Vào tháng 3 năm 2025, sau khi trải qua sự phục hồi mạnh mẽ vào đầu năm, thị trường bạc gần đây đã ổn định ở mức tương đối cao. Đáng chú ý, cấu trúc TD-SHFE bạc đã chuyển sang cấu trúc backwardation, với tâm lý chốt lời gia tăng trong số các nhà đầu cơ giá lên, gây áp lực lên giá bạc.
Thay đổi cấu trúc thị trường: Chốt lời của nhà đầu cơ giá lên
Trên thị trường nội địa, kể từ tháng 3, giá bạc giao ngay đôi khi đã đảo ngược so với hợp đồng bạc SHFE được giao dịch nhiều nhất. Sáng hôm qua, cấu trúc TD-SHFE bạc đã chuyển từ contango sang backwardation, và tình hình không cải thiện hôm nay. Trên thị trường giao ngay, mức chênh lệch TD gần như không thể giao dịch, trong khi các nhà cung cấp lớn chỉ đạt được giao dịch hạn chế ở mức ngang giá. Các nhà cung cấp báo giá ngang giá hoặc giảm nhẹ so với hợp đồng bạc SHFE tháng 4 có lợi thế nhẹ.
Mặc dù giá bạc được hưởng lợi vào đầu năm từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ và nhu cầu công nghiệp tăng trưởng, dẫn đến tâm lý lạc quan vào năm 2025, các nhà giao dịch thị trường lúc đó đã đặt kỳ vọng quá lạc quan. Khi giá tiếp cận các mức kháng cự quan trọng và việc định giá cho một đợt cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ vào tháng 6 đã được hấp thụ hoàn toàn, một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời. Giá bạc giao ngay LBMA dao động quanh mức $32,55/oz, với phân tích kỹ thuật cho thấy kháng cự mạnh gần $33. Áp lực chốt lời trong số các nhà đầu cơ giá lên là rõ ràng, và việc tăng giá thêm sẽ cần động lực bổ sung hoặc các yếu tố kích thích giá lên khác.
Nhu cầu công nghiệp và nguồn cung bạc tinh chế
Sự phát triển nhanh chóng dự kiến của các lĩnh vực như năng lượng mới, PV và 5G đã giữ nhu cầu công nghiệp đối với bạc ở mức cao, đây vẫn là yếu tố chính hỗ trợ giá bạc vào năm 2025. Viện Bạc Thế giới dự báo khoảng cách cung-cầu bạc toàn cầu là 149 triệu ounce vào năm 2025, do tăng trưởng nhu cầu công nghiệp cao. Sự mất cân đối cung-cầu trung và dài hạn phần nào hạn chế không gian giảm giá của bạc nhưng khó có thể là động lực chính cho sự tăng giá mạnh trong ngắn hạn.
Trong quý 1, tăng trưởng cung vượt tăng trưởng cầu—sản lượng bạc trong tháng 2 tăng 2,4% so với tháng trước và 15,4% so với cùng kỳ năm trước. Với dự báo giá bạc tương đối cao vào năm 2025, một số nhà máy luyện kim đã tăng kế hoạch sản xuất cho năm 2025 và dự trữ nguyên liệu thô liên quan trước. Ngoài ra, một số doanh nghiệp luyện chì đang thực hiện chuyển đổi công nghệ và bảo trì đã lên kế hoạch tăng sản lượng bạc-chì vào tháng 3. Do đó, sản lượng bạc dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong tháng 3. Hoạt động hạ nguồn, giảm trong tháng 2, dần phục hồi vào tháng 3. Tuy nhiên, theo SMM, tăng trưởng đơn hàng sản xuất tương đối nhẹ. Cùng với sự giảm nhiệt trong việc tích trữ do giá bạc cao hơn, tồn kho bạc giao ngay đã chứng kiến sự tích lũy ngắn hạn.
Triển vọng giá tháng 3
Nhìn chung, giá bạc vào tháng 3 năm 2025 có thể đối mặt với một số áp lực. Việc định giá các đợt cắt giảm lãi suất tiếp tục của Fed Mỹ vào năm 2025 và dữ liệu kinh tế yếu kém trong tháng 2 đã được phản ánh trong giao dịch quý 1. Sự không chắc chắn về tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến giá kim loại quý.
Mặc dù nhu cầu công nghiệp và thâm hụt cung cấp hỗ trợ đáy cho giá, và sự tập trung của nhà đầu tư vào sự không chắc chắn kinh tế toàn cầu và rủi ro địa chính trị duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn của bạc, sự không chắc chắn trong chính sách của Fed Mỹ, chốt lời ngắn hạn của nhà đầu cơ giá lên, và việc giảm hoặc tăng nhẹ tồn kho bạc trong nước có thể hạn chế không gian tăng giá của bạc.
》Xem giá giao ngay kim loại quý SMM
