Triển vọng tăng giá kim loại quý
Các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn ròng kỷ lục, nhu cầu phân bổ của các tổ chức quay trở lại mạnh mẽ
Kể từ tháng 8, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn vào đáng kể. Tính đến ngày 25 tháng 8, lượng nắm giữ của SPDR Gold Trust đạt 1.048,35 tấn, tăng hơn 41 tấn tính lũy kế trong tháng 8, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4/2022. Quỹ ETF vàng SPDR đã thu hút gần 3,4 tỷ USD chỉ trong một tuần. Các quỹ hưu trí và các nhà phân bổ tổ chức lớn khác sử dụng vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và tài sản trú ẩn an toàn, và sự quay trở lại của nhu cầu đầu tư đã hỗ trợ lực mua bền vững cho giá vàng.
Nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD, thúc đẩy nhu cầu phòng vệ rủi ro tín dụng quốc gia
Tổng dư nợ công của chính phủ liên bang Mỹ chính thức vượt 40 nghìn tỷ USD, với những lo ngại về tính bền vững tài khóa tiếp tục gia tăng. Sự mở rộng nợ nần mạnh mẽ và áp lực thâm hụt dai dẳng từ lâu đã làm xói mòn uy tín của đồng đô la, tạo hỗ trợ giá cơ bản cho kim loại quý. Trong bối cảnh lợi suất Trái phiếu Kho bạc tăng cao và uy tín tài khóa bị đặt câu hỏi, các quỹ đã tăng phân bổ vào kim loại quý để phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia.
Chỉ số đô la Mỹ nhìn chung yếu, với sự hỗ trợ gián tiếp từ kỳ vọng thắt chặt tiền tệ của các đồng tiền phi đô la
Tuần này, chỉ số đô la Mỹ dao động trong phạm vi 98,7-99,2, suy yếu đáng kể từ mức đỉnh trước đó trên 100, với mức giảm lũy kế hàng tháng là 2,39%. Đồng đô la yếu hơn làm tăng sức hấp dẫn phân bổ toàn cầu của vàng định giá bằng đô la, thu hút lực mua từ bên lề và hỗ trợ giá vàng tương lai.
Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương tăng tốc, với mức tăng trong một tháng của PBOC đạt mức cao mới của chu kỳ này
Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mạnh lên, hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng. Vào ngày 7 tháng 8, dữ liệu của PBOC cho thấy dự trữ vàng đạt 76,08 triệu ounce tính đến cuối tháng 7, tăng 640.000 ounce so với tháng trước (khoảng 19,9 tấn), đánh dấu tháng thứ 21 liên tiếp tích lũy và là mức mua vào trong một tháng lớn nhất kể từ khi nối lại hoạt động mua vào vào tháng 11/2024, với tốc độ mua tiếp tục tăng tốc. Trong quý 2/2026, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 289 tấn vàng, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất từng được ghi nhận trong cùng kỳ. Việc khu vực công tiếp tục mua vào củng cố lập luận đa dạng hóa dự trữ cho kim loại quý, và đà giảm giá bị hạn chế đáng kể.
[Giảm giá cho Kim loại quý]
Dữ liệu PCE tháng 7 ấm lên nhẹ, nâng nhẹ kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9.
Chỉ số giá PCE tháng 7 của Mỹ công bố ngày 26/8 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với dự báo thị trường 3,6% và không đổi so với kỳ trước; chỉ số tăng 0,2% so với tháng trước, trên mức dự kiến 0,1%. PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ và 0,2% so với tháng trước, đều phù hợp với kỳ vọng. Chỉ số PCE toàn phần cao hơn một chút so với đồng thuận chủ yếu do chi tiêu dịch vụ, cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng. Các chỉ số lạm phát không hạ nhiệt thêm, và sau khi công bố dữ liệu, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 nhích nhẹ lên.
Với hội nghị chuyên đề Jackson Hole đang đến gần, bất ổn chính sách gia tăng trước màn ra mắt của Warsh.
