[SMM Phân tích] Đánh giá thị trường coban kỳ nghỉ Quốc khánh: Giá đồng loạt suy yếu, cung cầu vẫn ảm đạm

Trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, thị trường cobalt giao ngay của Trung Quốc đóng cửa và tạm ngừng báo giá, trong khi các thị trường ngoài Trung Quốc và giao dịch điện tử của Trung Quốc vẫn tiếp tục hoạt động. Nhìn chung, thị trường trong kỳ nghỉ lễ thể hiện xu hướng “giá suy yếu đồng bộ, các yếu tố cơ bản không cải thiện”: đà phục hồi nhờ khối lượng trên sàn giao dịch điện tử vào ngày giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ không duy trì được, giá cobalt MB giảm nhẹ, và xu hướng cung co hẹp, cầu yếu vẫn không thay đổi trong suốt kỳ nghỉ.

I. Đánh giá giá: Đà phục hồi ngày 30/9 không duy trì được, thị trường trong và ngoài nước cùng suy yếu

Ngày 30/9, giá cobalt tinh luyện trên sàn giao dịch thép không gỉ Vô Tích tăng mạnh với khối lượng lớn từ mức khoảng 253.000 nhân dân tệ/tấn, tăng khoảng 3% trong một ngày, có lúc giành lại mốc 260.000 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, đợt phục hồi này về bản chất là hoạt động đầu cơ tập trung của dòng vốn vào kỳ vọng chính sách trước kỳ nghỉ, kết hợp với điều chỉnh kỹ thuật sau khi bị bán quá mức, thiếu sự hỗ trợ từ giao dịch giao ngay. Bước vào kỳ nghỉ Quốc khánh, giá hợp đồng tương lai giảm theo từng bậc, dần trả lại mức tăng phục hồi khi thị trường quay lại trạng thái suy yếu.

Thị trường nước ngoài cũng diễn biến tương tự. Trong kỳ nghỉ, giá cobalt MB nhìn chung yếu, với báo giá cao cấp của cobalt tiêu chuẩn giảm lũy kế 0,45 USD/lb, trong khi cobalt hợp kim giảm bù vào cuối kỳ nghỉ (ngày 6/10), với báo giá thấp cấp giảm 0,4 USD/lb chỉ trong một ngày. Thị trường trong và ngoài nước chuyển từ phân hóa ngắn ngủi trước kỳ nghỉ sang suy yếu đồng bộ, cho thấy khi không có chất xúc tác tích cực mới, giá tiếp tục đi theo kênh giảm hiện tại.

II. Phía nguyên liệu: Giá sàn neo ở mức báo giá thấp, kỳ vọng chính sách DRC hạ nhiệt

Thị trường sản phẩm trung gian cobalt vẫn trong trạng thái giằng co trong kỳ nghỉ. Báo giá thấp cấp của cobalt hydroxide (CIF Trung Quốc) giữ ở mức 14,5 USD/lb trong suốt kỳ nghỉ, khớp chính xác với giá mua sàn do các doanh nghiệp hàng đầu ngoài Trung Quốc công bố trước kỳ nghỉ, với biện pháp giá sàn hỗ trợ phần nào cho đáy giá; tuy nhiên, báo giá cao cấp giảm 0,5 USD/lb, và trung tâm thị trường tiếp tục trôi xuống thấp hơn. Hệ số thanh toán cobalt MHP giữ ổn định trong khoảng 57,5%-63% trong kỳ nghỉ, không có thay đổi mới về phía chi phí.

Mặt trận chính sách xứng đáng được nhắc đến riêng. Kỳ vọng điều chỉnh chính sách hạn ngạch DRC mà thị trường giao dịch trước kỳ nghỉ không có thông tin mới trong kỳ nghỉ. Nhìn lại quỹ đạo chính sách của DRC: tháng 2 năm 2025, nước này đình chỉ xuất khẩu coban; từ tháng 10 năm 2025, chuyển sang cơ chế hạn ngạch xuất khẩu, với mức trần xuất khẩu hàng năm là 96.600 tấn, gần như giảm một nửa khối lượng xuất khẩu năm 2024—các công cụ chính sách đã được sử dụng khá triệt để. Với cơ chế hạn ngạch hiện tại vận hành bình thường, khả năng thắt chặt thêm trong ngắn hạn đang giảm dần, và không gian tưởng tượng chính sách từng hỗ trợ đà phục hồi giá kỳ hạn trước kỳ nghỉ đang phai nhạt.

