เผยแพร่:
21 ก.ย. 2569 - 23:04 น.
(Kitco News) - ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำลังอ่อนแอลง และแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อาจแข็งค่าขึ้นอาจทำให้ราคาผันผวนในระยะสั้น แต่สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดมองว่าแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างจะช่วยหนุนราคาโลหะมีค่าให้มีฐานที่แข็งแกร่ง
ในรายงานโลหะมีค่าล่าสุดของเธอ ซูกิ คูเปอร์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด ระบุว่าทองคำฟื้นตัวจากการขาดทุนหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแล้ว และกำลังมองหาแนวรับทางเทคนิคบริเวณค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน
คูเปอร์กล่าวว่าจุดสนใจของตลาดดูเหมือนจะเปลี่ยนจากนโยบายการเงินระยะสั้นไปสู่ความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับการลดบทบาทของดอลลาร์ การลดค่าเงิน และความเสี่ยงจากการแทรกแซงตลาด แม้ว่าทองคำยังคงผันผวน แต่เธอกล่าวว่าอุปสงค์จากภาคทางการยังคงให้แรงหนุนด้านล่างอย่างต่อเนื่อง และแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างยังคงอยู่เพื่อผลักดันราคาให้สูงขึ้น แม้อาจเป็นไปในอัตราที่ช้าลง
เมื่อมองไปข้างหน้า สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสสุดท้ายของปี ราคาทองคำสปอตปัจจุบันเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4,350 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สาม
คูเปอร์กล่าวว่าเธอเห็นหลักฐานว่าโลหะชนิดนี้เริ่มอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นน้อยลง ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวช่วงสิ้นปีที่คาดไว้
“ความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีและ 30 ปีใกล้เข้าสู่ระดับเป็นกลางที่ -20% และ -10% ตามลำดับ ขณะที่ความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 2 ปีและ 5 ปีก็อ่อนแอลงเช่นกัน” เธอกล่าว “แม้ความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 2 ปีและ 5 ปีจะอ่อนแอลง (เป็น -16% และ -22% จาก -30% และ -38% เมื่อเดือนที่แล้วตามลำดับ) แต่ก็ยังคงมีนัยสำคัญ”
คูเปอร์อธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงในตลาดโลกมีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าการคาดการณ์นโยบายการเงินเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในปีนี้ เมื่อต้นปี 2569 ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ขณะที่ทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าระดับนั้นเพียงเล็กน้อย แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว และตลาดคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกครั้งก่อนสิ้นปี
สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดกล่าวว่าอุปสงค์การลงทุนในทองคำแสดงโมเมนตัมใหม่ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะยังคงอยู่ในระดับสูง
ปริมาณการถือครองผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนที่หนุนด้วยทองคำกำลังจะเทียบเท่ากับกระแสเงินไหลเข้าที่แข็งแกร่งในเดือนสิงหาคม กระแสเงินไหลเข้าเดือนสิงหาคมรวมอยู่ที่ 121 ตัน ซึ่งเป็นระดับรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 คูเปอร์ระบุว่ากระแสเงินไหลเข้ายังคงดำเนินต่อไปแม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีจะทะลุ 5% ซึ่งตอกย้ำความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างระยะยาวของทองคำ
ขณะเดียวกัน สถานะการเก็งกำไรก็ดูไม่หนาแน่นจนเกินไป
ก่อนการประชุมธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายน นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ลดการถือครองลงโดยหลักผ่านการขายทำกำไร สถานะซื้อสุทธิของกองทุนลดลง 11,800 สัญญาในช่วงสองสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ขณะที่สถานะซื้อรวมลดลง 14,000 สัญญา
คูเปอร์ระบุว่านักเศรษฐศาสตร์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม แล้วคงนโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงปี 2027 ธนาคารยังปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราผลตอบแทนตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน หลังปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปลายทางของเฟดขึ้น 50 จุดพื้นฐาน
แม้แนวโน้มสิ้นปีจะเป็นขาขึ้น แต่คูเปอร์กล่าวว่าทองคำยังเผชิญแรงต้านที่อาจเกิดขึ้นได้ เธอกล่าวว่าดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นความเสี่ยงระยะสั้นที่สำคัญต่อทองคำมากกว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
เธอระบุว่าความสัมพันธ์ผกผันแบบเคลื่อนที่สามเดือนของทองคำกับดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ที่ประมาณ 54% ซึ่งแข็งแกร่งกว่าความสัมพันธ์ในปัจจุบันกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างมีนัยสำคัญ
สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอาจช่วยผ่อนคลายความกังวลบางประการเกี่ยวกับการลดค่าของสกุลเงิน ขณะเดียวกันก็ช่วยเพิ่มความได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนสัมพัทธ์ของดอลลาร์ ธนาคารจึงจับตาการแข็งค่าขึ้นอีกของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจสร้างแรงต้านระยะสั้นต่อ ( แสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของทองคำในวันนี้มาจากดอลลาร์มากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับตลาดทองคำเอง)
อย่างไรก็ตาม คูเปอร์ระบุว่านักลงทุนได้วางสถานะรองรับความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ก่อนการประชุมเฟดแล้ว ซึ่งช่วยอธิบายว่าทำไมการขายทำกำไรที่ตามมาจึงค่อนข้างสั้น สถานะซื้อสุทธิของกองทุนยังคงเป็นบวกอย่างมั่นคงที่ 34% ของสัญญาคงค้าง แต่สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดไม่มองว่าสถานะการถือครองหนาแน่นเกินไป
“การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์มักจะสะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าการปรับลด ซึ่งจำกัดความเสี่ยงขาลงหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย” เธอกล่าว
ที่มา：
