Tác giả:
Cập nhật: 14:44 GMT+00:00, ngày 25 tháng 2 năm 2026
Điểm then chốt:
- Bạc mở rộng đà phá vỡ trên đường MA 50 ngày khi động lực tăng giá hình thành hướng tới mức cao tháng 2 là 92,20 USD.
- Mức tồn kho COMEX giảm 31% thúc đẩy lo ngại về tình trạng thiếu hụt nguồn cung vật chất ngày càng gia tăng.
- Lượng bạc đăng ký giảm xuống dưới 90 triệu ounce, làm dấy lên lo sợ về thanh khoản khi lợi ích mở vượt quá lượng kim loại sẵn có gấp bốn lần.
Bạc Phá Vỡ Nhờ Nền Tảng Cơ Bản Vững Chắc
tăng mạnh vào thứ Tư, tiếp tục củng cố mức phá vỡ hồi thứ Sáu trên đường trung bình động 50 ngày và vượt qua mức 50% tại 83,61 USD. Động lực được tạo ra bởi động thái kỹ thuật và các yếu tố cơ bản mới đã thu hút lại các nhà đầu cơ. Bất chấp sức mạnh hiện tại, các nhà đầu cơ vẫn phải đối mặt với đỉnh chính ngày 4 tháng 2 tại 92,20 USD trước khi chạm vào vùng thoái lui chính ở mức 92,87 USD đến 99,66 USD.
Tình Trạng Thiếu Hụt Nguồn Cung Trên COMEX
Yếu tố chính thúc đẩy giá bạc lúc này là tình trạng thắt chặt nguồn cung vật chất đáng kể trên COMEX.
Tổng lượng tồn kho bạc đã giảm khoảng 31% từ 532 triệu ounce vào tháng 10 năm 2025 xuống còn 366,25 triệu ounce tính đến ngày 20 tháng 2. Quan trọng hơn, lượng tồn kho đăng ký (lượng bạc thực tế có thể giao dịch theo hợp đồng tương lai) đã giảm xuống dưới 90 triệu ounce, một mức tâm lý, xuống chỉ còn hơn 88 triệu ounce.
Điều này có ý nghĩa quan trọng vì lợi ích mở hiện tại đã vượt quá 400% lượng tồn kho đăng ký sẵn có, tạo ra sự mất cân bằng giữa giấy tờ và vật chất hết sức đáng lo ngại, với khả năng rất thực tế xảy ra sự kiện thanh khoản nếu những người nắm giữ hợp đồng bắt đầu yêu cầu giao hàng thực sự.
Tháng 3 Có Thể Là Điểm Phá Vỡ
Tháng 3 có khả năng là thời điểm mà tất cả áp lực đó sẽ đạt đến điểm phá vỡ. Nhiều công ty dịch vụ tài chính lớn như JP Morgan đã phát hành một lượng lớn biên lai giao dịch kim loại quý, cho thấy có sự chuyển dịch từ việc chỉ giao dịch hợp đồng giấy sang việc đảm bảo nguồn kim loại quý vật chất.
Các người dùng công nghiệp có lượng tồn kho hạn chế và nếu họ cũng bắt đầu yêu cầu giao hàng, nhu cầu có thể sẽ rất lớn. Các nhà phân tích đã chỉ ra rằng giá bạc tại Thượng Hải hiện đang giao dịch cao hơn hơn 10 USD so với giá giao ngay ở thế giới phương Tây, điều này cho thấy thị trường vật chất đã trở nên thắt chặt như thế nào.
Tôi cho rằng điều quan trọng cần lưu ý là đợt điều chỉnh giảm giá gần đây chủ yếu do các lý do kỹ thuật, chẳng hạn như việc tăng ký quỹ từ Tập đoàn CME và việc thanh lý bắt buộc đối với những người mua ký quỹ quá mức.
Không có sự sụt giảm thực sự về nhu cầu đối với bạc, vì mức tiêu thụ công nghiệp vẫn tiếp tục với tốc độ nhanh trong khi sản lượng từ các mỏ hiện có tăng trưởng hạn chế, và nhiều ngân hàng lớn nhất tại Hoa Kỳ vẫn đang nắm giữ một lượng lớn vị thế bán khống và người ta tin rằng họ đang áp chế giá một cách nhân tạo trên thị trường giấy với các vị thế này.
Theo quan điểm kỹ thuật, việc phá vỡ trên đường MA 50 mở ra cơ hội kiểm tra lại mức cao từ ngày 4 tháng 2, với vùng thoái lui chính là vùng kháng cự quan trọng tiếp theo. Nếu chúng ta có thể vượt qua mức then chốt 90 USD, điều đó có thể báo hiệu sự khởi đầu của một làn sóng động lực tăng mới; trong khi đó, thâm hụt cấu trúc sẽ tiếp tục hỗ trợ mức sàn giá dài hạn.
![Dữ liệu xác nhận xu hướng lạm phát hạ nhiệt, tín hiệu diều hâu từ Fed kìm hãm đà tăng [SMM Precious Metals Macro Analysis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