III. Các yếu tố cơ bản: Mô hình cung cầu yếu vẫn tiếp diễn, sản xuất và lịch trình sau kỳ nghỉ chịu áp lực

Về phía cung, các nhà luyện kim trong nước nhìn chung tạm ngừng báo giá trong kỳ nghỉ, khiến thị trường giao ngay rơi vào trạng thái trống vắng, nhưng tín hiệu thu hẹp đã rõ ràng trước kỳ nghỉ: các nhà luyện kim coban sunfat chủ đạo phần lớn tạm ngừng báo giá trước kỳ nghỉ; việc cắt giảm và tạm ngừng sản xuất trong ngành Co3O4 tiếp tục mở rộng, với sản lượng tháng 10 dự kiến còn giảm thêm; các doanh nghiệp coban clorua cắt giảm sản xuất và giảm tồn kho, trong khi các doanh nghiệp không tích hợp gần như không thể đạt được giao dịch đơn hàng giao ngay.

Phía cầu cũng ảm đạm không kém. Lịch trình sản xuất tiền chất cathode ba thành phần có xu hướng giảm; đối với đơn hàng tháng 10 và quý 4, các doanh nghiệp hạ nguồn thể hiện mức chấp nhận yếu đối với các khoản phải trả cao hơn, và kết hợp với giá muối niken và coban suy yếu, các khoản phải trả đơn hàng tháng 10 dự kiến sẽ giảm; “mùa cao điểm tháng 9” của LCO chắc chắn đã không thành hiện thực, khi các doanh nghiệp cathode duy trì sản xuất theo doanh số; các doanh nghiệp hợp kim cứng lần lượt nghỉ lễ sau Tết Trung thu, với việc giảm tồn kho giá cao diễn ra chậm chạp và các đợt mua mới liên tục bị hoãn lại. Trong kỳ nghỉ, không có thông tin gia tăng nào từ phía tiêu dùng của Trung Quốc có thể thay đổi kỳ vọng.

IV. Triển vọng thị trường: Củng cố ở mức trầm lắng không đổi, ba điểm cần xác minh sau kỳ nghỉ

Nhìn chung, thị trường coban trở lại sau kỳ nghỉ không cho thấy sự cải thiện nào về các yếu tố cơ bản so với trước kỳ nghỉ, thay vào đó còn mất đi một lớp bảo vệ từ kỳ vọng chính sách. Đợt phục hồi ngày 30 tháng 9 đã chứng minh rằng các nhịp đập vốn không thể thay thế cho sự phục hồi nhu cầu; khi kỳ vọng chính sách DRC hạ nhiệt, thị trường thiếu các chất xúc tác tích cực mới để giao dịch trong ngắn hạn. Tâm điểm thị trường sau kỳ nghỉ tập trung vào ba lĩnh vực: liệu các doanh nghiệp hạ nguồn có thể giải phóng nhu cầu bổ sung hàng thực chất sau khi trở lại sau kỳ nghỉ hay không, liệu việc mua hàng sàn sản phẩm trung gian có thể được thực hiện hay không, và hướng điều chỉnh giá khi các nhà luyện kim đã tạm ngừng báo giá tiếp tục báo giá. Cho đến khi các tín hiệu này đưa ra câu trả lời tích cực, giá coban sẽ tiếp tục tìm đáy chậm rãi theo kênh yếu.

Chuyên gia phân tích Coban SMM Xiao Wenhao 16621140365/ 021-51666872

Nhóm Nghiên cứu Năng lượng Mới SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Xiao Wenhao 021-51666872

Zhang Haohan 021-51666752

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Xu Yang 021-51666760

Yang Lianting 021-51595835