Hội nghị Kinh tế Jackson Hole sẽ được tổ chức vào cuối tháng, nơi Warsh sẽ có bài phát biểu quan trọng đầu tiên kể từ khi nhậm chức, đánh dấu những phát biểu công khai quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 9. Hiện tại, lạm phát Mỹ vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Warsh đối mặt với thách thức cân bằng giữa sức ép giá cả và tăng trưởng kinh tế, và thị trường chia rẽ sâu sắc về lập trường chính sách của ông. Trước thềm hội nghị, tâm lý chờ đợi và quan sát chiếm ưu thế; phe mua đã chủ động cắt giảm vị thế, khiến biến động của kim loại quý tăng mạnh.
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ đi ngang ở mức cao; lãi suất thực tăng cao tiếp tục đè nặng lên định giá.
Mặc dù hoạt động mua lại mở rộng của Kho bạc tạm thời giảm bớt áp lực cung, lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục đi ngang ở mức cao trong phạm vi 4,64%–4,74%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm có lúc chạm 5,34%, mức cao mới kể từ tháng 6/2007. Thâm hụt ngân sách Mỹ dai dẳng ở mức cao, áp lực đáo hạn nợ lớn và việc Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối khiến lợi suất dài hạn khó có xu hướng giảm. Bối cảnh lãi suất thực cao chưa có sự đảo chiều thực chất, tiếp tục kìm hãm định giá của kim loại quý không sinh lời.
Giá vàng tăng mạnh trong ngắn hạn, và áp lực điều chỉnh kỹ thuật và chốt lời đang gia tăng.
Kể từ tháng 8, vàng giao ngay đã tăng vọt hơn 12%, nhanh chóng leo từ dưới 4.000 USD/oz lên gần 4.700 USD/oz, với đà tăng ngắn hạn quá mạnh và quá nhanh. Sau khi dữ liệu PCE được công bố, vàng giảm tốc, phản ánh cuộc giằng co gay gắt giữa phe mua và phe bán khi một số nhà đầu cơ giá lên chốt lời. Về mặt kỹ thuật, cần điều chỉnh tình trạng quá mua, và vàng có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm trong giai đoạn tới.
[Tóm tắt vĩ mô]
Tuần này, thị trường kim loại quý biểu hiện mô hình tích lũy ở mức cao. Vàng giao ngay đã vượt ngưỡng 4.600 USD/oz vào đầu tuần, được thúc đẩy bởi việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu, căng thẳng thuế quan Mỹ-Canada leo thang làm tăng tâm lý trú ẩn an toàn, dòng vốn ETF đổ vào và đồng USD suy yếu, đạt mức cao trong ngày là 4.697 USD/oz. Tuy nhiên, vào cuối tuần, vàng giảm về khoảng 4.590 USD/oz, chịu áp lực bởi dữ liệu PCE tháng 7 ở mức trung tính đến nóng và tâm lý chờ đợi trước hội nghị chuyên đề Jackson Hole. Trên mặt trận vĩ mô, các yếu tố tăng và giảm đan xen: áp lực nguồn cung nợ của Mỹ giảm bớt, xung đột thương mại gia tăng, và nhu cầu phân bổ tài sản của các tổ chức trở lại cung cấp hỗ trợ, trong khi lạm phát dai dẳng và sự bất ổn chính sách gia tăng tạo lực cản. Trong thời gian tới, những điểm đáng chú ý bao gồm bài phát biểu của ông Warsh tại Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8, cuộc họp FOMC của Fed vào tháng 9, diễn biến chiến tranh thuế quan Mỹ-Canada, và tình hình Mỹ-Iran.
>Xem báo giá kim loại quý giao ngay của SMM
![[SMM Analysis] India's Silver Imports Hit by Policy Tightening, Festive Demand Offers Glimmer of Hope](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gePcx20251217171735.jpg)
