【ปัจจัยหนุนโลหะมีค่า】
การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเร่งตัวขึ้น อุปสงค์ภาคทางการเป็นฐานรองรับระยะยาว
ตามข้อมูลล่าสุดที่ธนาคารกลางเปิดเผย ทองคำสำรองทางการของจีน ณ สิ้นเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 76.73 ล้านทรอยออนซ์ เพิ่มขึ้น 650,000 ทรอยออนซ์ (ประมาณ 20.22 ตัน) จากเดือนก่อนหน้า นับเป็นการซื้อทองคำต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 22 โดยอัตราเพิ่มรายเดือนเร่งตัวขึ้นจากเดือนกรกฎาคม และสูงสุดนับตั้งแต่จีนกลับมาซื้อทองคำอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 ปริมาณการซื้อรายเดือนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมีนาคม ในระดับโลก ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 289 ตันในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นปริมาณการซื้อรายไตรมาสสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี การเร่งตัวของการซื้อทองคำภาคทางการตอกย้ำตรรกะเชิงโครงสร้างของการกระจายทุนสำรองและการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐ ซึ่งเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อราคาทองคำและจำกัดความเสี่ยงขาลงอย่างมีนัยสำคัญ
ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าและความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายการเงินนอกสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงหนุนทางอ้อม
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงอ่อนค่าในสัปดาห์นี้ ลดลงประมาณ 0.8% ในรอบสัปดาห์ และ 1.02% ในรอบเดือน ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดของโลหะมีค่าที่อิงดอลลาร์สำหรับนักลงทุนทั่วโลกโดยตรง กระตุ้นให้เกิดแรงซื้อเพิ่มเติมจากผู้ที่รออยู่ข้างสนาม ขณะเดียวกัน ความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่งขึ้น ส่วนเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในยูโรโซนสนับสนุนท่าทีสายเหยี่ยวของธนาคารกลางยุโรป ความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายการเงินนอกสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นได้กดดันดอลลาร์สหรัฐทางอ้อมและเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมแก่โลหะมีค่า
การแทรกแซงตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซ้ำแล้วซ้ำเล่ากระตุ้นความกังวลด้านความยั่งยืนทางการคลังและเพิ่มอุปสงค์การป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐ
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็น 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าระดับปกติประมาณสามเท่า พร้อมให้คำมั่นว่าจะรักษาการดำเนินการปกติไว้ไม่ต่ำกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในอนาคต การประกาศนี้เกิดขึ้นหลังกระทรวงการคลังประกาศเมื่อวันที่ 18 สิงหาคมว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนอย่างน้อยสองเท่า สะท้อนแรงกดดันด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรที่ยังคงอยู่และความยากลำบากในการดูดซับอุปทานพันธบัตรระยะยาว แม้การดำเนินการ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะอยู่ในระดับต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์และทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้นแทนที่จะลดลงชั่วคราว แต่การแทรกแซงทางการคลังที่กลายเป็นเรื่องปกติและการรับรู้ที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการแปลงหนี้เป็นเงินอาจทวีความกังวลต่อความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ ในระยะกลางถึงยาว ด้วยหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ที่เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว ความกังวลทางการคลังที่ยืดเยื้ออาจบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม และเสริมบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ผูกกับเครดิตของรัฐสำหรับการป้องกันความเสี่ยง กลายเป็นปัจจัยหนุนที่เสริมแรงร่วมกับความเสี่ยงด้านหนี้ที่เพิ่มขึ้น
ถ้อยแถลงสายผ่อนคลายของผู้ว่าการเฟด วอลเลอร์ ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงเล็กน้อย
ผู้ว่าการเฟด วอลเลอร์ มีท่าทีค่อนข้างผ่อนคลาย โดยระบุว่าหากข้อมูลเงินเฟ้อที่จะออกมายืนยันว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลง เขาจะมีแนวโน้มสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุม FOMC เดือนกันยายน ความเห็นของเขาตัดกันอย่างชัดเจนกับถ้อยแถลงสายเหยี่ยวของประธานเฟดที่แจ็กสันโฮล ส่งผลให้ตลาดปรับลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน และเปิดหน้าต่างผ่อนคลายชั่วคราวให้แก่โลหะมีค่า
