Ngày 17 tháng 9 năm 2026
Thực tế, triển vọng của khó có thể bất lợi hơn: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lần đầu tiên tăng lãi suất sau hơn ba năm, phát tín hiệu thắt chặt thêm, đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất bảy tuần và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Nhưng thay vì chịu thêm áp lực, giá vàng đã phục hồi mạnh vào thứ Năm—sau những khoản lỗ ban đầu ngay sau quyết định của Fed—và gần như lấy lại mốc 4.300 đô la mỗi ounce.
Trong phiên giao dịch châu Á, vàng giao ngay thậm chí tăng tới 1,1% lên 4.310,49 đô la mỗi ounce, sau khi kim loại quý này rơi xuống mức thấp nhất gần sáu tuần vào thứ Tư. cũng phục hồi đáng kể, tăng 1,4% lên 63,83 đô la mỗi ounce. Reuters ghi nhận sức chống chịu đáng chú ý của vàng trong bối cảnh lãi suất và đồng đô la đầy thách thức.
Fed phát tín hiệu tăng lãi suất thêm
đã nhất trí nâng phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75–4,00% vào thứ Tư. Đồng thời, các dự báo mới cho thấy rõ động thái này hoàn toàn không nên được xem là biện pháp một lần. Mười sáu trong số 18 quan chức Fed kỳ vọng có ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Dự báo trung vị cho lãi suất chuẩn vào cuối năm 2026 tăng từ 3,8% hồi tháng 6 lên 4,1%.
Các thị trường tài chính đã phản ứng tương ứng. Sau cuộc họp, Goldman Sachs đã điều chỉnh đánh giá trước đó và hiện kỳ vọng một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa ngay từ tháng 10. Ngân hàng này đề cập đến kịch bản cơ sở gồm hai lần tăng lãi suất trong năm nay. Bank of America thậm chí còn đi xa hơn, dự đoán các đợt tăng vào cả tháng 10 và tháng 12. Trên thị trường tương lai, xác suất có thêm một lần tăng lãi suất ngay từ tháng 10 gần đây nhất được ước tính vào khoảng 50%.
Đối với vàng, diễn biến này về cơ bản là một cơn gió ngược. Lãi suất cao hơn làm tăng sức hấp dẫn của các khoản đầu tư sinh lãi và do đó làm tăng chi phí cơ hội của kim loại quý không sinh lãi. Điều này khiến cho sự đảo chiều nhanh chóng càng trở nên đáng chú ý.
Giá vàng hưởng lợi từ biến động ở cuối dài của đường cong lợi suất
Một chìa khóa khả dĩ nằm ở thị trường trái phiếu Mỹ. Tại đó, các kỳ hạn khác nhau hiện đang phản ứng khá khác biệt. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng sáu điểm cơ bản lên 4,7145% sau cuộc họp Fed, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Đầu ngắn của đường cong lợi suất do đó đang phản ánh rõ ràng triển vọng Fed tăng lãi suất thêm.
Tuy nhiên, đối với các kỳ hạn dài hơn, phản ứng ôn hòa hơn nhiều. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,9917%, ngay dưới ngưỡng 5% được theo dõi sát sao. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm thậm chí giảm hai điểm cơ bản xuống 5,3328%. Đường cong lợi suất do đó phẳng hơn: Trong khi lợi suất ngắn hạn tăng, áp lực bán đối với trái phiếu dài hạn ban đầu giảm bớt.
Điều này có thể mang tính quyết định đối với giá vàng. Mặc dù thị trường đang định giá một Fed có quan điểm diều hâu hơn đáng kể, nhưng đồng thời dường như tin tưởng—ít nhất là vào lúc này—rằng ngân hàng trung ương sẽ kiểm soát lạm phát tốt hơn với chính sách hiện tại. Điều này có thể hạn chế áp lực lên lợi suất dài hạn và kỳ vọng lạm phát.
Đà tăng của vàng cũng đáng chú ý vì đồng thời đồng đô la Mỹ mạnh lên đáng kể. Chỉ số đô la đạt 100,33 điểm, mức cao nhất kể từ ngày 31 tháng 7. Thông thường, đồng đô la mạnh hơn tạo thêm lực cản cho vàng, vì kim loại này—được giao dịch bằng đô la Mỹ—trở nên đắt hơn đối với người mua ngoài khu vực đô la.
Giá dầu giảm làm dịu áp lực lạm phát
Vàng cũng nhận được hỗ trợ từ một nguồn khác: giá dầu, vốn đã tăng mạnh trước đó, đang hạ nhiệt trở lại. Dầu Brent giảm về gần 105 đô la một thùng vào thứ Năm, sau khi giá đã mất khoảng ba đô la vào ngày hôm trước. Các chuyến hàng bổ sung của Ả Rập Xê Út qua Oman ít nhất tạm thời làm dịu lo ngại về gián đoạn nguồn cung tiếp theo ở Trung Đông.
Đối với vàng, đây là con dao hai lưỡi. Phần bù rủi ro địa chính trị thấp hơn ban đầu có thể làm giảm nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, đồng thời, giá dầu giảm đồng nghĩa với áp lực lạm phát ít hơn. Điều đó, đến lượt nó, có thể hạn chế áp lực tăng lên lợi suất dài hạn của Mỹ. Do đó, các nhà phân tích thị trường xem sự sụt giảm bền vững của giá dầu là yếu tố hỗ trợ tiềm năng cho vàng trong trung hạn. Sự phục hồi hiện tại cũng được cho là do phần lớn tín hiệu diều hâu của Fed đã được phản ánh vào giá.
Do đó, trọng tâm đang dịch chuyển sau quyết định của Fed. Việc Fed tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản có thể ít mang tính quyết định đối với giá vàng. Điều quan trọng hơn là kỳ vọng lãi suất ngắn hạn sẽ tăng thêm bao nhiêu, liệu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có bứt phá bền vững trên mức 5% hay không, cũng như diễn biến của giá dầu và kỳ vọng lạm phát. Việc vàng đang có xu hướng quay trở lại mức 4.300 USD bất chấp đồng đô la chạm mức cao nhất bảy tuần và lợi suất ngắn hạn tăng mạnh cho thấy, ít nhất, cú sốc lãi suất ban đầu đã được hấp thụ nhanh đến bất ngờ.
Nguồn:
