Thứ Ba, ngày 25 tháng 8, 12:57 CH
Vàng đã trải qua một năm 2026 khá đáng chú ý tính đến nay. Khi sắp bước sang cuối tháng 8, kim loại quý này đã đi qua không ít thăng trầm, nhưng xu hướng chung vẫn . hiện giữ quanh mốc 4.700 USD/ounce sau khi , trở thành tháng tốt nhất của vàng trong năm nay, ngoài mức tăng 13% của tháng 1. Dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn, kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa của Cục Dự trữ Liên bang suy giảm, đồng USD yếu hơn và nhu cầu quay trở lại từ nhà đầu tư cùng các ngân hàng trung ương đều .
Nhưng từ đây, vàng còn có thể đi xa đến đâu? dư địa tăng vẫn còn đáng kể. Ngân hàng này dự báo vàng sẽ vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2027, dù cho rằng hành trình sẽ không hề êm ả.
Vậy điều gì đang thúc đẩy triển vọng lạc quan đó, và yếu tố nào vẫn có thể cản bước vàng?
Động lực của vàng năm 2026 – Từ những nhịp điều chỉnh đến các đỉnh mới
Hành trình của vàng trong năm 2026 là ví dụ điển hình của “tiến hai bước, lùi một bước”. Vàng khởi đầu năm bằng một đợt tăng mạnh, giá bật 13% trong tháng 1 và cuối cùng leo lên khoảng 5.600 USD/ounce. Nhưng sau cú bứt phá ngoạn mục đó, kim loại này gặp giai đoạn khó khăn.
Nhà đầu tư bắt đầu chốt lời, trong khi đồng USD mạnh hơn và lợi suất hấp dẫn ở các kênh khác khiến vàng—tài sản không trả lãi—kém hấp dẫn hơn đôi chút. Rồi xuất hiện thêm một vấn đề: giá năng lượng tăng và nỗi lo lạm phát quay trở lại liên quan đến các xung đột ở Tây Á. Thị trường bắt đầu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao lâu hơn, tạo thêm áp lực lên vàng thỏi không sinh lợi suất.
Tuy nhiên, tháng 8 đã đưa phe mua trở lại. Vàng mở đầu tháng quanh 4.000 USD/ounce trước khi tăng lên gần 4.500 USD. Tác nhân then chốt là chuỗi số liệu kinh tế Mỹ yếu hơn, làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa của Fed. Do vàng không trả lãi, kỳ vọng lãi suất thấp hơn thường khiến kim loại này hấp dẫn hơn. Đồng USD yếu đi cũng tạo thêm lực đẩy.
Sau đó là một cú hích bất ngờ từ MỹKho bạc. Quyết định mở rộng hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn đã kéo lợi suất Kho bạc xuống thấp hơn và làm suy yếu đồng USD, giúp vàng tăng vọt 2,82% vào ngày 19/8 và thoáng vượt mốc 4.500 USD. Thực tế, tính đến hôm nay, .
Dù vậy, vàng không hoàn toàn “thuận buồm xuôi gió”. Hoạt động chốt lời nhiều lần kích hoạt các nhịp giảm ngắn hạn, trong khi lo ngại về lạm phát dai dẳng, giá dầu ở mức cao và khả năng lợi suất tăng tiếp tục khiến nhà đầu tư thận trọng.
Điều gì có thể đưa vàng vượt 5.000 USD? Morgan Stanley lý giải
Vàng đã làm được điều mà Morgan Stanley không ngờ sẽ xảy ra sớm như vậy. Ngân hàng đặt mục tiêu quý IV là 4.450 USD/ounce, nhưng kim loại quý đã chạm mức đó trước thời hạn. Và thay vì coi đó là dấu hiệu đà tăng đã kết thúc, Morgan Stanley hiện thấy một lộ trình để vàng vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2027, đồng thời cảnh báo hành trình có thể gập ghềnh.
Vậy điều gì khiến ngân hàng vẫn lạc quan? Trước hết là sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khi kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa dần phai nhạt, nhà đầu tư bắt đầu quay lại các ETF vàng. Theo Morgan Stanley, , đảo chiều so với mức rút ròng 93 tấn trong tháng 5 và tháng 6. Các nhà kinh tế của ngân hàng cũng kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên chính sách trong phần còn lại của năm 2026.