【ปัจจัยกดดันโลหะมีค่า】
ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมสูงเกินคาดอย่างมาก เศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นหนุนแนวคิดการขึ้นดอกเบี้ย
การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม สูงเกินคาดการณ์ของตลาดที่ 55,000 ตำแหน่งอย่างมาก และเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดเป็นอันดับสองของปี ข้อมูลเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมยังถูกปรับขึ้นรวม 55,000 ตำแหน่ง ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานตัดกันอย่างชัดเจนกับรายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอเกินคาด ช่วยคลายความกังวลต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ และเป็นพื้นฐานสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงท่าทีสายเหยี่ยวและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงสูงขึ้นเหนือ 4.8% ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงกดดันมูลค่าโลหะมีค่า
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีทะลุระดับสำคัญ 4.8% ขึ้นไปแตะ 4.857% เมื่อวันที่ 10 กันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2023 ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นสู่ 5.307% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทน กดดันมูลค่าโลหะมีค่าในระยะสั้น
ความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่านดันราคาพลังงานสูงขึ้น ตอกย้ำความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายการเงิน
ความตึงเครียดทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงอยู่ในระดับสูงในสัปดาห์นี้ ตลาดยังคงประเมินความเสี่ยงของการหยุดชะงักการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่น้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล การตีความของตลาดต่อพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนไป ราคาน้ำมันที่สูงอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อในสหรัฐฯ โดยตรง ขณะที่ความคาดหวังว่าเงินเฟ้อด้านพลังงานจะชะลอการลดลงของเงินเฟ้อพื้นฐานได้เสริมความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนของเฟด การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนค่าเสียโอกาสที่ตามมามีน้ำหนักมากกว่าอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม สร้างแรงกดดันขาลงต่อโลหะมีค่า
เมื่อการประชุม FOMC เดือนกันยายนใกล้เข้ามา ความไม่แน่นอนด้านนโยบายเพิ่มขึ้นและกดดันความอยากเสี่ยง
เมื่อการประชุม FOMC เดือนกันยายนใกล้เข้ามา ตลาดยังคงแบ่งเป็นสองฝ่ายว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม ประธานเฟด พาวเวลล์ กล่าวถ้อยแถลงสายเหยี่ยวที่การประชุมสัมมนาแจ็กสันโฮล โดยเน้นว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไปและอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมหากเฟดไม่มั่นใจเพียงพอว่าเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนเข้าสู่เป้าหมาย ท่าทีของเขาตัดกับความเห็นค่อนข้างผ่อนคลายของวอลเลอร์ สะท้อนความเห็นที่แตกต่างภายในเฟดที่เพิ่มขึ้น ก่อนการประชุม บรรยากาศระมัดระวังทวีความเข้มข้นขึ้น โดยสถานะซื้อถูกลดลงและความผันผวนของโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากผู้ร่วมตลาดยังคงตั้งรับมากขึ้น
【สรุปภาพรวมมหภาค】
ตลาดโลหะมีค่าเผชิญรูปแบบผันผวนแบบปรับลงก่อนแล้วดีดกลับในสัปดาห์นี้ ต้นสัปดาห์ ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งเกินคาดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นกดดันราคา ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงช่วยหนุนการฟื้นตัวในเวลาต่อมา สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงมีลักษณะผสมผสานระหว่างปัจจัยหนุนและปัจจัยกดดัน ความกังวลที่เพิ่มขึ้นต่อความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และอุปสงค์การป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐ ประกอบกับดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า เป็นแรงหนุน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งเกินคาด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่าน และความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายการเงินที่เพิ่มขึ้นตามมา ความไม่แน่นอนของนโยบาย FOMC เดือนกันยายน และท่าทีรอดูข้อมูลเงินเฟ้อ ยังคงจำกัดการปรับขึ้น ในระยะต่อไป ตลาดจะจับตาข้อมูล CPI และ PPI เดือนสิงหาคม การประชุม FOMC วันที่ 15–16 กันยายน และการตัดสินใจเชิงนโยบาย รวมถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่าน
