Ngày 1 tháng 9 năm 2026
Vì sao chính sách nợ của Mỹ củng cố lập luận đầu tư vào vàng và bạc - và vì sao, đối với cổ phiếu khai khoáng, công ty là yếu tố hàng đầu còn phí quyền chọn chỉ đứng thứ hai.
Bởi Eckart Keil | OptionEarner | Ngày 1 tháng 9 năm 2026
và bạc đã nối lại xu hướng tăng. Trong ngắn hạn, các đợt điều chỉnh giảm vẫn có khả năng xảy ra sau đợt tăng mạnh. Về dài hạn, nợ chính phủ tăng theo hình xoắn ốc, chi phí lãi vay gia tăng và hoạt động mua dự trữ của các ngân hàng trung ương tiếp tục có lợi cho kim loại quý—và một số công ty khai khoáng chọn lọc.
Hội thảo trực tuyến vào thứ Sáu, ngày 4 tháng 9 năm 2026, lúc 6:00 tối: Trong buổi phát trực tiếp miễn phí trên YouTube tại @optionearner, chúng tôi sẽ phân tích hàng hóa, kim loại quý, cổ phiếu công nghệ và các chiến lược quyền chọn phù hợp.
Con số nghìn tỷ làm nổi bật lập luận đầu tư vào vàng
Chi phí lãi ròng trong ngân sách liên bang Mỹ đã tăng từ 222,9 tỷ USD năm 2000 lên 969,9 tỷ USD năm 2025. Đồng thời, tổng nợ liên bang Mỹ đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD vào tháng 8 năm 2026. Chính sách chi tiêu của Mỹ vẫn mang tính mở rộng, trong khi các chương trình xã hội, quốc phòng và cơ sở hạ tầng phải đối mặt với chi phí tái cấp vốn ngày càng tăng.
Hình 1: Chi tiêu lãi ròng của ngân sách liên bang Mỹ; ước tính bắt đầu từ năm 2026. Nguồn: Văn phòng Ngân sách Quốc hội.
Gánh nặng lãi vay có tính tự củng cố: thâm hụt mới làm tăng mức nợ, và lãi suất thị trường cao hơn sau đó khiến việc tái cấp vốn trở nên đắt đỏ hơn. Về mặt chính trị, điều này tạo ra động lực ngày càng lớn để duy trì gánh nặng nợ thực ở mức có thể quản lý được thông qua tăng trưởng danh nghĩa, lạm phát được dung thứ hoặc lãi suất thực thấp hơn trong dài hạn. Rủi ro áp chế tài chính này củng cố vị thế của vàng như một tài sản tiền tệ không thể bị nhân lên một cách tùy tiện.
Chính sách tiền tệ chưa phát tín hiệu an toàn
Thống đốc Fed Kevin Warsh đã phát tín hiệu tại Jackson Hole rằng, với tỷ lệ lạm phát PCE ở mức 3,7 phần trăm, sẽ không có tín hiệu an toàn nhanh chóng nào. Lợi suất thực cao có thể gây áp lực lên vàng và bạc trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về dài hạn, khi gánh nặng lãi vay tăng lên, áp lực chính trị nhằm đảm bảo các điều kiện tài chính bền vững cũng tăng theo. Rủi ro về sự thống trị tài khóa ngày càng gia tăng vẫn còn đó.
Các ngân hàng trung ương tạo nên trụ cột cầu thứ hai
Năm 2025, các ngân hàng trung ương đã mua ròng tổng cộng 863 tấn vàng—thấp hơn ba năm đặc biệt mạnh trước đó, nhưng cao hơn đáng kể so với mức trung bình giai đoạn 2010–2021. Trong Khảo sát Ngân hàng Trung ương năm 2026 của Hội đồng Vàng Thế giới, 89% kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tăng; 45% dự đoán lượng nắm giữ của chính họ sẽ tăng. Đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ vẫn là những động lực chính.
Đối với bạc, nhu cầu công nghiệp là một yếu tố bổ sung. Viện Bạc dự kiến thâm hụt thị trường năm thứ sáu liên tiếp vào năm 2026. Vì phần lớn sản lượng được khai thác như sản phẩm phụ của các kim loại khác, nguồn cung chỉ phản ứng ở mức hạn chế trước giá bạc tăng.
Vì sao các công ty khai khoáng phản ứng mạnh hơn chính kim loại
Các công ty khai khoáng có đòn bẩy hoạt động: Nếu giá kim loại tăng nhanh hơn chi phí sản xuất, dòng tiền tự do tăng trưởng vượt tỷ lệ. Trong quý đầu năm 2026, chi phí duy trì toàn diện trung bình của các nhà sản xuất vàng ở mức 1.785 đô la Mỹ mỗi ounce. Bất chấp chi phí tăng, biên lợi nhuận cải thiện đáng kể nhờ giá vàng cao.
Tuy nhiên, đòn bẩy này cũng hoạt động theo chiều ngược lại. Giá kim loại yếu hơn, tiền lương và chi phí năng lượng tăng, hàm lượng quặng thấp hơn hoặc can thiệp chính trị có thể nhanh chóng gây áp lực lên dòng tiền. Cổ phiếu khai khoáng là khoản đầu tư doanh nghiệp mang thêm rủi ro địa chất, quản lý, tài chính và đặc thù quốc gia.
Trước tiên là cổ phiếu, sau đó mới đến phí quyền chọn
Phí quyền chọn cao không thể cứu vãn một cổ phiếu khai khoáng kém chất lượng. Chất lượng cổ phiếu mới là điều quan trọng; quyền chọn chỉ là công cụ để thực hiện giao dịch.
Trước mỗi giao dịch quyền chọn, chúng tôi xem xét chất lượng mỏ, chi phí sản xuất, bảng cân đối kế toán, ban quản lý, môi trường chính trị và định giá. Chỉ khi về cơ bản chúng tôi muốn sở hữu cổ phiếu đó, chúng tôi mới cân nhắc bán quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt. Thanh khoản cần thiết được trích lập đầy đủ.
- Bán quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt: vào vị thế có trả phí hoặc thu phí quyền chọn;
- Bán quyền chọn mua có bảo đảm: lợi nhuận bổ sung trên các vị thế hiện có;
- Ưu tiên kỳ hạn ngắn đến trung hạn và chuỗi quyền chọn thanh khoản;
- Chỉ gia hạn nếu luận điểm đầu tư vẫn còn nguyên vẹn.
Nhiều công ty thăm dò nhỏ hơn không có quyền chọn đủ thanh khoản. Trong những trường hợp như vậy, phân tích cẩn thận và quy mô vị thế thận trọng vẫn là điều cốt yếu. Phương pháp OE không có nghĩa là sử dụng quyền chọn cho mọi cổ phiếu khai khoáng, mà chỉ triển khai quyền chọn khi tài sản cơ sở, thanh khoản và hồ sơ rủi ro phù hợp.
Hãy giữ thái độ chọn lọc—Bất chấp các động lực cấu trúc mạnh mẽ
Sau đợt tăng giá mạnh của vàng và bạc, khả năng củng cố thêm là có thể xảy ra. Cổ phiếu khai khoáng thường phản ứng quá mức trước các đợt thoái lui. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn mang tính xây dựng: lãi suất Mỹ tăng, chính sách tài khóa mở rộng, đa dạng hóa dự trữ và nguồn cung kim loại chỉ tăng chậm.
Các nhà sản xuất chất lượng cao với bảng cân đối kế toán vững mạnh, trữ lượng dồi dào và ban lãnh đạo kỷ luật vẫn hấp dẫn. Trình tự rất quan trọng: trước tiên hãy hiểu công ty, sau đó chọn điểm vào lệnh, và chỉ khi đó mới đánh giá liệu phí quyền chọn có cải thiện tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận hay không.
Kết luận: Cổ phiếu khai thác kim loại quý vẫn là đòn bẩy hiệu quả—nhưng đầy thách thức—đối với vàng và bạc. Trước tiên là cổ phiếu, sau đó là phí quyền chọn.
Nguồn và Dữ liệu
Lưu ý: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, không cấu thành lời khuyên đầu tư hay lời mời chào mua bán chứng khoán hoặc quyền chọn.
Nguồn:
