhà đầu tư là cực kỳ hấp dẫn: Vị thế thị trường đang ở mức thấp lịch sử, khiến kim loại quý này hiện có vẻ bị định giá thấp và "ít được nắm giữ".
Thị trường bạc chuyển sang dư cung
Theo các nhà phân tích, tình hình của bạc khá khác biệt. Trong khi thị trường vẫn được coi là thắt chặt lịch sử vào năm ngoái—có thể so sánh với thời kỳ anh em nhà Hunt—giờ đây họ tin rằng "người em" của vàng đang nhanh chóng mất đi hỗ trợ cơ bản. Ghali kỳ vọng tỷ lệ bạc-vàng sẽ suy yếu đáng kể, do ba trở ngại chính:
- Tồn kho tăng: Tồn kho sẵn có tại các kho thương mại ở London đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Sàn tại Mỹ và Thượng Hải cũng đang báo cáo tồn kho tăng mạnh trở lại.
- Sự phá hủy nhu cầu: Mức giá cực kỳ cao gần đây đã gây ra hậu quả. Nhu cầu bạc công nghiệp chỉ riêng từ ngành năng lượng mặt trời của Trung Quốc dự kiến sẽ giảm khoảng một phần ba so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026.
- Khả năng dư cung: Mức thâm hụt thu hẹp có thể chuyển thành dư cung vật chất thực tế ngay từ năm tới.
Kết luận: Việc đơn thuần ngoại suy các xu hướng năm ngoái không còn hiệu quả. Trong khi triển vọng cơ bản của bạc ngày càng trở nên mù mờ, Deutsche Bank hiện nhận thấy hồ sơ rủi ro-lợi nhuận mạnh hơn đáng kể đối với vàng như một trụ cột danh mục chiến lược và đồng như một kim loại công nghiệp đang đối mặt với hạn chế nguồn cung cực độ.
Nguồn:
