[Đánh giá và Dự báo Giá Bạc]
Tuần này, giá bạc SMM 1# tăng đều, ghi nhận chuỗi 5 phiên tăng trên biểu đồ tuần, với trung tâm giá tiếp tục dịch chuyển lên cao. Giá tăng suốt 5 phiên giao dịch trong tuần, liên tục thiết lập các mức cao tạm thời mới.
Về vĩ mô, các yếu tố tăng và giảm đan xen trong tuần này, nhưng nhìn chung yếu tố tăng chiếm ưu thế. Về mặt hỗ trợ, chương trình mua lại trái phiếu dài hạn mở rộng của Bộ Tài chính Mỹ tiếp tục phát huy tác dụng; lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ giảm theo từng giai đoạn; chỉ số đô la Mỹ dao động ở mức thấp với mức giảm đáng kể trong tháng, trực tiếp gia tăng giá trị phân bổ của kim loại quý. Các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào ròng kỷ lục; hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ, với PBOC tăng lượng nắm giữ liên tục và lượng mua vàng ròng toàn cầu của các ngân hàng trung ương trong quý 2 tăng vọt so với cùng kỳ. Nợ liên bang Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD, tiếp tục thúc đẩy nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia. Về mặt cản trở, chỉ số PCE tháng 7 của Mỹ cao hơn một chút so với dự kiến, lạm phát còn dai dẳng, và kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 ấm lên đôi chút; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm củng cố ở mức cao, và lãi suất thực tiếp tục gây áp lực lên định giá kim loại quý. Tâm lý chờ đợi vẫn mạnh mẽ suốt tuần khi thị trường chờ tín hiệu chính sách từ Hội nghị chuyên đề ngân hàng trung ương Jackson Hole.
Trên thị trường giao ngay, giao dịch tại Thượng Hải chủ yếu ở mức chiết khấu 5–10 nhân dân tệ/kg. Giá bạc tăng liên tục làm giảm nhu cầu mua từ phía hạ nguồn; các thương nhân tăng giá chào bán, nhưng giao dịch tập trung ở mức chiết khấu thấp hơn. Gần cuối tháng, một số nhà máy luyện kim tăng cường xuất hàng để giải phóng tồn kho, tung ra hàng giá rẻ chiết khấu; cùng với một số hoạt động mua bổ sung cho nhu cầu cứng từ hạ nguồn, giao dịch đã phục hồi nhẹ. Nửa cuối tuần, sau khi hàng giá rẻ được tiêu thụ hết, mức chiết khấu thu hẹp nhẹ. Nhìn chung, giao dịch giao ngay sôi động hơn tuần trước.
Triển vọng trong ngắn hạn, tác động dư âm từ chính sách mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ vẫn đang tiếp diễn. Cùng với đồng đô la Mỹ duy trì ở mức thấp, sự hỗ trợ liên tục từ hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, và kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt theo từng giai đoạn, kỳ vọng về xu hướng tăng dần của kim loại quý vẫn rất mạnh. Tuy nhiên, chu kỳ tăng lãi suất của Fed vẫn chưa kết thúc, và tình hình Mỹ-Iran có thể còn diễn biến phức tạp, khiến kim loại quý đối mặt với các yếu tố giảm giá; trong ngắn hạn, giá được dự báo sẽ dao động mạnh trong biên độ rộng. Các tín hiệu chính sách phát đi từ hội nghị chuyên đề của các ngân hàng trung ương tại Jackson Hole sẽ là biến số quan trọng trong thời gian tới.
Biên độ giá tuần tới: Hợp đồng tương lai SGE ở mức thấp 16.000 nhân dân tệ/kg và mức cao 17.200 nhân dân tệ/kg; hợp đồng tương lai LBMA ở mức thấp 67 USD/oz và mức cao 76 USD/oz. Về phần bù giá giao ngay, báo giá TD dự kiến dao động quanh mức ngang giá. Tuần này, phần bù giá giao ngay thỏi bạc SMM tại Hồng Kông (so với LBMA) đóng cửa ở mức chiết khấu 0,25 đến 0,2 USD/oz, với tâm điểm chiết khấu xuất khẩu giảm so với tuần trước.
[Bình luận Dữ liệu Bạc Hàng tuần]
Tồn kho hàng tuần: tính đến ngày 27 tháng 8, tổng tồn kho xã hội của SMM đạt 3.840 tấn, tăng 87 tấn so với kỳ trước. Tồn kho SHFE tăng 42,84 tấn so với tuần trước, trong khi chứng chỉ lưu kho của Sở Giao dịch Vàng tăng 32,58 tấn so với kỳ trước. Tốc độ tích trữ tồn kho tổng thể tiếp tục chậm lại, không có sự chuyển kho hàng loạt. Nhu cầu thanh lý tồn kho cuối tháng tăng lên, và chênh lệch giá giao ngay - kỳ hạn thu hẹp đã thúc đẩy tâm lý bán ra của các nhà giao dịch, cải thiện giao dịch giao ngay trong tuần này. Trên thị trường quốc tế, tồn kho LBMA và COMEX đều tiếp tục xu hướng tích trữ.
Tính đến ngày 26 tháng 8, vị thế mở ETF bạc là 15.362,73 tấn, tăng 0,46% so với tuần trước và tăng 2,51% so với tháng trước. Tỷ lệ vàng/bạc LBMA ở mức 68, giảm nhẹ. Đà tăng của kim loại quý thu hút dòng vốn, nhưng đợt động lực vĩ mô này hỗ trợ mạnh hơn cho vàng, khiến đòn bẩy của bạc tương đối yếu hơn.
![[SMM Analysis] India's Silver Imports Hit by Policy Tightening, Festive Demand Offers Glimmer of Hope](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gePcx20251217171735.jpg)