Tiếp theo là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. tính đến nay trong năm nay, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2023, trong khi , nâng lượng nắm giữ lên 632 tấn và tiến gần hơn tới mục tiêu 700 tấn.
Điều đặc biệt đáng chú ý là vàng vẫn giữ vững sức mạnh ngay cả khi lợi suất thực dài hạn duy trì ở mức cao. Morgan Stanley cho rằng kim loại này ngày càng phản ánh lo ngại về sức khỏe tài khóa của Mỹ hơn là chỉ phản ứng với lợi suất.
Kết luận: Vàng đang có động lực, nhưng liệu có thể duy trì?
Nhịp tăng tiếp theo của vàng có thể không đến từ một chất xúc tác lớn duy nhất. Thay vào đó, nó có thể là cùng đẩy theo một hướng.
Trước hết, các ngân hàng trung ương có thể vẫn là một trong những nguồn hỗ trợ lớn nhất cho vàng. Nhiều quốc gia đã bổ sung vàng vào dự trữ để đa dạng hóa khỏi các đồng tiền truyền thống, phòng ngừa rủi ro địa chính trị và củng cố bảng cân đối kế toán. Ngay cả khi tốc độ mua chậm lại so với mức tăng mạnh bất thường trong những năm gần đây, đây vẫn sẽ là một nguồn cầu quan trọng.
Tiếp theo là Fed. Nếu ngân hàng trung ương cuối cùng bắt đầu cắt giảm lãi suất vào năm 2027, lợi suất thực thấp hơn có thể khiến vàng—tài sản không sinh lợi—trở nên hấp dẫn hơn. Đồng USD yếu hơn cũng có thể tạo thêm lực đẩy, khiến vàng rẻ hơn đối với người mua quốc tế.
Bức tranh tài khóa cũng là một điểm cần cân nhắc. Thâm hụt ngân sách và mức nợ tăng đang duy trì các lo ngại về lạm phát, ổn định tiền tệ và tính bền vững tài khóa dài hạn. Điều đó có thể củng cố vai trò của vàng như một nơi lưu giữ giá trị.
Một góc nhìn cung–cầu đáng chú ý cũng xuất hiện. không tăng nhanh do hàm lượng quặng suy giảm, thời gian triển khai dự án kéo dài và chi phí khai thác cao hơn. Tái chế có thể tăng khi giá tăng, nhưng có thể không đủ để bù đắp hoàn toàn nhu cầu mạnh từ khu vực chính thức và nhà đầu tư. cũng tạo ra nền tảng nhu cầu vật chất ổn định, đặc biệt tại Ấn Độ và Trung Quốc.
Căng thẳng địa chính trị hoặc những lo ngại mới về ổn định của hệ thống tài chính có thể bổ sung thêm một lớp nhu cầu trú ẩn an toàn. Tổng hợp mọi yếu tố, lập luận cho việc giá vàng cao hơn bắt đầu trở nên khá thuyết phục.
Vì vậy, vàng có nhiều động lực cho một đợt tăng nữa, nhưng con đường lên 5.000 USD có thể có vài “ổ gà” dọc đường. Vấn đề lớn nhất có thể là lạm phát quay trở lại theo cách không mong muốn. Giá dầu thô vẫn ở mức cao, và bất kỳ leo thang địa chính trị mới nào—đặc biệt khi cuộc chiến Mỹ–Iran vẫn chưa được giải quyết—có thể đẩy giá năng lượng tăng và thổi bùng lại lạm phát. Điều đó, đến lượt nó, có thể làm phức tạp kế hoạch của Fed và khiến lãi suất duy trì cao lâu hơn.
Tiếp theo là lợi suất trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc đã hạ nhiệt sau can thiệp gần đây, nhưng vấn đề nợ nền tảng hầu như chưa biến mất. , trong khi .
Vì vậy, dù 5.000 USD là mục tiêu lạc quan của Morgan Stanley cho năm 2027, một số xu hướng mạnh mẽ đã sớm ủng hộ kịch bản này. Nếu các xu hướng đó tiếp diễn, vàng có thể còn nhiều dư địa để tăng cao hơn.
Nguồn:
