ทองคำทะลุจุดสำคัญทางประวัติศาสตร์ เฟดกล่าวว่า "ใช่ แต่..."

เผยแพร่: 5 ก.ย. 2569 - 6:24 น.

(Kitco News) - มีสุภาษิตเก่าแก่กล่าวไว้ว่า หากคุณต้องอธิบายว่าทำไมบางสิ่งถึงไม่สำคัญ นั่นอาจเป็นเหตุผลว่าทำไมผู้คนถึงให้ความสนใจกับมัน

สุภาษิตนี้ผุดขึ้นมาในใจหลังจากได้อ่านที่พยายามให้บริบทกับเหตุการณ์สำคัญของทองคำ: ในปี 2568 มูลค่าทองคำสำรองทางการทั่วโลกแซงหน้าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของทางการต่างประเทศ ความสำเร็จนี้ถูกเมื่อหนึ่งปีก่อนพอดี นับตั้งแต่นั้น ความสำเร็จของทองคำก็ได้รับการยอมรับจากสถาบันการเงินรายใหญ่รวมถึงกองทุนการเงินระหว่างประเทศ

จังหวะเวลาของข้อโต้แย้งจากเฟดนั้นน่าสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่งประกาศว่าจะเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นสองเท่าผ่านโครงการซื้อคืน

แม้ว่าการซื้อเหล่านี้จะไม่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการว่าเป็นการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน แต่ก็ไม่ควรถูกมองข้าม หากมีความต้องการจากภาคเอกชนและสถาบันที่เพียงพอในช่วงปลายของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล รัฐบาลก็ไม่มีเหตุผลที่จะเข้ามาเสริมสภาพคล่องด้วยตนเอง

ท่ามกลางฉากหลังเช่นนั้น ความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของทองคำสมควรได้รับความสนใจมากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง

เฟดมีประเด็นที่สมเหตุสมผลบางประการ โดยโต้แย้งว่าการที่ทองคำแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลนั้นขับเคลื่อนโดยราคาที่สูงขึ้นเป็นหลัก มากกว่าการเร่งตัวอย่างรวดเร็วของการซื้อของธนาคารกลาง และยังชี้ให้เห็นว่าทองคำสำรองทั่วโลกรวมถึงการถือครองจำนวนมหาศาลที่สะสมมาตั้งแต่ยุคเบรตตันวูดส์

สิ่งเหล่านี้เป็นข้อจำกัดความที่สำคัญ แต่ไม่ได้ทำให้เหตุการณ์สำคัญนี้ไร้ความหมาย

แม้หลังจากหักการถือครองของสหรัฐออกแล้ว เฟดยอมรับว่าทองคำสำรองของรัฐบาลมีมูลค่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2568 มากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 3.9 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถือโดยสถาบันทางการต่างประเทศเล็กน้อย

ที่สำคัญกว่านั้น ธนาคารกลางยังคงแสดงให้เห็นผ่านการกระทำว่าทองคำมีความสำคัญ

ซึ่งเป็นสองเท่าของค่าเฉลี่ยในทศวรรษก่อนหน้า ผู้ตอบแบบสำรวจถึง 45% ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดกล่าวว่าคาดว่าจะเพิ่มทองคำสำรองของตนเองในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 89% คาดว่าการถือครองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า 84% คาดว่าทองคำจะมีสัดส่วนในทุนสำรองทั่วโลกมากขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า ขณะที่ 74% คาดว่าสัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐฯ จะลดลง

นั่นไม่ใช่การตอบสนองของสถาบันที่มองทองคำเป็นเพียงมรดกตกค้างจากระบบเบรตตันวูดส์

ทั้งหมดนี้ไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์กำลังจะสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองที่โดดเด่น และก็ไม่ได้หมายความว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หมดความสำคัญในทันที พันธบัตรเหล่านี้ยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ทางการเงินที่ลึกและมีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก

แต่ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ตรงนั้น

พัฒนาการที่สำคัญไม่ใช่การที่ทองคำเข้ามาแทนที่ดอลลาร์ แต่เป็นธนาคารกลางที่มองทองคำเป็นสินทรัพย์ทางการเงินเชิงกลยุทธ์มากขึ้นเรื่อยๆ ควบคู่ไปกับ—และในบางส่วน—แทนที่ทุนสำรองดอลลาร์แบบดั้งเดิม

เฟดอาจอธิบายเหตุผลทางเทคนิคที่ทำให้ทองคำแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ แต่ไม่ควรมองข้ามความหมายของเหตุการณ์สำคัญนี้ ทองคำได้กลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่สำคัญในตลาดการเงินโลก

ที่มา：