ทองคำต่ำกว่า 4,300 ดอลลาร์: Sprott มองเห็นโอกาสซื้อครั้งประวัติศาสตร์

15 กันยายน 2026

การร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์กำลังกดดันให้แตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนตั้งแต่ต้นสัปดาห์ แต่ในขณะที่ผู้ร่วมตลาดส่วนใหญ่จับจ้องการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังจะมาถึง ผู้เชี่ยวชาญบางรายมองว่ามุมมองเช่นนี้ยังไม่เพียงพอ สำหรับไรอัน แมคอินไทร์ ประธานบริษัทผู้เชี่ยวชาญด้านโลหะมีค่าชื่อดังเสียงรบกวนจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นบดบังภาพของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่แท้จริง ชะตากรรมของทองคำไม่ได้ถูกกำหนดโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอีกต่อไป แต่ถูกกำหนดโดยความยั่งยืนของหนี้ที่ทวีความรุนแรงขึ้นของเศรษฐกิจตะวันตกชั้นนำ

กับดักทางการคลัง: เมื่อภาระดอกเบี้ยไล่ทันการเติบโตทางเศรษฐกิจ

หัวใจสำคัญของบทวิเคราะห์ของแมคอินไทร์อยู่ที่จุดแตกหักทางคณิตศาสตร์ในงบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐ นั่นคืออัตราส่วนระหว่างผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงกับต้นทุนดอกเบี้ยของกองหนี้มหาศาล ตราบใดที่เศรษฐกิจเติบโตเร็วกว่าภาระดอกเบี้ย การขาดดุลก็ยังอยู่ในระดับที่จัดการได้ แต่หากอัตราส่วนนี้พลิกกลับ วงจรอุบาทว์ทางการคลังก็จะปรากฏขึ้น

นักวิเคราะห์ระบุว่าขณะนี้สหรัฐฯ กำลังยืนอยู่ตรงจุดเปลี่ยนนี้พอดี

• การเติบโตแตะขีดจำกัดอัตราดอกเบี้ย: ด้วยการเติบโตที่แท้จริงของสหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4 เปอร์เซ็นต์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยปกติของรัฐบาลกลางกำลังเข้าใกล้ระดับ 4 เปอร์เซ็นต์นั้นอย่างรวดเร็วและน่าหวั่นใจ
• การสูญเสียการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะยาว: การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนในตลาดพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังสูญเสียการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมากขึ้นเรื่อยๆ
• ทางตันที่แก้ไม่ตก: มาตรการรัดเข็มขัดขั้นรุนแรงเพื่อลดการขาดดุลจะบีบรัดการเติบโตทางเศรษฐกิจ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงต่อเนื่องจะทำให้ภาระชำระหนี้ของรัฐบาลพุ่งทะยาน

ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ แมคอินไทร์มองว่าความกังวลต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่จะมาถึงนั้นเกินจริง แม้ว่าเจอโรม พาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานที่เฟดจะขันน็อตนโยบายการเงินให้แน่นขึ้นอีกครั้ง สถานการณ์นี้ก็ถูกสะท้อนในราคาปัจจุบันไปเกือบหมดแล้ว ในทางกลับกัน การคงอัตราดอกเบี้ยจะเปิดช่องให้ราคาฟื้นตัวได้ทันที

ทองคำคือดาวเหนือในโลกที่ไร้อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง

สำหรับ Sprott ทองคำกำลังกลายเป็นดาวเหนือที่ขาดไม่ได้ท่ามกลางสินทรัพย์ทางการเงินในสภาพแวดล้อมที่ตึงเครียดนี้ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่มีสภาพคล่อง ปราศจากความเสี่ยงด้านผู้ออกและคู่สัญญาหลักคิดดั้งเดิมที่ว่าอัตราดอกเบี้ย nominal ที่สูงทำให้โลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทนไม่น่าดึงดูดอย่างถาวร จึงใช้ไม่ได้อีกต่อไปเมื่อความเชื่อมั่นในความยั่งยืนของหนี้ระยะยาวและอำนาจซื้อของสกุลเงิน fiat ถูกกัดกร่อน

การที่ทองคำยังมีสัดส่วนการลงทุนต่ำอย่างเห็นได้ชัดนั้นยิ่งทวีความรุนแรงเป็นพิเศษ โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ในอดีตมักลงทุนในโลหะมีค่าจริงและหุ้นเหมืองแร่น้อยเกินไป หากความตึงเครียดที่ยืดเยื้อในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ หรือการปรับฐานของตลาดหุ้นที่ร้อนแรงเกินไปบีบให้ต้องทบทวนใหม่ กองทุน ETF ทองคำจริงอาจพร้อมเข้าสู่วัฏจักรใหม่ของการทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สำหรับนักลงทุนที่สนใจสินค้าโภคภัณฑ์ การปรับตัวลงต่ำกว่า 4,300 ดอลลาร์จึงยังคงเป็นสิ่งสำคัญเพียงอย่างเดียว นั่นคือโอกาสเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์ในวัฏจักรขาขึ้นขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วยการคลังซึ่งยังคงไม่เสียหาย ตามความเห็นของ Sprott

ที่มา：