3 กันยายน 2026
โกลด์แมน แซคส์ กำลังกำหนดมาตรฐานใหม่สำหรับปีนี้ ด้วยเป้าหมายราคา 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ วาณิชธนกิจสหรัฐคาดการณ์ว่าการพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์ของจะดำเนินต่อไป สิ่งที่ดูเหมือนเป็นการประมาณการเชิงรุกเมื่อมองเผินๆ นั้นตั้งอยู่บนการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ขั้นพื้นฐาน นอกเหนือจากการซื้อครั้งประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางและแรงต้านจากอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลงแล้ว ยังมีตัวเร่งที่มักถูกมองข้ามทำงานอยู่เบื้องหลัง นั่นคือการสะสมสถานะอนุพันธ์จำนวนมหาศาลที่อาจเร่งความผันผวนของราคาได้อย่างรุนแรง
ธนาคารกลางเป็นรากฐาน—แรงต้านจากเฟดกำลังลดลง
อุปสงค์ที่ยั่งยืนจากเป็นฐานรากของตลาด ธนาคารกลางทั่วโลกกระจายทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่องเพื่อลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และเชิงระบบ ซึ่งเป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่ดำเนินมาหลายปี ด้วยปริมาณการซื้ออย่างเป็นทางการเฉลี่ย 50 เมตริกตันต่อเดือน ปริมาณการซื้อในปีนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตก่อนปี 2022 เกือบสามเท่า ข้อมูลล่าสุดยังชี้ถึงการเร่งตัวขึ้นอีกเป็นอัตราปรับฤดูกาลประมาณ 100 เมตริกตันต่อเดือน นำโดยธนาคารประชาชนจีน
ในขณะเดียวกัน แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยก็ผ่อนคลายลงอย่างเห็นได้ชัด ขณะที่ตลาดคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมของธนาคารกลางสหรัฐและแนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอตัว โลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยก็สูญเสียแรงฉุดรั้งที่ใหญ่ที่สุดไป เป้าหมายราคา 4,900 ดอลลาร์เป็นเพียงกรณีฐานเท่านั้น เนื่องจากทองคำยังคงมีสัดส่วนต่ำกว่ามาตรฐานในอดีตในพอร์ตสถาบัน ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ของชาติตะวันตก รวมถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ อาจปลดปล่อยเงินทุนเพิ่มเติมสำหรับการจัดสรรพอร์ตใหม่
อนุพันธ์เป็นตัวเร่งการพุ่งขึ้น
อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นสำหรับออปชันซื้อทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงพอร์ตมีศักยภาพขาขึ้นเป็นพิเศษ เลเวอเรจนี้ทำหน้าที่เป็นตัวขยายเชิงกลผ่านตลาดออปชัน เมื่อราคาสปอตเข้าใกล้ราคาใช้สิทธิที่เกี่ยวข้อง ผู้ขายออปชันจะถูกบังคับให้ซื้อโลหะจริงหรือสัญญาฟิวเจอร์สเพื่อป้องกันสถานะขายของตน คลื่นการป้องกันความเสี่ยงนี้สามารถเปลี่ยนแนวโน้มขาขึ้นที่มีอยู่ให้กลายเป็นเกลียวการซื้อที่พลวัต
เนื่องจากผลการเร่งตัวที่ขับเคลื่อนโดยอนุพันธ์นี้ไม่รวมอยู่ในกรณีฐานเดิม จึงเพิ่มความเสี่ยงขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งอย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกันก็บ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมของตลาดที่จะมีความผันผวนรุนแรงขึ้นทั้งสองทิศทาง หากเกิดการเทขายทำกำไร การผสมผสานระหว่างการซื้อทองคำเชิงโครงสร้างของธนาคารกลาง แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และผลทวีคูณจากตลาดออปชัน ทำให้ทิศทางของราคาทองคำชัดเจนว่าจะปรับตัวสูงขึ้น ตามการวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์
ที่มา：
